案例七分析實物期權(quán)-展示頁
2025-01-15 08:24本頁面
【正文】 要的投資為 100$,而項目的收益為現(xiàn)值 90$的資產(chǎn)，公司可以等待 3年來決定是否投資該項目 假設(shè)無風(fēng)險利率為 5% NPV=90100=10$ NPVq=90/[100/()^3]= ? 金融工程案例分析 39 由期權(quán)定價看項目管理與決策 不執(zhí)行 現(xiàn)在執(zhí)行 如果現(xiàn)在執(zhí)行， 項目凈現(xiàn)值NPV0 。甚至?xí)拗埔恍┖芫咭?guī)模的制片公司籌集資金 ? 及時有效地獲得資金： 對于一項制片計劃來說，在它最終獲得財務(wù)支持前，經(jīng)常會遭到一家甚至幾家制片公司的拒絕。金融工程案例分析 1 Arundel Partners: The Sequel Project 阿蘭多合伙公司：續(xù)集項目 金融工程案例分析 2 案例概述 ? 發(fā)生時間： 1992年 4月 ? 主要問題： ? 涉及人物及公司： Paul Kagan Associates, Inc. 電影行業(yè)分析員 David A. Davis ? 主要任務(wù)： 考察并評價一項投資于購買影片續(xù)集版權(quán)新業(yè)務(wù) 金融工程案例分析 3 項目決策過程 ? 了解項目內(nèi)容 ? 調(diào)查項目背景 ? 進行需求分析 ? 制定項目合同 ? 確定投資時間 ? 確定合同細(xì)節(jié) ? 確定投資價格 金融工程案例分析 4 了解項目內(nèi)容 金融工程案例分析 5 一項具有創(chuàng)新性的項目 ? 將在 原影片制作前 就購買續(xù)集版權(quán) ? 不做人為判斷或預(yù)測，根據(jù)合同購買某個或多個電影制作公司在某一特定時期（一年或兩年）內(nèi) 全部 影片的續(xù)集版權(quán)，或 某一特定數(shù)量 （ 15到 30部）的主要影片續(xù)集版權(quán) 建立一個 投資主體 Arundel Partners 購買主要 電影制作 室的電影 續(xù)集版權(quán) 根據(jù)影片 是否成功 決定是否 制作續(xù)集 金融工程案例分析 6 目前的情況 ? 是否能獲取利潤主要取決于它用于支付購買續(xù)集版權(quán)的金額 ? 在定價上沒有可借鑒的經(jīng)驗 ? 平均價格至少要高于一定的水平 確定這些續(xù)集版權(quán)的價值（稅前） 金融工程案例分析 7 調(diào)查項目背景 行業(yè)背景 阿蘭多公司的優(yōu)勢 金融工程案例分析 8 行業(yè)競爭狀況 — 集中度高 ? 涉及制作和發(fā)行影片的主要電影公司僅八家 ? 收入集中度高 集中于主要電影公司 集中于主要影片 TOP Rentals 1 5% 5 16% 10 26% 關(guān)注主要制片公司的主要影片 010020030040091908988878685848382818080%85%90%95%100%主要電影發(fā)行商 獨立電影發(fā)行商主要發(fā)行商所占總份額金融工程案例分析 9 一個極具風(fēng)險的行業(yè) ? 如果不是基于大數(shù)統(tǒng)計，而只單純地預(yù)測某一部影片是否能獲得成功是困難的 購買全部影片 ? 并不是每部影片都能盈利，只有在商業(yè)上非常成功的影片才有可能繼續(xù)制作續(xù)集 ? 相對于首部影片來說，續(xù)集的成本高而收入低 有選擇性的制作續(xù)集 金融工程案例分析 10 三階段的運作模式 影院： 美國和 非美國 市場 錄像： 美國和 非美國 市場 電視： 美國點播 美國和非 美國收費 發(fā)行和公映 攝 制 影 片 制作 制片人 制片成本 發(fā)行人 發(fā)行費用和發(fā)行開支 0 1 2 4 5 6 7 8 3 美國廣播電 視網(wǎng)、非美 國公共電視 美國電 視辛迪 加、非 美國公 共電視 重播 按時間順序發(fā)生 涉 及 環(huán) 節(jié) 金融工程案例分析 11 凈利潤的來源 凈利潤 =收入 制片成本 發(fā)行支出 發(fā)行費用 ? 制片成本：為制作影片全部底片而花費的成本 91年一部主要影片的平均制片成本大約接近 2021萬美元，這些成本一定程度上需要通過 融資 來解決 ? 發(fā)行開支包括與發(fā)行電影有關(guān)的直接成本 主要表現(xiàn)為廣告成本， 91年美國主要影片的平均廣告成本大約為 1000萬美元 ? 發(fā)行費用包括發(fā)行商的一般管理費用和利潤 通常按照收入的一定比例計算 金融工程案例分析 12 凈利潤的分配 發(fā)行人 制片人 融資人 制片人和融資人為同一公司 發(fā)行費用發(fā)行成本 制片成本
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