現(xiàn)貨指數(shù)與股指期貨間的領(lǐng)先滯后關(guān)系—基于滬深300的研究-在線(xiàn)瀏覽
2024-07-31 07:00本頁(yè)面
【正文】 .. 5 基本統(tǒng)計(jì)分析 .............................................................................................................. 5 基于線(xiàn)性模型的領(lǐng)先滯后關(guān)系研究 .............................................................................. 7 基于連立方程的滬深 300 股指期貨與現(xiàn)貨領(lǐng)先滯后的關(guān)系研究 .................................... 8 對(duì)收益序列建立 GARCH模型 ........................................................................ 9 基于聯(lián)立方程的實(shí)證分析 ............................................................................. 9 基于聯(lián)立方程 的格蘭杰因果檢驗(yàn) .................................................................11 4 總結(jié) .....................................................................................................................................13 參考文獻(xiàn) ................................................................................................................................14 1 摘要 本文對(duì)滬深 300指數(shù)的收益與滬深 300指數(shù)期貨的收益率之間的日內(nèi)交易數(shù)據(jù)進(jìn)行了研究。實(shí)證結(jié)果表明期貨領(lǐng)先現(xiàn)貨指數(shù)的 程度十分顯著，同時(shí) 有顯著性極弱的證據(jù)表明現(xiàn)金帶領(lǐng)指數(shù)期貨。線(xiàn)性回歸模型 說(shuō)明了單向的領(lǐng)先滯后關(guān)系的存在和程度的 大小，領(lǐng)先滯后的 時(shí)間范圍 ； 連立方程 確立了 這種 關(guān)系的方向 為負(fù)向調(diào)整； 格蘭杰檢驗(yàn) 用以 排除 未考慮在內(nèi) 的無(wú)關(guān)原因是否干擾了實(shí)證結(jié)果 。 關(guān)鍵詞 ： 股指期貨 ； 領(lǐng)先滯后；因果檢驗(yàn) 2 1 引言 研究背景 及 文獻(xiàn)綜述 2021 年 4 月 16 日， 中國(guó)金融期貨交易首次正式推行 滬深 300 股指期貨 ，代表著中國(guó)證券市場(chǎng)已經(jīng)逐步走向 完善。我國(guó) 資本市場(chǎng) 基于其以上特點(diǎn)進(jìn)行引入，也帶來(lái)了相應(yīng)的成效。 在一個(gè) 信息完全對(duì)稱(chēng)的世界 ， 擁有相同標(biāo)的資產(chǎn)的現(xiàn)貨市場(chǎng)和股指期貨市場(chǎng) 的 波動(dòng)應(yīng)當(dāng)一致 ，二者收益序列的波動(dòng)序列相關(guān)性很強(qiáng) 。 上世紀(jì)末 ， 基于 發(fā)達(dá)國(guó)家的資本市場(chǎng)，有許多 學(xué)者 研究了期貨與現(xiàn)貨 指數(shù) 收益之間的動(dòng)態(tài)關(guān)系 。 Kawaller（ 1987） 在其研究中論證 了 Samp。 （ 1992） 把 這 鐘 領(lǐng)先滯后關(guān)系 闡釋成 市場(chǎng)對(duì)信息的反應(yīng) 速率 。 而國(guó)內(nèi)由于 指數(shù)期貨的出現(xiàn)較晚，在已有文獻(xiàn)中大多是基于國(guó)外成熟市場(chǎng)的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析 。 徐學(xué)新 （ 2021）在研究現(xiàn)貨市場(chǎng)與滬深 300 股指期貨之間的波動(dòng)溢出效應(yīng)時(shí) 應(yīng)用了 Full BEKK模型， ， 其研究結(jié)果表明滬深 300股指期貨明顯領(lǐng)先其他行業(yè)指數(shù)，通過(guò) 格蘭杰 因果檢驗(yàn)、 實(shí)證分析發(fā)現(xiàn) 股指期貨的任何的波動(dòng)實(shí)際上都會(huì)對(duì)其熬成一定的影響的，這些影響的大小對(duì)市場(chǎng)的價(jià)格的穩(wěn)定有著不可磨滅的作用。 （ 2） 第二部分 為 分析 所用理論與模型 ， 主要包括 對(duì)于 股指期貨和現(xiàn)貨不同 期的 線(xiàn)性回歸模型， 基于 GARCH 模型的連立方程 和 格蘭杰檢驗(yàn)?zāi)Ｐ汀?依照 數(shù)據(jù)與基本分析、線(xiàn)性回歸分析、建立連立方程分析以 、 特征根檢驗(yàn)以及其后的格蘭杰檢驗(yàn)分析的步驟進(jìn)行撰寫(xiě)。 3 2 理論與 方法 建立線(xiàn)性模型 通過(guò)收集數(shù)據(jù)搭建 滬深 300 股指期貨 的收益對(duì)其 現(xiàn)貨指數(shù) 的多期線(xiàn)性回歸模型 ，結(jié)果見(jiàn)下 ： ,mh s t i if t i timRR? ? ????? ? ?? () ,hstR 標(biāo)示 滬深 300 現(xiàn)貨的收益 ， ,iftR 標(biāo)示滬深 300 股指期貨的 回報(bào)， i? 為 相距期數(shù) （使用 五分鐘高頻數(shù)據(jù)即每隔一期為 5 分鐘 的領(lǐng)先或滯后）， t? 為 當(dāng)期誤差項(xiàng) ， 期中由于使用歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行分析求和公式中使 用 由 m 到 m 的 i 值進(jìn)行雙向的檢驗(yàn)。 在原假設(shè)不成立的情況下我們可以認(rèn)為 現(xiàn)貨 指數(shù)比起 股指期貨 來(lái)說(shuō)是處于一個(gè)領(lǐng)先的位置的，換句話(huà)說(shuō)就是如果這一條件不成立的話(huà)那么就認(rèn)為在這期間的二者之間會(huì)有一個(gè)比較的大的差異。 存在以下兩種情況： 若 q=0，轉(zhuǎn)化為 ARCH（ p） 模型； 若 p=q=0， 模型只是一個(gè)隨機(jī)游走序列。 建立 關(guān)于滬深 300 指數(shù)收益序列 、 滬深 300 股指期貨收益序列 、滬深 300 股票指數(shù)收益波動(dòng)和股指期貨收益波動(dòng) 的連立方程，通過(guò) 多元方程分析 多變量之間因果、聯(lián)動(dòng)以及相互依賴(lài)的關(guān)系。 連立方程形如 （ ） ，其中， ,hstR 300表 示 滬 深 指 數(shù) 收 益， if,tR 表示滬深 300 股指期貨收益， ,hstH 300表 示 滬 深 指 數(shù) 收 益 的 波 動(dòng)， if,tH 300表 示 滬 深 股 指 期 貨 收 益 的 波 動(dòng)。 31 2 431 2 41, 1 1 , i , 1 , i if , 1 , i , 1 , i if , 1 ,1 0 0 0if , 2 2 , i if , 2 , i hs , 2 , i if , 2 , i hs , 2 ,1 0 0 0, 3 3 , i , 3 ,0nn n nhs t hs t i t i hs t i t i ti i i imm m mt t i t i t i t i ti i i iphs t hs t iiR R R H HR R R H HHR? ? ? ? ? ?? ? ? ? ?? ? ?? ? ? ?? ? ? ?? ? ? ?? ? ? ???? ? ? ? ? ?? ? ? ? ? ? ?? ? ?? ? ? ?? ? ? ??32431 2 4i if , 3 , i , 3 , i if , 3 ,0 1 0if , 4 4 , i if , 4 , i hs , 4 , i if , 4 , i hs , 4 ,0 0 1 0pppt i hs t i t i ti i iqq q qt t i t i t i t i ti i i iR H HH R R H H??? ? ? ? ?? ? ?? ? ?? ? ? ?? ? ? ?? ? ? ?? ? ? ? ? ? ?? ? ?? ? ? ? () 從 連立方程中可以 更為 直觀的得出滬深 300股指期貨 對(duì)于滬深 300指數(shù) 的領(lǐng)先程度以及其置信度。 5 3 數(shù)據(jù) 與實(shí)證 數(shù)據(jù)與 相關(guān)變量的選取 本文選取 20
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