【正文】 稱控股集團(tuán)） 資產(chǎn)置換金額： 52, 定向增發(fā)：國家股 、配售 1350萬股 原公眾股 公募增發(fā)： 10650萬股 上網(wǎng)定價(jià) 發(fā)行價(jià)格：人民幣 /股 100% % % % % % % 募集法人股 4, A股 2,700萬股 控股集團(tuán) 18, 龍頭股份 總股本： 22, 凈資產(chǎn)： 37, 三槍、菊花 民光、海螺 四家企業(yè)資產(chǎn) 凈資產(chǎn)： 評估后總計(jì)為52, 15, 37, 萬股 1350萬股 10650 萬股 募集法人股 4, A股 14,700萬股 控股集團(tuán) 15, 龍頭股份 總股本： 37, 包括三槍、菊花、民光、海螺四家企業(yè)資產(chǎn) 52, 案例 2 大眾交通（原大眾出租） 1999年 6月 28日，股東大會批準(zhǔn)向上海大眾科技創(chuàng)業(yè)（集團(tuán)）股份有限公司（簡稱大眾科創(chuàng)，原浦東大眾）定向增發(fā) 14000萬股社會法人股，發(fā)行價(jià)格為 /股，共計(jì)人民幣 46480萬元。 （ 3）關(guān)聯(lián)方之間費(fèi)用的攤銷（由關(guān)聯(lián)方承擔(dān)公司的各種費(fèi)用，如巨額廣告費(fèi)等）。 通過生產(chǎn)性關(guān)聯(lián)交易實(shí)現(xiàn)： （ 1） 將利潤由高稅率企業(yè)轉(zhuǎn)移到低稅率企業(yè) 。包括但不限于下列事項(xiàng)： （ 1） 關(guān)聯(lián)公司的認(rèn)定 ， 公司與母公司 、 子公司 、 合營企業(yè) 、 聯(lián)營企業(yè)以及與公司的大股東 、 董事 、 監(jiān)事 、 高級行政管理人員或其親屬有關(guān)系的公司 、 受托單位等之間均構(gòu)成關(guān)聯(lián)關(guān)系 （ 2） 關(guān)聯(lián)人的認(rèn)定 ， 公司與公司大股東 、 董事 、 監(jiān)事 、 高級行政管理人員 、高級財(cái)務(wù)人員 、 財(cái)務(wù)顧問以及與以上人員的親屬 、 關(guān)系信托人 、 控制以上人員的人或被以上人員控制的人之間均構(gòu)成關(guān)聯(lián)人關(guān)系 。 ②為資產(chǎn)轉(zhuǎn)移或互換提供方便和 機(jī)會。 在企業(yè)并購中并購公司與目標(biāo)公司均應(yīng)進(jìn)行資產(chǎn)重組，以使并購總體成本最小并購后的整合成本最小。 ? 資產(chǎn)并購方式操作較為簡單，僅是并購方與目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)買賣。 ? 實(shí)踐中，上述兩種并購方式都大量存在，結(jié)合其特性，兩種并購方式各有優(yōu)劣，下面試加以簡要?dú)w納。 ? 被收購公司的股東對于資產(chǎn)并購行為有投票權(quán)并依法享有退股權(quán)，法律另有規(guī)定的除外。 方式主要有： 股權(quán)并購 債權(quán)并購 資產(chǎn)并購 合并（分立） （一）股權(quán)并購 直接并購股權(quán) 持股 A% 間接并購股權(quán) 控制 持股 A% 并購公司 目標(biāo)公司 并購公司 目標(biāo)公司 控股公司 股權(quán)并購操作方式 （ 1）協(xié)議轉(zhuǎn)讓 ①無償劃轉(zhuǎn) ②有償協(xié)議轉(zhuǎn)讓 ③換股（定向和非定向） ④托管 （ 2）要約收購 （ 3）合并或分立 清華同方吸收合并魯穎電子 清華同方通過向魯穎電子全體股東定向增發(fā)清華同方人民幣普通股 1500多萬股的方式，以 1:換取魯穎電子全體股東持有的魯穎電子全部股份，吸收合并魯穎電子?！? ? 企業(yè)并購（ Mergers and Acquisitions， MA）包括兼并和收購兩層含義、兩種方式。 ? 企業(yè)重組，是對企業(yè)的資金、資產(chǎn)、勞動(dòng)力、技術(shù)、管理等要素進(jìn)行重新配置，構(gòu)建新的生產(chǎn)經(jīng)營模式，使企業(yè)在變化中保持競爭優(yōu)勢的過程。 （二）債權(quán)并購 白銀銀晨公司 銀市白銀區(qū)國有資產(chǎn)經(jīng)營中心 西藏礦業(yè)發(fā)展股份有限公司 % %價(jià)值 萬元 銀市白銀區(qū)國有資產(chǎn)經(jīng)營中心 7， 341， 元債權(quán) 7， 341， 元債權(quán)作價(jià) 萬元受讓11. 93%股權(quán) 白銀銀晨公司 西藏礦業(yè)發(fā)展股份有限公司 ? 由貸款而形成的債權(quán)及其他權(quán)利只能在具有貸款業(yè)務(wù)資格的金融機(jī)構(gòu)之間轉(zhuǎn)讓。 股權(quán)并購與資產(chǎn)并購的區(qū)別 區(qū)別點(diǎn) 股權(quán)并購 資產(chǎn)并購 并購意圖 股權(quán)層面的控制 實(shí)際運(yùn)營中的控制 并購標(biāo)的 目標(biāo)企業(yè)的股權(quán)，是目標(biāo)企業(yè)股東層面的變動(dòng)，不影響目標(biāo)企業(yè)資產(chǎn)的運(yùn)營 目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)如實(shí)物資產(chǎn)或?qū)＠?、商?biāo)、商譽(yù)等無形資產(chǎn)，并不影響目標(biāo)企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)的變化。 劣勢： ? 主要風(fēng)險(xiǎn)在于并購?fù)瓿珊?，作為目?biāo)企業(yè)的股東要承接并購前目標(biāo)企業(yè)存在的各種法律風(fēng)險(xiǎn)，如有負(fù)債、法律糾紛等等。 ? 資產(chǎn)并購并不能減少應(yīng)繳稅款的數(shù)額，股權(quán)交易印花稅為 2‰ 資產(chǎn)交易營業(yè)稅為 5%。 并購公司資產(chǎn)重組的目的： ① 有利于并購的融資安排； ② 有利于并購在法律程序上的進(jìn)行或從法律角度上看對并購公司更為有利； ③ 有利于在稅務(wù)上作出安排； ④ 有利于與目標(biāo)公司在并購后業(yè)務(wù)能力上的銜接。 關(guān)聯(lián)人的認(rèn)定及信息披露。 關(guān)聯(lián)人的認(rèn)定 關(guān)聯(lián)人包括關(guān)聯(lián)法人、關(guān)聯(lián)自然人和潛在關(guān)聯(lián)人。 （ 4）通過關(guān)聯(lián)方之間以應(yīng)收應(yīng)付帳款時(shí)間長短差異占用資金而轉(zhuǎn)移利潤。 關(guān)聯(lián)交易中利益沖突的回避 公司的股東、董事、監(jiān)事、高級管理人員在關(guān)聯(lián)交易中有利益或有利益沖突時(shí)必須采取回避的措施，使其對關(guān)聯(lián)交易決策無影響力。 案例簡要分析 項(xiàng)目背景 ? 自 2023年以來，石家莊國際大廈（集團(tuán)）股份有限公司主營的酒店、商貿(mào)業(yè)由于市場過度競爭，盈利能力持續(xù)下滑。 玉源控股資產(chǎn)重組案例 分析與評價(jià) ? 法律法規(guī)不完善造成對上市公司并購重組過程中缺乏必要的監(jiān)督和監(jiān)管 ? 個(gè)別控股股東入主公司動(dòng)機(jī)不純，其目的不是為公司發(fā)展壯大，把公司做優(yōu)做強(qiáng)，而是想方設(shè)法掠奪上市公司權(quán)益 ? 民營企業(yè)帶來先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)的同時(shí)，在公司治理及管理層設(shè)置上存在重大缺陷 ? 盲目投資，分散投資，主業(yè)不突出是公司經(jīng)營失敗的又一重要原因 ? 教訓(xùn)警示 ，不規(guī)范，惡意或錯(cuò)誤的收購，會給公司造成嚴(yán)重的不良后果，甚至是災(zāi)難。 滄州化工破產(chǎn)重組 應(yīng)關(guān)注的幾個(gè)問題 ? 破產(chǎn)重整中的公司治理問題 上市公司進(jìn)入破產(chǎn)程序至重整程序終止的期間，其生產(chǎn)經(jīng)營決策均由管理人行使，公司的股東大會和董事會以及監(jiān)事會的管理和監(jiān)督職能已經(jīng)名存實(shí)亡，建議規(guī)定在公司進(jìn)入破產(chǎn)程序后，以特別股東大會決議形式暫停執(zhí)行原有公司章程，并將股東大會和董事會的相關(guān)職能移交給管理人。 ? （一）并購前決策階段的法律風(fēng)險(xiǎn) ? （二）并購實(shí)施階段的法律風(fēng)險(xiǎn) ? （三）整合階段的法律風(fēng)險(xiǎn) 五、企業(yè)并購重組過程中的法律風(fēng)險(xiǎn)及防范 （一）并購重組前決策階段的法律風(fēng)險(xiǎn) 企業(yè)并購之前，并購方需要了解國家規(guī)范性文件對并購的限制性或禁止性規(guī)定，被收購目標(biāo)公司所在地域的政策性規(guī)定，獲取目標(biāo)公司與并購有關(guān)的一切信息，從而對并購方式作出決策，這是保證并購順利進(jìn)行的前提條件。若在并購交易中因?yàn)檗D(zhuǎn)讓方隱瞞或者遺漏債務(wù)，將使收購方利益受損。根據(jù)該原則，收購方受讓國有產(chǎn)權(quán)且支付對價(jià)后，卻仍然可能對改制企業(yè)債務(wù)承擔(dān)責(zé)任。所以，為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和提供交易的安全保障，在可能的情況下，可以設(shè)立擔(dān)保機(jī)制，即要求轉(zhuǎn)讓方以其相應(yīng)價(jià)值的財(cái)產(chǎn)抵押、質(zhì)押或者提供具有代為償還能力的第三人擔(dān)保。 （一）并購方律師的主要工作事項(xiàng) ? 起草相關(guān)的合同、協(xié)議等法律文件 ? 企業(yè)并購行為往往同時(shí)涉及企業(yè)的資產(chǎn)、負(fù)債或人員等重組事項(xiàng)，其間必然涉及到需要律師起草或?qū)徍说拇罅亢贤f(xié)議等法律文件。 （二）目標(biāo)公司律師的主要工作事項(xiàng) 審核并購方的正式授權(quán)和談判效力問題； 確認(rèn)并購方資金來源充足、合法： 制作或?qū)徍擞嘘P(guān)的并購保密及承諾事項(xiàng)協(xié)議或擔(dān)保文件； 協(xié)助目標(biāo)公司回答并購方提出或調(diào)查了解的一系列法律問題； 參與起草或?qū)徍伺c并購相關(guān)的合同或協(xié)議等法律文件； 參與或直接代表目標(biāo)公司進(jìn)行商務(wù)談判 謝 謝！ 演講完畢，謝謝觀看！