【正文】 （ 3）關(guān)聯(lián)方之間費用的攤銷（由關(guān)聯(lián)方承擔公司的各種費用，如巨額廣告費等）。 關(guān)聯(lián)交易一般方法 （ 1）關(guān)聯(lián)方之間的購銷業(yè)務（以低于市場價格購買原料，持續(xù)以高于市場價格銷售商品，進行利潤轉(zhuǎn)移）。 第二，非生產(chǎn)性關(guān)聯(lián)交易。 （ 3） 將費用通過關(guān)聯(lián)交易從低稅率地區(qū)轉(zhuǎn)移到高稅率地區(qū) 。 通過生產(chǎn)性關(guān)聯(lián)交易實現(xiàn)： （ 1） 將利潤由高稅率企業(yè)轉(zhuǎn)移到低稅率企業(yè) 。 關(guān)聯(lián)人的認定 關(guān)聯(lián)交易分類 第一，生產(chǎn)性關(guān)聯(lián)交易。 關(guān)聯(lián)人親屬 ， 包括： （ 1） 父母； （ 2） 配偶； （ 3） 兄弟姐妹； （ 4） 年滿 18 周歲的子女； （ 5） 配偶的父母 、 子女的配偶 、 配偶的兄弟姐妹 、 兄弟姐妹的配偶 。 （ 4）一致行動人的認定，除上面提到的三種情況為關(guān)聯(lián)關(guān)系外，將依據(jù)一項協(xié)議或協(xié)定或形成某種方式的默契積極合作通過獲得公司股份取得或加強對公司的控制權(quán)的人。包括但不限于下列事項： （ 1） 關(guān)聯(lián)公司的認定 ， 公司與母公司 、 子公司 、 合營企業(yè) 、 聯(lián)營企業(yè)以及與公司的大股東 、 董事 、 監(jiān)事 、 高級行政管理人員或其親屬有關(guān)系的公司 、 受托單位等之間均構(gòu)成關(guān)聯(lián)關(guān)系 （ 2） 關(guān)聯(lián)人的認定 ， 公司與公司大股東 、 董事 、 監(jiān)事 、 高級行政管理人員 、高級財務人員 、 財務顧問以及與以上人員的親屬 、 關(guān)系信托人 、 控制以上人員的人或被以上人員控制的人之間均構(gòu)成關(guān)聯(lián)人關(guān)系 。 關(guān)聯(lián)交易認定 （ 一 ） 購買或銷售商品； （ 二 ） 購買或銷售除商品以外的其他資產(chǎn)； （ 三 ） 提供或接受勞務； （ 四 ） 代理； （ 五 ） 租賃； （ 六 ） 提供資金 （ 包括以現(xiàn)金或?qū)嵨镄问?） ； （ 七 ） 擔保； （八）管理方面的合同； （ 九 ） 研究與開發(fā)項目的轉(zhuǎn)移； （ 十 ） 許可協(xié)議； （ 十一 ） 贈與； （ 十二 ） 債務重組； （ 十三 ） 非貨幣性交易； （ 十四 ） 關(guān)聯(lián)雙方共同投資； （十五）本所認為應當屬于關(guān)聯(lián)交易的其他事項。 ? 第三，批準程序（上市公司）。 要求關(guān)聯(lián)交易的價格與市場公允價格和諧以防止因關(guān)聯(lián)交易發(fā)生不正常的利益轉(zhuǎn)移而損害其他股東的利益； ? 第二，信息披露。 ②為資產(chǎn)轉(zhuǎn)移或互換提供方便和 機會。但關(guān)聯(lián)交易不屬于純粹的市場行為，也不屬于內(nèi)幕交易的范疇。 目標公司資產(chǎn)重組的目的： ① 有利于并購后形成滿意的現(xiàn)金流量以償付并購中發(fā)生的債務； ② 有利于并購后形成業(yè)務核心能力； ③ 有利于并購后債務負擔最??； ④有利于獲得政府的支持及產(chǎn)生較小的社會震蕩。 兩個時段是指，并購前進行資產(chǎn)重組及并購發(fā)生后的資產(chǎn)重組。 在企業(yè)并購中并購公司與目標公司均應進行資產(chǎn)重組，以使并購總體成本最小并購后的整合成本最小。 公司 A 資產(chǎn) B、 C、 D、 E 公司 A1 資產(chǎn) B、 C 公司 A2 資產(chǎn) D、 E （五）并購前后的資產(chǎn)重組 資產(chǎn)重組企業(yè)內(nèi)部或企業(yè)之間的要素流動與組合，通過改組、聯(lián)合、剝離、出售、轉(zhuǎn)讓，參股與控股、對外并購等方式，即通過部分或全部企業(yè)的財產(chǎn)所有權(quán)、股權(quán)、經(jīng)營權(quán)、財產(chǎn)使用權(quán)等的讓渡，對企業(yè)的存量資產(chǎn)和增量資產(chǎn)進行調(diào)整，達到資源的最優(yōu)配置，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，提高企業(yè)資產(chǎn)的經(jīng)營績效。 （四）公司合并、分立（剝離） 公司因發(fā)展要求進行組織戰(zhàn)略調(diào)整、內(nèi)部合約或者利益糾紛等需通過公司分立手段進行解決。 ? 劣勢 ? 資產(chǎn)評估不實會造成稅務虛高的問題。 ? 資產(chǎn)并購方式操作較為簡單，僅是并購方與目標企業(yè)的資產(chǎn)買賣。 優(yōu)勢 ? 對目標公司的實物資產(chǎn)或?qū)＠?、商標、商譽等無形資產(chǎn)進行轉(zhuǎn)讓，目標公司的主體資格不發(fā)生任何變化。由于并購方在并購前缺乏對目標企業(yè)的充分了解，草率進行并購，導致并購后目標企業(yè)的各種潛在風險爆發(fā)，并不能達到并購的美好初衷。 ? 可有效規(guī)避資產(chǎn)并購過程中關(guān)于資產(chǎn)移轉(zhuǎn)限制的規(guī)定。 ? 實踐中，上述兩種并購方式都大量存在，結(jié)合其特性，兩種并購方式各有優(yōu)劣，下面試加以簡要歸納。 交易性質(zhì) 實質(zhì)為股權(quán)轉(zhuǎn)讓或增資，并購方通過并購行為成為目標公司的股東，并獲得了在目標企業(yè)的股東權(quán)如分紅權(quán)、表決權(quán)等，但目標企業(yè)的資產(chǎn)并沒有變化。 交易主體 是并購方和目標公司的股東，權(quán)利和義務只在并購方和目標企業(yè)的股東之間發(fā)生。 （三）資產(chǎn)并購 法律 （操作程序） 稅務 財務 有效規(guī)避與原目標公司相聯(lián)系的法律糾紛 注意資產(chǎn)評估不實引發(fā)的稅收虛高問題 計提折舊等 因目標公司或者并購公司在財務、稅務、法律（操作程序）上的不同考慮選擇資產(chǎn)并購。 ? 被收購公司的股東對于資產(chǎn)并購行為有投票權(quán)并依法享有退股權(quán)，法律另有規(guī)定的除外。另一方面，投行的收購也一定程度上解決了銀行不良債權(quán)和不良資產(chǎn)的問題。未經(jīng)許可，商業(yè)銀行不得將其債權(quán)轉(zhuǎn)讓給非金融機構(gòu)。 股權(quán)并購簡單案例 控制 控制 控股 負債 控股 負債 債權(quán)人 并購公司 A公司 凈資產(chǎn)＞ 0 目標公司 債權(quán)人 并購公司 A公司 凈資產(chǎn)為 0 目標公司 A公司的控股公司 （二）債權(quán)并購 ? 并購方以承擔債務的形式并購目標企業(yè)，大多數(shù)情況下為零價格收購，以現(xiàn)金償債。 方式主要有： 股權(quán)并購 債權(quán)并購 資產(chǎn)并購 合并（分立） （一）股權(quán)并購 直接并購股權(quán) 持股 A% 間接并購股權(quán) 控制 持股 A% 并購公司 目標公司 并購公司 目標公司 控股公司 股權(quán)并購操作方式 （ 1）協(xié)議轉(zhuǎn)讓 ①無償劃轉(zhuǎn) ②有償協(xié)議轉(zhuǎn)讓 ③換股（定向和非定向） ④托管 （ 2）要約收購 （ 3）合并或分立 清華同方吸收合并魯穎電子 清華同方通過向魯穎電子全體股東定向增發(fā)清華同方人民幣普通股 1500多萬股的方式，以 1:換取魯穎電子全體股東持有的魯穎電子全部股份，吸收合并魯穎電子。一方面，資本市場的發(fā)達為企業(yè)并購提供了金融上的支持，反過來，企業(yè)并購對資金的需求也刺激和促進了資本市場的發(fā)展；另一方面，資本市場的發(fā)展演變特別是金融工具創(chuàng)新對企業(yè)并購融資及企業(yè)并購交易方式產(chǎn)生了深刻的影響，使小企業(yè)吞并大企業(yè)成為可能，最典型的是 LBO（杠桿收購） 及 MBO（管理層收購）。企業(yè)重組貫穿于企業(yè)發(fā)展的每一個階段。即企業(yè)之間的兼并與收購行為，是企業(yè)法人在平等自愿、等價有償基礎(chǔ)上，以一定的經(jīng)濟方式取得其他法人產(chǎn)權(quán)的行為，是企業(yè)進行資本運作和經(jīng)營的一種主要形式?！? ? 企業(yè)并購（ Mergers and Acquisitions， MA）包括兼并和收購兩層含義、兩種方式。企業(yè)并購重組及案例分析 目錄 ? 一 、 概念 ? 二 、 企業(yè)并購重組的一般模式 ? 三 、 企業(yè)并購重組涉及的法律法規(guī) ? 四 、 企業(yè)并購重組案例 ? 五 、 企業(yè)并購重組過程中的法律風險及防范 ? 六 、 律師在企業(yè)并購重組中的作用 一、概論 美國著名經(jīng)濟學家，諾貝爾經(jīng)濟學獎得主喬治 斯蒂伯格對此有過精辟的描述：“一個企業(yè)通過兼并其競爭對手的途徑成為巨額企業(yè)是現(xiàn)代經(jīng)濟史上的一個突出現(xiàn)象”，“沒有一個美國大公司不是通過某種程度、某種方式的兼并而成長起來，幾乎沒有一家大公司主要是靠內(nèi)部擴張成長起來。國際上習慣將兼并和收購合在一起使用，統(tǒng)稱為 MA，在我國稱為并購。 ? 企業(yè)重組，是對企業(yè)的資金、資產(chǎn)、勞動力、技術(shù)、管理等要素進行重新配置，構(gòu)建新的生產(chǎn)經(jīng)營模式，使企業(yè)在變化中保持競爭優(yōu)勢的過程。 一、概論 資本市場的發(fā)展與發(fā)達對企業(yè)并購產(chǎn)生較大的影響。