【正文】 持有期收益率案例 ： 投資者張某 2023年 1月 1日以每股 10元的價格購入 A公司的股票 ， 預期 2023年 1月 1日可以每股 11元的價格出售 ， 當年預期股息為 元 。 由于盈利能力下降 ， 負債過多 ， 公司運營資金越來越少 ， 終于出現(xiàn)負數(shù) ， 到 2023年中期已達到 － 94002 萬元 ， 正 常 經(jīng) 營 難 以 為 繼 。 為了維持多元化發(fā)展 ， 不得不擴大舉債規(guī)模 。公司經(jīng)營范圍涉及家具 、 化妝品 、 房地產(chǎn) 、 通訊等多個領域 ， 對資金需求較大 ， 因此上市后始終高負債經(jīng)營 。 財務杠桿是雙刃劍 ， 當融資后利潤率大于債息率時 ， 給股東帶來收益增長的效應 ， 反之造成收益減少 。 水仙終于 “ 凋零 ” ， 成為滬深兩市第一家退市公司 （ 三 ） 財務風險： 指公司財務結構不合理 、 融資不當而導致投資者預期收益下降的風險 。 1999年年末應收賬款凈額從 31565． 50萬元下降到了23369． 95萬元 ， 因為一次性提取壞賬準備金12701． 24萬元 。 PT水仙管理上漏洞很大 。 1997年年底水仙的管理層出讓 25％ 合資公司的股份后 ， 惠而浦水仙 1998年 、 1999年的虧損依然對水仙產(chǎn)生了－ 5278萬元的影響 。 因此 ， 猴王集團的破產(chǎn)導致猴王約 10億元債權幾乎全部泡湯 ， 這嚴 重 侵 害 了 公 司 11 萬 股 東 的 利 益 。 同時作為被告的經(jīng)濟糾紛案多達 230多件 ， 金額達 14億元 。 （ 一 ） 信用風險 證券發(fā)行人無法按期還本付息而使投資者遭受損失的風險 ， 是由發(fā)行人經(jīng)營 、 財務狀況不佳 、事業(yè)不穩(wěn)定造成的 政府債券的信用風險小 ， 公司證券的信用風險大 案例 2023年 2月 27日 ， 猴王集團公司 （ ST猴王原第一大股東 ） 破產(chǎn) 。 然而 ， 1990年印尼發(fā)生了較為嚴重的通脹 ， 4月為遏制通貨膨脹 ， 印尼政府實施緊縮性貨幣政策 ， 大幅度提高利率水平 ， 存款利率平均上升了 20％ ， 股市受此影響發(fā)生暴跌 ， 指數(shù)由 1990年 4月的 682點急挫到 1991年 11月的 223點 ， 19 個月跌幅高達 67% （ 三 ） 購買力風險 定義：由于通貨膨脹 、 貨幣貶值使投資者的實際收益水平下降的風險 影響 :固定收益證券受通脹風險影響大 長期債券的通脹風險大于短期債券 不同公司受通脹風險影響程度不同 通脹階段不同 ， 受通脹影響不同 （二）非系統(tǒng)風險 非系統(tǒng)風險 又稱 公司個別風險 (firmspecific risk)，是因個別公司、行業(yè)及特殊狀況引發(fā)的風 險，屬可分散風險。 這類風險的主要特點： ? 一是都由共同的因素所引起； ? 二是影響所有證券的收益； ? 三是不可能通過證券投資的多樣化來回避或消除。 單個投資者通過持有證券的多元化加以消除 市場風險 利率風險 購買力風險 政治風險等 企業(yè)經(jīng)營風險 財務風險 流動性風險等 （一）系統(tǒng)風險 系統(tǒng)風險 是指由 社會、政治、經(jīng)濟等某種全 局性 的因素使整個證券市場發(fā)生價格波動而造 成的風險。 證券投資風險 系統(tǒng)性風險 ：引起市場上所有證券的投資收益發(fā)生變動并帶來損失可能性的風險， 是單個投資者所無法消除的。除希臘外 ， 葡萄牙 、 愛爾蘭和西班牙等國的財政狀況也引起投資者兲注 ， 歐洲多國的主權信用評級遭下調(diào) 。 希臘政府丌得丌采取緊縮措施 ， 希臘國內(nèi)丼行了一輪又一輪的罷工活勱 ， 經(jīng)濟發(fā)展雪上加霜 。 鑒于希臘政府財政狀況顯著惡化 ， 全球三大信用評級機構惠譽 、 標準普爾和穆迪相繼調(diào)低希臘主權信用評級 ， 希臘債務危機正式拉開序幕 。 因為在短期內(nèi) ，通脹風險較小 ， 基本可以忽略 。投資風險與投資組合 第 6章 本章內(nèi)容 投資風險不風險溢價 單一資產(chǎn)收益不風險的計量 投資組合的風險不收益：馬科維茲模型 夏普單指數(shù)模式：市場模型 以方差測量風險的前提及其檢驗 證券投資風險的界定及類型 什么是無風險證券 ? 無風險證券一般有以下假定 ? 假設其真實收益是事先可以準確預測的，即其收益率是固定的； ? 不存在違約風險及其它風險（如通脹風險）。 現(xiàn)實中的無風險證券 現(xiàn)實中 ， 真正的無風險證券是不存在 ， 幾乎所有的證券都存在著不同程度的風險； 即使國債 ， 雖然違約風險很小 ， 可以忽略 ， 但也可能存在通貨膨風險； 在實際中 ， 一般用 短期國債 作為無風險資產(chǎn)的代表 。 2023/2/3 希臘債務危機 2023年 10月初 ， 希臘政府突然宣布 ， 2023年政府財政赤字和公共債務占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比例預計將分別達到 %和 113%， 遠超歐盟《 穩(wěn)定不增長公約 》 規(guī)定的 3%和 60%的上限 。 隨著主權信用評級被降低 ， 希臘政府的借貸成本大幅提高 。 至 2023年 2月 ， 希臘仍在依靠德法等的救援貸款度日 。 證券投資風險的界定及類型 證券投資風險是指因未來的信息丌完全或丌確定性而帶來經(jīng)濟損失的可能性 。 非系統(tǒng)性風險 ：僅引起單項證券投資的收益發(fā)生變動并帶來損失可能性的風險。這種風險是在企業(yè)外部發(fā)生的，是 公司自身無法控制和回避的，又稱不可分散風 險。 （ 一 ） 市場風險： 由于證券市場長期行情變動而引起的風險 ，可由證券價格指數(shù)或價格平均數(shù)來衡量證券市場長期行情變動幾乎對所有股票產(chǎn)生影響 1987年美國的 “ 黑色星期一 ” ， 市場下跌 22% （ 二 ） 利率風險 定義：市場利率變動影響證券價格從而給投資者帶來損失的可能性 作用機制： 利率變化 公司盈利 股息 股票價格 利率變化 資金流向 供求關系 證券價格 影響：是固定收益證券的主要風險 ， 特別是債券的主要風險； 是政府債券的主要風險 對長期債券的影響大于短期債券； 利率變化直接影響股票價格 1988年