【正文】 定資產(chǎn)“打包” ，通過(guò)證券化的方式直接融資。最后，資產(chǎn)證券化表現(xiàn)為一種“脫媒”的融資方式。企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)是確定的，企業(yè)本身可能沒(méi)有信用，但它的資產(chǎn)是有信用的。這是資產(chǎn)證券化的內(nèi)涵所在，是基礎(chǔ)選擇、SPV 架構(gòu)和市場(chǎng)環(huán)境建設(shè)的思想之源。由于資產(chǎn)證券化是以某種可預(yù)測(cè)現(xiàn)金收入屬性的資產(chǎn)創(chuàng)立其擔(dān)保的證券，具有獨(dú)立且穩(wěn)定的預(yù)期現(xiàn)金流，其收益基本確定。下面以圖示資產(chǎn)證券化概念： 從資產(chǎn)證券化的涵義中我們可得知，資產(chǎn)證券化不僅增強(qiáng)了資本流動(dòng)性、實(shí)現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)隔離及信用升級(jí)，還是一種表現(xiàn)為“脫媒”的融資方式?！笨偟恼f(shuō)來(lái)，資產(chǎn)證券化是指將缺乏流動(dòng)性，但具有某種可預(yù)測(cè)現(xiàn)金收入屬性的資產(chǎn)，通過(guò)創(chuàng)立以其為擔(dān)保的證券，在資本市場(chǎng)上可以自由買(mǎi)賣(mài)從而融資的一種金融行為 [1]。 美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC)將資產(chǎn)證券化定義為：“將企業(yè)(賣(mài)方)不流通的存量資產(chǎn)或可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)收人構(gòu)造和轉(zhuǎn)變成為資本市場(chǎng)上可銷售和流通的金融產(chǎn)品的過(guò)程。 資產(chǎn)證券化的涵義資產(chǎn)證券化(Asset Securitization)有廣義和狹義之分：狹義的資產(chǎn)證券化主要指以應(yīng)收賬款等資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流為支持所進(jìn)行的資產(chǎn)證券化；廣義的資產(chǎn)證券化還包括實(shí)體資產(chǎn)證券化和證券資產(chǎn)證券化(其中實(shí)體資產(chǎn)證券化是指融資者以其整體信用為支撐，發(fā)行證券向資金提供者直接融通資金。目前，在美國(guó)資產(chǎn)證券化市場(chǎng)已成為資本市場(chǎng)上最重要的工具之一，僅次于聯(lián)邦政府債券的第二大市場(chǎng)，被稱為“銀邊債券”在資產(chǎn)證券化市場(chǎng)上，美國(guó)處于第一位，英國(guó)和澳大利亞分列二、三位。其發(fā)行規(guī)模不斷擴(kuò)大，基礎(chǔ)資產(chǎn)種類也不斷向眾多領(lǐng)域延伸。1968 年，政府國(guó)民抵押協(xié)會(huì)首次公開(kāi)發(fā)行“過(guò)手券” ，從此開(kāi)全球資產(chǎn)證券化之先河。當(dāng)時(shí)承擔(dān)美國(guó)大部分住宅抵押貸款業(yè)務(wù)的儲(chǔ)蓄金融機(jī)構(gòu)，主要是儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)和儲(chǔ)蓄銀行，在投資銀行和共同基金的沖擊下，其儲(chǔ)蓄資金被大量提取，利差收入日益減少，而使其競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力下降，經(jīng)營(yíng)狀況惡化。因此，認(rèn)真研究資產(chǎn)證券化的發(fā)展規(guī)律，分析造成美國(guó)次貸危機(jī)的真實(shí)原因，深刻反思其中的教訓(xùn)，辨別和解決這些難點(diǎn)和障礙，注意消除各種隱患，成為我國(guó)開(kāi)展資產(chǎn)證券化實(shí)踐所面臨的重要課題。資產(chǎn)證券化作為一種金融創(chuàng)新工具，其本身就存在著一些缺陷，它在分散風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)也容易導(dǎo)致各參與方對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的漠視。尤其是在目前我國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)育滯后、金融創(chuàng)新活力不足的情況下，資產(chǎn)證券化不論對(duì)拓展企業(yè)融資渠道、節(jié)約企業(yè)融資成本，還是對(duì)降低和分散銀行風(fēng)險(xiǎn)，都具有重要作用。然而，自美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，資產(chǎn)證券化受到種種非議，我國(guó)處在試行過(guò)程中的資產(chǎn)證券化也遭到人們的質(zhì)疑。在我國(guó)，由于銀行有“短存長(zhǎng)貸” 的矛盾，資產(chǎn)管理公司也有回收不良資產(chǎn)的壓力，資產(chǎn)證券化因此得到了積極響應(yīng)。發(fā)展迅猛的資產(chǎn)證券化是衍生證券技術(shù)和金融工程技術(shù)相結(jié)合的產(chǎn)物，在發(fā)達(dá)國(guó)家的使用非常普遍，美國(guó)一半以上的住房抵押貸款、3／4以上的汽車(chē)貸款是靠發(fā)行資產(chǎn)支持證券提供的。s asset securitization proposal and countermeasures.Key words: asset securitization financial innovation capital markets subprime crisis目 錄 摘要 ...................................................................IAbstract...............................................................II緒論 ...................................................................11 資產(chǎn)證券化的概述 ....................................................2 資產(chǎn)證券化的涵義 ...................................................2 資產(chǎn)證券化的作用 ...................................................4 從發(fā)起人角度看 ..................................................4 從投資者角度看 ..................................................5 從金融市場(chǎng)和整個(gè)經(jīng)濟(jì)體的角度看 ..................................52 我國(guó)資產(chǎn)證券化的歷史與發(fā)展現(xiàn)狀 ......................................7 我國(guó)資產(chǎn)證券化的歷史 ...............................................7 我國(guó)資產(chǎn)證券化的萌芽時(shí)期 ........................................7 我國(guó)資產(chǎn)證券化的探索時(shí)期 ........................................7 我國(guó)資產(chǎn)證券化的發(fā)展現(xiàn)狀 ...........................................8 2022 年以來(lái)我國(guó)資產(chǎn)證券化發(fā)展的現(xiàn)狀 ..............................8 我國(guó)資產(chǎn)證券化發(fā)展的主要特點(diǎn) ...................................103 我國(guó)資產(chǎn)證券化過(guò)程中存在的問(wèn)題 .....................................12 我國(guó)資本市場(chǎng)體系建設(shè)上不完善 ......................................12 資本市場(chǎng)的有效需求不足 .........................................12 資本市場(chǎng)體制障礙 ...............................................13 缺乏統(tǒng)一的資產(chǎn)證券化監(jiān)管和協(xié)調(diào)體系 .............................14 政府支持方面的障礙 ................................................14 政府在制定證券化實(shí)施方案方面 ...................................14 政府在制定法律和頒布政策制度方面 ...............................15 證券公司和中介服務(wù)機(jī)構(gòu)方面 .......................................164 解決我國(guó)資產(chǎn)證券化有關(guān)問(wèn)題的幾點(diǎn)討論 ...............................18 海外資產(chǎn)證券化對(duì)我國(guó)的啟示 ........................................18 對(duì)我國(guó)資產(chǎn)證券化問(wèn)題的建議 ........................................19 大力發(fā)展資本市場(chǎng)，營(yíng)造資產(chǎn)證券化的市場(chǎng)基礎(chǔ) .....................20 加強(qiáng)政府支持力度，健全和完善相關(guān)法律體系 .......................21 推進(jìn)我國(guó)資產(chǎn)證券化的發(fā)展必須培育和發(fā)展中介服務(wù)機(jī)構(gòu) .............22 加強(qiáng)國(guó)際合作，打造資產(chǎn)證券化的國(guó)際渠道，大力發(fā)展本土資產(chǎn)證券化產(chǎn)品 ....................................................................23致謝 ..................................................................24參考文獻(xiàn) ..............................................................25緒 論近三十年來(lái)涉及投資銀行的四項(xiàng)主要的新變化，即資產(chǎn)證券化、混合發(fā)展傾向的發(fā)展、全球投資銀行的形成和因特網(wǎng)對(duì)投資銀行產(chǎn)生的革命性影響。s history and current condition. Followed by an analysis of China39。s relevant government ministries, financial institutions, and other domestic and international market participants in one of the topics of concern. Although China has implemented a pilot program of asset securitization, but in our country39。s financial sector, is the most important financial innovation one of the activities for the growth of China39。最后分析海外資產(chǎn)證券化對(duì)我國(guó)的啟示，總結(jié)前面的問(wèn)題及經(jīng)驗(yàn)，提出發(fā)展我國(guó)資產(chǎn)證券化的建議和對(duì)策。其次介紹我國(guó)資產(chǎn)證券化的歷史和發(fā)展現(xiàn)狀。在研究方法上文章在論述過(guò)程中主要運(yùn)用了經(jīng)濟(jì)學(xué)和管理學(xué)上的一些理論工具。同時(shí)，2022 年的全球金融和經(jīng)濟(jì)危機(jī)使許多專家學(xué)者紛紛開(kāi)始反思資產(chǎn)證券化這一金融創(chuàng)新的形式和運(yùn)用。我國(guó)資產(chǎn)證券化過(guò)程中的問(wèn)題研究與分析摘 要資產(chǎn)證券化作為近 30 年來(lái)世界金融領(lǐng)域最重大和發(fā)展最迅速的金融工具，對(duì)我國(guó)金融規(guī)模的壯大有著重要意義，是最重要的金融創(chuàng)新活動(dòng)之一，并已成為我國(guó)政府相關(guān)部委、金融機(jī)構(gòu)及其他國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)參與者所關(guān)注的課題之一。盡管我國(guó)已經(jīng)推行了資產(chǎn)證券化試點(diǎn)方案，但目前其在我國(guó)的發(fā)展還受到一定的限制，也暴露出了諸多亟待解決的問(wèn)題。由此可見(jiàn)，深入剖析產(chǎn)生問(wèn)題的關(guān)鍵所在，認(rèn)真研究國(guó)外資產(chǎn)證券化的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，探討在我國(guó)發(fā)展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的思路和對(duì)策，爭(zhēng)取少走彎路，最大限度的縮小與發(fā)達(dá)國(guó)家資本市場(chǎng)的差距，具有現(xiàn)實(shí)意義，這也是本文的出發(fā)點(diǎn)及主要目的。本論文首先進(jìn)行資產(chǎn)證券化概述，對(duì)資產(chǎn)證券化的定義進(jìn)行了界定，闡述了資產(chǎn)證券化的起源與作用。隨后分析我國(guó)資產(chǎn)證券化發(fā)展過(guò)程中存在的問(wèn)題。關(guān)鍵詞：資產(chǎn)證券化 金融創(chuàng)新 資本市場(chǎng) 次貸危機(jī)AbstractAsset securitization, as the most important and fastest growing financial instruments in the past 30 years the international39。s financial size of great significance, and has bee China39。s development is also subject to certain restrictions, but also exposed the many problems to be solved. Meanwhile, the 2022 global financial and economic crisis that many experts and scholars have started to reflect this asset securitization in the form of financial innovation and application. Thus, indepth analysis of the key problems arise where the serious study of foreign experience in the development of asset securitization to explore the development of asset securitization in our business ideas and measures to strive for and avoid detours, reduce the maximum capital markets of developed countries th