工程項目經(jīng)濟評價方法-展示頁
2025-01-20 01:00本頁面
【正文】 ? （二）現(xiàn)值法計算 NPV甲 ＝ 410(P/A,6%,20)2023= NPV乙 ＝ 639(P/A,6%,20)4000= NPV丙 ＝ 700(P/A,6%,20)5000=3029萬元 根據(jù)凈現(xiàn)值最大的優(yōu)，乙方案最優(yōu) 外部收益率（ ERR） ? 外部收益率 是指使項目在計算期內(nèi)各年負凈現(xiàn)金流量（投資）的終值與各年正凈現(xiàn)金流量（年凈收益）再投資的終值累計相等時的收益率。增量方案為費用大的減費用小的，乙－甲和丙－乙。 ? ，若某個方案的費用比另一個方案的費用大，而相應(yīng)的內(nèi)部收益率也比另一個方案的內(nèi)部收益率大，則淘汰費用低的方案。 ? i甲 ， i乙 ， i丙 都大于最低期望收益率 6％ ，所以甲、乙、丙都保留。 ? 解：（一）這個問題屬于費用不同，效益也不同的多方案比較問題，因此應(yīng)該采用增量內(nèi)部收益率來分析。 NPV IRRB A B Δ IRRAB IRRA NPV IRRB A B Δ IRRAB IRRA NPV IRRB A B Δ IRRAB IRRA NPV IRRB A B Δ IRRAB IRRA i0 A、 B均可行； Δ IRRAB法判斷 A優(yōu)； NPV法判斷A優(yōu)； IRR法判斷 B優(yōu) . i0 A、 B均可行； Δ IRRAB法、 NPV法、IRR法判斷 B優(yōu) . i0 A、 B均不可行； Δ IRRAB法、 NPV法判斷 B優(yōu) . A可行； Δ IRRAB法、 NPV法 A優(yōu) . i0 內(nèi)部收益率 ? 7000+1000 (P/F, IRR1,1)+2023 (P/F, IRR1,2)+ 6000 (P/F, IRR1,3)+ 4000 (P/F, IRR1,4)=0 ? 解得 IRR1=% ? 4000+1000 (P/F,IRR2,1)+1000 (P/F, IRR2,2)+ 3000 (P/F, IRR2,3)+ 3000 (P/F, IRR2,4)=0 ? 解得 IRR2=% ? 例 3個競爭方案甲、乙、丙，一次投資分別為 202 4000、 5000萬元，均勻年收益為 4 63 700萬元，壽命都為 20年。 壽命相等方案 ? 計算公式為： 0)()(0)1(])()[(21012?????????????IRRNPVIRRNPVIRRCOCICOCInttt或者其中 (CI－ CO)2為投資多的方案的年凈現(xiàn)金流量，(CI－ CO)1為投資少的方案的年凈現(xiàn)金流量。 ? 非常規(guī)投資項目：如果計算期內(nèi)每年凈現(xiàn)金流量多次出現(xiàn)正負變化，即非常規(guī)項目的 IRR的計算要同時滿足兩個條件： Ft(i*)≤0(t=1,2,3,…,n 1) Ft(i*)=0(t=n) i*＝ IRR 也就是說，僅僅使凈現(xiàn)值為零的利率不一定是內(nèi)部收益率，還要滿足Ft(i*)≤0(t=1,2,3,…,n 1)。 )1( 1)1()5,/( 55?? ??? ii iiAP ? (P/A,10%,5)= ? (P/A,5%,5)= ? (P/A,6%,5)= ? (P/A,7%,5)= ? 在 6%和 7%之間線性插值 ? i=7%+() 247。 ? 解：由于本題只給出了現(xiàn)金流程而未給出折現(xiàn)率，因此只能用內(nèi)部收益率法對其進行評價。 (21+91)＝ 12． 4％ ? 第三步：分析判斷方案可行性 ? 因為， IRR＝ 12． 4％＞ i0＝ 10％，所以，該方案是可行的。由凈現(xiàn)值函數(shù)曲線的特性知，收益率的取值偏小，應(yīng)再取大些。當(dāng)基準(zhǔn)折現(xiàn)率 ic＝ 10％時，試用內(nèi)部收益率指標(biāo)判斷該項目在經(jīng)濟效果上是否可以接受。 ? ③通常當(dāng)試算的 i使 NPV在零值左右擺動且先后兩次試算的 i值之差足夠小，用線性內(nèi)插法計算 IRR的近似值，公式如下： 其中 i1為較低的試算折現(xiàn)率， i2為較高的試算折現(xiàn)率，NPV1為與 i1對應(yīng)的凈現(xiàn)值， NPV2為與 i2對應(yīng)的凈現(xiàn)值。 ? 缺點 ：需要大量的數(shù)據(jù)，計算較麻煩、繁瑣 ；不能直接反映資金價值的大??；只適用于常規(guī)現(xiàn)金流量的方案，對于非常規(guī)現(xiàn)金流量的方案 IRR不唯一甚至可能不存在。 NPV I IRR NPV IRR ? 多方案比選： IRR排序與 NPV排序會出現(xiàn)不一致的情況。 ? 這個指標(biāo)只能用于獨立項目的評價，不能用于多個互斥方案的優(yōu)劣排序。 0)1()()(0???? ???nttt IRRCOCIIRRNPV ? ? 內(nèi)部收益率法在進行經(jīng)濟評價時，設(shè)最低期望收益率 ic。一般采用人工試算法。 IRR是項目占用的尚未回收的投資余額的年盈利率，不是初始投資在整個計算期內(nèi)的盈利率。 ? 就是在考慮資金時間價值的情況下，使一項投資在未來產(chǎn)生的現(xiàn)金流量現(xiàn)值，剛好等于投資成本時的收益率。第四章 工程項目經(jīng)濟評價方法 第一節(jié) 經(jīng)濟評價指標(biāo) 第二節(jié) 靜態(tài)評價方法 第三節(jié) 動態(tài)評價方法 第四節(jié) 工程項目方案經(jīng)濟評價 ? 。指方案或項目在分析計算期內(nèi)，各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計等于零時的收益率，或說方案現(xiàn)金流入值等于現(xiàn)金流出值時的收益率。 五、內(nèi)部收益率 內(nèi)部收益率的經(jīng)濟涵義： ? 在項目的整個壽命期內(nèi)，如果按利率i=IRR計算各年的凈現(xiàn)金流量，會始終存在未能收回的投資，只有到壽命期末時投資才被全部收回。 ? ： 求解內(nèi)部收益率是求解以折現(xiàn)率為未知數(shù)的多項高次方程。通常當(dāng)試算的 i使 NPV在零值左右擺動且先后兩次試算的 i值之差足夠小，一般不超過 5％時，可用線性內(nèi)插法近似求出 i。 ? 對單一項目方案，若 IRR≥ ic ，則項目在經(jīng)濟上可以接受；若 IRR ic ，則項目在經(jīng)濟上不予接受。 內(nèi)部收益率與凈現(xiàn)值的關(guān)系 ? 單方案判別： IRR與 NPV有一致的評價準(zhǔn)則。 I’ 在多方案比較時有 費用 效益 方案可行條件 選最優(yōu)方案條件 相同 不同 內(nèi)部收益率 ic 內(nèi)部收益率大的方案優(yōu) 不同 相同 內(nèi)部收益率 ic 內(nèi)部收益率大的方案優(yōu) 不同 不同 內(nèi)部收益率 ic 增量內(nèi)部收益率大于最低期望收益率，選高費用方案 不同 不同 內(nèi)部收益率 ic 增量內(nèi)部收益率小于最低期望收益率，選低費用方案 ? ? 優(yōu)點 ： 考慮了投資方案的真實報酬率水平和資金的時間價值及在整個壽命期內(nèi)的經(jīng)濟狀況；避免了凈現(xiàn)值指標(biāo)需要事先確定基準(zhǔn)折現(xiàn)率；能夠直接衡量項目的真正投資收益率。 試算法 ? ① 初估 IRR的試算初值； ? ② 試算，找出 i1和 i2及其相對應(yīng)的 NPV1和 NPV2；注意：為保證 IRR的精度， i2與 i1之間的差距一般以不超過2%為宜，最大不宜超過 5%。 )( 122111 iiNPVNPVNPViiIR R ??????? 線性內(nèi)插示意圖 i IRR i1 i2 NPV1 NPV2 0 NPV i′ ? 某項目凈現(xiàn)金流量如下表所示。 ? 某項目的凈現(xiàn)金流量表 (單位：萬元 ) 時點 0 1 2 3 4 5 凈現(xiàn)金流量 2023 300 500 500 500 1200 第一步：繪制現(xiàn)金流量圖 第二步：用內(nèi)插法求算 IRR ? 列出方程：
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