第三章期貨定價理論(期貨與期權(quán)市場-北京大學(xué),歐陽良宜)-展示頁
2025-02-13 00:17本頁面
【正文】 10％，假設(shè)該股票在未來三個月內(nèi)都不派發(fā)紅利，問套利者將如何操作？答案：當期：從市場上借入 10元，買入該股票，同時賣出一份 3個月后到期的該股票遠期合約3個月后：交割該股票獲得 11元，償還貸款本息。? 跨期套利套利者利用同一市場不同期限證券價值的偏離來賺取無風(fēng)險利潤。4=1,500甲的總收益＝ 5,000－ 1,000－ 1,500＝ 2,500 11 套利（ Arbitrage）? 含義– 交易者通過精確的計算，發(fā)現(xiàn)不同市場中的相對價值差異，從而采取相應(yīng)的行動賺取無風(fēng)險利潤的行為。假設(shè)經(jīng)紀商不對保證金支付利息，甲一直沒有追加保證金，甲的資金成本為年率 12%。 1個月后 GE股票支付每股 2美元的紅利。經(jīng)紀商要求甲繳納 20%的保證金。– 當被借證券的原所有者需要時，賣空者必須立即平倉，從市場上買回被賣空證券。– 賣空所得資金由經(jīng)紀商進行保管，同時賣空者還需向經(jīng)紀商繳納一定比例的保證金。? 特點– 被賣空證券是經(jīng)紀商從其他客戶賬戶中借用出來的。期貨定價理論歐陽良宜經(jīng)濟學(xué)院 1內(nèi)容提要? 預(yù)備知識? 遠期合約定價? 遠期價格與期貨價格? 股票指數(shù)期貨? 外匯期貨? 商品期貨? 期貨價格與預(yù)期現(xiàn)貨價格? 套期保值? 總結(jié) 2 復(fù)利計算– 假設(shè)將金額 A存于銀行，名義年利率為 R，計息方式為年度復(fù)利，那么 n年之后，這筆存款的數(shù)額將升為：– 半年計息一次– 每年計息 m次– 當 m接近于無窮 3示例? 例：假設(shè)存款金額為 100，名義年利率為 10%，存款期限為1年，在年度計息的條件下，明年的期末存款余額為：100 = 110– 半年計息一次：100 = – 每季度計息一次：100＝ – 連續(xù)復(fù)利：100= 4實際利率與計息次數(shù) 5不同計息次數(shù)利率的換算? 連續(xù)復(fù)利與 m次復(fù)利? m次復(fù)利與 k次復(fù)利 6示例? 投資者甲將一筆存款存于銀行，每季度計息一次，名義年利率為 12%，問與之等價的連續(xù)復(fù)利年利率為多少？答案： 7示例? 投資者甲將一筆存款存于銀行，每季度計息一次，名義年利率為 12%。他的另外一筆存款是每月計息，但是兩者實際利率一致，那么按月計息的這筆存款名義利率是多少？答案： 8 賣空（ ShortSelling）? 賣空– 指的是客戶從經(jīng)紀商處借來證券出售，對證券價格進行投機的行為。– 在平倉之前，證券所發(fā)生的現(xiàn)金流入，比如紅利或者利息等，都由賣空者代為支付。– 當賣空者平倉時，經(jīng)紀商要在市場上買回被賣空證券。 9賣空投機者 經(jīng)紀商 證券所有人市場證券保證金證券 資金投機者 經(jīng)紀商 證券所有人市場證券資金證券 資金建立空頭：平倉： 10示例? 投資者甲通過經(jīng)紀商賣空 500股通用電氣股票（ GE），賣空時 GE每股股價是 100美元。賣空之后GE股票一直不斷下跌。 3個月后甲通知經(jīng)紀商進行平倉，此時 GE每股價格為 90美元。問甲賣空的凈收益為多少？答案：甲賣空 GE股票的毛收益＝ 500(10090)=5,000支付的 GE紅利＝ 5002=1,000保證金的資金成本 =50010012%247。? 跨市場套利套利者利用不同市場相關(guān)證券價值的偏離來賺取無風(fēng)險利潤。? 跨產(chǎn)品套利套利者利用相關(guān)產(chǎn)品價值的偏離來賺取無風(fēng)險利潤。套利者的利潤＝ 1110(1010%3/12)= 13套利舉例例：某股票現(xiàn)貨市場價格為 10元 ， 3個月后到期的該股票遠期合約價格為 ，目前市場的借貸利率為每年 10％，假設(shè)該股票在未來三個月內(nèi)都不派發(fā)紅利，問套利者將如何操作？答案：當期：從經(jīng)紀人處借入該股票，然后賣出該股票，獲得10元，按照 10％的利率貸出去，同時買入出一份 3個月后到期的該股票遠期合約。套利者的利潤＝ 10＋ (1010%3/12)－ = 14套利有限性的證據(jù)? Twin Shares（同權(quán)不同價）– 皇家荷蘭與殼牌石
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