投資風險與投資組合-展示頁
2025-01-21 21:04本頁面
【正文】 合中的股份數(shù) 每股初始市場價 總投資 組合中初始市場值比例A b l e C o . 100 40 美元 4000 美元 4000 美元 / 1 7 2 0 0 美元 = 0 . 2 3 2 5B a k e r C o . 200 35 7000 7000 美元 / 1 7 2 0 0 美元 = 0 . 4 0 7 0C h a r l i e C o . 100 62 6200 6200 美元 / 1 7 2 0 0 美元 = 0 . 3 6 0 5證券名稱 組合中的股份數(shù) 總期望期末值A b l e C o . 100 4 6 . 4 8 美元 * 1 0 0 = 4 6 4 8 美元B a k e r C o . 200 4 3 . 1 6 * 2 0 0 = 8 7 2 2C h a r l i e C o . 100 7 6 . 1 4 * 1 0 0 = 7 6 1 4證券名稱 組合中初始市值比例 對組合期望收益率的貢獻A b l e C o . 0 . 2 3 2 5 0 . 2 3 2 5 * 1 6 . 2 % = 3 . 7 7 %B a k e r C o . 0 . 4 0 7 0 . 4 0 7 0 * 2 4 . 6 = 1 0 . 0 1C h a r l i e C o . 0 . 3 6 0 5 0 . 3 6 0 5 * 2 2 . 8 = 8 . 2 2( a ) 證券和組合價值 組合中的初始市場值 =W0= 1 7 2 0 0 美元 比例的和 =1（ b ）利用期末值計算期望收益每股期望期末值4 6 . 4 8 美元4 3 . 6 17 6 . 1 4 組合的期望期末值 = = W 1 = 2 0 9 8 4 美元 組合的期望收益率 =rp= ( 2 0 9 8 4 1 7 2 0 0 美元 ) / 1 7 2 0 0 美元 = 2 2 . 0 0 %（ c ）利用證券的期望收益率計算組合的期望收益率證券的期望收益率1 6 . 2 0 %2 2 . 82 4 . 6 組合的期望收益率 = r p = 2 2 . 0 0 %組合的預期回報率計算方法有多種： （ 1）按期末價值計算（見上表 B） （ 2）按證券的期望收益率計算（見上表 C） N種證券構成的組合的預期回報率： ?rp=?Xi ?ri=X1?r1+X2?r2+ – 馬科維茲的資產組合理論奠定了現(xiàn)代投資組合理論的基石，此后，經濟學家一直在利用數(shù)量方法不斷豐富和完善投資組合的理論和方法。這被財務與金融學界看做是現(xiàn)代投資組合理論的起點，并被譽為財務與金融理論的一場革命。 313212 2 211( ) 31()11[ ( ) ( ) ( ) ]31iiiiRRnRRn???? ? ? ? ????? ? ? ? ? ? ?????投資組合的收益與風險 ? 背景介紹 – 馬科維茲是現(xiàn)代投資組合理論的創(chuàng)始者，他在 1952年發(fā)表題為《證券組合選擇：投資的有效分散化》的論文，用方差（或標準差）計量投資風險； – 論述了怎樣使投資組合在一定風險水平之下，取得最大可能的預期收益率。 單一資產的風險 ? 單一資產風險的估計案例 –假設 B公司近 3年的收益率分別為 20%， 30%和 20%。 – 為了簡便，可用歷史的收益率為樣本，并假定其發(fā)生的概率不變，計算樣本平均收益率，并以實際收益率與平均收益率相比較，以此確定該證券的風險程度。 – 在統(tǒng)計上，投資風險的高低一般用收益率的方差或標準差來度量。 則 A股票的預期收益率為多少？ 1 10%niiihr???? ? ? ? ? ???單一資產期望收益率 ? 單一資產期望收益率的估計 –由于證券收益的概率分布較難準確得知，一般用歷史收益率的樣本均值來代替期望收益率。在現(xiàn)實中，未來股票的價格是不確定的，其預期的結果可能在兩種以上。 – 期望收益率 是所有情形下收益的概率加權平均值。 A公司股票當年的持有期收益率是多少？ %1210 ????Ar單一證券期望收益率 ? 單一證券期望收益率的含義 – 由于投資者在購買證券時，并不能確切地知道在持有期末的收益率，因此，持有期末的收益率是一個隨機變量。 單個投資者通過持有證券的多元化加以消除 市場風險 利率風險 購買力風險 政治風險等 企業(yè)經營風險 財務風險 流動性風險等 風險溢價 ? 風險溢價的含義 – 是投資者因承擔風險而獲得的超額報酬 – 各種證券的風險程度不同，風險溢價也不相同 – 風險收益與風險程度成正比，風險程度越高，風險報酬也越大 單一資產持有期收益率 ? 單一資產持有期收益率的含義 –指從購入證券之日至售出證券之日所取得的全部收益與投資本金之比。 證券投資風險 系統(tǒng)性風險 ：引起市場上所有證券的投資收益發(fā)生變動并帶來損失可能性的風險， 是單個投資者所無法消除的。因為在短期內，通脹風險較小，基本可以忽略。第 6章 投資風險與投資組合 本章內容 ? 投資風險與風險溢價 ? 單一資產收益與風險的計量 ? 投資組合的風險與收益：馬科維茲模型 ? 夏普單指數(shù)模式：市場模型 ? 以方差測量風險的前提及其檢驗 證券投資風險的界定及類型 ? 什么是無風險證券 ? – 無風險證券一般有以下假定 ? 假設其真實收益是事先可以準確預測的，即其收益率是固定的； ? 不存在違約風險及其它風險（如通脹風險）。 ? 現(xiàn)實中的無風險證券 – 現(xiàn)實中，真正的無風險證券是不存在，幾乎所有的證券都存在著不同程度的風險； – 即使國債，雖然違約風險很小，可以忽略，但也可能存在通貨膨風險； – 在實際中，一般用 短期國債 作為無
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