全球金融市場綜述北京大學,歐陽良宜-展示頁
2025-05-24 05:37本頁面
【正文】 16. 0018. 0001/ 197 0 01/ 197 3 01/ 197 6 01/ 197 9 01/ 198 2 01/ 198 5 01/ 198 8 01/ 199 1 01/ 199 4 01/ 199 7 01/ 200 0 01/ 200 3收益率(%)2 年期5 年期10 年期20 年期Dr. Ouyang 26 中長期國債風險 ? 通貨膨脹預期 – 如果預期未來通貨膨脹率會上升，那么市場的利率也會跟著上升 ? 經濟增長 – 經濟增長強勁也會帶動對資本的需求，從而提升利率 ? 貨幣供給 – 貨幣供給增加會增加可貸資金，從而壓低利率 ? 預算赤字 – 財政赤字增加，意味著政府借款增加，會提升利率 ? 期限 – 國債的期限越長，利率波動越劇烈 Dr. Ouyang 27 聯邦機構債券 ? 聯邦機構債券 (Federal Agency Bonds) – 由聯邦政府屬下的 政府國民抵押貸款協會 和 聯邦住房信貸抵押協會 ，以及政府特許的 聯邦國民抵押貸款協會， 為家庭住房貸款提供資金。 ? 回購協議 實質上是以證券為抵押品的短期貸款。 – 歐洲市場不限于歐洲和美國，日本、加拿大以及香港的金融機構也有參與。 – 歐洲貨幣市場的主要工具為大額可轉讓存單，歐洲本票以及銀行貸款。 同樣的，日本以外的日元存款就叫歐洲日元。 Dr. Ouyang 17 商業(yè)票據市場 2021 年美國60天AA 級商業(yè)票據收益率走勢1 . 3 01 . 4 01 . 5 01 . 6 01 . 7 01 . 8 01 . 9 02 0 0 4 7 2 2 0 0 4 7 1 6 2 0 0 4 7 3 0 2 0 0 4 8 1 3 2 0 0 4 8 2 7 2 0 0 4 9 1 0 2 0 0 4 9 2 4收益率(%)AA級金融公司AA級非金融公司Source: Federal Reserve System Dr. Ouyang 18 歐洲美元市場 ? 歐洲貨幣市場 [Eurocurrency Market] – 歐洲美元實際指的是美國以外的美元存款，不一定是在歐洲。 Dr. Ouyang 10 金融市場參與者 ? 金融市場的參與者 – 存款機構 商業(yè)銀行，儲蓄機構及信用社 – 非存款機構 財務公司，共同基金，證券公司，保險公司，養(yǎng)老基金 ? 金融市場的監(jiān)管者 – 證監(jiān)會、銀監(jiān)會 – 中央銀行、財政部 – 司法部 Dr. Ouyang 11 2. 貨幣市場 ? 美國短期國債市場 ? 商業(yè)票據市場 ? 歐洲貨幣市場 ? 其他貨幣工具市場 ? 金融機構的角色 Dr. Ouyang 12 美國短期國債市場 ? 折價債券 以低于面值的價格出售，不付利息 ? 期限 有 1, 2, 4, 13, 26, 52周等幾個期限 ? 風險 有美國政府征稅能力做保障，無違約風險 ? 流動性 具有高流動性，二級市場交易相當活躍 ? 發(fā)行 通過郵件拍賣的形式發(fā)行，每周舉行一次 ? 報價 以貼現率（非實際收益率）報價 Dr. Ouyang 13 國債拍賣 ? 例：美國財政部計劃在本周發(fā)行 100億美元的短期國債，收到投資者的如下報價： – A、購買數量 40億美元，收益率 5％ – B、購買數量 20億美元，收益率 ％ – C、購買數量 40億美元，收益率 4％ – D、購買數量 30億美元，收益率 % – E、購買數量 30億美元，收益率 3％ 問：最后成交的收益率是多少？獲得國債配售的投資者是誰？ 答案：最后成交收益率為 4％， C、 D和 E三家投資者獲得配售。 ? 資本證券 中長期國債，公司債，抵押貸款及股票等。當公司破產清算時，應該先償還優(yōu)先股股東的投資，如有剩余再償還普通股股東。 ? 普通股 普通股股東擁有選舉公司董事會，決定公司重大事項，并獲得紅利的權利。 Dr. Ouyang 6 債券的收益率 –P0為債券現在的價格 –Ci為債券每期支付的利息 –P為債券的面額 –r為債券的持期收益率 例：某債券票面利率 6％，面額 1000元，每年支付一次利息，離到期日還有 10年。全球金融市場綜述 Introduction to Global Financial Markets 歐陽良宜 北京大學經濟學院 Dr. Ouyang 2 內容提要 ? 金融市場概覽 介紹金融市場的分類，證券類別以及參與者 ? 貨幣市場 按貨幣工具類別介紹貨幣工具流通的市場 ? 債券市場 按債券類別介紹國外的債券市場 ? 股票市場 介紹股票市場的運營和交易 Dr. Ouyang 3 1. 金融市場概覽 ? 貨幣市場和資本
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