64資本結(jié)構(gòu)決策分析-展示頁(yè)
2025-01-21 02:42本頁(yè)面
【正文】 ? 例如，如果企業(yè)為少數(shù)股東控制，股東通常重視控制權(quán)問(wèn)題，為防止控制權(quán)稀釋?zhuān)髽I(yè)一般盡量避免普通股籌資，而是采用債務(wù)資本籌資。 ? 的影響 ? 企業(yè)財(cái)務(wù)狀況良好，信用等級(jí)高，債權(quán)人愿意向企業(yè)提供信用，企業(yè)容易獲得債務(wù)資本。應(yīng)當(dāng)在適度在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的條件下合理確定債務(wù)資本比例，盡可能提高公司的總價(jià)值。 財(cái)務(wù)管理 一 、影響資本結(jié)構(gòu)的因素 （定性分析） ? 財(cái)務(wù)目標(biāo)的影響 財(cái)務(wù)管理 企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo) 對(duì)資本結(jié)構(gòu)的影響 相關(guān)的定量分析法 利潤(rùn)最大化 在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)適當(dāng)?shù)那闆r下合理安排債務(wù)資本比例，盡量降低資本成本，提高企業(yè)的凈利潤(rùn)水平。 – 在通常情況下，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)僅指狹義上的，即長(zhǎng)期債務(wù)資本和權(quán)益資本的比例。 資本結(jié)構(gòu)決策分析 資本結(jié)構(gòu)概念 ? ? 資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)資本總額中各種資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系。 – 廣義的資本結(jié)構(gòu)是指全部債務(wù)與股東權(quán)益的構(gòu)成比率； – 狹義的資本結(jié)構(gòu)是指長(zhǎng)期負(fù)債與股東權(quán)益的構(gòu)成比率，而將短期債務(wù)作為營(yíng)運(yùn)資金管理。 ? ? 所謂最佳資本結(jié)構(gòu)，是指在一定條件下，使企業(yè)平均資本成本最低、企業(yè)價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu)。 適用于非股份制企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)決策 資本成本比較法 股東財(cái)富最大化 在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)適當(dāng)?shù)那闆r下合理安排債務(wù)資本比例，盡量降低資本成本，通過(guò)增加公司的凈利潤(rùn)而使股票的市場(chǎng)價(jià)格上升 適用于股份制企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)決策 每股收益分析法 公司價(jià)值最大化 公司的價(jià)值等于股權(quán)資本的價(jià)值加上債務(wù)資本的價(jià)值。 公司價(jià)值最大化 一 、影響資本結(jié)構(gòu)的因素 （定性分析） ? ? 初創(chuàng)期：債務(wù)資本比例較低；成長(zhǎng)期：債務(wù)資本比例開(kāi)始上升；成熟期：資本結(jié)構(gòu)保持穩(wěn)定；衰退期：債務(wù)資本比例下降。相反，如果企業(yè)財(cái)務(wù)狀況欠佳，信用等級(jí)不高，債權(quán)人投資風(fēng)險(xiǎn)大，這樣會(huì)降低企業(yè)獲得信用的能力，加大債務(wù)資本籌資的資本成本。 財(cái)務(wù)管理 一 、影響資本結(jié)構(gòu)的因素 （定性分析） ? 的態(tài)度 ? 企業(yè)過(guò)多地安排債務(wù)籌資，銀行會(huì)要求提高貸款利率或提供擔(dān)?；虻盅? ? ? 高負(fù)債資本結(jié)構(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高，一旦經(jīng)營(yíng)失敗或出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)，管理當(dāng)局將面臨市場(chǎng)接管的威脅或者被董事會(huì)解聘。 財(cái)務(wù)管理 一 、影響資本結(jié)構(gòu)的因素 （定性分析） ? ? 債務(wù)的利息可以抵稅，而股票的股利是在稅后利潤(rùn)中支付的，因此，企業(yè)所得稅稅率越高，舉債經(jīng)營(yíng)的好處就越大。比如，房地產(chǎn)公司的財(cái)務(wù)杠桿一般都很高，而從事技術(shù)研究的企業(yè)則使用較少的債務(wù)。 ? 該方法以資本成本的高低作為確定最佳資本結(jié)構(gòu)的唯一標(biāo)準(zhǔn)。 財(cái)務(wù)管理 ? 見(jiàn)教材例 624 財(cái)務(wù)管理 8 課堂練習(xí) ? 某企業(yè)初始成立時(shí)需要資本總額 7000萬(wàn)元，有以下三種籌資方案： ? 請(qǐng)用資本成本比較法確定最佳資本結(jié)構(gòu)。普
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