現(xiàn)貨指數(shù)與股指期貨間的領(lǐng)先滯后關(guān)系—基于滬深300的研究-展示頁
2025-06-16 07:00本頁面
【正文】 因果檢驗(yàn)應(yīng)用于連立方程（ ），例如檢驗(yàn)滬深 300 股指期貨的回報(bào)是否是滬深 300指數(shù)回報(bào)的格蘭杰原因， 原假設(shè)即為： 1 ,0 1 ,1 1 , 2 1 , n= = = = 0? ? ? ? 原假設(shè) 的 含義即 股指期貨的回報(bào)對于現(xiàn)貨指數(shù)的 回報(bào) 序列不存在解釋能力。4 , , ,???? 表 示 估 計(jì) 參 數(shù) ， ? 為 隨 機(jī) 誤 差 項(xiàng) 。 與傳統(tǒng)多元線性方程相比 ，聯(lián)立方程中回歸方程的被解釋變量在另一回歸方程中可視為解釋變量，且在連立方程中，各變量之間可以直接或間接相互影響。 因?yàn)?金融 數(shù)據(jù) 總是有 方差集中 ，厚尾分布的特點(diǎn)，用 GARCH 能 更好的模擬其特征。 基于 連立方程的領(lǐng)先 滯后 模型 Bollerslev（ 1986）在其研究中構(gòu)建了 GARCH（ p， q） 模型 。 對 式（ ） 進(jìn)行 線性回歸可以估計(jì)出滬深 300 現(xiàn)貨 與股指期貨間 領(lǐng)先滯后 的期數(shù)， 并且為了證明 存在單向 的領(lǐng)先關(guān)系進(jìn)行 對如下 原假設(shè)的檢驗(yàn)： 10 1:0niji n jH ????? ????? 對于構(gòu)造 該統(tǒng)計(jì)量的過程，下面以 n=2 為例 ： , 2 if , 2 1 if , 1 0 if , 1 if , 1 2 if , 2, 2 1 1 2 if , 2 1 if , 1 if , 21 if , 2 if , 1 2 if , 2 if , 2 0 if ,( ) ( )( ) ( )hs t t t t t ths t t t tt t t t tR R R R R RR R R RR R R R R? ? ? ? ? ? ?? ? ? ? ? ?? ? ? ?? ? ? ? ? ?? ? ? ? ? ?? ? ? ?? ? ? ? ? ? ?? ? ? ? ? ? ? ? ?? ? ? ? ? () 亦即對原假設(shè) 的檢驗(yàn)即通過對上述 等式 的線性回歸 中 if, 2tR? 的 參數(shù)進(jìn)行檢驗(yàn)即可。 （ 4） 第四部分 為結(jié)論。 （ 3） 第三部分 為 數(shù)據(jù)和 實(shí)證分析。 本文 邏輯框架 本文由四個(gè)部分組成 ： （ 1） 第一部分 內(nèi)容是引言 ，主要對文章背景以及研究意義進(jìn)行闡述 ，另外簡要介紹了國內(nèi)外相關(guān)的典型文獻(xiàn) 。 ?；勖?（ 2021）的研究的方法就是通過對自 KOSPI200 指數(shù)進(jìn)行相關(guān)的研究和分析之后得到了結(jié)論是 ， 發(fā)現(xiàn)兩個(gè)對象之間 表現(xiàn)為 穩(wěn)定的長期關(guān)系。若 現(xiàn)貨市場 對信息的反饋速度快，而股指期貨市場的反饋 較為 滯后則會出現(xiàn)現(xiàn)貨市場對股指期貨市場的領(lǐng)先關(guān)系，反之則是以上分析的股指期貨對于現(xiàn)貨市場的領(lǐng)先之后現(xiàn)象。P 500 股指期貨價(jià)格對 現(xiàn)貨指數(shù) 價(jià)格 的 領(lǐng)先 引導(dǎo)作用程度處于 2045 分鐘 之間 波動，反過來現(xiàn)貨 指數(shù) 價(jià)格對股指期貨價(jià)格的引導(dǎo)作用 僅在 不到 1 分鐘 內(nèi)較為顯著。這些 研究 得出了股指期貨的 收益顯著的引導(dǎo)著現(xiàn)貨指數(shù)的變化，同時(shí)現(xiàn)貨指數(shù) 的 收益對股指期貨收益的引導(dǎo)效果并不顯著。 現(xiàn)貨價(jià)格滯后于股指期貨的這一現(xiàn)象 正反映了信息在不同市場之間流動的快慢，也說明了兩個(gè) 市場 之間緊密的聯(lián)系。 股指期貨 的價(jià)格發(fā)現(xiàn) 功能使得 其與現(xiàn)貨之間的關(guān)聯(lián)關(guān)系 至關(guān)重要 。 股指期貨具有 降低市場波動率 ， 價(jià)格發(fā)現(xiàn) 和 控制 風(fēng)險(xiǎn) 的作用， 實(shí)際上根據(jù)相關(guān)的期貨的時(shí)間的就能夠得到一些國家在面對這些問題的時(shí)候往往就會得到的結(jié)果表明，股指期貨 的 交易強(qiáng)度和 流動性都 要 高于股票市場， 其 已經(jīng)發(fā)展為全球證券市場交易 比重 最大的期貨 種類 。 最終 發(fā)現(xiàn) 滬深 300股指期貨 單向?qū)?300現(xiàn)貨指數(shù) 的 收益 存有負(fù)向調(diào)整 的 領(lǐng)先滯后關(guān)系， 且 領(lǐng)先時(shí)段在 510 分鐘，反之 不成立 。 本文 通過建立線性回歸模型、構(gòu)建基于 GARCH 模型的連立方程隨后通過格蘭杰檢驗(yàn) 的步驟 對這種領(lǐng)先滯后關(guān)系進(jìn)行了 實(shí)證分析。 現(xiàn)貨指數(shù)與股指期貨 間的領(lǐng)先滯后關(guān)系 —— 基于滬深 300 的研究 目錄 摘要 ........................................................................................................................................ 1 1 引言 ...................................................................................................................................... 2 研究背景及文獻(xiàn)綜述 ................................................................................................... 2 本文邏輯框架 .............................................................................................................. 2 2 理論與方法 ........................................................................................................................... 3 建立線性模型 .............................................................................................................. 3 基于連立方程的領(lǐng)先滯后模型 ..................................................................................... 3 格蘭杰因果檢驗(yàn) .......................................................................................................... 4 單位根檢驗(yàn) ........................................................................................................ 4 格蘭杰檢驗(yàn) ........................................................................................................ 4 3 數(shù)據(jù)與實(shí)證 ........................................................................................................................... 5 數(shù)據(jù)與相關(guān)變量的選取 ..............................................................................................
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