投資決策方法與現金流及風險分析課件-展示頁
2025-03-06 04:38本頁面
【正文】 PV為什么要使用凈現值法？ ? 接受正凈現值的項目有益于股東價值 ?凈現值法使用的是現金流 ?凈現值法包含了有關該項目的所有現金流 ?凈現值法考慮了項目的投資風險，利用投資者要求的必要報酬率將不同時點的現金流進行了適當折現 回收期法 ? 需要多長時間該項目能夠收回初始投資？ ? 回收期 = 回收初始投資成本的年數 ? 最低可接受標準： ? 如果計算出的回收期小于預先設定的某個標準，則接受該項目 ? 排序標準： ? 由管理層設定 計算前例中的投資回收期 ? 假定我們可接受的回收期標準為 2年以內 ? 第 1年：未收回部分為 165,000 – 63,120 = 101,880 ? 第 2年：未收回部分為 101,880 – 70,800 = 31,080 ? 第 3年：由于 31,080 – 91,080 = 60,000，因此該項目投資將在 3年內被收回 ? 應接受該項目嗎？ 投資回收期法的優(yōu)勢與不足 ? 優(yōu)勢 ? 理解容易 ? 考慮到了遠期現金流量的不確定性 ? 偏向于高流動性 ? 不足 ? 忽視資金時間價值 ? 要求一個主觀的判斷標準 ? 忽視回收期后的現金流量 ? 不利于對長期如RD項目的判斷 貼現投資回收期 ? 定義：使項目的貼現現金流量總和等于其初始投資所需要的時間 ? 將計算結果與某個特定的主觀值進行比較 ? 決策標準 ——如果計算出的貼現投資回收期小于某一預先設定的標準，則接受該項目 計算前例中的貼現投資回收期 ? 假定可接受的回收期應為 2年以內 ? 計算貼現投資回收期 ? 第 1年：收回 63,120/ = 56, ? 第 2年，收回 70,800/ = 56,，累計收回112, ? 第 3年：收回 91,080/ = 64,，累計收回177,165,000，故貼現的投資回收期應小于3年 ? 應接受該項目嗎？ 貼現投資回收期法的優(yōu)勢與不足 ?優(yōu)勢 ? 考慮了資金的時間價值 ? 容易理解 ? 不會接受預期NPV為負的投資 * ? 偏向于高流動性 ?不足 ? 可能會拒絕掉NPV為正的投資 ? 判斷標準仍然是主觀的 ? 忽視回收期后的現金流量情況 ? 對長期投資項目的判斷不利 平均會計收益率法 ? 排序標準和最低可接受標準同樣依賴于管理層的自由裁量 投資平均賬面值平均會計凈收益?AAR計算前例中的 AAR ? 假定我們要求的項目平均會計報酬率應大于 25% ? 平均凈利潤為 ? (13,620 + 3,300 + 29,100) / 3 = 15,340 ? 因此： AAR = 15,340 / 72,000 = % ? 應接受該投資項目嗎？ 平均會計收益率法的優(yōu)缺點 ? 缺點： ? 忽視了貨幣時間價值 ? 使用一個隨意決斷的可接受收益率標準 ? 基于賬面價值，而非現金流和市場價值 ? 優(yōu)點： ? 會計信息通常容易獲取 ? 容易計算 內含報酬率法 ? IRR：是指凈現值等于零時的折現率。 NI = 3,300 ? 第 3期 : CF = 91,080。 凈現值法決策標準 ? 凈現值 (NPV) = 未來所有現金流的現值 — 初始投資成本 ? 計算 NPV: 1. 估計未來現金流：多少？何時？ 2. 估計折現率 3. 估計初始投資成本 ? 最小可接受標準（獨立項目）：如果 NPV 0，則接受 ? 排序標準（互斥項目）：選擇 NPV最大的項目 例：項目投資信息 ? 您正在考慮一項新項目的投資決策問題，有關該項目的現金流量估計如下： ? 第 0期 : CF = 165,000 ? 第 1期 : CF = 63,120。 ? 關聯項目。 ? 互斥項目。第四講 投資決策方法與現金流及風險分析 需要掌握的概念和知識點： ? 凈現值法，理解為什么它是最佳決策標準 ? 投資決策的其他方法 ? 項目相關（增量）現金流、沉沒成本、機會成本和附帶效應 ? 經營現金流計算的各種方法及其應用 ? 現金流風險分析的幾種方法 按投資項目相互關系分類 ? 獨立項目。是指某一項目的決策不會
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