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中國自主品牌汽車企業(yè)兼并與重組問題研究畢業(yè)論文-在線瀏覽

2024-11-04 15:34本頁面
  

【正文】 。兼并方承擔目標企業(yè)的所有債權(quán)、義務(wù)的同時取得全部對目標企業(yè)的決策控制權(quán),交易條件在這里被專門用協(xié)議確定下來。其 理論來源于實踐,并推動 兼并重組 實踐的發(fā)展;在研究西方公司 兼并重組 史時 ,學者們從各種角度對兼并和重組 活動進行了不同層面的經(jīng)濟學分析,從而形成多種并購理論。熟悉兼并重組產(chǎn)生的動因、條件、機理,對我浙江科技學院本科畢業(yè)論文 4 國自主品牌汽車的兼并和重組有著十分重要的指導意義。 1. 效率理論 (Efficiency Theory): 效率理論認為:公司有助十促使公司管理層效率改進,產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng),進而提高整 個社會的潛在效益。 ( Agency Problem and Managerism) 代理問題是由詹森和麥克林于 1976 年提出的,他們認為在代理過程中,由于存在著道德風險、逆向選擇、不確定性等因素的作用而產(chǎn)生代理成本,這種成本主要包括:所有者與代理人訂立契約成本、監(jiān)督與控制代理人成本、限定代理人執(zhí)行最佳或次佳決策所需的額外成本、剩余利潤的損失。 (Free Cash Flow Hypothesis ) 自由現(xiàn)金流量假說源于代理問題。詹森 (Jensen,1986 年 )認為,自由現(xiàn)金流量應(yīng)完全交付股東,這將降低代理人的權(quán)力,同時再度進行投資計劃所需的資金在資本市場上更新籌集將受到控制,由此可以降低代理成本,避免代理問題的產(chǎn)生。但是,一些學者認為市場占有率的提高,并不代表規(guī)模經(jīng)濟或協(xié)向效應(yīng)的實現(xiàn)。 財富再分配理論的核心觀點為,由于公司兼并會引起公司利益相關(guān)者之間的利益再分配,兼并利益從債權(quán)人手中轉(zhuǎn)到股東身上,或者由一般員工于中轉(zhuǎn)到 般東及消費者身上,所以公司股東會贊成這種對其有利的兼并活動。從經(jīng)濟有益的一面來看,購并帶來的好處也許是規(guī)模經(jīng)濟和范圍經(jīng)濟。從對社會經(jīng)濟不利的一面來看,購并活動有可能帶來壟斷。因為壟斷集中本身是競爭的產(chǎn)物。此外,大公司和大企業(yè)在現(xiàn)代科技中的作用日益增大,這也是購并等資本運營活動對現(xiàn)代經(jīng)濟發(fā)展貢獻之一。如股東為企業(yè)內(nèi)部人,而債權(quán)人為企業(yè)外部人,在信息方面股東有優(yōu)勢,因此股東有可能通過企業(yè)購并來提高股票的價值,而降低債券的價值,由此來對債券持有人進行剝奪。另外,按照并購的分類不同,早期的理論還包括橫向兼并理論、縱向兼并理論、混合兼并理論等,此后再做 闡述。在實際的資本運營活動中,也存在著通過出售和分立等方式來減小企業(yè)規(guī)模的活動。幾從分析中所使用的工具和方法來看,可以說都是我們在上面講述企業(yè)購并理論時已經(jīng)使用過,因此這里不打算對關(guān)于分立的理論進行論述。由此資本運營理論也大量地涌現(xiàn)出來。 (三) 影響企業(yè)兼并和重組的因素 祝金榮( 2020)認為當前兼并和重組目標決策中大量采用定性方法是兼并和重組的主要風險之一,所以在兼并和重組的復雜決策中可將多目標體系劃分成為:戰(zhàn)略因素、市場因素、財務(wù)因素、技術(shù)因素、管理水平、兼并風險等六個因素。 類似以上這種方法,齊安甜( 2020)針對傳統(tǒng)評價方法的不足,引入實物期權(quán)的評價體系彌補折現(xiàn)現(xiàn)金流法。 雷雪松( 2020)在運用模糊數(shù)學方法時將音響企業(yè)兼并和重組因素歸結(jié)為產(chǎn)業(yè)環(huán)境、財務(wù)狀況、并購成本、財務(wù)效益、并購風險五個一級指標,然后再通過將一級指標再細分為二級指標這種方法。 2020),兼并財務(wù)評價包括評價范圍和財務(wù)評價體系兩部分,其中財務(wù)評價體系又分為對目標 公司的評價和對集團公浙江科技學院本科畢業(yè)論文 6 司效果的評價途徑( .,1976)。在評估企業(yè)價值時主要考慮的是投資者利益,即股票價值或者市場價值最大化問題,是從一個企業(yè)長遠利益出發(fā),做出能夠使股票價值達到最大化的決策。胡峰( 2020)指出距離相近的公司趨向于兼并,這也就是所謂的“當?shù)仄珢邸爆F(xiàn)象。在全球化不乏加快的今天,西方企業(yè)集團化趨勢不僅沒有改變,而且還呈現(xiàn)出新的發(fā)展現(xiàn)象(覃秀基, 2020)。 游桂云,蘇?。?2020)曾經(jīng)分析了企業(yè)兼并與反兼并的內(nèi)涵,對西方國家企業(yè)的要反兼并策略進行了研究,指出如果能夠得到可能的全部反受夠策略集合,無疑就會極大的降低目標企業(yè)評價的不確定性因素的影響,就能更加準確的分析、評價目標企業(yè)的價值。 。 、產(chǎn)品質(zhì)量,停滯了創(chuàng)新進取的步伐。 4. 一些企業(yè)重組 后貌合神離,整合時期過長,在急劇變化的市場中喪失了寶 貴的機會也是兼并整合失敗的原因,網(wǎng)絡(luò)環(huán)境下企業(yè)兼并績效與傳統(tǒng)兼并有了一定的變化,雖然經(jīng)濟全球化趨勢的加快進一步促進了全球范圍的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整,提高了經(jīng)濟運行的效率,但企業(yè)普遍缺乏兼并的內(nèi)在動力(陳元 熒 ,1999; 徐康寧 , 2020)。 5. 企業(yè)對品牌等無形資產(chǎn)控股的低成本擴張缺乏深刻的認識,忽視被兼并企業(yè)產(chǎn)品的質(zhì)量控制,所以企業(yè)一方面要不斷的創(chuàng)造機會持續(xù)的創(chuàng)造出新的市場和需求(朱和平 , 2020),另一方面更要在各種經(jīng)營、管理、兼并活動中充分重視這些內(nèi)在競爭要素的培育與保持, 只有這樣才能在任何情況下最大化己方利益。 浙江科技學院本科畢業(yè)論文 8 第 二 章 西方企業(yè)兼并重組歷程及啟示 第一節(jié) 兼并重組的內(nèi)涵和分 類 兼并 重組 ,是兩家或兩家以上的公司按照一定的法律程序進行合并成為一體,被兼并企業(yè)喪失法人資格,法人地位同時消亡。收購則是指某一家公司通過現(xiàn)金購買或交換股份的方式來獲得另一家公司的股份,并且所得股份份額足以構(gòu)成對被收購公司的控制,是指兩個或兩個以上的企業(yè)依契約及法令歸并為一個企業(yè)的經(jīng)濟行為。吸收合并,又稱為有續(xù)合并,是指在兩個或兩個 以上的企業(yè)合并中,其中一個企業(yè)因吸收了其它企業(yè)而成為存續(xù)企業(yè),而被吸收的企業(yè)則因喪失了法人地位而不復存在的合并形式。兼并、合并與收購三者作為不同形式的企業(yè)買賣行為之間存在共同的企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易過程,但又各自具有不同之處,主要呈現(xiàn)出如下一些特點: 首先,參與企業(yè)法人實體地位變化不同。 其次,對相關(guān)企業(yè)原有債權(quán)處理方式不同。如果是收購股權(quán),則收購企業(yè)僅以收購出資的股本為限,承擔被收購企業(yè)的償債責任,而對被收購企業(yè)的原債務(wù)不負連帶責任。在合并中,欲取得某家企業(yè)的經(jīng)營權(quán),必須取得該企業(yè)經(jīng)營者的同意,經(jīng)股東會議決定后才能開始進行,因而在合并中,有保護債權(quán)人的程序和義務(wù)。而在收購中,欲取得某家企業(yè)的經(jīng)營控制權(quán),只要收購到目標企業(yè)一定比例的股權(quán)即可達到目的,在程序上只要取得股權(quán)上的優(yōu)勢,再進行董事會、監(jiān)事會改組即可。 對企業(yè)兼并的類型的劃分,根據(jù)劃分角度的不同可以有許多不同種類。 ③ 第二節(jié) 西方企業(yè)五次兼并重組浪潮 ④ 及特點 一、西方企業(yè)第一次兼并重組浪潮 及特點 20 世紀初隨著工業(yè)革命的迅猛發(fā)展,企業(yè)的組織與管理體制有了明顯的改進與提高,而有更強的能力來支配生產(chǎn)要素資源 ,這時就出現(xiàn)了對生產(chǎn)規(guī)模進一步擴大的客觀要求,集中資源、做大企業(yè)是這個時代的鮮明特征。 3000 個公司消失了,而隨之產(chǎn)生的則是幾十個控制各個行業(yè)的巨型企業(yè)巨頭。 從中 可以看出第一次兼并 浪潮主要以鐵路、鋼鐵、石油、化工等重工業(yè)為主,全美國制造業(yè) 40%的公司都 參與了某種形式的聯(lián)合,這些兼并 導致以商品為中心的 行業(yè)壟斷成為首次企業(yè)兼并 浪潮的典型表征。市場的發(fā)達與經(jīng)濟的豐富,不僅使企業(yè)間的經(jīng)濟聯(lián)系變得日趨復雜,而且 使國民經(jīng)濟各個行業(yè)間的相互依存與制約日益突出。據(jù)統(tǒng)計,在 19261930 年間,大約 4600 家公司展開了新一輪的兼并活動,紛紛在其產(chǎn)品的上下游工序,在其市場的左鄰右舍上做兼并 文章。整個美國大約有 200 個公司控制了整個國民經(jīng)濟的 50%左右,也就是我們習慣稱之為的“寡頭壟斷”經(jīng)濟。而且,金融界特別是投資銀行業(yè)對于這次兼并 浪潮貢獻特別重要, 60%的企業(yè)兼并 是通過紐約證券交易所進行的,或者是上市收購,或者是收購上市,或者是股票交易收購。 第二次兼并浪潮的特點是: 跨行業(yè)的縱 向兼并 成寡頭壟斷成為第二次企業(yè)兼并 浪潮的主要表征??毓晒居纱水a(chǎn)生,其能夠充分利用杠桿的原理,通過逐級控股,衍生出一系列 子孫,從而保證發(fā)起股東以很少的資本控制巨大的資源,對于進一步的兼并 行為、公司組織管理體制乃至全社會的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)都產(chǎn)生了很大的影響 。戰(zhàn)后技術(shù)進步及長期經(jīng)濟增長的內(nèi)在動力,在不斷的推動美國企業(yè)界追求規(guī)模經(jīng)濟效益。在這個時期,管理技藝被視為不局限于任何行業(yè)。這種信念支配了一大批非產(chǎn)業(yè)資本家出身的管理者發(fā)動一系列的企業(yè)并購戰(zhàn)爭。 本次兼并浪潮的主要特點是:由于科學技術(shù)的進步 及管理技術(shù)的發(fā)展,使得這次兼并和前兩次相比的一個重要變化是企業(yè)兼并的形式朝混合兼并方向發(fā)展,兼并中大規(guī)模的兼并不多,主要是中小規(guī)模的企業(yè)兼并 ,企業(yè)的活動范圍擴展到許多原來毫不相干的生產(chǎn)經(jīng)營領(lǐng)域,旨在發(fā)揮資本 規(guī)模經(jīng)濟的多元兼并浙江科技學院本科畢業(yè)論文 11 成為第三次企業(yè)兼并 浪潮的特點。 四 、西方企業(yè) 第四 次兼并重組浪潮 及特點 整個 20 世紀 70 年代美國經(jīng)濟的“滯脹”,使企業(yè)家們承受了狂熱企業(yè)并購的惡果。企業(yè)效 益低下,經(jīng)營成本上升,內(nèi)部官僚林立,缺乏創(chuàng)新動力,甚至集團內(nèi)部經(jīng)濟利益多元 化,互相掣肘。股票價格雖時漲時落,但總的來說公司的市場價格一直低于其資產(chǎn)的重置成本,因此在股票市場上收購公司要比新建企業(yè)合算得多。一批活躍在華爾街的金融專家針對企業(yè)集團的弱點,展開了新一輪攻擊。 本次兼并浪潮的最主要特點是: 這次的“融資兼并” ,指的不是金融集團在股權(quán)或管理權(quán)上的控制,而是指收購者最終目的不是管理企業(yè)而是能在企業(yè)買賣中獲利。由于大部分收購是整體收購,被收購企業(yè)構(gòu)成中既有收購者垂涎的部門,也有因不適合本企業(yè)或為了償還債務(wù)而打算賣掉的部門。同時,在第四次兼并 浪潮中,由于政府放松了對金融業(yè)的管制,金融行業(yè)也進行了重組,包括行業(yè)內(nèi)部的合并,允許開展跨州銀行業(yè)務(wù),產(chǎn)品擴張型收購,市場擴張收購以及純粹的混合收購。 五 、西方企業(yè) 第五 次兼并重組浪潮 及特點 到 20 世紀 90 年代,全球化及信息技術(shù)、網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟的迅猛發(fā)展再一 次破壞了既存的經(jīng)濟格局,摧生了以美國為首的西方世界第五次企業(yè)兼并 浪潮。參與這一次兼并浪潮的企業(yè)都著眼于戰(zhàn)略利益,以占有更大市場份額,提高公司效率,奪取核心產(chǎn)業(yè)價值控制權(quán)是主要動機。在美國, 1993 年初至 1997 年底的短短 5 年間,有 20200億美元的資產(chǎn)易手, 1998 年 4 月 6 日,美國旅行者集團和花旗銀行合并,交易價值達 700 億美元,合并成為全球最大的金融服務(wù)企業(yè)之一。據(jù)統(tǒng)計在整個 90 年代全球金融企業(yè)之間的兼并 總價值近 兆億美元,幾乎 每周都會傳出大型銀行、基金公司或保險公司并購的消息,金融業(yè)的兼并 格外引 人注目,原因之一是金融行業(yè)經(jīng)營出現(xiàn)困難,通過兼并 裁減分支機構(gòu)和員工,以降低成本;二是為了全方位向消費者提供金融服務(wù),增強競爭能力。 在金融企業(yè)兼并 風起云涌之際,美國工業(yè)界的兼并 也高潮迭起。 7 月 28 日,貝爾大西洋公司增發(fā)528 億美 元股票以股票收購形式全面收購美國全球通訊公司,使貝爾大西洋公司的市話和無線通訊業(yè)務(wù)與美國全球通訊的市話、長話、無線通信和互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)組合在一起; 8 月 11 日,英國石油公司以 480 億美元收購美國阿莫科石油公司,組成當時世界第三大石油公司; 12 月 1 日,??松凸疽?800 億美元并購美孚石油公司,組成一個市值達 2380 億美元、銷售額近 1800 億美元的跨國公司。西方企業(yè)經(jīng)歷了 20 世紀 90 年代兼并 高潮之后形成的特大企業(yè),在技術(shù)、市場競 爭、人員等方面更具有了優(yōu)勢。 浙江科技學院本科畢業(yè)論文 13 第三 節(jié) 西方企業(yè)五次兼并重組浪潮 啟示 縱觀西方企業(yè)的五次兼并浪潮,可以看出企業(yè)兼并 活動正在從單純的企業(yè)經(jīng)營行為、企業(yè)制度演化、行業(yè)變遷行為演 化為影響整個國民經(jīng)濟結(jié)構(gòu)乃至全球經(jīng)濟格局的重要因素。戰(zhàn)略收購的展開同時就是一系列全球經(jīng)濟格局的并購過程的開始,這也是未來 21 世紀的全球經(jīng)濟新格局的特點之一。 浙江科技學院本科畢業(yè)論文 14 第 三 章 中國自主品牌汽車 工業(yè) 現(xiàn)狀及兼并重組 分析 第一節(jié) 中國汽車工業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀 我國汽車工業(yè)已經(jīng)走過 50 多年的歷程,半個多世紀以來,新中國汽車工業(yè)從無到有,從小到大,從少到多不斷發(fā)展壯大。新中國成立后到改革開放前,我國汽車工業(yè)白手起家,經(jīng)過初步的發(fā)展在 60 年代形成了以載貨車和越野車為主的產(chǎn)品體系。我國改革開放以后,國家加大了對汽車工業(yè)的投資力度,加大了微型車、輕型車 、轎車、重型車生產(chǎn)廠家的建設(shè),改善了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)并迅速提高了汽車產(chǎn)品產(chǎn)量,到 1990 年我國各類汽車總產(chǎn)量已超過 50 萬輛。 從總體上看,中國汽車工業(yè)當前仍然處于相對落后的階段。 我國汽車近年來的良好盈利水平,無疑對于大量行業(yè)外資具有很強的吸引力,同時這也說明中國目前的汽車制造業(yè)正處在第一階段向第二階段的過渡中,是一個高利潤吸引下外部投資不斷進入的時期。但到了 2020 年初,有世界“電池大王”之稱的比亞迪出資 2700 萬元收購了西安秦川汽車有限責任公司 77%的股份,成為了繼吉利集團之后, 進軍轎車業(yè)的第二家民營企業(yè),由此開創(chuàng)了民營資本在公告制下進軍轎車的先例。比亞迪、寧波華翔、浙江中譽等通過股權(quán)收購進
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