【正文】 —投資銀行（貸款、證券的承銷和買賣） 英國(guó) ——商人銀行（起源于海外貿(mào)易的承兌銀行） 主要業(yè)務(wù)： 一級(jí)市場(chǎng)的各種證券承銷； 二級(jí)市場(chǎng)的經(jīng)紀(jì)與自營(yíng)； 收購兼并與公司重組； 私募融資； 資產(chǎn)管理（基金、集合理財(cái)?shù)龋? 資產(chǎn)證券化及其他結(jié)構(gòu)性融資產(chǎn)品業(yè)務(wù)； 財(cái)務(wù)顧問； 項(xiàng)目融資； 不良資產(chǎn)收購與處置； 衍生金融產(chǎn)品，等等。民生銀行投資銀行業(yè)務(wù) — 政策、運(yùn)作模式、產(chǎn)品及典型案例 公司銀行部投行產(chǎn)品中心 武國(guó)元 個(gè)人簡(jiǎn)要介紹 ——投資銀行相關(guān)工作經(jīng)歷： ? 某投資銀行董事、合伙人： ? 戰(zhàn)略咨詢、并購重組、私募融資、政府財(cái)務(wù)顧問、多家上市公司常年財(cái)務(wù)顧問； ? 某省級(jí)國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司： ? 產(chǎn)業(yè)整合、產(chǎn)業(yè)基金、投資論證、國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)； ? 上海某控股集團(tuán)公司總裁： ? 全面經(jīng)營(yíng)管理、戰(zhàn)略管理、投融資決策及操作執(zhí)行、集團(tuán)價(jià)值管理； ? 集團(tuán)控股上市公司的資本預(yù)算、經(jīng)營(yíng)計(jì)劃、投融資、資本運(yùn)作； ? 上海某五星級(jí)酒店董事長(zhǎng)、總經(jīng)理： ? 項(xiàng)目收購、債務(wù)重組、資本預(yù)算、戰(zhàn)略決策、績(jī)效考核、經(jīng)營(yíng)管理、管理 “ 管理公司 ” ? 某萬人大學(xué)董事長(zhǎng)： ? 項(xiàng)目收購、經(jīng)營(yíng)計(jì)劃、資本預(yù)算、價(jià)值管理，等等。 目 錄 一、投行業(yè)務(wù)概述 二、我行業(yè)務(wù)定位 三、重點(diǎn)產(chǎn)品類型 四、典型案例介紹 五、運(yùn)作模式及機(jī)制 為何做投行？ ? 經(jīng)營(yíng)環(huán)境： 應(yīng)對(duì)新金融時(shí)代（直接融資、脫媒趨勢(shì)加速、一體化金融服務(wù)需求）市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的需要； ? 監(jiān)管形勢(shì) ： 滿足新資本協(xié)議等（資本充足率、存貸比、量化調(diào)控）強(qiáng)約束的需要； ? 戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型： 民生銀行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型、二次騰飛，培養(yǎng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的需要； ? 創(chuàng)造價(jià)值 ： 改善收益結(jié)構(gòu)、提高 ROA、 ROE、 RAROC，為境內(nèi)外投資者創(chuàng)造價(jià)值（境內(nèi)外投資者的預(yù)期）的需要； ? 人力資本： 人力資本提升（與時(shí)俱進(jìn)、知識(shí)更新、職業(yè)發(fā)展）的需要。 一、投行概述： 投資銀行的角色及盈利模式 ——五角大樓理論： 投資銀行 研發(fā) 結(jié)盟 并購 投資 交易 核心利潤(rùn) 投資銀行以公司客戶為服務(wù)對(duì)象進(jìn)行資本層面的操作，通過研發(fā)、 合作結(jié)盟，主營(yíng)企業(yè)融資、并購顧問、直接投資、參與交易，實(shí)行 整體化運(yùn)作，核心利潤(rùn)來自于 “ 交易” 。 （二）目的 ◇拓展中間業(yè)務(wù)收入空間和改善 ROA、 ROE 、 RAROC等相對(duì)盈利指標(biāo) ◇提升綜合化金融服務(wù)能力 二、市場(chǎng)定位 （三）國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行投行業(yè)務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀 ◇外部制約因素： （ 1）資本市場(chǎng)缺乏成熟度； （ 2）監(jiān)管環(huán)境不利于商業(yè)銀行投行業(yè)務(wù)的開展； （ 3）客戶對(duì)商業(yè)銀行投行業(yè)務(wù)認(rèn)知程度不高。 二、市場(chǎng)定位（續(xù)） （四）業(yè)務(wù)屬性 ◇風(fēng)險(xiǎn)特征有別于傳統(tǒng)業(yè)務(wù) ◇高收益特征明顯 （ 1）絕對(duì)收益高 （ 2）相對(duì)收益高，具體則重點(diǎn)通過 RAROC（風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后資本回報(bào)率）衡量 二、市場(chǎng)定位（續(xù)） （五）基本策略 （ 1）突出投行業(yè)務(wù)在全行業(yè)務(wù)體系中的重要戰(zhàn)略地位，不宜簡(jiǎn)單地將投行業(yè)務(wù)定位于服務(wù)于傳統(tǒng)業(yè)務(wù)發(fā)展的工具。 （ 3）實(shí)施 “ 有計(jì)劃、有重點(diǎn)、分階段 ” 的投行業(yè)務(wù)發(fā)展策略。 （ 5）打造強(qiáng)有力的外部合作平臺(tái)，包括證券公司、信托公司、私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師行、律師行、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)等。 三、市場(chǎng)定位（續(xù)） 高收益新興市場(chǎng)業(yè)務(wù)主要產(chǎn)品： 債務(wù)融資工具主承銷 結(jié)構(gòu)性融資 資產(chǎn)管理 財(cái)務(wù)顧問 三、產(chǎn)品類型 ?牽頭銀團(tuán)貸款 ?短券 /中票 /金融債券主承銷 ?債務(wù)融資類信托或理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行 債務(wù)融資工具主承銷與傳統(tǒng)的雙邊貸款最大的區(qū)別在于： ?傳統(tǒng)雙邊貸款主要遵循“持有到期”策略，資本耗用相對(duì)較大。 ?可很大程度上擺脫資本約束，通過持續(xù)做大交易額推動(dòng)無風(fēng)險(xiǎn)成本的中間業(yè)務(wù)收入快速增長(zhǎng)，同時(shí)亦有助于提升我行持續(xù)擴(kuò)大客戶關(guān)系的能力； ?事實(shí)上已超脫了“持有資產(chǎn)”的范疇，更多地體現(xiàn)為“管理資產(chǎn)”的概念，雖然相當(dāng)大部分的資產(chǎn)并未反映在我行的資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)； ?絕對(duì)收益和 RAROC皆大為可觀，應(yīng)屬高收益業(yè)務(wù)。 三、產(chǎn)品分類 —— 債務(wù)融資工具主承銷 三、產(chǎn)品分類 —— 結(jié)構(gòu)性融資 ?狹義 ?結(jié)構(gòu)性融資是指資產(chǎn)證券化 ?結(jié)構(gòu)性融資是指通過結(jié)構(gòu)化安排，使貸款人不再重點(diǎn)關(guān)注借款人自身信譽(yù)的融資 ?結(jié)構(gòu)性融資是指任何利用特別目的實(shí)體（ SPV）安排的融資 ?廣義 ?結(jié)構(gòu)化融資是指在傳統(tǒng)雙邊貸款難以滿足客戶特殊需求的情況下，通過一系列結(jié)構(gòu)性安排，為客戶量身定制的融資產(chǎn)品 我行結(jié)構(gòu)性融資業(yè)務(wù)援引廣義的結(jié)構(gòu)性融資定義，運(yùn)作形式可采取表內(nèi)貸款、表外擔(dān)?；蚣兇獾臒o風(fēng)險(xiǎn)中間業(yè)務(wù)模式，預(yù)期年化風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)收益率（利率加預(yù)期年化費(fèi)率）原則上不得低于基準(zhǔn)利率上浮 30%的貸款的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)收益率。風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的重點(diǎn)在于質(zhì)押股權(quán)的公允價(jià)值及流通性，對(duì)借款人自身的信用評(píng)估居于次位。該選擇權(quán)系指我行指定的符合約定要求的行權(quán)方享有按約定行權(quán)條款（約定行權(quán)期間、價(jià)格、份額）認(rèn)購目標(biāo)客戶股權(quán)或目標(biāo)客戶持有其他公司股權(quán)的權(quán)利，具體可細(xì)分為“可轉(zhuǎn)換權(quán)”（針對(duì)目標(biāo)客戶股權(quán)）和“可交換權(quán)”（針對(duì)目標(biāo)客戶持有其他公司股權(quán)）；在我行書面同意指定行權(quán)方行權(quán)的前提下，被指定的行權(quán)方有權(quán)選擇是否行權(quán)。 分離交易可轉(zhuǎn)債的實(shí)質(zhì)、分業(yè)經(jīng)營(yíng)的合規(guī)形式，以價(jià)值發(fā)現(xiàn)的眼光，加上風(fēng)險(xiǎn)控制的習(xí)慣動(dòng)作，實(shí)現(xiàn)了實(shí)質(zhì)權(quán)利分離和組織形式統(tǒng)一的完美結(jié)合 ——魅力：（收益年化應(yīng)達(dá) 20%）！ 關(guān)鍵因素： ?股權(quán)估值風(fēng)險(xiǎn) ?履約行權(quán)方式的選擇和風(fēng)險(xiǎn) ?借款人經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn) ?合作機(jī)構(gòu)違約風(fēng)險(xiǎn) 民生銀行 商業(yè)投資機(jī)構(gòu) 財(cái)團(tuán) 借款人 借款人 股東 債權(quán) 股權(quán)期權(quán) 組建財(cái)團(tuán) 公開 市場(chǎng) 行使期權(quán) …… 拋售股權(quán) 分享收益 我行牽頭與商業(yè)投資機(jī)構(gòu)合作組建財(cái)團(tuán)，共同以 “ 債權(quán)＋股權(quán) ”的形式為借款人提供投融資服務(wù)；借款人及其股東賦予財(cái)團(tuán)一定比例的股權(quán)期權(quán)，并由商業(yè)投資者具體持有股權(quán)。 股權(quán)轉(zhuǎn)讓 基本模式（債權(quán)＋股權(quán)） 選擇權(quán)貸款基本模式及流程（分業(yè)經(jīng)營(yíng)下的模式）： 選擇權(quán)貸款基本組織形式： 民生銀行 債權(quán)融資 戰(zhàn)略合作者或我行管理的基金 股權(quán)融資 牽頭人 參與人 財(cái) 團(tuán) ? 財(cái)團(tuán)的提出 ? 銀團(tuán) —— 銀行間市場(chǎng) ? 財(cái)團(tuán) —— 商業(yè)銀行向銀行間市場(chǎng)以外的延伸 ? 不同投資主體的組合 ? 牽頭人 —— 民生銀行 ? 參與人 —— 商業(yè)投資機(jī)構(gòu) ? 不同投資方式的組合 ? 債權(quán)性融資 ? 股權(quán)性融資 ? 信托、委托貸款 …… 財(cái)團(tuán) 三、產(chǎn)