人力資本為中心的股票期權(quán)制度——基于公司理論視角下的分析-在線瀏覽
2025-06-26 02:34本頁面
【正文】 權(quán)與剩余索取權(quán)盡可能匹配，以最小化公司治理中的委托 —— 代理問題，成為現(xiàn)代企業(yè)所面臨的一大重要難題。 （二）股票期權(quán)制度的誕生 所有者與經(jīng)營者之間是以互利為前提，通過契約（書面契約和心理契約）的形式達(dá)成交易的。而經(jīng)營者一方也要權(quán)衡所得與勞動(dòng)是否相稱，只有當(dāng)所得足以補(bǔ)償并超過勞動(dòng)必需的付出時(shí)，他才會(huì)接受該雇傭契約。股票期權(quán)制度作為一種長期激勵(lì)性的分享利潤性的收益分配方式，就在這樣的時(shí)代呼喚中應(yīng)運(yùn)而生了。 在現(xiàn)代企業(yè)制度中，股票 期權(quán)制度對(duì)人力資本權(quán)益和收益起著制度維護(hù)和保障的作用。作為一種特別的契約安排，股票期權(quán)制度可以創(chuàng)造一個(gè)合理的面向未來的人力資本定價(jià)、付現(xiàn)機(jī)制以吸引人才并留住人才，它通過使原先支薪的經(jīng)營者逐漸成為企業(yè)的重要股東來引導(dǎo)經(jīng)理人更多地關(guān)注企業(yè)的長期持續(xù)發(fā)展，而不是只謀求短期效應(yīng)，這在一定程度上矯正了經(jīng)營者追求自身利益最大化的短視心理以及不利于股東和企業(yè)長期發(fā)展 的視野偏差問題。以美國為例， 2021 年財(cái)務(wù)丑聞被揭露以前，股票期權(quán)作為長期激勵(lì)方式，在美國上市公司高級(jí)管理人員的薪酬結(jié)構(gòu)中占據(jù)著非常重要的地位，造就了一批又一批的億萬富翁，對(duì)促進(jìn)美國經(jīng)濟(jì)繁榮起到了一定的作用。美國安然、世通、百時(shí)美施貴寶，韓國 SK 集團(tuán)等一系列財(cái)務(wù)丑聞事件被揭露之后，股票期權(quán)制度受到了空前的質(zhì)疑。究竟股票期權(quán)還能否繼續(xù)成為人力資本參與企業(yè)收益分配的一種有效方式，能否繼續(xù)發(fā)揮其長期激勵(lì)作用，我們不得不從股票期權(quán)制度的內(nèi)在缺陷入手來進(jìn)行分析。因?yàn)榧挠璧南Ｍ^高，股票期權(quán)制度被當(dāng)作一味“靈丹妙藥”，企業(yè)沒有從自身的實(shí)際情況考慮就加以廣泛使用，使得其內(nèi)在的固有的缺陷被忽視掉了。 （一）股票價(jià)格與公司業(yè)績關(guān)聯(lián)性不強(qiáng) 股票期權(quán)制度能夠?qū)嵤苤匾囊粋€(gè)假設(shè)就是股票價(jià)格應(yīng)能夠真實(shí)地反映公司的經(jīng)營業(yè)績，這是股票期權(quán)制度的核心假設(shè)。這種行為在現(xiàn)實(shí)市場(chǎng)中的反映就是股價(jià)往往和公司的業(yè)績沒有直接的關(guān)系，而是同整個(gè)市場(chǎng)的行情漲跌密切相關(guān)。此外，企業(yè)所處的發(fā)展階段、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化以及行業(yè)發(fā)展水平等因素均能對(duì)公司業(yè)績?cè)斐珊艽蟪潭鹊挠绊?。這時(shí)，他們就可能轉(zhuǎn)而尋求操縱可以影響股票價(jià)格的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，甚至不惜通過造假來推動(dòng)股價(jià)上升，在一定程度上也助長了股市泡沫。但是在同一地點(diǎn)接連發(fā)生多起事故時(shí)，人們就會(huì)考慮這段路的路況。在美國，其公認(rèn)會(huì)計(jì)原則關(guān)于股票期權(quán)以股份為基礎(chǔ)的支付的主要公告包括《會(huì)計(jì)原則理事會(huì)意見書第 25 號(hào) —— 對(duì)雇員發(fā)行股票的會(huì)計(jì)核算》（ APB25）和《財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則公告第 123 號(hào)》 (FASB123) 。但無論是采用“內(nèi)在價(jià)值法”還是“公允價(jià)值法”，都沒有硬性規(guī)定企業(yè)將計(jì)量的股票期權(quán)成本客觀的反映在財(cái)務(wù)報(bào)表中，于是企業(yè)利潤被無形的夸大了。 （三）股票期權(quán)的泛濫實(shí)施加大了激 勵(lì)機(jī)制的反作用 股票期權(quán)制度的產(chǎn)生是為了在一定程度上降低經(jīng)理人的道德風(fēng)險(xiǎn)，減少經(jīng)理人的短視行為而設(shè)計(jì)的一種激勵(lì)與約束機(jī)制。著名投資家沃倫巴菲特曾在一篇文章中指出：“股票期權(quán)的濫用問題非常嚴(yán)重，在我看來，把管理層利益和股東的利益掛鉤形成的機(jī)制，經(jīng)常演變成把股東利益拴在管理層利益的下面。這就 導(dǎo)致了新的道德風(fēng)險(xiǎn)，具體包括： 利用“內(nèi)部人”的控制優(yōu)勢(shì)操縱財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，推動(dòng)股價(jià)上升。 人為操縱公司的股利政策及股價(jià)的波動(dòng)以謀取自身利益的最大化。 利用信息優(yōu)勢(shì)，在股價(jià)高漲時(shí)，經(jīng)理 人通過拋售股票提前轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)。 三、關(guān)于完善美國股票期權(quán)制度的思考 股票期權(quán)制度從誕生到為廣大企業(yè)所推崇再到因美國財(cái)務(wù)丑聞而受到質(zhì)疑，可謂是一波三折。 DOC 格式 論文 ，方便 您的 復(fù)制修改刪減 （一）依據(jù)企業(yè)的發(fā)展階段合理運(yùn)用股票期權(quán)制度 股票期權(quán)制度的合理運(yùn)用必須要考慮企業(yè)的發(fā)展階段。當(dāng)一個(gè)企業(yè)處于發(fā)展上升階段時(shí)，股票期權(quán)具有極強(qiáng)的激勵(lì)效果。微軟、 IBM 等高科技企業(yè)的成功與其所推行的股票期權(quán)的激勵(lì)作用是分不開的。所以，微軟公司、花旗集團(tuán)摒棄股票期權(quán)制度的做法是有一定道理的。 （二）
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