人力資本為中心的股票期權(quán)制度——基于公司理論視角下的分析(已修改)
2025-05-09 02:34 本頁面
【正文】 DOC 格式 論文 ，方便 您的 復(fù)制修改刪減 人力資本為中心的股票期權(quán)制度 —— 基于公司理論視角下的分析 （ 作者 :___________單位 : ___________郵 編 : ___________） 摘要：知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代，激勵(lì)性股票期權(quán)作為當(dāng)前人力資本參與企業(yè)收益分配的新型分配方式，可謂是一把“雙刃劍”。本文基于公司理論視角，闡述了以人力資本為中心的股票期權(quán)制度的誕生及其激勵(lì)機(jī)理，在分析其內(nèi)在的固有缺陷的基礎(chǔ)上，就如何完善股票期權(quán)制度提出了幾點(diǎn)建議，并由此得到啟迪，探討了我國實(shí)施股票期權(quán)制度需完善的幾個(gè)方面。 關(guān)鍵詞 ：人力資本、股票期權(quán)、激勵(lì) 20 世紀(jì) 50年代，美國菲澤爾 (PFIZER)制藥公司（還有一個(gè)說法認(rèn)為是美國輝瑞公司）為避免高額累進(jìn)所得稅對(duì)高級(jí)管理人員的不利影響，決定面向所有雇員以股票期權(quán)的方式支付薪酬，從而開創(chuàng)了企業(yè)員工薪酬分配的新方式。自此，股票期權(quán)幾經(jīng)沉浮，已經(jīng)成為知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代人力資本參與企業(yè)收益分配所使用的最為廣泛的一種新型分配方式，為實(shí)現(xiàn)企業(yè)對(duì)人力資本所有者的激勵(lì)做出了巨大貢獻(xiàn)。但萬事萬物不存在絕對(duì)的好與壞，股票期權(quán)制度也是一把“雙刃劍”，美國安然、世通、百時(shí)美施貴寶，韓國 SK 集團(tuán)等一系 列財(cái)務(wù)丑聞事DOC 格式 論文 ，方便 您的 復(fù)制修改刪減 件從另一個(gè)方面也暴露出了股票期權(quán)制度的內(nèi)在缺陷。筆者將從制度變遷對(duì)分配制度提出的要求入手，立足于公司理論，通過分析人力資本為中心的股票期權(quán)制度的內(nèi)在缺陷，就如何完善美國股票期權(quán)制度提出了幾點(diǎn)建議，并由此得到啟迪，探討了我國實(shí)施股票期權(quán)制度需完善的幾個(gè)方面。 一、企業(yè)制度變遷與股票期權(quán)的凸顯 （一）企業(yè)制度變遷與人力資本參與企業(yè)收益分配的必然性 近年來，“制度”一詞已經(jīng)成為政治和科學(xué)領(lǐng)域使用最廣泛的詞語之一。以道格拉斯諾思和馬克思為代表的制度變遷理論對(duì)我們理解人 力資本參與企業(yè)收益分配的必然性有著重要意義。筆者認(rèn)為，人力資本為中心的企業(yè)收益分配制度從某種程度上說就是產(chǎn)權(quán)制度與分配制度的設(shè)計(jì)。 “歷史證據(jù)表明，制度變遷對(duì)于一個(gè)經(jīng)濟(jì)體制來講既是內(nèi)生的也是外生的?！雹僭诂F(xiàn)代，由于市場(chǎng)擴(kuò)展和技術(shù)進(jìn)步，產(chǎn)品的大規(guī)模生產(chǎn)變得更便宜 —— 更有利可圖。但無限責(zé)任的存在使得吸引私人資源的契約性協(xié)議的成本過大，因此對(duì)所有者利用新機(jī)會(huì)產(chǎn)生了威脅。于是制度內(nèi)生變遷 —— 有限責(zé)任應(yīng)運(yùn)而生，從而促進(jìn)了現(xiàn)代公司的產(chǎn)生。隨著古典企業(yè)制度向現(xiàn)代企業(yè)制度演進(jìn)，由古典企業(yè)制度決定的分配制度也同生 產(chǎn)力的進(jìn)一步發(fā)展產(chǎn)生了不可協(xié)調(diào)的矛盾。企業(yè)所有者、經(jīng)營者為了追求自身利益的最大化，不得不變更與企業(yè)蓬勃發(fā)展不相適應(yīng)的原有分配制度。完全由物力資本獨(dú)享企業(yè)剩余控制權(quán)和剩余索取權(quán)已經(jīng)不能適應(yīng)時(shí)代的發(fā)展要求了。隨著人力資本在企業(yè)中談DOC 格式 論文 ，方便 您的 復(fù)制修改刪減 判力的逐步提高，公司制企業(yè)中資本結(jié)構(gòu)的分散、有限責(zé)任制度、所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)的分離等特征也為人力資本參與企業(yè)收益分配提供了種種條件，而且經(jīng)營權(quán)和控制權(quán)的獲得也賦予了企業(yè)家人力資本所有者獲得企業(yè)剩余的權(quán)力。 在這種情況下，企業(yè)如何確保人力資本（特別是高級(jí)人力資本②）所有者充分發(fā)揮 作用，如何使剩余控制權(quán)與剩余索取權(quán)盡可能匹配，以最小化公司治理中的委托 —— 代理問題，成為現(xiàn)代企業(yè)所面臨的一大重要難題。要解決該難題，必須從人力資本的特殊屬性（內(nèi)在的可控性和外在的監(jiān)測(cè)性）入手，根據(jù)企業(yè)制度演進(jìn)的要求，設(shè)計(jì)一個(gè)切實(shí)有效可行的分配制度，以實(shí)現(xiàn)對(duì)企業(yè)經(jīng)營者、管理者的監(jiān)督與激勵(lì)。 （二）股票期權(quán)制度的誕生 所有者與經(jīng)營者之間是以互利為前提，通過契約（書面契約和心理契約）的形式達(dá)成交易的。所有者謀求經(jīng)營者的管理成果，追求經(jīng)營者的工作績效所產(chǎn)生的價(jià)值與支付給經(jīng)營者的報(bào)酬兩者之間的差額，以使雇傭契約對(duì)公司最有利。而經(jīng)營者一方也要權(quán)衡所得與勞動(dòng)是否相稱，只有當(dāng)所得足以補(bǔ)償并超過勞動(dòng)必需的付出時(shí)，他才會(huì)接受該雇傭契約。由于雇傭契約具有不完備性，所有者必須運(yùn)用一定的激勵(lì)機(jī)制
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