【正文】 forward contract will be August 9. For 2month forward contracts, the settlement day will be September 9. 19 （一）遠期外匯交易的計算 用匯水?dāng)?shù)計算遠期匯率 （ 1）直接標出外匯的遠期匯率，瑞士與日本采用此方法。 The outright forward rate in US$/CHF bid quote: (=+) Ask quote: (=+) ? For 2month forward contract, the swap quote is 97。 11 第二節(jié) 外匯風(fēng)險管理 ?主要針對交易風(fēng)險管理 ?兩種方法：金融管理法和非金融管理法 ?金融管理法包括：遠期外匯交易、外匯期貨交易、外匯期權(quán)交易、貨幣市場借貸法（ BSI法）和貨幣互換 ?非金融管理法包括：選擇合同貨幣、提前或推遲結(jié)算、 LSI法等 I. Spot market ? Denominating vs. “Commodity” Currency ? For a bidask quote of US$/CHF , “US$” is denominating currency and “CHF” is “modity” currency. ? Direct vs. Indirect Quote ? For . residents, direct quote: US$/CHF indirect quote: CHF/US$ is. Direct Bid = 1/Indirect Ask Direct Ask = 1/Indirect Bid Quotes Trading I. Spot market ? BidAsk Spread ? Percentage of spread = (Ask price – Bid price)/Ask price . ()/ = % ? More actively traded FX implies narrower the bidask spread Quotes Trading Changes in Currency Values ? Appreciation vs. Depreciation . if we know $ (last year) and $ (today), ? US$ has appreciated by: ()/ =%。 10 （三）經(jīng)濟風(fēng)險（ Economic Exposure） ? 經(jīng)濟風(fēng)險是指銀行或企業(yè)未來預(yù)期收益因外匯匯率變化而可能遇到損失的可能性，即對銀行或企業(yè)盈利能力或未來現(xiàn)金流的影響 ? 它不僅受匯率變動的直接影響，還受利率和物價等因素的間接影響。 9 （二）會計風(fēng)險 (Accounting Exposure) ?又稱折算風(fēng)險，是指匯率變動對企業(yè)或銀行財務(wù)報表上項目價值變動的影響。 19801990年間，我國只償付利息不付本金，付息額為。 ? （ ） 100= RMB 8 例 2 ? 我國政府于 1979年開始使用日本政府貸款，根據(jù)雙方協(xié)議，日元貸款每年支付一次，我國還款用日元。簽約日為 2023年 9月23日，結(jié)算日為 12月 23日。 ?交易風(fēng)險是最常見的外匯風(fēng)險。1 第二章 國際匯率風(fēng)險管理 2 學(xué)習(xí)目的 ?掌握匯率風(fēng)險的種類 ?掌握外匯風(fēng)險的管理方法 東北財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 3 第一節(jié) 匯率風(fēng)險概述 ?匯率風(fēng)險的定義 ?匯率風(fēng)險的種類 東北財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 4 一、匯率風(fēng)險的定義 ?匯率風(fēng)險也叫外匯風(fēng)險（ Foreign Exchange Risk），是指一國經(jīng)濟實體或企業(yè)在其國際經(jīng)濟、貿(mào)易、金融活動中，以外幣計價的資產(chǎn)或負債由于外匯匯率變動，導(dǎo)致其價值上升或下降而產(chǎn)生風(fēng)險的可能性。 5 二、匯率風(fēng)險的種類 ?交易風(fēng)險 ?會計風(fēng)險 ?經(jīng)濟風(fēng)險 6 （一）交易風(fēng)險（ Transaction Exposure） ?交易風(fēng)險是指外匯匯率波動使經(jīng)濟實體外匯頭寸的實際價值發(fā)生變化而導(dǎo)致?lián)p失的可能性。 7 例 1 ?我國某外貿(mào)公司向英國出口，貨款額為 100萬英鎊，以英鎊計價結(jié)算。 ?簽約時匯率：￡ 1= ?結(jié)算時匯率： ￡ 1= ?則我國公司因人民幣升值少收入 民幣。由于我國計價結(jié)算貨幣主要是美元，即用美元兌換日元后還款，對我國日元貸款償還極為不利。 ? 1980年匯率：＄ 1=J￥ ，須支付＄ ? 1990年匯率： ＄ 1=J￥ ，須支付＄ ? 僅利息支付上就損失 。 ?會計風(fēng)險產(chǎn)生于跨國公司與跨國銀行將世界各地的子公司或子銀行的報表進行并表的過程中產(chǎn)生的帳面風(fēng)險。因此，銀行未來現(xiàn)金流是不確定的。 ? CHF has depreciated by: ()/ = % Quotes Trading II. Forward Market ? Forward contract – Agreement to exchange currency at a future date. ? Forward contracts function as a hedge against uncertain exchange rate movement. ? Forward rates can be expressed in three ways: ? Outright quote – the actual price of the forward contract ? Swap rate method – the difference between the outright forward rate quote and the corresponding spot rate ? Forward premium (discount) the forward rate is above (below) the spot rate Quotes Trading II. Forward Market Bid/Ask spot 1Month 2Month US$/CHF 46 97 ? For onemonth forward contract, the swap quote is 46。 The outright bid quote is US$/CHF Bid quote: (=) Ask quote: (=) Annualized Forward Premium (Discount) Rate ? Forward Rate Spot Rate 12 months (or 360 days) ? = x ? Spot Rate Forward Contract maturity in months (or in days) Annualized 1month forward bid rate for the CHF is % [={( )/}x12x100]。 ?如東京外匯市場，即期匯率＄ 1=J￥ 107， ? 3個月遠期市場＄ 1=J￥ 110 20 （ 2）用匯水?dāng)?shù)計算遠期匯率 ? 原則：按照前小后大往上加，前大后小往小減原則 ? 如： Spot Rate $1=— ? 3個月匯水?dāng)?shù) 40—60 ? 則： 3個月遠期匯率 $1=— ? 又如： Spot Rate $1=— ? 3個月匯水?dāng)?shù) 100—80 ? 則： 3個月遠期匯率 $1=— 21 遠期匯率升貼水的原因 ? （ 1）兩國貨幣短期利率的差異 ? 例如：倫敦市場年利率為 % ? 紐約市場年利率為 7% ? 倫敦市場即期匯率：￡ 1= $ ? 求： 3個月￡的遠期匯率和 $的遠期匯率？ ? 原理：如倫敦銀行賣出 3個月遠期美元，必須買進美元即期，以備 3個月后交割。 ? 結(jié)論：利率低的貨幣其遠期匯率一般表現(xiàn)為升水，利率高的貨幣其遠期匯率一般表現(xiàn)為貼水。 ? 升貼水折年率 =升水（或貼水）數(shù) 12/即期匯率 月數(shù) ? 如英鎊升水 ，則美元 3個月期賣主升水?dāng)?shù)折年率 ? = 12/ 3=5% ? 這不僅彌補 %利息損失，而且增加 %利息收益，則賣主增加，需求減少，美元升水開始減少，直到供求均衡。 24 計算練習(xí) 已知：紐約市場 ? 即期匯率 $1=— ? 1個月匯水?dāng)?shù) 80—100 ? 3個月匯水?dāng)?shù) 140—160 ? 求：紐約市場 1個月和 3個月美元對瑞士法郎的遠期匯率？ 已知：即期匯率 $1=— ? 3個月匯水?dāng)?shù) 80—60 ? 6個月匯水?dāng)?shù) 160—80 ? 求： 3個月和 6個月美元的遠期匯率，并計算 3個月和 6個月美元匯率升貼水折年率（用中間價）？ 25 計算練習(xí) 我國某公司從瑞士進口成套設(shè)備，預(yù)計 3個月后用美元存款兌付 1572萬瑞士法郎進口貨款，擔(dān)心瑞士法郎升值，做遠期外匯交易進行保值。 ? 已知：即期匯率 $1=— ? 3個月匯水?dāng)?shù) 150—170 ? 求：若 3個月后 $1=— ? 則該公司應(yīng)支付多少人民幣進口貨款？ 26 計算練習(xí) 已知：美元年利率 5%，瑞士法郎年利率 8% ? 即期匯率 $1= ?求：理論上 3個月美元的遠期匯率？理論上 3個月瑞士法郎的遠期匯率？ 27 遠期外匯交易的作用 ?為進出口商和對外投資者防范匯率風(fēng)險 ?保持銀行遠期外匯頭寸的平衡 ?遠期外匯投機 “多頭”先買后賣，買空 “空頭”先賣后買，賣空 Theories of FX Market I. Interest Rate Parity (IRP) ? Example: Suppose a bank, facing the decision of investing excess funds for 3 months, has obtained the following information: ?Annualized . 3month CD rate is 10%。, and ?3month forward rate (FR) is US$ 163。 , 163。) 2. Invest in the . CD market, 163。, and 3. Sell the investment proceeds in 163。* US$/163。 FR= forward rate for foreign currencies in terms of US$ r = interest rate for US$ in . r* = interest rate for foreign currencies in their countries FR= SR(1+r)/(1+r*) or (FRSR)/SR=(rr*)/(1+r*) II. Purchas