【正文】 經(jīng)濟增長的歷史動態(tài)比較（所處增長波動的特征） ，還需對經(jīng)濟運行變動特點分析 經(jīng)濟結(jié)構(gòu)動態(tài)比較（說明經(jīng)濟結(jié)構(gòu) 變化過程和趨勢） 物價變動的動態(tài)比較（說明物價總水平的波動與通貨膨脹狀況） GDP:初步核算數(shù)據(jù)公布（季后 15天左右） 初步核實數(shù)據(jù)公布（季后 45天左右） 中國年度 GDP：初步核算數(shù)據(jù)公布（年后 20天） 初步核實數(shù)據(jù)公布（年后 9個月） 最終核實數(shù)據(jù)公布（年后17個月） GDP 季度數(shù)據(jù)初值分別在 1月 4月 7月 10月公布，以后有兩輪修正，每次修正相隔一個月 期內(nèi)以貨幣表現(xiàn)的工業(yè)生產(chǎn)活動的最終成果，是工業(yè)企業(yè)生產(chǎn)過程中新增加的價值； 基礎(chǔ)指標(biāo)，各部門增加值之和即是國內(nèi)生產(chǎn)總值； 生產(chǎn)法（工業(yè)總產(chǎn)出減去工業(yè)中間投入） 收入法（根據(jù)生產(chǎn)要素收入計算，等于固定資產(chǎn)折舊 勞動者報酬 生產(chǎn)稅凈額與營業(yè)盈余之和） 經(jīng)濟總體指標(biāo) 業(yè)增加值和可比價增長率（比較基期為上年同期）； 美國統(tǒng)計的是工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)數(shù)據(jù)，美聯(lián)儲一般在每個月的 15日左右發(fā)布 例；勞動人口是 指年齡在 16歲以上具有勞動能力的人的全體。 品種的分析框架 （ GDP）是指一個國家（或地區(qū)）所有常住單位在一定時期內(nèi)生產(chǎn)活動的最終成果。 ：是指對經(jīng)濟系統(tǒng)中各組成部分及其對比關(guān)系變動規(guī)律的分析?；久娣治鰺o效 強式有效市場：全部信息 如果成立，技術(shù)分析 amp。 定義：有效市場假說是指市場價格可以充分并且迅捷的反應(yīng)所有有關(guān)信息的市場狀況。 基本面分析隱含的前提是當(dāng)前的期貨定價不一定合理。 期貨投資的一般屬性 ： a 時間性 b 預(yù)期性 c 收益的不確定性（風(fēng)險性） ，場內(nèi)交易的標(biāo)準(zhǔn)化合約。期貨投資分析概論 期貨投資的特殊性 ，投資泛指社會經(jīng)濟主體將一定的資金或資源投入某項事業(yè)，以獲得未來收益的行為。 ：評估確定資產(chǎn)的價值和管理資產(chǎn)未來的收益和風(fēng)險。 期貨價格的特殊性 期貨投資的特殊性 高風(fēng)險 高門檻 期貨交易的特殊性 +0交易制度 值的絕對價格分析 b期貨合約之間的相對價格分析 a與基礎(chǔ)資產(chǎn)有關(guān)的現(xiàn)貨商利用期貨市場進行套期保值交易 期貨投資分析的特殊性 b 試圖利用期貨價格的波動性低買高賣獲取交易利潤的交易者 c利用具有關(guān)聯(lián)的可交易 資產(chǎn)（工具）之間的不合理價差進行套利的交易者 ，還包括交易策略的分析 二．期貨定價理論 a．以商品持有（倉儲）為中心，分析期貨市場機制 持有 成本假說 （持有成本）由三部分組成： 融資利息 倉儲費用 收益 Fama 和 French 將遠期和期貨合約定價分為兩類 ，將期貨看做是與股票一樣的的風(fēng)險資產(chǎn) 風(fēng)險溢價假說 遠期合約的理論價格建立在套利模型基礎(chǔ)上，遠期合約的理論價格就是所謂的無套利均衡價格 期 貨 定 價 理 論 概述 遠期合約的理論價格 無套利均衡價格推導(dǎo)的假設(shè)條件 ，市場參與者將參與套利活動 ，所使用的利率均以連續(xù)復(fù)利來計算 數(shù)學(xué)上可以證明，當(dāng)無風(fēng)險利率恒定，且對所有到期日不變時，兩個交割日相同的遠期合約和期貨合約有相同的價格 如果在到期 之前利率發(fā)生變動，遠期合約價格和期貨合約價格從理論上講就會產(chǎn)生差異 （其中是遠期合約的即期價格，是資產(chǎn)的即期價格， r是以連續(xù)復(fù)利計算的無風(fēng)險年利率， T是遠期合約到期時間） 資產(chǎn)的遠期合約定價 （其中 P為收益的現(xiàn)值） （其中 d是紅利收益率） 貨價格 （其中 U 是期貨合約有效期內(nèi)所有存儲成本的現(xiàn)值） （其中 u是每年的存儲成本與現(xiàn)貨價格的比例） （其中 U 是期貨合約有效期內(nèi)所有存儲成本的現(xiàn)值） 資產(chǎn)的期貨價格 （其中 u是每年的存儲成本與現(xiàn)貨價格的比例） （其中 y是商品的便利收益率） ，既無存儲成本，又無收益，持有成本就是利息占用 ，大部分指數(shù)可以看成支付紅利的投資資產(chǎn) ，設(shè)為外匯的無風(fēng)險利率 ，若其存儲成本與價格比例為 u，則持有成本因子為 r+u,則 ， y表示便利收益率，則持有成本因子為 cy,則 三．期貨投資分析方法 基本面分析的定義 基本面分析的邏輯：如果期貨價格與未來的供求關(guān)系關(guān)系是相適應(yīng)的，則不存在買賣機會。 基本面分析 基本面分析的數(shù)據(jù)性質(zhì)： 來自期貨市場之外的現(xiàn)貨市場和宏觀環(huán)境 基本面分析的缺陷：判斷期貨價格是否合理是艱難的，原因一影響供求兩個方面的因素不可能全部考慮到 原因二數(shù)據(jù)的統(tǒng)計和整理難免延時滯后或者誤差失真 基本面分析的優(yōu)點：著眼于行情大勢，不被日常的小波動迷惑，具有結(jié)論明確 可靠性較高和指導(dǎo)性較強的優(yōu)點 基本面分析的使用者： 現(xiàn)貨商 大機構(gòu)投資者 技術(shù)面分析的定義 技術(shù)面分析的邏輯：技術(shù)面分析認(rèn)為歷史會重演，因此利用歷史經(jīng)驗來預(yù)測期貨價格不僅是可行的，而且是最方便的方法 技術(shù)面分析的隱含前提是：現(xiàn)在的期貨定價是合理的 技術(shù)面分析 技術(shù)面分析的數(shù)據(jù)性質(zhì)： 只關(guān)心期貨市場中的數(shù)據(jù)，包括價格 成交量和持倉量 技術(shù)分析的缺陷：帶有明顯的經(jīng)驗性和一定的主觀色彩 處理原始信息后有損失的信息，信號指標(biāo)發(fā)信號具有滯后性，有時候會出現(xiàn)技術(shù)陷阱 多數(shù)人共同使用同一 指標(biāo)時，效果會大打折扣 技術(shù)分析的優(yōu)點：利用各種圖表，沒有手機資料之苦 技術(shù)分析的使用者： 期貨投資方法論 四．期貨投資的有效性 第一層次是市場信息，既市場數(shù)據(jù)，如成交價格 成交量和持倉量 信息的三個層次 第二層次是公共信息，是指市場數(shù)據(jù)及公開的非市場數(shù)據(jù)（公開 的非市場數(shù)據(jù)與基本面分析運用的數(shù)據(jù)對應(yīng)） 第三層次是全部信息，出了包括第二層次的信息外，還包括非公開的只有個別交易者知道的內(nèi)幕信息 隨機走勢理論的觀點：期貨的每個價位都是獨立出現(xiàn)的個體，與過去并無任何關(guān)聯(lián)，而隨機變動是無法預(yù)測的。 ，投資者都以利潤最大化作為目標(biāo) 有效市場的前提 息都以隨機方式進入市場 有效市場假說觀點 迅速完成