第三章期貨定價(jià)理論(期貨與期權(quán)市場(chǎng)-北京大學(xué),歐陽(yáng)良宜)(文件)
【正文】 )? 商品增益比率– F= Se(r+uy)(Tt)? 總結(jié)– F= Se(cy)(Tt) 44 期貨價(jià)格與預(yù)期現(xiàn)貨價(jià)格?Keynes and Hicks– 如果投機(jī)者傾向于多頭，而套期保值者傾向于空頭，則期貨價(jià)格將高于預(yù)期的將來(lái)現(xiàn)貨價(jià)格。 一月 21一月 21Friday, January 22, 2023? 雨中黃葉樹(shù)，燈下白頭人。 一月 21一月 2112:50:4312:50:43January 22, 2023? 1他鄉(xiāng)生白發(fā)，舊國(guó)見(jiàn)青山。 2023/1/22 12:50:4312:50:4322 January 2023? 1做前，能夠環(huán)視四周；做時(shí)，你只能或者最好沿著以腳為起點(diǎn)的射線向前。 一月 2112:50:4312:50Jan2122Jan21? 1世間成事，不求其絕對(duì)圓滿，留一份不足，可得無(wú)限完美。 。 一月 21一月 21Friday, January 22, 2023? 閱讀一切好書(shū)如同和過(guò)去最杰出的人談話。勝人者有力，自勝者強(qiáng)。 2023/1/22 12:50:4312:50:4322 January 2023? 1一個(gè)人即使已登上頂峰，也仍要自強(qiáng)不息。 22 一月 202312:50:43 下午 12:50:43一月 21? 1最具挑戰(zhàn)性的挑戰(zhàn)莫過(guò)于提升自我。 一月 2112:50:4312:50Jan2122Jan21? 1越是無(wú)能的人，越喜歡挑剔別人的錯(cuò)兒。 2023/1/22 12:50:4312:50:4322 January 2023? 1空山新雨后，天氣晚來(lái)秋。 一月 21一月 2112:50:4312:50:43January 22, 2023? 1意志堅(jiān)強(qiáng)的人能把世界放在手中像泥塊一樣任意揉捏。 一月 21一月 21Friday, January 22, 2023? 很多事情努力了未必有結(jié)果，但是不努力卻什么改變也沒(méi)有。 。 一月 2112:50:4312:50Jan2122Jan21? 1故人江海別，幾度隔山川。? 風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)分析– F=E(ST) e(rk)(Tt)? 實(shí)證– FE(ST) 45 套期保值? 基差風(fēng)險(xiǎn)– 基差＝現(xiàn)貨價(jià)格－期貨價(jià)格? 實(shí)際價(jià)格– b1=S1F1– b2=S2F2– S2+F1F2=F1+b2? 標(biāo)的資產(chǎn)與運(yùn)用資產(chǎn)不同– F1+(S2*F2) +(S2S2* ) 46最佳套期保值比率? 盈利 /損失– ΔShΔF? 風(fēng)險(xiǎn)– v=σs2＋ h2σF2－ 2hρσsσF– 2hσF2－ 2ρσsσF＝ 0– 從而最佳套期保值比率 h＝ ρ σs 247。股指合約面值 （風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)－目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)） 40分散化風(fēng)險(xiǎn)－兩資產(chǎn)示例組合標(biāo)準(zhǔn)差組合收益均值 41 外匯期貨? 考慮以下兩個(gè)資產(chǎn)組合：– 組合 A：一份外匯遠(yuǎn)期合約多頭，本幣現(xiàn)金 Ke－ r(Tt) – 組合 B：外幣現(xiàn)金 Se－ r’(Tt)– 其中 K為遠(yuǎn)期價(jià)格， S為當(dāng)期價(jià)格– r與 r’分別為本幣及外幣無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率? 在 T期時(shí) – 組合 A的價(jià)值為 S單位外幣– 組合 B的價(jià)值也為 S單位外幣。– 開(kāi)放式基金面臨贖回壓力不得不拋售股票，進(jìn)一步加劇了股票下跌的趨勢(shì)。 37Oct 19 1987? 1987年 10月 19日，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)從上一交易日的2, 1,738點(diǎn)，下跌 %，甚至超過(guò)了 1929年 10月 28日單日跌幅 %。 ? 計(jì)算公式– 報(bào)告期指數(shù) =報(bào)告期基金的總市值 / 基期 基日指數(shù)? 調(diào)整– 新上市– 除息– 除權(quán)– 摘牌 36指數(shù)期貨套利? 指數(shù)期貨的定價(jià)– F= Se(rq)(Tt)? F Se(rq)(Tt)– 買(mǎi)入指數(shù)包含的股票。? 1995年，道瓊斯指數(shù)達(dá)到 5,000點(diǎn)。? 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率與交割品的價(jià)格負(fù)相關(guān)– 期貨合約相比類(lèi)似的遠(yuǎn)期合約有利于空頭，不利于多頭。? 多頭期貨交易策略日期 0 1 2 … n1 n期貨價(jià)格 F0 F1 F2
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