【正文】 節(jié) 靜態(tài)評價方法 TIE B I TR O I ?投資總額 項目達產(chǎn)后正常年份的年息稅前利潤或平均年息稅前利潤 二、投資收益率（續(xù) 1） 第一節(jié) 靜態(tài)評價方法 bbRRO IRRO I??可以接受項目 項目應(yīng)予拒絕 設(shè)基準(zhǔn)投資收益率 —— Rb 二、投資收益率（續(xù) 2） 第一節(jié) 靜態(tài)評價方法 適用于項目初始評價階段的可行性研究。 一、靜態(tài)投資回收期法（續(xù) 4） 第一節(jié) 靜態(tài)評價方法 總投資收益率 ：是指項目達到設(shè)計生產(chǎn)能力后的一個 正常生產(chǎn)年份 的 年息稅前利潤 與 項目總投資 的比率。 因此 10 一、靜態(tài)投資回收期法（續(xù) 5） RETURN 4. 特點 ⑴ 項目評價的輔助性指標(biāo) ⑵ 優(yōu)點：直觀、計算簡單、 反映項目的經(jīng)濟性和風(fēng)險性。 年份 項目 0 1 2 3 4 5 6 7 8~N 凈現(xiàn)金流量 100 50 0 20 40 40 40 40 40 累計凈現(xiàn)金流量 100 150 150 130 90 50 10 30 70 ? ? ?????tP 可以接受項目 累計凈現(xiàn)金流量首次出現(xiàn)正值的年份 T = 7。 第四章 工程項目經(jīng)濟評價的基本方法 第一節(jié) 靜態(tài)評價方法 ? 靜態(tài)投資回收期法 ? 投資收益率法（投資效果系數(shù)法） ? 差額投資回收期 法 —— 不考慮資金的時間價值 RETURN 一、靜態(tài)投資回收期（ Pt） 法 投資回收期法 —— 投資返本期法 —— 投資償還期法 投資回收期法 ：指工程項目從開始投資（或投產(chǎn)），到以其 凈收益 （包括利潤和折舊 ）抵償 全部投資 （包括固定資產(chǎn)和流動資金投資）所需要的 時間 ，一般以 年 為計算單位 。 目 錄 第一節(jié) 靜態(tài)評價方法 第二節(jié) 動態(tài)評價方法 第三節(jié) 投資方案的選擇 時間價值 復(fù)利計算 適用范圍 靜態(tài)評價 不考慮 不需要 可行性研究初始階段的粗略分析和評價，方案的初選階段。 應(yīng)用 ： 三類指標(biāo) ? 時間型指標(biāo) : 用時間計量的指標(biāo)，如投資回收期； ? 價值型指標(biāo) : 用貨幣量計量的指標(biāo)，如凈現(xiàn)值、凈年值、費用現(xiàn)值、費用年值等； ? 效率型指標(biāo) : 無量綱指標(biāo)，通常用百分比表示，反映資金的利用效率，如投資收益率、內(nèi)部收益率、凈現(xiàn)值指數(shù)等。） （ 2）有投資限額的獨立方案 （獨立方案互斥化法、內(nèi)部收益率排序法、凈現(xiàn)值率排序法 混合方案的選擇 按組際間的方案相互獨立，組內(nèi)方案相互排斥的原則，形成所有各種可能的方案組合。第四章 經(jīng)濟效益評價的基本方法 1 工業(yè)工程專業(yè)必修課程 — 《 工業(yè)經(jīng)濟學(xué) 》 第四章 工程項目經(jīng)濟評價的基本方法 西南科技大學(xué) 制造學(xué)院 工業(yè)工程教研室 樂莉 章節(jié)導(dǎo)學(xué) 第一節(jié) 靜態(tài)評價方法 靜態(tài)投資回收期的概念、計算及評價準(zhǔn)則 靜態(tài)投資收益率的概念、計算及評價準(zhǔn)則 章節(jié)導(dǎo)學(xué) 第二節(jié) 動態(tài)評價方法 凈現(xiàn)值的概念、計算及評價準(zhǔn)則； 凈現(xiàn)值函數(shù)的概念與特征；凈現(xiàn)值的經(jīng)濟含義； 費用現(xiàn)值與費用年值的概念、計算及評價準(zhǔn)則； 凈年值的概念、計算及評價準(zhǔn)則、經(jīng)濟含義； 凈年值與凈現(xiàn)值的關(guān)系； 凈現(xiàn)值率的概念、計算及評價準(zhǔn)則、經(jīng)濟含義； 動態(tài)回收期的概念、計算及評價準(zhǔn)則； 內(nèi)部收益率的概念、經(jīng)濟含義、計算方法（線性插值法）及評價準(zhǔn)則； 累計凈現(xiàn)金流量曲線和累計折現(xiàn)值曲線的繪制方法和含義 章節(jié)導(dǎo)學(xué) 第三節(jié) 投資方案的選擇 互斥方案的選擇 （ 1）壽命期相同的互斥方案 （差額凈現(xiàn)值、差額內(nèi)部收益率、差額投資回收期） （ 2）壽命期不同的互斥方案 （年值法、最小公倍數(shù)法、年值折現(xiàn)法、差額內(nèi)部收益率法） 獨立方案的選擇 （ 1）完全獨立方案（采用絕對評價指標(biāo)來評價 ,其評價方法與單一方案的評價方法相同。如凈現(xiàn)值、凈年值、內(nèi)部收益率等。 章節(jié)導(dǎo)學(xué) （ 1）靜態(tài)投資回收期、投資收益率等靜態(tài)方法在 項目初始評估階段的具體應(yīng)用； （ 2）凈現(xiàn)值、凈年值、費用現(xiàn)值、費用年值、 凈現(xiàn)值率、動態(tài)投資回收期、內(nèi)部收益率等 動態(tài)評價方法在項目評價中的應(yīng)用； （ 3）各種方案的選擇。 三類指標(biāo)從不同角度考察項目的經(jīng)濟性，適用范圍不同，應(yīng)同時選用這三類指標(biāo)。 動態(tài)評價 考慮 需要 項目最后決策前的可行性研究階段 動態(tài)評價 ：把不同時間點的效益流入和費用流出折算為同一時間點的等值價值，為項目和方案的技術(shù)經(jīng)濟比較確立 相同的時間 基礎(chǔ)，并能反映未來時期的發(fā)展變化趨勢。 第一節(jié) 靜態(tài)評價方法 ⑴ 理論公式 ? ?????tPttCOCI00一、靜態(tài)投資回收期法（續(xù) 1） 第一節(jié) 靜態(tài)評價方法 現(xiàn)金流出量 現(xiàn)金流 入量 靜態(tài)投資回收期（年） ⑵ 實用公式 ? ?? ?TTtttCOCICOCITP????????101累計凈現(xiàn)金流量首次出現(xiàn)正值的年份 第 T1年的累計凈現(xiàn)金流量 第 T年的凈現(xiàn)金流量 一、靜態(tài)投資回收期法（續(xù) 2） 第一節(jié) 靜態(tài)評價方法 3. 判別準(zhǔn)則 一、靜態(tài)投資回收期法（續(xù) 3） ct PP ?可以接受項目 拒絕項目 ct PP ?設(shè)基準(zhǔn)投資回收期 —— Pc 第一節(jié) 靜態(tài)評價方法 例題 1：某項目的現(xiàn)金流量如下表，設(shè)基準(zhǔn)投資回收期為 8年，試初步判斷方案的可行性。 第 T1年的累計凈現(xiàn)金流量 : 第 T年的凈現(xiàn)金流量 :40 。 ⑶ 缺點：沒有反映時間價值；舍棄了回收期以 后的收入和支出數(shù)據(jù)，故不能全面 反映項目在壽命期內(nèi)的真實效益。 注意：對生產(chǎn)期內(nèi)各年的年息稅前利潤變化幅度較大的項目，通常用生產(chǎn)期內(nèi) 年 平均年息稅前利潤 與 投資總額 的比率。 基準(zhǔn)的確定： ①行業(yè)平均水平或先進水平 ②同類項目的歷史數(shù)據(jù)的統(tǒng)計分析 ③投資者的意愿 二、投資收益率（續(xù) 3） 第一節(jié) 靜態(tài)評價方法 例 43 對于只有期初的一次投資以及各年末有相等的凈收益的項目，投資回收期與投資收益率互為倒數(shù)，即： RP t1?投資回收期與投資收益率的關(guān)系 例題 1（續(xù) 2） : Pt=1/R=1/=(年 ) RETURN 第一節(jié) 靜態(tài)評價方法 第二節(jié) 動態(tài)評價方法 1) 現(xiàn)值法 2) 年值法 3) 凈現(xiàn)值率法 4) 動態(tài)投資回收期法 5) 內(nèi)部收益率法 —— 考慮資金的時間價值 RETURN 現(xiàn) 值 法 ? 凈現(xiàn)值 ? 費用現(xiàn)值 RETURN 第二節(jié) 動態(tài)評價方法 一、凈現(xiàn)值（ NPV） 法 凈現(xiàn)值 （ Net Present Value, NPV） ： 是指按一定的 折現(xiàn)率 i0（ 稱為基準(zhǔn)收益率），將投資項目在分析期內(nèi)各年的 凈現(xiàn)金流量 折現(xiàn)到計算基準(zhǔn)年（通常是投資之初）的現(xiàn)值累加值。 第二節(jié) 動態(tài)評價方法 ? ? ? ?? ? ? ???????????nttnttttiFPCOCIiCOCINP V0000,/1 投資項目壽命期 一、凈現(xiàn)值（ NPV） 法（續(xù) 1） 基準(zhǔn)折現(xiàn)率 第二節(jié) 動態(tài)評價方法 （續(xù)） ? ? ? ?? ?? ??ntnttt tiFPCOtiFPCINPV0 000 ,/,/ －現(xiàn)金流入現(xiàn)值和 現(xiàn)金流出現(xiàn)值和 一、凈現(xiàn)值（ NPV） 法（續(xù) 2） 第二節(jié) 動態(tài)評價方法 0?N P V 項目可接受 0?N P V 項目不可接受 ⑴ 單一方案 ⑵ 多方案優(yōu) ? ?的方案為最優(yōu)方案。第一年投資1200萬元，第二年投資 1000萬元，第三年投產(chǎn)當(dāng)年年收益 100萬元，項目生產(chǎn)期 14年，若從第四年起到生產(chǎn)期末的年均收益為 390萬元，基準(zhǔn)投資收益率 12%，試計算判斷： 1）項目是否可行？ 2）若不可行，從第四年起的年均收益增加多少萬元，才能使基準(zhǔn)投資收益率為 12%？ 凈現(xiàn)值函數(shù) NCFt和 n 受到市場和技術(shù)進步的影響。 NPV 0 i NPV函數(shù)曲線 i* ? 同一凈現(xiàn)金流量： i0↑ ， NPV ↓ ， 甚至減小到零或負(fù)值，意味著可接受方案減少。 凈現(xiàn)值函數(shù)的特點 第二節(jié) 動態(tài)評價方法 年份 方案 0 1 2 3 4 5 NPV （ 10%） NPV （ 20%） A 230 100 100 100 50 50 B 100 30 30 60 60 60 可以看出，不同的基準(zhǔn)折現(xiàn)率會使方案的評價結(jié)論截然不同，這是由于方案的凈現(xiàn)值對折現(xiàn)率的敏感性不同。 凈現(xiàn)值對折現(xiàn)率的敏感性問題 NPV A B i 10% 20% NPV對 i的敏感性在投資決策中的作用 有 5個凈現(xiàn)值大于 0的項目 A、 B、 C、 D、 E， 總投資限額為 K ，可以支持其中的 4個項目： 1）對于 i01,它們的優(yōu)劣排序為： A、 D、 B、 E、 C 則選投項目 A、 D、 B、 E 2）當(dāng) i01 i02（ 常因 K的變化） ,其優(yōu)劣排序為： A、 E、 C、 D、 B 則選投項目 A、 E、 C、 D 第二節(jié) 動態(tài)評價方法 優(yōu)點： ? 考慮了投資項目在整個壽命期內(nèi)的現(xiàn)金流量 ? 反映了納稅后的投資效果（凈收益） ? 既能作單一方案費用與效益的比較，又能進行 多方案的優(yōu)劣比較 凈現(xiàn)值法的優(yōu)缺點 第二節(jié) 動態(tài)評價方法 缺點： ? 必須使用基準(zhǔn)折現(xiàn)率 ? 進行方案間比選時沒有考慮投資額的大小即資金的利用效率（ . KA＝ 1000萬， NPV=10萬； KB＝50萬， NPV=5萬。但 KA=20KB， 而 NPVA=2NPVB， 試想 20 NPVB =100萬元） ?不能對壽命期不同的方案進行直接比較，因為不滿足時間上的可比性原則 凈現(xiàn)值法的優(yōu)缺點（續(xù)） 第二節(jié) 動態(tài)評價方法 235。年風(fēng)險貼水率 ( r2 ) 235。外部環(huán)境的不利變化給投資帶來的風(fēng)險 235。主觀上 ?資金雄厚的投資主體的風(fēng)險貼水較低 基準(zhǔn)折現(xiàn)率的確定（續(xù) 1） 第二節(jié) 動態(tài)評價方法 ? ?? ?? ? 3213210 1111 rrrrrri ????????基準(zhǔn)折現(xiàn)率的確定（續(xù) 2） r1： 資金費用與投資機會成本 r2： 年風(fēng)險貼水率 r3： 年通貨膨脹率 RETURN 第二節(jié) 動態(tài)評價方法 凈現(xiàn)值率 是指按基準(zhǔn)折現(xiàn)率計算的方案壽命期內(nèi)的 凈現(xiàn)值 與其 全部投資現(xiàn)值 的 比率 。 凈現(xiàn)值率反映了投資資金的利用效率，常作為凈現(xiàn)值指標(biāo)的 輔助指標(biāo) 。 凈現(xiàn)值率的經(jīng)濟含義： 第二節(jié) 動態(tài)評價方法 ： ?獨立方案或單一方案， NPVR≥0 時方案可行。 投資沒有限制，進行方案比較時，原則上以凈現(xiàn)值為判別依據(jù)。凈現(xiàn)值率常用于多方案的優(yōu)劣排序。