第三章期貨定價(jià)理論(期貨與期權(quán)市場(chǎng)-北京大學(xué),歐陽(yáng)良宜)-文庫(kù)吧在線文庫(kù)
【正文】 崩盤(pán)的沖擊：– 全球大部分股票市場(chǎng)都出現(xiàn)了相似程度的下跌。– 所以 f +Ke－ r(Tt) = Se－ r’(Tt)– F＝ Se (r－ r’)(Tt) 42利率平價(jià)? 假設(shè)目前美元一年期利率為 2%，港元一年期利率為 4%，目前美元兌換港元匯率為 1:8，你認(rèn)為目前的 1年期美元對(duì)港元遠(yuǎn)期匯率應(yīng)該是多少？投資美元： 1+2%美元－港元－美元： 18(1+4%)247。 12:50:4312:50:4312:50Friday, January 22, 2023? 1乍見(jiàn)翻疑夢(mèng)，相悲各問(wèn)年。 12:50:4312:50:4312:501/22/2023 12:50:43 PM? 1成功就是日復(fù)一日那一點(diǎn)點(diǎn)小小努力的積累。 12:50:43 下午 12:50 下午 12:50:43一月 21? 楊柳散和風(fēng)，青山澹吾慮。 一月 2112:50 下午 一月 2112:50January 22, 2023? 1業(yè)余生活要有意義，不要越軌。 12:50:4312:50:4312:50Friday, January 22, 2023? 1知人者智，自知者明。 22 一月 202312:50:43 下午 12:50:43一月 21? 1楚塞三湘接，荊門(mén)九派通。 一月 2112:50 下午 一月 2112:50January 22, 2023? 1行動(dòng)出成果，工作出財(cái)富。σF2 47本章總結(jié)? 預(yù)備知識(shí)? 遠(yuǎn)期合約定價(jià)? 遠(yuǎn)期價(jià)格與期貨價(jià)格? 股票指數(shù)期貨? 外匯期貨? 商品期貨? 期貨價(jià)格與預(yù)期現(xiàn)貨價(jià)格? 套期保值 48? 靜夜四無(wú)鄰，荒居舊業(yè)貧。 38股指期貨價(jià)格? 風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)– 股票指數(shù)由于存在風(fēng)險(xiǎn)，需要有高于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的收益? 股指期貨價(jià)格成長(zhǎng)假設(shè)股票指數(shù)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為 x則： Sτ= Se(x+rq)(Tτ)而： Ft= Se(rq)(Tt) Fτ= Se(rq)(Tτ)所以： Fτ= Ft e(rq)(τt) 39股指期貨套期保值? 分散化風(fēng)險(xiǎn)– 通過(guò)分散化投資，可以將單一資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)降低– 30只以上的股票組合，其風(fēng)險(xiǎn)（方差）有 95%以上是市場(chǎng)共有風(fēng)險(xiǎn)。– 賣(mài)出對(duì)應(yīng)單位的指數(shù)期貨。? 短期期貨合約與遠(yuǎn)期合約理論價(jià)格差異可以忽略不計(jì)。? 計(jì)算– 對(duì)于多頭來(lái)說(shuō)， f=(FK)er(Tt)– F為按照當(dāng)前條件計(jì)算的遠(yuǎn)期合約價(jià)格。? 假如 F(SI)er(Tt)– t：借入資金 S元，買(mǎi)入交割品現(xiàn)貨，賣(mài)出遠(yuǎn)期合約– T：交割遠(yuǎn)期合約，獲得資金 F和收入 Ier(Tt)，償還債務(wù)– 利潤(rùn)： F－ (SI)er(Tt)? 假如 F(SI)er(Tt)– t：賣(mài)空交割品，將所得投資于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，買(mǎi)入遠(yuǎn)期合約– T：交割遠(yuǎn)期合約，獲得現(xiàn)貨 S，將賣(mài)空頭寸平倉(cāng)。? 質(zhì)押式回購(gòu)– 正回購(gòu)方以證券為質(zhì)押品向逆回購(gòu)方進(jìn)行融資。? 跨市場(chǎng)套利套利者利用不同市場(chǎng)相關(guān)證券價(jià)值的偏離來(lái)賺取無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利潤(rùn)。 9賣(mài)空投機(jī)者 經(jīng)紀(jì)商 證券所有人市場(chǎng)證券保證金證券 資金投機(jī)者 經(jīng)紀(jì)商 證券所有人市場(chǎng)證券資金證券 資金建立空頭：平倉(cāng)： 10示例? 投資者甲通過(guò)經(jīng)紀(jì)商賣(mài)空 500股通用電氣股票（ GE），賣(mài)空時(shí) GE每股股價(jià)是 100美元。期貨定價(jià)理論歐陽(yáng)良宜經(jīng)濟(jì)學(xué)院 1內(nèi)容提要? 預(yù)備知識(shí)? 遠(yuǎn)期合約定價(jià)? 遠(yuǎn)期價(jià)格與期貨價(jià)格? 股票指數(shù)期貨? 外匯期貨? 商品期貨? 期貨價(jià)格與預(yù)期現(xiàn)貨價(jià)格? 套期保值? 總結(jié) 2 復(fù)利計(jì)算– 假設(shè)將金額 A存于銀行，名義年利率為 R，計(jì)息方式為年度復(fù)利，那么 n年之后，這筆存款的數(shù)額將升為：– 半年計(jì)息一次– 每年計(jì)息 m次– 當(dāng) m接近于無(wú)窮 3示例? 例：假設(shè)存款金額為 100，名義年利率為 10%，存款期限為1年，在年度計(jì)息的條件下，明年的期末存款余額為：100 = 110– 半年計(jì)息一次：100 = – 每季度計(jì)
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