【正文】 股權(quán)操作操作層面 資產(chǎn)重組及財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)處理操作層面 （一）組織結(jié)構(gòu)操作層面 《 公司法 》 、 《 合同法 》 《 上市公司治理準(zhǔn)則 》 《 上市公司股東大會(huì)規(guī)范意見(jiàn) 》 《 上市公司章程指引 》 《 關(guān)于在上市公司建立獨(dú)立董事的指導(dǎo)意見(jiàn) 》 《 中華人民共和國(guó)公司登記管理?xiàng)l例 》 《公司登記管理若干問(wèn)題的規(guī)定》 （二）股權(quán)操作層面 《 公司法 》 、 《 證券法 》 《 上市公司收購(gòu)管理辦法 》 及其信息披露準(zhǔn)則 《 國(guó)有股東轉(zhuǎn)讓所持上市公司股份管理暫行辦法 》 等 《 大宗交易管理辦法 》 、 《 流通股份協(xié)議轉(zhuǎn)讓管理規(guī)則 》（ 交易所 ） 《 虧損上市公司暫停上市和終止上市實(shí)施辦法 》 （ 修訂 ） 《 最高人民法院關(guān)于凍結(jié) 、 拍賣(mài)上市公司國(guó)有股和社會(huì)法人股若干問(wèn)題的規(guī)定 》 《 財(cái)政部關(guān)于上市公司國(guó)有股質(zhì)押有關(guān)問(wèn)題的通知 》 《關(guān)于股份有限公司國(guó)有股權(quán)管理工作有關(guān)問(wèn)題的通知》 （三）資產(chǎn)重組及財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)處理操作層面 《 上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法 》 證監(jiān)會(huì)令［ 2023］ 53號(hào)及其信息披露 《 上市規(guī)則 》 《 關(guān)于規(guī)范上市公司和關(guān)聯(lián)人收購(gòu)商標(biāo)等無(wú)形資產(chǎn)信息披露的通知 》 《 關(guān)于上市公司為他人提供擔(dān)保有關(guān)問(wèn)題的通知 》 《 關(guān)聯(lián)方之間出售資產(chǎn)等有關(guān)會(huì)計(jì)處理問(wèn)題暫行規(guī)定 》 《 擬發(fā)行上市公司改制重組指導(dǎo)意見(jiàn) 》 《 規(guī)范國(guó)有土地租賃若干意見(jiàn) 》 （三）資產(chǎn)重組及財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)處理操作層面 《 國(guó)有企業(yè)改革中劃撥土地使用權(quán)管理暫行規(guī)定 》 《 關(guān)于調(diào)整涉及股份有限公司資產(chǎn)評(píng)估項(xiàng)目管理事權(quán)的通知 》 《 企業(yè)會(huì)計(jì)制度 》 1 《 企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則 —— 債務(wù)重組 》 、 《 企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則 ——非貨幣性交易 》 、 《 企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則 —— 存貨 》 等 1 應(yīng)收帳款 、 存貨等的八項(xiàng)計(jì)提準(zhǔn)備 1 《 首次公開(kāi)發(fā)行股票輔導(dǎo)工作辦法 》 四、企業(yè)并購(gòu)重組環(huán)境及案例 ? 近些年，中國(guó)證監(jiān)會(huì)積極推進(jìn)市場(chǎng)基礎(chǔ)性制度建設(shè)，資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)了重要的發(fā)展突破，市場(chǎng)功能逐步得到有效發(fā)揮，上市公司整體質(zhì)量穩(wěn)步提高。 河北建投并購(gòu)重組國(guó)際大廈 ? 收購(gòu)人 ：河北省建設(shè)投資公司（下稱(chēng)建投公司） ? 目標(biāo)公司：石家莊國(guó)際大廈（集團(tuán)）股份有限公司，簡(jiǎn)稱(chēng)“國(guó)際大廈” ? 重組方式：股權(quán)收購(gòu)（協(xié)議轉(zhuǎn)讓?zhuān)┡c重大資產(chǎn)重組 ? 公司第一大股東為石家莊國(guó)大集團(tuán)有限責(zé)任公司（下稱(chēng)國(guó)大集團(tuán)），持有公司 4192萬(wàn)國(guó)有法人股即 ％的股權(quán) ? 公司第二大股東為河北開(kāi)元房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)股份有限公司（下稱(chēng)開(kāi)元房產(chǎn)），持有公司 2885萬(wàn)法人股即 ％的股權(quán) 河北建投并購(gòu)重組國(guó)際大廈 國(guó)大集團(tuán) 開(kāi)元房產(chǎn) 其他及 A股 % 建投公司 國(guó)際大廈 % % % 其他及 A股 % 建投公司 建投能源 % 2023年 12月 證監(jiān)會(huì)豁免要約 2023年 8月 財(cái)政部批準(zhǔn) 價(jià)格 /股 2023年 11月 價(jià)格 /股 2023年 4月 更名 股權(quán)協(xié)議轉(zhuǎn)讓 河北建投并購(gòu)重組國(guó)際大廈 股權(quán)協(xié)議轉(zhuǎn)讓 國(guó)際大廈 重大資產(chǎn)重組 建投公司 國(guó)際大廈 % 2023年 3月， 董事會(huì)決議出售上述兩股權(quán)給建投公司 2023年 5月 董事會(huì)決議收購(gòu)西柏坡發(fā)電 60%股權(quán) 2023年 11月 21日股東會(huì)批準(zhǔn) 2023年 12月 31日工商變更登記 確定 2023年 11月 31日為交割日 評(píng)估基準(zhǔn)日： 2023年 12月 31日 賬面值： 54850萬(wàn)元 評(píng)估價(jià)： 交易價(jià)： 61631萬(wàn)元 世貿(mào)廣場(chǎng) 30%股權(quán) 物華大廈 55%股權(quán) 處置低效資產(chǎn) 1 建投公司 國(guó)際大廈 % 世貿(mào)廣場(chǎng) 30%股權(quán) 物華大廈 55%股權(quán) 收購(gòu)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn) 2 西柏坡發(fā)電 60%股權(quán) 西柏坡發(fā)電 60%股權(quán) 建投公司 國(guó)際大廈 % 西柏坡發(fā)電 60% 停牌日 2023年 7月 17日至 10月 21日 河北建投并購(gòu)重組國(guó)際大廈 分析與評(píng)價(jià) ? 要綜合考慮分析公司所面臨的問(wèn)題，立足于公司未來(lái)可持續(xù)發(fā)展，不可只顧短期利益。 ? 新破產(chǎn)法確保了滄州化工順利重整 ? 進(jìn)行債權(quán)調(diào)整，對(duì)除有特定財(cái)產(chǎn)擔(dān)保的債權(quán)、職工債權(quán)以及稅款債權(quán)以外的債權(quán)進(jìn)行調(diào)整，確定清償比例 ? 根據(jù)破產(chǎn)法的規(guī)定進(jìn)行出資人權(quán)益調(diào)整，管理人將通過(guò)有償轉(zhuǎn)讓股東讓渡的股份，來(lái)增加企業(yè)現(xiàn)金資產(chǎn)，提高普通債權(quán)的重整清償比例 ? 審慎選擇重組方，對(duì)競(jìng)買(mǎi)人的資格作出了比較嚴(yán)格的限定，包括盈利能力、資金實(shí)力、信譽(yù)狀況、并在恢復(fù)和擴(kuò)大滄州化工生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)方面對(duì)意向競(jìng)買(mǎi)人提出了明確要求 滄州化工破產(chǎn)重組 應(yīng)關(guān)注的幾個(gè)問(wèn)題 ? 出資人權(quán)益調(diào)整問(wèn)題 為在保護(hù)股東權(quán)益和債權(quán)人利益之間尋求平衡，設(shè)計(jì)了出資人權(quán)益調(diào)整方案，即出資人讓渡 11％的權(quán)益。 滄州化工破產(chǎn)重組 資產(chǎn)并購(gòu)簡(jiǎn)單案例 ? A公司是一家大型紡織品生產(chǎn)企業(yè)。 ? 如收購(gòu)有限責(zé)任公司的股權(quán)，必須經(jīng)得該公司全體股東過(guò)半數(shù)同意并且其他股東放棄優(yōu)先購(gòu)買(mǎi)權(quán)；收購(gòu)國(guó)有產(chǎn)權(quán)必須經(jīng)過(guò)法定評(píng)估和國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理部門(mén)審批等。這種約定在一定程度上具有遏制轉(zhuǎn)讓方隱瞞或者遺漏債務(wù)的作用。如債權(quán)人在公告期內(nèi)未申報(bào)過(guò)該債權(quán)，則買(mǎi)受人不承擔(dān)民事責(zé)任。所以，律師參與企業(yè)并購(gòu)業(yè)務(wù)首先要對(duì)并購(gòu)交易的合法性進(jìn)行審查。 ? 并購(gòu)過(guò)程中并購(gòu)方最為擔(dān)心的就是目標(biāo)公司的或有債務(wù)，因此并購(gòu)協(xié)議中一般要求訂立“目標(biāo)公司或有債務(wù)在交割前由被并購(gòu)方承擔(dān)”條款，以及“交割后發(fā)現(xiàn)目標(biāo)公司存在未批露的或有債務(wù)亦由被并購(gòu)方承擔(dān)”條款。 ? 律師可以通過(guò)在并購(gòu)協(xié)議條款中設(shè)定擔(dān)保制度、合同解除制度、保全制度等條款不同程度地防范并購(gòu)交易中的法律風(fēng)險(xiǎn)。這些調(diào)查和評(píng)估事項(xiàng)包括： ? （ 1）目標(biāo)公司的產(chǎn)權(quán)證明資料 (一般指涉及國(guó)有產(chǎn)權(quán)時(shí)國(guó)資管理部門(mén)核發(fā)的產(chǎn)權(quán)證或投資證明資料 )； ? （ 2）目標(biāo)公司的工商注冊(cè)登記資料 (包括公司章程、各類(lèi)出資或驗(yàn)資證明報(bào)告等 )； ? （ 3）有關(guān)目標(biāo)公司經(jīng)營(yíng)財(cái)務(wù)報(bào)表或資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告； （一）并購(gòu)方律師的主要工作事項(xiàng) ? （ 4）參與并購(gòu)的中介機(jī)構(gòu)從業(yè)資質(zhì)； ? （ 5）目標(biāo)公司所擁有的知識(shí)產(chǎn)權(quán)情況； ? （ 6）目標(biāo)公司重大資產(chǎn) (包括房產(chǎn)、土地使用權(quán)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)等 )、負(fù)債或合同事項(xiàng)； ? （ 7）目標(biāo)公司管理框架結(jié)構(gòu)和人員組成； ? （ 8）有關(guān)國(guó)家對(duì)目標(biāo)公司的稅收政策； ? （ 9）各類(lèi)可能的或有負(fù)債情況 (包括各類(lèi)擔(dān)保、訴訟或面臨行政處罰等事項(xiàng) )； ? （ 10）其他根據(jù)目標(biāo)公司的特殊情況所需要調(diào)查的特殊事項(xiàng)。 該條對(duì)收購(gòu)方具有“債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)隔離”的作用，雖然增加程序的繁瑣性，但要求出賣(mài)人履行公告通知申報(bào)債權(quán)的程序，是國(guó)企改制收購(gòu)中不可缺少的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制。 ? 在資產(chǎn)并購(gòu)中，交易標(biāo)的為資產(chǎn)，需要保障所收購(gòu)資產(chǎn)沒(méi)有附帶任何的債務(wù)、擔(dān)保等權(quán)利負(fù)擔(dān)（如不存在已經(jīng)設(shè)置抵押情形；房地產(chǎn)不存在建筑工程款優(yōu)先權(quán)等）。相關(guān)資產(chǎn)在數(shù)量、質(zhì)量、性能、安全、知識(shí)產(chǎn)權(quán)甚至環(huán)保等方面均符合約定要求，不存在隱瞞任何不利于收購(gòu)方或者不符合約定的情形。由于 B企業(yè)負(fù)債累累，為避免整體合并后承擔(dān)過(guò)高債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)， A企業(yè)決定僅收購(gòu) B企業(yè)從事紡織品生產(chǎn)的所有資產(chǎn)。實(shí)踐中，調(diào)整中小股東權(quán)益調(diào)整宜慎用。 邯鄲陶瓷集團(tuán)有限責(zé)任公司 （ 下稱(chēng)邯陶集團(tuán) ） 是玉源控股上市時(shí)的發(fā)起人 ， 成立于 1952年 ， 1997年經(jīng)邯鄲市政府批準(zhǔn)改制為國(guó)有獨(dú)資邯鄲陶瓷集團(tuán)有限責(zé)任公司 ， 并購(gòu)前持有公司 7180萬(wàn)股 ， 占公司總股本的 %， 為公司第一大股東 玉源控股資產(chǎn)重組案例 項(xiàng)目參與主體 ? 收購(gòu)人 ：軍神實(shí)業(yè)有限公司（下稱(chēng)軍神實(shí)業(yè)） ? 目標(biāo)公司：玉源控股 ，原名“河北華玉股份有限公司” ? 公司第一大股東為 邯鄲陶瓷集團(tuán)有限責(zé)任公司，并購(gòu)前持有公司7180萬(wàn)股，占公司總股本的 %，為公司第一大股東。 案例簡(jiǎn)要分析 案例 1 龍頭股份：資產(chǎn)整體置換定向增發(fā)與公募增發(fā) 發(fā)生時(shí)間： 1998年 6月 26日 發(fā)生地點(diǎn)：上海 交易所： 上海證券交易所 重組單位：龍頭股份 上海紡織控股 (集團(tuán) )公司 （簡(jiǎn)