財(cái)務(wù)管理學(xué)股利理論與政策-在線瀏覽
2024-11-02 10:02本頁面
【正文】 股利分配方案 ? 固定股利政策是指公司在較長時(shí)期內(nèi)每股支付固定的股利額的股利政策。 ? 固定股利政策有利于投資者有規(guī)律地安排股利收入和支出。 ? 穩(wěn)定增長股利政策是指在一定的時(shí)期內(nèi)保持公司的每股股利額穩(wěn)定地增長的股利政策。 ? 固定股利支付率股利政策是一種變動的股利政策，公司每年都從凈利潤中按固定的股利支付率發(fā)放現(xiàn)金股利。 ? 股利水平可能變動較大，忽高忽低，這樣可能傳遞給投資者該公司經(jīng)營不穩(wěn)定的信息，容易使股票價(jià)格產(chǎn)生較大波動，不利于樹立良好的公司形象。這種股利政策每期都支付穩(wěn)定的較低的正常股利額，當(dāng)企業(yè)盈利較多時(shí)，再根據(jù)實(shí)際情況發(fā)放額外股利。 五、股利政策制定的程序 ? ? ? ? 表116 慶余堂公司股利政策的選擇 第 4節(jié) 股票分割與股票回購 ? 一、股票分割 ? 二、股票回購的概念 ? 三、股票回購的動機(jī) ? 四、股票回購的方式 一、股票分割 ? ? ? 股票分割是指將面值較高的股票分割為幾股面值較低的股票。 ? 通過股票分割向投資者傳遞公司信息。由于公司正處于快速成長時(shí)期，每年盈利的增長都高于行業(yè)平均水平，股票上市 3年來股價(jià)不斷上漲，已由 3年前上市時(shí)的 12元 /股上漲到目前的 58元 /股。通過這樣的股票分割，股價(jià)會相應(yīng)地降低到 29元 /股，而股東所持有的股票數(shù)量會增加 1倍。 ? 會計(jì)處理上不同：股票分割不會影響到資產(chǎn)負(fù)債表中股東權(quán)益各項(xiàng)金額的變化；發(fā)放股票股利，公司應(yīng)將股東權(quán)益中的留用利潤的金額按照發(fā)放股票股利面值總數(shù)轉(zhuǎn)為股本，因而股本的金額相應(yīng)增加，而留用利潤相應(yīng)減少。 ? 我國 2020年發(fā)布的 《 上市公司回購社會公眾股份管理辦法（試行） 》 規(guī)定，上市公司回購股票只能是為了減少注冊資本而進(jìn)行注銷，不允許作為庫藏股由公司持有。 三、股票回購的動機(jī) ? ? ? ? 四、股票回購的方式 ? ? 是指上市公司在證券市場上按照股票市場價(jià)格回購本公司的股票。 ? ? 是指公司與特定的股東私下簽訂購買協(xié)議回購其持有的股票。 思考題 ? 1 為什么在完善資本市場條件下，股利政策與股價(jià)無關(guān)？ ? 2 結(jié)合我國上市公司的實(shí)際情況，分析公司在確定股利分配政策時(shí)是否存在代理問題。 思考題 ? 5 2020年 10月 9日，中國證監(jiān)會發(fā)布的 《 關(guān)于修改上市公司現(xiàn)金分紅若干規(guī)定的決定 》 將 《 上市公司證券發(fā)行管理辦法 》 第八條第 (五 )項(xiàng) 最近三年以現(xiàn)金或股票方式累計(jì)分配的利潤不少于最近三年實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤的 20%修改為 最近三年以現(xiàn)金方式累計(jì)分配的利潤不少于最近三年實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤的 30%。請分析：證監(jiān)會為什么要作出鼓勵現(xiàn)金分紅的規(guī)定？現(xiàn)金分紅的多少對公司和股東有什么影響？ 思考題 ? 6 股份公司在選擇采用股票股利進(jìn)行股利分配時(shí)，應(yīng)考慮哪些因素？這種股利形式對公司會產(chǎn)生怎樣的影響？對股東有何影響？ ? 7 中國證監(jiān)會 2020年發(fā)布的 《 上市公司回購社會公眾股份管理辦法 (試行 )》 規(guī)定，上市公司回購股份可以采取證券交易所集中競價(jià)交易方式或要約方式進(jìn)行。 第 12章 公司并購管理 ? 第 1節(jié) 公司并購的概念與類型 ? 第 2節(jié) 公司并購理論 ? 第 3節(jié) 公司并購的價(jià)值評估 ? 第 4節(jié) 公司并購的支付方式 第 1節(jié) 公司并購的概念與類型 ? 一、并購的概念 ? 二、并購的類型 ? 三、公司并購的程序 一、并購的概念 ? 吸收合并（ merger），也稱兼并，是指由一家公司吸收另一家或多家公司加入本公司，吸收方存續(xù)，被吸收方解散并取消原法人資格的合并方式。 ? 收購（ acquisition）是指一家公司為了對另一家公司進(jìn)行控制或?qū)嵤┲卮笥绊?，用現(xiàn)金、非現(xiàn)金資產(chǎn)或股權(quán)購買另一家公司的股權(quán)或資產(chǎn)的并購活動。這種變更可能是由于股權(quán)的改變?nèi)缡召彛部赡苁峭泄芑蛭型镀睓?quán)的原因而發(fā)生接管。 ? 縱向并購 ? 是指公司與其供應(yīng)商或客戶之間的并購。 ? 出資購買資產(chǎn)式并購 ? 出資購買股票式并購 ? 以股票換取資產(chǎn)式并購 ? 以股票換取股票式并購 ? 善意并購 ? 是指收購公司與被收購公司雙方通過友好協(xié)商達(dá)成并購協(xié)議而實(shí)現(xiàn)的并購。 ? 杠桿并購 ? 是指收購公司僅出少量的自有資本，而主要以被收購公司的資產(chǎn)和將來的收益作抵押籌集大量的資本用于收購的一種并購活動。 三、公司并購的程序 ? ? ? ? ? 第 2節(jié) 公司并購理論 ? 一、效率理論 ? 二、代理理論 ? 三、稅收效應(yīng)理論 一、效率理論 ? ? ? ? ? ? ? 差別效率理論是并購理論中的管理協(xié)同假說。公司并購可以產(chǎn)生管理協(xié)同效應(yīng)，因?yàn)椴①徎顒邮鼓繕?biāo)公司非管理性的組織資源與收購公司過剩的管理資源有機(jī)地結(jié)合起來，從而使經(jīng)營活動效率得到提升。因此，該理論對公司并購動因的解釋就是通過并購來更換無效率的管理者，認(rèn)為另一個(gè)管理團(tuán)隊(duì)可能會更有效地管理該公司的資產(chǎn)。 ? 多元化經(jīng)營理論認(rèn)為公司并購可以實(shí)現(xiàn)多元化經(jīng)營，這有利于提高公司價(jià)值，其原因在于 ： ? 公司多元化經(jīng)營可以給公司管理者和其他雇員提供工作的安全感和晉升的機(jī)會，并且在其他條件不變的情況下，降低公司的勞動力成本。 ? 多元化經(jīng)營有利于保護(hù)公司的商業(yè)聲譽(yù)，提高公司價(jià)值。 ? 財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)理論認(rèn)為，由于交易成本和股利的稅收因素，公司內(nèi)部融資與外部融資存在成本上的差異，通常外部融資的成本要大于內(nèi)部融資的成本。通過這種“內(nèi)部資本市場”的資源分配，可以有效地克服外部融資存在的各種融資約束，降低了融資成本，從而提高了公司價(jià)值。 ? 價(jià)值低估理論認(rèn)為，公司并購的主要動因是被收購公司的市場價(jià)值被低估。 ? 價(jià)值低估理論不可能獨(dú)立存在，它仍然可以從效率方面的基本原理加以解釋。 ? 完善的公司治理結(jié)構(gòu)為解決股東與管理者之間的代理問題提供了一套行之有效的制度安排。 ? 代理理論認(rèn)為公司并購是解決公司中代理問題的一種重要途徑，可以降低代理成本。這種觀點(diǎn)被稱為管理主義。 ? 代理理論認(rèn)為并購可以解決目標(biāo)公司存在的代理問題；而管理主義則認(rèn)為并購活動正是并購公司本身代理問題的一種表現(xiàn)
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