實(shí)物期權(quán)法模型分析-展示頁(yè)
2025-06-27 04:14本頁(yè)面
【正文】 每個(gè)路徑的末端作出最優(yōu)投資決策并計(jì)算出支付狀況。偏微分方程與邊界條件的解析法中最為人知的便是 BlackScholes 歐式期權(quán)定價(jià)模型，應(yīng)用相當(dāng)廣泛。二叉樹期權(quán)定價(jià)模型是采用動(dòng)態(tài)規(guī)劃方法的一個(gè)典型期權(quán)方法。(1) 動(dòng)態(tài)規(guī)劃法：其方法是推算出期權(quán)到期日標(biāo)的資產(chǎn)的可能價(jià)值并推導(dǎo)出未來(lái)最優(yōu)決策的價(jià)值。實(shí)物期權(quán)定價(jià)的理論模型是建立在非套利均衡的基礎(chǔ)上，其核心思想是“在確定投資機(jī)會(huì)的價(jià)值和最優(yōu)投資策略時(shí)，投資者不應(yīng)簡(jiǎn)單地使用主觀概率方法或效用函數(shù)，理性的投資者應(yīng)尋求一種建立在市場(chǎng)基礎(chǔ)上的使項(xiàng)目?jī)r(jià)值最大化的方法”。實(shí)物期權(quán)是一種與金融期權(quán)相對(duì)應(yīng)的非金融性選擇權(quán)，實(shí)物期權(quán)模型在金融期權(quán)模型的基礎(chǔ)上發(fā)展，以類比的思維將存在期權(quán)性質(zhì)的項(xiàng)目或資產(chǎn)進(jìn)行測(cè)算。 實(shí)物期權(quán)法應(yīng)用金融期權(quán)理論，給出動(dòng)態(tài)管理的定量?jī)r(jià)值，從而將不確定性轉(zhuǎn)變成企業(yè)的優(yōu)勢(shì)。在公司面臨不確定性的市場(chǎng)環(huán)境下，實(shí)物期權(quán)的價(jià)值來(lái)源于公司戰(zhàn)略決策的實(shí)物期權(quán)。這實(shí)物商品自身(貨幣，債券，貨物)構(gòu)成了該期權(quán)的底層實(shí)體。實(shí)物期權(quán)模型介紹一、 模型簡(jiǎn)介（一） 期權(quán)及實(shí)物期權(quán)期權(quán)是一種未來(lái)的選擇權(quán)，是指購(gòu)買方向賣方支付一定的費(fèi)用(期權(quán)費(fèi))后所獲得的在將來(lái)某一特定到期日或某一時(shí)間內(nèi)按協(xié)定的價(jià)格購(gòu)買 (買權(quán)，看漲期權(quán))或出售 (賣權(quán)，看跌期權(quán))一定數(shù)量的某種標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利。實(shí)物期權(quán)，一種期權(quán)，其底層證券是既非股票又非期貨的實(shí)物商品。實(shí)物期權(quán)(real options)，把金融市場(chǎng)的規(guī)則引入企業(yè)內(nèi)部戰(zhàn)略投資決策，用于規(guī)劃與管理戰(zhàn)略投資。每一個(gè)公司都是通過(guò)不同的投資組合，確定自己的實(shí)物期權(quán)，并對(duì)其進(jìn)行管理、運(yùn)作，從而為股東創(chuàng)造價(jià)值。根據(jù)標(biāo)的資產(chǎn)不同，期權(quán)分金融期權(quán)和實(shí)物期權(quán) 。繼 1973 年著名的 BS 定價(jià)模型之后，美國(guó)學(xué)者 Stewart Myers 在 1977 年首次提出了實(shí)物期權(quán)的概念，即把具有期權(quán)特性的實(shí)物資產(chǎn)看做看漲期權(quán)，此期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格是投資的成本價(jià)格，期權(quán)的價(jià)值取決于投資項(xiàng)目的價(jià)值和是否對(duì)此投資的決策。（二） 實(shí)物期權(quán)常用模型從建模的角度來(lái)看，實(shí)物期權(quán)分析建模思想有兩大類，離散型模型主要是動(dòng)態(tài)規(guī)劃的方法，而連續(xù)型主要有偏微分法和模擬的方法。它首先列出了基礎(chǔ)資產(chǎn)在期權(quán)生命周期內(nèi)可能出現(xiàn)的價(jià)格，在多種情況或路徑下，最終形成了相關(guān)的價(jià)值，最后需要把這個(gè)價(jià)值折現(xiàn)后進(jìn)行評(píng)價(jià)。(2) 微分法：通過(guò)數(shù)學(xué)運(yùn)算求出期權(quán)價(jià)值，它必須有一條偏微分方程式及邊界條件限制。(3) 模擬法：模擬的方法是列出標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格從當(dāng)前價(jià)格到期權(quán)最終決策日之間有多種可能的變化路徑。二、BS 模型(一)模型假設(shè)通常而言，BS 模型是首選模型，它使用起來(lái)較為簡(jiǎn)便且計(jì)算精確 。(3)項(xiàng)目運(yùn)行期，無(wú)紅利和其他所得(4)歐式期權(quán)，只能在在期權(quán)到期日當(dāng)天才能行使權(quán)利(5)沒(méi)有交易費(fèi)用或稅收，所有證券都是高度可分的(6)不存在套利機(jī)會(huì)(7)沒(méi)有賣空限制，投資者可以自由使用賣空所得資金(二)具體模型Black．Scholes定價(jià)公式在上述假設(shè)前提下，Black和Scholes得到了描述期權(quán)價(jià)格變化的隨機(jī)偏微分方程BlackScholes方程。△一對(duì)沖對(duì)于給定的期權(quán)V，在相反方向交易△份額的標(biāo)的資產(chǎn)S，使得構(gòu)成的投資組合Ⅱ：是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的，這稱為△一對(duì)沖。 它描述了期權(quán)價(jià)格變化遵從的規(guī)律，在現(xiàn)代金融理論中占有重要位置。但是這一有很多解，而不是只有唯一的解。用表示歐式看漲期權(quán)的價(jià)值，執(zhí)行價(jià)格為X，到期日為T。
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