【正文】 發(fā)展分析 43二、設(shè)備現(xiàn)狀及發(fā)展 43三、運營現(xiàn)狀及發(fā)展 44（一）運營現(xiàn)狀 44（二）運營里程大幅度增加 44（二）客運量迅速攀升 45（三）所占公交比例提高 46（四）運營收入扭虧為盈 47（五）票價體制 48四、“四分開”體制的探索 49五、投融資體制分析 49第三節(jié) 廣州市城市軌道交通現(xiàn)狀及發(fā)展 50一、線網(wǎng)建設(shè)現(xiàn)狀及發(fā)展分析 50二、設(shè)備現(xiàn)狀及發(fā)展 50三、運營現(xiàn)狀及發(fā)展 51（一）運營里程大幅增加 51（二）客運量迅速攀升 51（三）所占公交份額提高 52（四）運營收入 53（五）票價體制 54四、土地開發(fā)與多元經(jīng)營并重 54五、投融資體制 54第六章 城市軌道交通設(shè)備制造企業(yè)分析 56第一節(jié) 設(shè)備制造企業(yè)綜合分析 56第二節(jié) 國外先進(jìn)企業(yè)分析 57一、龐巴迪運輸公司 57（一）公司介紹 57（二）在華發(fā)展 57（三）經(jīng)營效益 58（四）運輸經(jīng)營及效益分析 58二、阿爾斯通公司 59（一）公司介紹 59（二）在華發(fā)展 59三、西門子公司 59（一）公司介紹 59（二）在華發(fā)展 59第三節(jié) 湘潭電機(jī)集團(tuán)有限公司分析 61一、企業(yè)概況 61二、經(jīng)營效益及城市軌道交通主要產(chǎn)品 61三、上市公司——湘潭電機(jī)股份有限公司 61（一）企業(yè)介紹 61（二）股本構(gòu)成 62（三）經(jīng)營情況 62（四）城市軌道交通車輛及設(shè)備業(yè)績 63第七章 城市軌道交通運營企業(yè)分析 64第一節(jié) 運營企業(yè)綜合分析 64第二節(jié) 香港地鐵公司分析 65一、企業(yè)概況 65二、2006年企業(yè)經(jīng)營狀況 65（一）運營現(xiàn)狀及歷年比較分析 65（二）經(jīng)營現(xiàn)狀及歷年比較分析 66三、融資活動分析 67四、海外拓展 67第三節(jié) 申通地鐵公司分析 68一、企業(yè)概況 68二、2006年企業(yè)經(jīng)營狀況分析 68（一）運營現(xiàn)狀及歷年比較分析 68（二）經(jīng)營現(xiàn)狀及歷年比較分析 69三、2006年重大關(guān)聯(lián)交易及合同 69第八章 城市軌道交通建設(shè)企業(yè)分析 71第一節(jié) 建設(shè)企業(yè)綜合分析 71第二節(jié) 上海隧道工程股份有限公司 72一、企業(yè)概況 72二、2006年企業(yè)經(jīng)營狀況 72三、發(fā)展前景 73第三節(jié) 中鐵二局股份有限公司分析 75一、公司概況 75二、行業(yè)龍頭地位突出 75三、盈利能力分析 76（一）主營業(yè)務(wù)收入保持穩(wěn)定增長 76（二）毛利率水平基本穩(wěn)定 77（三）盈利能力指標(biāo)高于平均水平 77四、經(jīng)營效率分析 77五、償債能力分析 78六、成長性分析 78七、公司主業(yè)的市場分析 78（一）鐵路方面 78（二）公路方面 79（三）軌道交通方面 79八、公司的競爭優(yōu)勢 79九、投資價值分析 80第三部分 城市軌道交通投融資分析 81第九章 城市軌道交通行業(yè)投融資分析 82第一節(jié) 城市軌道交通投融資基本模式分析 82一、政府財政投融資模式 82二、市場化投融資模式 82三、混合模式 83第二節(jié) 城市軌道交通投融資具體模式分析 85一、BOT（建設(shè)—經(jīng)營—轉(zhuǎn)讓）模式。香港地鐵的成功向世人證明了軌道交通投資領(lǐng)域的價值，同時也為國內(nèi)軌道交通的建設(shè)提供了很好的參照。從世界范圍看，軌道交通項目不具備短期投資價值。一直以來，城市軌道交通在全世界范圍內(nèi)均以政府投資為主，但是，隨著軌道交通建設(shè)速度的加快，世界上各個地鐵建設(shè)的國家都在積極地探索適合自己發(fā)展的模式，試圖擯棄單一的政府投資的局面，引入其他資本形式，建立多元化的投融資體制。城市軌道交通本身具有的公益性決定了其運營起來虧損的命運。而城市之間是封閉市場，各企業(yè)在本地城市內(nèi)各自運營，市場競爭類型總體上是壟斷。在管理體制、政策支持、線路規(guī)劃、資金籌措等方面還存在較大問題。摘 要截止到2006年12月31日，中國已經(jīng)開通運行軌道交通的城市12個（含香港、臺灣地區(qū)），通車線路37條，通車總里程770公里，其中大陸10個城市通車線路23條，通車總里程612公里（含磁懸浮）。雖然，近幾年我國城市軌道交通蓬勃發(fā)展，但是與世界城軌發(fā)展先進(jìn)城市相比，我國城市軌道交通仍處于起步的階段。目前城市軌道行業(yè)企業(yè)數(shù)極少，行業(yè)內(nèi)部市場還沒有形成太明顯的競爭關(guān)系。隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的高速增長，城市軌道建設(shè)的資金、管理、技術(shù)等因素也在發(fā)生變化，政府對城市軌道建設(shè)的投入也在加大，同時多渠道的融資方式也保證了建設(shè)城市軌道所需的巨額資金。我國各地的地鐵都是虧損運營，這不僅出現(xiàn)在中國，除了香港之外，世界各大城市的地鐵運營都是虧損的，地鐵的盈利模式是世界性的難題。使軌道交通建設(shè)的投融資體制和運營模式形成一種相互促進(jìn)的良性循環(huán)的局面，既保證了建設(shè)所需要的巨額資金，又逐步建立起地鐵的盈利運營模式。但隨著其運營年限的增長，它的價值將會逐漸顯現(xiàn)出來。盡管我國城市軌道交通已駛?cè)胪顿Y高峰期，但是城市軌道交通的投入大、建設(shè)期長，運營成本高，要保證有足夠的客運量，才能贏利。 85二、BOO（建設(shè)—擁有—運營）模式 85三、BT模式 85四、TOT（移交—經(jīng)營—移交）模式 85五、設(shè)計建造模式 86六、PPP（PublicPrivatePartnerships）模式 86第三節(jié) 城市軌道交通資金籌措方式分析 87一、貸款 87二、股票 87三、債券 88四、產(chǎn)業(yè)投資基金 88五、其他方式 88第四節(jié) 先進(jìn)城市軌道交通投融資體制分析 90一、各國城市軌道交通的投融資發(fā)展 90二、典型城市投融資經(jīng)驗 92（一）香港地鐵 92（二）倫敦地鐵 92第十章 我國城市軌道交通投融資體制分析 94第一節(jié) 典型投融資模式在我國的可行性分析 94一、BOT投資方式的可行性分析 94（一）技術(shù)合理性 94（二）經(jīng)濟(jì)可行性 94（三）財務(wù)可行性 94（四）其他可行性分析 94二、ABS投資方式的可行性分析 94三、設(shè)立城市軌道交通產(chǎn)業(yè)投資基金的可行性分析 95（一）政策支持 95（二）環(huán)境支持 95（三）資金支持 96（四）效益支持 96（五）項目支持 96（六）經(jīng)驗支持 96第二節(jié) 我國城市軌道交通投融資體制分析 97一、我國內(nèi)地部分已建軌道交通項目投融資方式 97二、在建及擬建軌道交通項目投融資方式 97（一）北京地鐵四號線PPP項目融資模式 97（二）北京地鐵10號線經(jīng)營權(quán)采取社會投資競標(biāo) 98（三）北京地鐵9號線采用DBFO 98（四）北京奧運支線采用BT融資模式 99（五）深圳地鐵四號線BOT項目 99三、存在問題 100（一）投資主體和投資模式單一 100（二）票價機(jī)制尚待進(jìn)一步完善 100（三）綜合開發(fā)觀念尚待形成 100（四）在投融資體制改革中，政府和企業(yè)定位不清晰 101四、發(fā)展模式建議 101（一）合理利用政府財政投資 101（二）制定合理票價，實行保本運營 101（三）政府賦予城市軌道交通主體土地開發(fā)收益權(quán) 101（四）拓寬籌資思路，促進(jìn)多元投資 101第四部分 城市軌道交通投資及授信分析 103第十一章 2007城市軌道交通建設(shè)項目投資價值分析 104第一節(jié) 我國城市軌道交通項目投資價值總體分析 104第二節(jié) 我國城市軌道交通項目投資價值具體分析 105一、運量增長率對投資價值的影響 105二、票價浮動空間對投資價值的影響 105三、運營成本控制度對投資價值的影響 106四、項目負(fù)債對投資價值的影響 107五、項目盈虧平衡對投資價值的影響 107（一）客流盈虧平衡點 107（二）消費價格盈虧平衡點 108第三節(jié) 我國部分城市軌道交通項目財務(wù)情況分析 109一、上海地鐵 109二、廣州地鐵 110三、南京地鐵 111四、深圳地鐵 112第十三章 2007年城市軌道交通行業(yè)授信風(fēng)險分析 113第一節(jié) 城市軌道交通項目投資風(fēng)險總體分析 113一、城市軌道交通項目投資風(fēng)險分類及內(nèi)涵 113（一）前期決策階段的風(fēng)險因素 113（二）設(shè)計階段的風(fēng)險因素 113（三）施工階段的風(fēng)險因素 113（四）運營階段的風(fēng)險因素 113二、城市軌道交通項目投資風(fēng)險程度分析 114第二節(jié) 城市軌道交通行業(yè)項目投資風(fēng)險具體分析 116一、技術(shù)風(fēng)險 116（一）項目建設(shè)及運營管理風(fēng)險 116（二）票價風(fēng)險 116（三）客流預(yù)測風(fēng)險 116（四）整體規(guī)劃風(fēng)險 117（五）項目效益風(fēng)險 117（六）投融資體制風(fēng)險 118二、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險 120（一）宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險 120（二）市場風(fēng)險 122三、自然風(fēng)險 122四、社會風(fēng)險 123五、政策環(huán)境風(fēng)險 123第十四章 2007年城市軌道交通行業(yè)授信建議 125第一節(jié) 我國城市軌道交通總體授信建議 125一、城市軌道交通總體發(fā)展特點及資金需求特點 125二、城市軌道交通總體授信建議 125（一）明確準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，實施差別化授信策略 125（二）明確地區(qū)定位，選擇信貸投入時機(jī) 125（三）確定合理的信貸額度和期限 126第二節(jié) 2007我國城市軌道交通行業(yè)細(xì)分授信建議 127一、城市軌道交通建設(shè)企業(yè)授信建議 127二、城市軌道交通設(shè)備制造企業(yè)授信建議 127三、城市軌道交通運營企業(yè)授信建議 127第三節(jié) 城市軌道交通授信風(fēng)險防范建議 129一、政策環(huán)境風(fēng)險防范建議 129二、經(jīng)濟(jì)周期風(fēng)險防范建議 129三、項目管理風(fēng)險防范建議 129附 表表1 城市軌道交通運行特性表 3表2 2006年中國已開通城市軌道交通現(xiàn)狀 6表3 20002005年我國城市軌道交通增長情況 8表4 國內(nèi)外城市軌道運營對比 12表5 各種交通工具運營及能量消耗指標(biāo) 17表6 2004年我國公共交通運輸方式客運量及所占比例 17表7 20002005年我國城軌客運量及所占公交比例 18表8 2004中國21個城市人均GDP情況表 28表9 北京城市軌道交通線網(wǎng)現(xiàn)狀及規(guī)劃 36表10 2004年北京軌道交通設(shè)施一覽表 37表11 北京城市軌道交通車輛增長狀況 37表12 2004年北京城市軌道交通運營指標(biāo) 38表13 北京城市軌道交通運營里程增長趨勢 38表14 北京城市軌道交通客運量變化趨勢 39表15 北京城市軌道交通票價變化一覽表 41表16 北京已建成線路資金構(gòu)成 42表17 上海市城市軌道交通線網(wǎng)現(xiàn)狀及規(guī)劃 43表18 上海城市軌道交通運營車輛增長表 44表19 2006上海地鐵運營技術(shù)指標(biāo) 44表20 上海城市軌道交通運營里程增長趨勢 45表21 上海城市軌道交通客運量增長趨勢 45表22 上海城市軌道交通所占公交份額變化趨勢 46表23 19962005上海城市軌道交通運營收入 47表24 上海城市軌道交通票價變化一覽表 48表25 廣州城市軌道交通線網(wǎng)現(xiàn)狀及規(guī)劃 50表26 19992004廣州城市軌道交通運營車輛 50表27 19992005廣州市城市軌道交通運營里程 51表28 19992005廣州城市軌道交通客運量 52表29 20002005廣州市城市軌道交通分擔(dān)比例 53表30 20012006廣州市軌道交通收入 53表31 湘潭電機(jī)集團(tuán)2004年經(jīng)營業(yè)績 61表32 2006年湘電股份股本結(jié)構(gòu) 62表33 2006年第三季度占主營收入或主營業(yè)務(wù)利潤總額10%以上的主營行業(yè)或產(chǎn)品情況 63表34 城市軌道交通車輛及站場設(shè)備業(yè)績表 63表35 20012006香港地鐵客運量 65表36 2006三季度地鐵一號線運營情況 68表37 20032006地鐵一號線客運量及票務(wù)收入 69表38 20032006三季度營業(yè)指標(biāo) 69表39 2006年上海隧道工程股份有限公司分地區(qū)主營業(yè)務(wù)收入 72表40 20022005上半年中鐵二局股份有限公司盈利情況 77表41 公司經(jīng)營效率指標(biāo) 77表42 公司償債能力指標(biāo) 78表43 部分相關(guān)企業(yè)投資價值表 80表44 世界部分城市地鐵建設(shè)和運營資金情況 92表45 我國部分已建軌道交通投融資方式 97表46 國內(nèi)外部分城市軌道交通運營情況 105表47 國內(nèi)外部分城市軌道交通票價 105表48 國內(nèi)外部分城市軌道交通負(fù)債對比 107表49 國內(nèi)軌道交通部分城市客流盈虧平衡點 108表50 國內(nèi)部分城市軌道交通消費價格盈虧平衡點 108表51 城市軌道交通項目四階段風(fēng)險發(fā)生概率前5名排序 115表52 城市軌道交通項目四階段風(fēng)險造成損失程度前5名排序 115表53 20042006年前3季度中國宏觀經(jīng)濟(jì)（累計）主要指標(biāo) 122附 圖圖1 2006年城市軌道交通通車數(shù)量及里程 6圖2 2006我國城市軌道交通運輸方式同車線路比例圖 7圖3 2006我國城市軌道交通各區(qū)域通車線路比例圖 7圖4 2006我國城市軌道交通各區(qū)域通車?yán)锍瘫壤龍D 8圖5 20002005年我國城市軌道交通運營指標(biāo)變化趨勢圖 9圖6 20002005年我國城市軌道交通客運指標(biāo)變化趨勢圖 9圖7 2004年我國各公共交通運輸方式所占比例圖 18圖8 20002005年我國城軌客運量及所占公交比例增長示意圖 18圖9 北京城市軌道交通車輛增長狀況 37圖10 北京城市軌道交通運營里程增長趨勢 39圖11 北京城市軌道交通客運量變化趨勢圖 40圖12 復(fù)八線、13號線和八通線資金構(gòu)成 42圖13 上海城市軌道交通運營車輛增長趨勢圖 44圖14 上海城市軌道交通運營里程增長趨勢圖 45圖15 上海城市軌道交通客運量增長趨勢圖 46圖16 上海城市軌道交通所占公交份額變化趨勢圖 4