畢業(yè)論文--淺析貨幣政策對(duì)股票價(jià)格的影響-在線瀏覽
2025-08-09 09:13本頁(yè)面
【正文】 政策 干預(yù)股市。作為現(xiàn)代市場(chǎng)金融經(jīng)濟(jì)的主要 宏觀調(diào)控手段，貨幣政策對(duì)于促進(jìn)一國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)、穩(wěn)定金融的良性發(fā)展已變得越來(lái)越重要。但從國(guó)際比較來(lái)看，中國(guó)的股票市場(chǎng)還處于初級(jí)階段，發(fā)展的深度、廣度和成熟度都不夠。 所以，在此背景下研究分析國(guó)家宏觀貨幣政策對(duì)股票價(jià)格的影響就變得尤為重要。綜觀世界各國(guó)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行情況和發(fā)展歷史，金融體系的穩(wěn)定對(duì)于 各國(guó)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行至關(guān)重要。作為貨幣當(dāng)局的中央銀行，就更是承當(dāng)了義不容辭的責(zé)任。因此，資本市場(chǎng)尤其是股票市場(chǎng)的發(fā)展情況如何，極大地影響各國(guó)金融體系的穩(wěn)定。此外， 分析研究宏觀貨幣政策對(duì)股票價(jià)格的影響，不僅能有助于貨幣當(dāng)局正確看待股市的波動(dòng)并制定出相應(yīng)的貨幣政策，也有助于股民和機(jī)構(gòu)投資者理性投資，降低風(fēng)險(xiǎn)，從而有效促進(jìn)股票市場(chǎng)持續(xù)健康發(fā)展。 3 （四）研究的方法 本文通過(guò)理論結(jié)合具體的實(shí)際提出論點(diǎn)，并采用了 舉例分析和圖表分析相結(jié)合的方法對(duì)論點(diǎn)進(jìn)行一一論證，最后歸納總結(jié)出結(jié)論。 二、貨幣政策影響股票價(jià)格的基本理論 當(dāng)中央銀行變動(dòng)貨幣政策時(shí)，就通過(guò)貨幣政策有關(guān)手段促使貨幣供應(yīng)量和市場(chǎng)利率水平波動(dòng)，使流入股票市場(chǎng)的社會(huì)信貸資金、社會(huì)游資和儲(chǔ)蓄分流資金相應(yīng)增多或減少，從而引起股票市場(chǎng) 中資金 規(guī)模和股票價(jià)格指數(shù) 的 相應(yīng)變化。 （一）貨幣供應(yīng)量影響股票價(jià)格的基本理論 貨幣供應(yīng)量對(duì)股市的影響一般是通過(guò)下面三個(gè)途徑 :（以貨幣供應(yīng)量增加為例） 第一，貨幣供給量增加，可以促進(jìn)生產(chǎn)，提升物價(jià)水平，有利于 商品利潤(rùn)的 增加， 使得市場(chǎng)普遍利好，從而 對(duì)股票的需求增加，促進(jìn)股票市場(chǎng)的繁榮。 第三，貨幣供給量的持續(xù)增加 會(huì) 引起通貨膨脹， 一定的 通貨膨脹 會(huì) 帶來(lái)市場(chǎng)繁榮， 使 企業(yè)利潤(rùn)普遍上升的假象， 從而使股票需求量增加， 股票價(jià)格也相應(yīng)增加。當(dāng)貨幣供應(yīng)量增加時(shí)，多余部分的社會(huì)購(gòu)買力就會(huì)投入到股市，從而把股價(jià)抬高 。而另一方面，當(dāng)通貨膨脹到一定程度，通貨膨脹率甚至超過(guò)了兩位數(shù)時(shí)，將會(huì)推動(dòng)利率上升，資金從股市中外流，從而使股價(jià)下跌 。 （二）利率影響股票價(jià)格的基本理論 利率的變動(dòng)通過(guò)下面幾個(gè)效應(yīng)發(fā)生作用，從而對(duì)股票價(jià)格的變動(dòng)產(chǎn)生影響。對(duì)投資者而言，利率提高將對(duì)依靠銀行信貸進(jìn)行股票抵押買賣和實(shí)行保證金交易的短期股票交易產(chǎn)生較大影響，增加交易成本，降低股票需求，從而使股價(jià)下降。利率調(diào)整通過(guò)影響存款收益率會(huì)造成資產(chǎn)組合的替代效應(yīng)，影響投資者在股票、債券和儲(chǔ)蓄之間資產(chǎn)的重新組合，影響資本市場(chǎng)的資金供求變動(dòng)，進(jìn)而影響股票市場(chǎng)的資金供求和股票價(jià)格。這一傳導(dǎo)過(guò)程可以表述為：利率下降導(dǎo)致持有貨幣或債券的機(jī)會(huì)成本上升，在導(dǎo)致股票的相對(duì)收益率上升，從而導(dǎo)致資產(chǎn)組合調(diào)整／股票持有上升，最后引起股價(jià)上升。作為最后貸款的成本，央行利率下降，則安全資產(chǎn)收益率下降，為了達(dá)到財(cái)富積累目標(biāo)，投資者將更多的購(gòu)買高收益的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，從而股票價(jià)格上升；但央行利率作為宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行 狀態(tài)的指示器，利率下降意味著經(jīng)濟(jì)不景氣，投資風(fēng)險(xiǎn)上升，公眾入市 4 也會(huì)更加謹(jǐn)慎，從而股票價(jià)格將下降。 第四，預(yù)期效應(yīng)。 綜上所述，一般認(rèn)為，股票價(jià)格與利率成反比，即利率提高，股價(jià)下跌；利率下降，股價(jià)回升。但我國(guó)的實(shí)際情況是在這些年來(lái)又有相反的作用，即貨幣供應(yīng)量增大使股票價(jià)格下降，貨幣供應(yīng)量縮小則使股票價(jià)格上升，在短期內(nèi)與理論并不完全一致。而法定存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整直接影響商業(yè)銀行可貸資金的多少，對(duì)貨幣供應(yīng)量的影響甚大。 下表是 07年 以來(lái) 我國(guó)歷次 存款準(zhǔn)備 金 率調(diào)整對(duì) 股票價(jià)格波動(dòng) 的影響 （見(jiàn)表一 ）。但股票價(jià)格在存款準(zhǔn)備金上調(diào)之日后有 9 次不但不下跌反而在上升，在短期內(nèi)與基本理論極不相符。但同樣的股票價(jià)格在存款準(zhǔn)備金上調(diào)之日后有 6 次不但不下跌反而在上升，在短期內(nèi)與基本理論也極不相符。但股票價(jià)格在存款準(zhǔn)備金下調(diào)之日后并沒(méi)有隨之上漲，反而繼續(xù)下跌。而同期股票價(jià)格卻是一直在上漲，直到 2021年 09 月 06 日股票價(jià)格才有隨著前期存款準(zhǔn)備金的上調(diào)而相應(yīng)下跌的趨勢(shì)。 第五，央行從 2021 年 01 月 05 日到 2021 年 06 月 07 日連續(xù)上調(diào)的 14 次存款準(zhǔn)備金率，導(dǎo)致了股票價(jià)格從 2021 年 01 月 16 日到 2021 年 05 月 02 日在其相應(yīng)的調(diào)整日后的連續(xù)下跌。 （三） 貨幣供應(yīng)量影響股票價(jià)格的結(jié)論 綜上可以得出，我國(guó)通過(guò)存款準(zhǔn)備金率等工具調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量對(duì)股票價(jià)格影響的理論效應(yīng)并未充分體現(xiàn)，對(duì)股票價(jià)格的影響存在一定的滯后性。但是從我國(guó)的實(shí)際情況來(lái)看，提升利率短期內(nèi)對(duì)股票市場(chǎng)的影響不大，在中長(zhǎng)期股票價(jià)格的波動(dòng)對(duì)利率的變動(dòng)存在一定的敏感性，基本與理論相符。 表 二 數(shù)據(jù)來(lái)源：新浪財(cái)經(jīng)網(wǎng) 表 三 數(shù)據(jù)上調(diào) 時(shí)間 存 款 基 準(zhǔn)利率變化 貸 款 基 準(zhǔn)利率變化 后 1日股市變化 后 22 日股市變化 后 132日股市變化 后 264日股市變化 % % % % % % % % % % % %
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