證券公司融資體制創(chuàng)新研究分析-展示頁
2025-07-04 01:02本頁面
【正文】 為證券公司開辟新的、合規(guī)、有效的融資渠道，從而從融資體制的角度降低證券公司的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，建立資本市場與貨幣市場之間順暢的融資渠道，提高金融資源的配置效率。 通過以上對證券公司業(yè)務(wù)融資需求的簡要分析，可知我國幾百余億元的證券公司自有資產(chǎn)，在一定程度上支撐著每年數(shù)百家上市公司的近千億元的證券融資需求、支撐著證券交易市場穩(wěn)步發(fā)展的需求。據(jù)粗略估算，目前證券公司營業(yè)部的收購成本低則500萬元，高至數(shù)千萬元，如果一家證券公司每年收購5家營業(yè)部，則最少需要投入資金近2500萬元，甚至上億元，這筆投入無論對于經(jīng)紀(jì)類證券公司還是綜合類證券公司而言，都是一筆龐大的長期投資，如無長期融資渠道支撐，基本都難以為繼。如果如此高的資金周轉(zhuǎn)率成為現(xiàn)實(shí)，那么，證券公司作為機(jī)構(gòu)投資者所應(yīng)當(dāng)具有的穩(wěn)定市場、發(fā)現(xiàn)價(jià)值的作用就難以圓滿發(fā)揮，同時(shí)證券公司的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)自然會(huì)加大。根據(jù)現(xiàn)有法規(guī)規(guī)定，我國證券公司自營證券規(guī)模不得超過凈資產(chǎn)額的80%，因此目前我國90家證券公司可用于證券自營業(yè)務(wù)的資金總額約為160億元左右，即證券公司自營資金每年只有達(dá)到近20倍的資金周轉(zhuǎn)率，才能在二級市場交易份額中占10%的比重，起到機(jī)構(gòu)主體的作用。大中型證券公司必須將自有資本全額使用，才能保證每年的證券承銷業(yè)務(wù)順利進(jìn)行。其中證券承銷業(yè)務(wù)具有占用資金量大、資金使用周期長（承銷期通常為90天）的特點(diǎn)，特別是隨著近兩年來證券承銷風(fēng)險(xiǎn)的加大，證券公司中長期融資能力已經(jīng)發(fā)展成為決定其一級市場占有率高低的重要性因素。顯然，這兩種選擇都會(huì)在客觀上加大證券公司的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。 證券公司業(yè)務(wù)發(fā)展的這兩項(xiàng)重要變化，對證券公司融資能力、融資規(guī)模以及融資結(jié)構(gòu)提出新的要求：一是證券公司融資的期限需求由短期趨向長期；二是證券公司融資的規(guī)模需求要與證券市場擴(kuò)張速度相匹配；三是證券公司融資的結(jié)構(gòu)需求要與證券公司業(yè)務(wù)多元化趨勢相協(xié)調(diào)。因此，融資渠道不暢，是形成證券公司風(fēng)險(xiǎn)的重要體制性原因之一。允許銀行就證券公司的某一業(yè)務(wù)項(xiàng)目提供貸款；推動(dòng)對國有控股的、經(jīng)營業(yè)績較差的中小型證券公司的兼并、收購；積極創(chuàng)造條件建立證券金融公司。證券公司融資體制創(chuàng)新研究內(nèi)容提要：在分析融資渠道不暢對證券公司經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)影響的基礎(chǔ)上，比較了證券公司內(nèi)部融資和外部融資的主要途徑，提出了當(dāng)前拓展證券公司渠道的政策建議：積極拓展證券公司的公開上市及發(fā)行金融債券等融資渠道，疏通證券公司現(xiàn)有的短期融通渠道；允許證券公司通過固定資產(chǎn)抵押獲得銀行貸款。關(guān)鍵詞：證券公司 融資體制 創(chuàng)新 一、融資體制缺陷是形成并放大證券公司風(fēng)險(xiǎn)的重要體制性原因之一 ?。ㄒ唬┤谫Y體制缺陷對證券公司發(fā)展的影響 證券公司的健康平穩(wěn)運(yùn)行，需要一個(gè)順暢的融資渠道，來支持其正常的業(yè)務(wù)需要；否則，就可能迫使證券公司對業(yè)務(wù)進(jìn)行大幅度的調(diào)整，或者迫使證券公司采取挪用保證金等違規(guī)行為。 近年來，我國證券公司業(yè)務(wù)發(fā)展呈現(xiàn)出明顯的變化，證券公司的各項(xiàng)業(yè)務(wù)的運(yùn)作周期呈現(xiàn)出由短期轉(zhuǎn)向長期化趨勢；同時(shí)，證券公司在尋求新的盈利模式的推動(dòng)下，業(yè)務(wù)多元化創(chuàng)新活躍，基金管理、購并業(yè)務(wù)等逐步成為證券公司的重要業(yè)務(wù)領(lǐng)域。 而證券公司在既無合法融資渠道，又不能違法挪用客戶保證金的情況下，面臨的主要選擇是：一是壓縮傳統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)模，減少業(yè)務(wù)創(chuàng)新投入；二是為順應(yīng)業(yè)務(wù)周期長期化趨勢，以短期融資彌補(bǔ)長期資金不足。 當(dāng)前，證券公司資金需求主要來源于證券承銷、自營與經(jīng)紀(jì)三大傳統(tǒng)業(yè)務(wù)。2001年，（，）。 而自營業(yè)務(wù)中，2002年，（數(shù)據(jù)根據(jù)中國證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站數(shù)據(jù)加總），假定所有證券公司自營證券交易額占二級市場交易總額的10%左右，則證券公司自營證券交易總額為2799億左右。顯然20倍的資金周轉(zhuǎn)率不僅遠(yuǎn)高于我國股票交易市場7倍左右的周轉(zhuǎn)率水平，而且也不利于證券市場的穩(wěn)定發(fā)展。 證券公司之間的購并重組是證券市場結(jié)構(gòu)調(diào)整的重要途徑，而收購證券營業(yè)部成為目前證券公司圍繞分業(yè)經(jīng)營所進(jìn)行的競爭最激烈的領(lǐng)域之一。此外，隨著近年來證券公司基金管理、購并等創(chuàng)新金融業(yè)務(wù)的發(fā)展，證券公司融資需求呈現(xiàn)出多元化趨勢。因此賦予證券公司合法的融資渠道，不僅是有效控制證券公司經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的需要、更是保持我國證券市場健康、平穩(wěn)發(fā)展的迫切需要。 ?。ǘ┈F(xiàn)有證券公司融資渠道的缺陷及證券公司對融資的需求情況 ，證券公司出現(xiàn)虧損的比率有所提高，部分證券公司對維持公司正常運(yùn)轉(zhuǎn)及開拓新業(yè)務(wù)所需的資金需求很迫切。由于公開上市和發(fā)行金融債券難度較大，私募增資擴(kuò)股成為證券公司募集中長期資金的最重要的渠道之一。在目前的市場環(huán)境下，外部投資者進(jìn)入證券行業(yè)的難度越來越大，而現(xiàn)有股東也
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