投資決策方法與現(xiàn)金流及風(fēng)險分析課件(參考版)
2025-03-02 04:38本頁面
【正文】 ? NPV隨某個變量變動的波動程度越大，與該變量相關(guān)的預(yù)測風(fēng)險就越高，因此就越應(yīng)關(guān)注對該變量的預(yù)測情況 新項目投資的敏感性分析小結(jié) 情境 銷量 現(xiàn)金流量 NPV IRR 基本情況 6000 59,800 15,567 % 最差情況 5500 53,200 8,226 % 最佳情況 6500 66,400 39,357 % 。 情景分析小結(jié) 情境 凈利潤 現(xiàn)金流量 NPV IRR 基本情境 19,800 59,800 15,567 % 最差情境 15,510 24,490 111,719 % 最佳情境 59,730 99,730 159,504 % （二）敏感性分析 ? 其他條件保持不變的條件下，某一個變量的變動對NPV的影響程度有多大？ ? 是情境分析的一種特例，關(guān)注特定變量對 NPV的影響。 ? 初始成本為 $200,000，壽命期 5年，無殘值，按直線法折舊，必要報酬率為 12%，稅率為 34%。 ? 預(yù)測風(fēng)險 – NPV對現(xiàn)金流量估計值變動的敏感性如何？如果敏感度越高，說明預(yù)測風(fēng)險越大 ? 價值來源是什么？ – 為什么這個項目能創(chuàng)造價值？ （一）情景 分析 ? 在不同 的情境 下， NPV會如何？ ? 至少需要考慮： ? 最佳情境 – 考慮收入最高、成本最低的情況 ? 最差情境 – 考慮收入最低、成本最高的情況 ? 計量可能后果的 分布概率 ? 最佳情境和最差情境只是有可能會發(fā)生，并不一定會真實發(fā)生。則： 第 3年的銷售收入 = 12,000 [20 ()2] = 12,000 = 249,720 Year 0 Year 1 Year 2 Year 3 Year 4 Year 5 收益： (8) 銷售收入： (9) 營業(yè)成本： 預(yù)計 5年期內(nèi)的產(chǎn)量如下： （ 5,000, 8,000, 12,000, 10,000, 6,000） 預(yù)計第 1年每單位產(chǎn)品成本為 10元， 此后以每年 10%的速度遞增。 ?營運(yùn)資本：預(yù)計初始投資額為 10,000元， 之后將會隨著銷售額的變化而變化。 ?預(yù)計第一年每單位產(chǎn)品成本為 10元， 單位產(chǎn)品成本預(yù)計將以每年 10%的速度遞增。 CF3 = 71,780，r=20%, t=3 ? NPV = 10,648 ? IRR = % ? 應(yīng)接受該項目嗎？ 例 2： B公司 ?市場測試費(fèi)用 （已支出）： 250,000元 ?廠房的當(dāng)前市場價格 （現(xiàn)擁有）： 150,000元。 預(yù)計 財務(wù)報表與項目現(xiàn)金流量 ? 資本預(yù)算決策非常依賴于預(yù)計財務(wù)報表，尤其是利潤表 ? 復(fù)習(xí)：經(jīng)營現(xiàn)金流量的計算 ? 經(jīng)營現(xiàn)金流量 = EBIT +折舊 –所得稅 ? 無利息費(fèi)用時，也可，經(jīng)營現(xiàn)金流量 = 凈利潤 + 折舊 ? 來自資產(chǎn) 的凈現(xiàn)金 流量 (CFFA) = 經(jīng)營現(xiàn)金流量 – 資本支出凈值 – 凈營運(yùn)資本變動 例 1： 預(yù)計利潤表 銷售收入 (50,000$) $200,000 變動成本 (50,000$) 125,000 毛利 $ 75,000 固定成本 12,000 折舊費(fèi)用 ($90,000 / 3) 30,000 息稅前利潤（ EBIT） $ 33,000 所得稅 (34%) 11,220 凈利潤 $ 21,780 預(yù)計 項目資金需求表 年份 0 1 2 3 凈營運(yùn) 資本 NWC $20,000 $20,000 $20,000 $20,000 固定資 產(chǎn)凈值 90,000 60,000 30,000 0 投資 合計 $110,000 $80,000 $50,000 $20,000 預(yù)計 項目現(xiàn)金流量 年 份 0 1 2 3 經(jīng)營現(xiàn)金流量 $51,780 $51,780 $51,780 NWC變動 $20,000 20,000 資本性支出凈值 $90,000 CFFA $110,00 $51,780 $51,780 $71,780 如何進(jìn)行投資決策？
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