【正文】 性和獨(dú)立性，美國(guó)的公募期貨投資基金大多是這一方式。設(shè)立方式的選擇第一種是直接允許現(xiàn)有的封閉式證券投資基金按一定比例投資于期貨市場(chǎng)。期貨基金設(shè)計(jì)思路就我國(guó)當(dāng)前推行資產(chǎn)管理的需要看，公募基金的影響力最大，運(yùn)作最規(guī)范，應(yīng)為決策層重點(diǎn)考慮的方案。期貨投資基金試點(diǎn)運(yùn)行后，隨著我國(guó)相關(guān)立法和制度的完善，監(jiān)管能力和手段達(dá)到一定水平，我國(guó)的期貨投資基金運(yùn)行積累了一定的經(jīng)驗(yàn)后，可以推出開(kāi)放式公募基金，以及個(gè)人管理賬戶，滿足不同經(jīng)濟(jì)實(shí)力和風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者的需要。這部分轉(zhuǎn)換的基金主要針對(duì)大量與期貨公司聯(lián)系密切的地下私募期貨投資基金，這些基金在一定程度上有經(jīng)紀(jì)公司的資信和專業(yè)人才支撐，在投資運(yùn)作管理上更能滿足期貨投資的要求。在近期，應(yīng)該樹(shù)立規(guī)范化的期貨投資基金的形象，以公募形式推出封閉式契約型期貨投資基金。我國(guó)期貨投資基金的類型選擇，主要是在基金的募集方式、運(yùn)行方式和組織形式上的選擇和安排。選擇適合我國(guó)的期貨投資基金的類型，必須在充分分析我國(guó)現(xiàn)有法規(guī)體制和市場(chǎng)主體的基礎(chǔ)上，借鑒國(guó)外先進(jìn)成熟的經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行基金設(shè)計(jì)?！肮ぷ魇摇迸c投資者簽訂資金委托代理協(xié)議，投資者將資金交由基金管理運(yùn)作，雙方在協(xié)議中確定關(guān)于可能發(fā)生虧損的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)和盈利的分配方案，年底分紅按照委托協(xié)議規(guī)定的比例進(jìn)行。目前不少期貨經(jīng)紀(jì)公司都設(shè)立了若干“期貨工作室”。四是期貨公司旗下的客戶理財(cái)。在此方式下，分配結(jié)算的時(shí)間通?？梢杂呻p方直接商定——或是一筆交易完成后結(jié)算；或是以半年或一年的期限定期結(jié)算；或是按雙方商定好收益率，達(dá)到時(shí)結(jié)算。他們?yōu)橥顿Y者提供交易服務(wù)，從事?tīng)烤€搭橋、中介媒引等“居間活動(dòng)”。三是“居間人”形式。目前他們主要向機(jī)構(gòu)投資者提供投資管理服務(wù)，運(yùn)作上類似私募基金，客戶只承擔(dān)所投入資金20%30%的風(fēng)險(xiǎn)，由頭子管理公司統(tǒng)一進(jìn)行操作，盈利部分公司按30%左右的比例收取費(fèi)用，其余70%左右的收益由其他投資者分享。這類公司也多為期貨公司親自參與或通過(guò)其支持下的工作室進(jìn)行運(yùn)作。這類期貨工作室基本上處于地下?tīng)顟B(tài)，沒(méi)有行政管理機(jī)關(guān)的批準(zhǔn)和管理，是目前管理最為混亂的一部分。設(shè)立期貨工作室的基金經(jīng)理一般具備多年的優(yōu)秀業(yè)績(jī)，在業(yè)內(nèi)有一定的知名度，參與私募期貨基金的客戶無(wú)論個(gè)人還是法人均可，一般個(gè)人資金在50萬(wàn)元、法人資金在1000萬(wàn)元以上，合同有效期一般為一年或者半年。業(yè)內(nèi)人士估計(jì)，僅東部沿海地區(qū)期貨工作室就不少于100家，而保守估計(jì)，這些期貨工作室所吸收的資金量超過(guò)5億元。雖然經(jīng)歷了我國(guó)期貨市場(chǎng)清理整頓的蕭條期，但自2001年以來(lái)，在期貨市場(chǎng)的規(guī)范化迅猛發(fā)展和其他投資渠道如股票市場(chǎng)低迷的大環(huán)境下，私募性質(zhì)的期貨投資基金重新崛起，并呈現(xiàn)出多元化的運(yùn)作模式。這類活躍的期貨基金伴隨著我國(guó)期貨市場(chǎng)的誕生而開(kāi)始存在。狹義上的期貨投資基金主要是指公募期貨基金（Futures Public Fund），是一種用于期貨專業(yè)投資的新型基金，其具體運(yùn)作與共同基金類似。一般而言，可以通過(guò)兩種途徑來(lái)進(jìn)行：一種是發(fā)起設(shè)立期貨投資基金，另一種是進(jìn)行受托資產(chǎn)管理。這些為期貨公司開(kāi)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。而中國(guó)金融期貨交易所去年4至12月累計(jì)成交量為 91,746,590 手，累計(jì)成交額為 821, 億元。從市場(chǎng)容量看，中國(guó)期貨市場(chǎng)在2010年實(shí)現(xiàn)巨大發(fā)展，%。這些品種幾乎覆蓋了國(guó)民經(jīng)濟(jì)的所有部門(mén)，與國(guó)家的發(fā)展息息相關(guān)。三、期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的投資品種理論上講，期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的投資品種涵蓋了國(guó)內(nèi)乃至全球的所有期貨品種，包括商品期貨期權(quán)、金融期貨期權(quán)等等。嚴(yán)格按照基金招募說(shuō)明書(shū)規(guī)定選擇投資范圍、投資品種及資金動(dòng)用等。期貨投資咨詢（CTA）基金，是指面向廣大投資者發(fā)行的，投資者共同承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)并享有收益，經(jīng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)的、由期貨CTA公司發(fā)起的期貨投資基金。銀行或者大眾投資者作為優(yōu)先受益人將資金交付給受托人，期貨CTA作為信托的投資顧問(wèn)，對(duì)信托計(jì)劃的投資運(yùn)作提供建議，其中投資范圍、投資品種、保證金比例等需要嚴(yán)格按照信托約定的投資策略及原則進(jìn)行商品期貨的投資交易。集合賬戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是指按照受托方集合帳戶規(guī)則，簽訂資產(chǎn)管理委托合同，在固定續(xù)存期將相應(yīng)資金存入指定的期貨交易賬戶，以封閉或者半封閉形式運(yùn)作的業(yè)務(wù)模式。二、期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的服務(wù)內(nèi)容期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的服務(wù)內(nèi)容主要包括：一對(duì)一的特定客戶資產(chǎn)管理、集合帳戶資產(chǎn)管理、信托及基金發(fā)行幾種方式。另一方面，可以改善市場(chǎng)的投資者結(jié)構(gòu)，通過(guò)設(shè)立期貨投資基金形成穩(wěn)定的市場(chǎng)投資主體，保證市場(chǎng)發(fā)展的連續(xù)性和穩(wěn)定性。第一篇：期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)探討期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)探討一、期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的重要性資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是指期貨公司接受客戶的委托，為客戶利益管理期貨交易賬戶并運(yùn)用委托資產(chǎn)進(jìn)行期貨投資的業(yè)務(wù)活動(dòng)。期貨公司開(kāi)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，一方面可以減少期貨市場(chǎng)的過(guò)度投機(jī)行為，平抑行情的非理性波動(dòng)，維護(hù)期貨市場(chǎng)的穩(wěn)健運(yùn)行，更好地服務(wù)國(guó)民經(jīng)濟(jì)。同時(shí)，有利于發(fā)揮期貨獨(dú)特的投資優(yōu)勢(shì)，改善和優(yōu)化投資組合，在發(fā)生金融危機(jī)和股市遭遇系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，傳統(tǒng)的投資組合在市場(chǎng)壓力下抗風(fēng)險(xiǎn)能力極弱，而同期的期貨投資卻不受影響甚至表現(xiàn)優(yōu)越。特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，主要指受托方接受單一客戶委托，與客戶簽訂合同，根據(jù)合同約定的方式、條件、要求及限制，通過(guò)客戶的賬戶管理客戶委托資產(chǎn)的活動(dòng)，客戶可以是自然人、法人或者依法成立的其他組織，委托資產(chǎn)以現(xiàn)金為主，或者中國(guó)證監(jiān)會(huì)允許的其他金融資產(chǎn)。期貨投資咨詢（CTA）信托產(chǎn)品，指期貨CTA作為商品交易顧問(wèn)，同信托公司合作發(fā)行以信托公司為受托人的集合資金信托計(jì)劃。按照合同的約定，共同承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，享受收益。由于期貨保證金交易的特殊性，期貨CTA基金可采取封閉或半封閉方式運(yùn)行，期貨CTA公司負(fù)責(zé)CTA基金的募集與運(yùn)作。嚴(yán)格執(zhí)行既定的風(fēng)險(xiǎn)控制條件，保證投資者權(quán)益。目前，國(guó)內(nèi)上市交易的期貨品種涵蓋范圍廣闊，農(nóng)產(chǎn)品方面主要有白糖、棉花、早秈稻、小麥、黃大豆、豆粕、玉米、油脂等；工業(yè)品方面主要有黃金、銅、鋁、鋅、鉛、螺紋鋼、線材等；化工品主要有天然橡膠、燃料油、塑料化纖等；金融期貨目前有滬深300股指期貨等。而世界上主要交易的期貨品種更為廣泛，不僅包括傳統(tǒng)的工業(yè)品、農(nóng)業(yè)品和化工品，還包括外匯、利率等金融衍生品的期貨和期權(quán)，以及氣溫、二氧化碳排放配額等特殊期貨。美國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)(FIA)公布的全球主要衍生品交易所2010年1至8月成交量統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)三大商品期貨交易所即上海期貨交易所、鄭州商品交易所跟大連商品交易所分別名列76家交易所中第114位。無(wú)論是期貨品種齊全還是單個(gè)品種的精細(xì)化完善，無(wú)論是市場(chǎng)規(guī)模還是投資者數(shù)量，無(wú)論是市場(chǎng)基礎(chǔ)制度建設(shè)還是法制建設(shè)，無(wú)論是行業(yè)合規(guī)水平還是市場(chǎng)監(jiān)管水平，我國(guó)期貨市場(chǎng)都取得了突飛猛進(jìn)的變化。四、期貨資產(chǎn)管理方案設(shè)計(jì)期貨公司開(kāi)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，可以借鑒國(guó)外資產(chǎn)管理的經(jīng)驗(yàn)與國(guó)內(nèi)券商、基金等機(jī)構(gòu)的做法。其中期貨投資基金在國(guó)外通常被稱為管理期貨（Managed Futures），指的是由專業(yè)的基金經(jīng)理所組成的一個(gè)行業(yè)，這些基金經(jīng)理即商品交易顧問(wèn)CTA（Commodity Trading Advisors），他們使用全球期貨市場(chǎng)和期權(quán)市場(chǎng)作為投資媒介，向那些想要參與“商品”市場(chǎng)的投資者提供專業(yè)的資金管理，交易對(duì)象包括實(shí)物商品和金融產(chǎn)品的期貨、遠(yuǎn)期、期權(quán)合約。比起國(guó)外期貨投資基金活躍的市場(chǎng)交易和健全的法制和監(jiān)管，我國(guó)由于政策的限制，目前并沒(méi)有正式的公募期貨投資基金，而另一方面，在市場(chǎng)規(guī)則以外的是比較活躍的私募期貨投資基金和地下的管理期貨。在期貨市場(chǎng)成立初期，市場(chǎng)交易規(guī)則的不完善，更是助長(zhǎng)了這類集合投資帳戶的瘋狂交易。目前，我國(guó)的期貨投資基金主要有四種模式：一是私人性質(zhì)的期貨工作室。這些工作室大多通過(guò)掛靠期貨公司，并以私人間合作的形式進(jìn)行委托理財(cái)服務(wù)，承諾最低的投資回報(bào)率和相關(guān)收益風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)方式，整個(gè)流程幾乎與私募基金運(yùn)作流程完全相同，資金規(guī)模在幾十萬(wàn)元到幾百萬(wàn)元甚至上千萬(wàn)元。期貨基金經(jīng)理除了從期貨公司獲得傭金返還外，還有按約定的收益提成。二是投資管理公司。所代理的期貨投資資金規(guī)模相當(dāng)大，一家少則幾百萬(wàn)、上千萬(wàn)，多的可達(dá)上億元。10在操作過(guò)程中，公司通過(guò)成立風(fēng)險(xiǎn)控制委員會(huì)和投資決策委員會(huì)，實(shí)行三級(jí)風(fēng)險(xiǎn)控制，運(yùn)作形式相對(duì)規(guī)范。期貨“居間人”，也就是某種意義上的“經(jīng)紀(jì)人”——對(duì)于期貨公司，他是客戶的身份；對(duì)于客戶，他又是經(jīng)紀(jì)人的身份?！熬娱g人”與委托人之間通過(guò)協(xié)議發(fā)生關(guān)系：一種是雙方簽訂保本協(xié)議，盈利部分利潤(rùn)平均分配。另一種方式是為投資者提供投資建議，決策由投資者自己做，“居間人”只是一個(gè)投資顧問(wèn)的角色，一般從客戶的盈利中分取20%一30%的利潤(rùn)。此類情況與期貨工作室比較類似，但更加不規(guī)范，也沒(méi)有固定工作場(chǎng)所。他們通常將自己的優(yōu)秀操盤(pán)手從公司名錄的正冊(cè)上除名，放入另冊(cè)，然后再以操盤(pán)手個(gè)人的名義成立“期貨工作室”，期貨公司一般都會(huì)給這些“工作室”優(yōu)厚的條件。這些基金的運(yùn)作通常采取封閉式的管理方法，投資者可以隨時(shí)加入但不能隨時(shí)退出，一般以一個(gè)年度為期限，期間客戶可以查看自己帳戶的資金和持倉(cāng)情況。現(xiàn)階段在我國(guó)推行期貨投資基金的試點(diǎn)，應(yīng)該是以充分利用目前現(xiàn)有的資源條件，盡可能利用現(xiàn)有的制度框架為條件，降低試點(diǎn)成本，減小對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的沖擊。筆者認(rèn)為，期貨投資基金在我國(guó)的發(fā)展應(yīng)該是漸進(jìn)的，分階段的。在新設(shè)立的同時(shí)，應(yīng)重點(diǎn)立足對(duì)我國(guó)現(xiàn)存的大量地下私募期貨投資基金進(jìn)行引導(dǎo)和規(guī)范，建立合理通暢的渠道，加速私募向公募的轉(zhuǎn)換。通過(guò)私募基金陽(yáng)光化，使期貨基金推出之初就在一個(gè)透明，規(guī)范的環(huán)境中發(fā)展，在一定程度上化解潛在的金融風(fēng)險(xiǎn)。配合我國(guó)期貨市場(chǎng)和基金證券市場(chǎng)的改革和發(fā)展，在法律法規(guī)的約束和規(guī)范下，獨(dú)立發(fā)展私募期貨投資基金，采用適合我國(guó)國(guó)情的期貨投資基金的發(fā)展之路，完善期貨投資基金的組織運(yùn)行和監(jiān)管，使公募基金和私募基金相互補(bǔ)充，共同健康的發(fā)展。下面對(duì)我國(guó)推行期貨公募基金提出一條設(shè)計(jì)思路。第二種是通過(guò)新設(shè)基金公司專門(mén)設(shè)立期貨投資基金。目前在我國(guó)，可以是證券公司，或者期貨公司設(shè)立基金公司，其關(guān)鍵是基金公司組織運(yùn)作的合理性和科學(xué)性。公募形式的新設(shè)獨(dú)立發(fā)行期貨投資基金，一方面可以降低投資者的進(jìn)入門(mén)檻，滿足廣大中小投資者的需求，另一方面，獨(dú)立運(yùn)作投資期貨市場(chǎng)，有利于投資的專業(yè)化和監(jiān)管，并能夠吸引諸如社?；?，保險(xiǎn)資金，銀行資金利用期貨投資基金進(jìn)行資產(chǎn)管理。首先，封閉式基金的特點(diǎn)決定了封閉式基金更加適合期貨市場(chǎng)。另一方面，由于封閉式基金的規(guī)模在基金存續(xù)期內(nèi)是固定的，不需要像開(kāi)放式基金一樣，為應(yīng)付可能的贖回而不斷調(diào)整其實(shí)際投資金額，因而其規(guī)模不會(huì)因市場(chǎng)的漲跌而發(fā)生急劇的擴(kuò)張或縮小，能夠起到很好的“逆風(fēng)向而動(dòng)”的作用，有助于維持市場(chǎng)的穩(wěn)定。再次，期貨投資基金監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)的缺乏，決定了封閉式基金是監(jiān)管部門(mén)最好的過(guò)渡選擇。首先，公司型基金對(duì)投資者要求較高，不適合我國(guó)目前的基金投資主體的發(fā)展水平。再次，當(dāng)前我國(guó)期貨市場(chǎng)環(huán)境還不夠完善，通過(guò)契約關(guān)系維系投資者關(guān)系適應(yīng)了我國(guó)原有的投資習(xí)慣，更容易為廣大個(gè)人投資者接受。期貨資產(chǎn)管理方式主要包括：一對(duì)一的特定客戶資產(chǎn)管理、集合帳戶資產(chǎn)管理、信托及基金發(fā)行幾種方式。在具體產(chǎn)品設(shè)計(jì)方面，可以分近期、中期和遠(yuǎn)期散步走，為促進(jìn)市場(chǎng)穩(wěn)定，考慮到管理、運(yùn)作的規(guī)范性、投資的專業(yè)性和能否有效監(jiān)管，我國(guó)可以首先成立新的期貨基金公司，推出封閉式的契約型公募期貨投資基金。第二條期貨公司及其依法設(shè)立的專門(mén)從事資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的子公司（以下簡(jiǎn)稱子公司）在中華人民共和國(guó)境內(nèi)非公開(kāi)募集資金或者接受財(cái)產(chǎn)委托設(shè)立資產(chǎn)管理計(jì)劃并擔(dān)任資產(chǎn)管理人，根據(jù)資產(chǎn)管理合同的約定，為資產(chǎn)委托人的利益進(jìn)行投資活動(dòng)，適用本規(guī)則。第四條從事資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)遵循自愿、公平、誠(chéng)實(shí)信用原則，維護(hù)正常市場(chǎng)秩序，恪守職責(zé)，履行謹(jǐn)慎勤勉的義務(wù)，保護(hù)資產(chǎn)委托人的合法權(quán)益。第五條中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)（以下簡(jiǎn)稱協(xié)會(huì)）依據(jù)法律、行政法規(guī)、中國(guó)證監(jiān)會(huì)的規(guī)定和協(xié)會(huì)的自律規(guī)則，對(duì)期貨公司及子公司開(kāi)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)進(jìn)行自律管理。第六條協(xié)會(huì)對(duì)期貨公司及子公司的自律管理接受中國(guó)證監(jiān)會(huì)的指導(dǎo)和監(jiān)督，并與相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)和自律組織建立監(jiān)管協(xié)作和信息共享機(jī)制。第八條期貨公司申請(qǐng)登記期貨資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)符合下列條件：（一）申請(qǐng)登記時(shí)期貨公司凈資本不低于人民幣１億元；（二）申請(qǐng)日前6個(gè)月的期貨公司風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管指標(biāo)持續(xù)符合監(jiān)管要求；（三）最近一次期貨公司分類監(jiān)管評(píng)級(jí)不低于Ｃ類Ｃ級(jí)；（四）近1年期貨公司未因違法違規(guī)經(jīng)營(yíng)受到行政、刑事處罰、被采取監(jiān)管措施或自律處分措施，且不存在因涉嫌違法違規(guī)經(jīng)營(yíng)正在被有權(quán)機(jī)關(guān)調(diào)查的情形；（五）取得期貨或證券、基金等從業(yè)資格的業(yè)務(wù)人員不得少于5人，高級(jí)管理人員具備相應(yīng)的任職條件；前述高級(jí)管理人員和業(yè)務(wù)人員最近3年無(wú)不良誠(chéng)信記錄，未受到行政、刑事處罰、被采取監(jiān)管措施或自律處分措施，且不存在因涉嫌違法違規(guī)正在被有權(quán)機(jī)關(guān)調(diào)查的情形；（六）有符合要求的營(yíng)業(yè)場(chǎng)所，具有從事資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)所需要的基礎(chǔ)設(shè)施和運(yùn)營(yíng)能力；（七）有良好的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)、完善的風(fēng)險(xiǎn)管理制度和內(nèi)部控制制度；（八）中國(guó)證監(jiān)會(huì)或協(xié)會(huì)根據(jù)審慎原則規(guī)定的其他條件。第十條符合第八條規(guī)定的期貨公司可以設(shè)立子公司開(kāi)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。第十一條期貨公司資產(chǎn)管理子公司應(yīng)當(dāng)于工商登記完成后5個(gè)工作日內(nèi)向協(xié)會(huì)提交以下