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實物期權(quán)定價模型理論及應(yīng)用ppt-powerpoint-展示頁

2024-10-25 16:12本頁面
  

【正文】 該期權(quán)是歐式期權(quán)。 在期權(quán)有效期內(nèi),無風(fēng)險利率和金融資產(chǎn)收益變量是恒定的。 (使用數(shù)值方法求得期望) 模擬法: 蒙地卡羅模擬法。目前實物期權(quán)定價的三類方法,偏微分法: BlackScholes模型。 (通過解析方法直接求解出,期望的表達(dá)式) 動態(tài)規(guī)劃法:二叉樹定價模型。 (通過大量模擬的方法求期望),布萊克舒爾斯期權(quán)定價模型,假設(shè)條件: 金融資產(chǎn)價格服從對數(shù)正態(tài)分布。 市場無摩擦,即不存在稅收和交易成本。,布萊克舒爾斯期權(quán)定價模型,布萊克舒爾斯模型假定期權(quán)的基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)貨價格的變動是一種隨機(jī)的“布朗運動”(Brownian Motion),其主要特點是:每一個小區(qū)內(nèi)價格變動服從正態(tài)分布,且不同的兩個區(qū)間內(nèi)的價格變動互相獨立?,F(xiàn)行的股價(S)為100美元,股票收益率的年度標(biāo)準(zhǔn)差(σ)為50%,期權(quán)的協(xié)定價格(K)為100美元,無風(fēng)險收益率(r)為年率10%。,布萊克舒爾斯期權(quán)定價模型,計算過程如下: d1= [ln(100/100)+(0.1+0.50.25)0.5] / (0.50.707) =0.318 d2= 0.3180.50.707 = 0.0355 查表可知: N(d1)=0.6236 N(d2)=0.4859 帶入公式得到: C=1000.6236(1000.4859)/(e0.10.5) =16.14元,標(biāo)的資產(chǎn)的未來價格只有上漲或下跌兩種情況 標(biāo)的資產(chǎn)的未來價格上漲或下跌的報酬率己知,且投資人能利用現(xiàn)貨市場及資金借貸市場,建立與期權(quán)報酬變動完全相同之對沖資產(chǎn)組合 無摩擦之市場,亦即無交易成本、稅負(fù)等,且證券可以無限分割,CRR模型的基本假設(shè),實物期權(quán)的二叉樹模型,借貸利率均相等,皆為無風(fēng)險利率。 u 1且dRd,其中R= l +r,CRR模型的基本假設(shè),實物期權(quán)的二叉樹模型,CRR模型估值方法,動態(tài)復(fù)制技術(shù) 核心思想:尋找一個與所要評價的實際資產(chǎn)或項目有相同風(fēng)險特征的可交易證券,并用該證券與無風(fēng)險債券的組合復(fù)制出相應(yīng)的實物期權(quán)的收益特征。假設(shè)股票三個月內(nèi)不付紅利。如何對該期權(quán)進(jìn)行估值?,實物期權(quán)的二叉樹模型,圖1,圖1,實物期權(quán)的二叉樹模型,解決思路動態(tài)復(fù)制技術(shù),如果能夠
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