資本預(yù)算的法則ppt課件-展示頁
2025-05-12 18:27本頁面
【正文】 目的初始投資為 10000 美元，以后幾年的現(xiàn)金流量預(yù)計(jì)如下， 問是否應(yīng)該接受該項(xiàng)目？ 年份 第 1年 第 2年 第 3年 第 4年 第 5年 稅后現(xiàn)金流 2022 4000 3000 3000 1000 3年內(nèi)公司將收回最初投入的 10000美元中 的 9000美元，還剩下 1000美元需要收回； 項(xiàng)目在第 4年將流入 3000美元，假設(shè) 1年中的現(xiàn)金流量是不間斷的，則剩余的 1000美元需要 1000/3000年可以收回。 計(jì)算投資的回收期時(shí)，我們只需按 時(shí)間順序?qū)Ω髌诘钠谕F(xiàn)金流量進(jìn) 行累積，當(dāng)累計(jì)額等于初始現(xiàn)金流 出量時(shí)，其時(shí)間即為投資的回收期。 3. 凈現(xiàn)值作為資本預(yù)算決策標(biāo)準(zhǔn)的特點(diǎn) ? NPV使用了項(xiàng)目的全部現(xiàn)金流量； ? NPV考慮了貨幣的時(shí)間價(jià)值； ? NPV決定的項(xiàng)目會(huì)增加公司的價(jià)值。假設(shè)該公司要求的收益率為 12%， 判斷項(xiàng)目是否可行。 ? 當(dāng)有多種方案可供選擇時(shí)，對(duì)于 NPV大的項(xiàng)目應(yīng)優(yōu)先考慮。 一、凈現(xiàn)值法 (Net Present Value) 三、平均會(huì)計(jì)收益率法 (Average Accounting Return) 四、內(nèi)部收益率法 (Internal Rate of Return) 二、回收期法 (Payback Period) 五、獲利能力指數(shù) (Profitability Index) 一、凈現(xiàn)值法 (Net Present ValueNPV) 資本項(xiàng)目的凈現(xiàn)值是與項(xiàng)目相聯(lián)系的 所有現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，包括其現(xiàn)在和 未來的所有成本和收入。 第七章 資本預(yù)算的法則 學(xué)習(xí)要求： 資本預(yù)算（ Capital Budgeting）是 提出長(zhǎng)期投資方案（其回收期超過一 年）并進(jìn)行分析、選擇的過程。 ? 投資流動(dòng)性小 ? 投資金額巨大 ? 投資回收期長(zhǎng) 兩個(gè)假設(shè)前提 1. 假定貼現(xiàn)率，又稱為要求的收益 率或資本成本已經(jīng)給出； 2. 暫時(shí)忽略資本預(yù)算中現(xiàn)金流的風(fēng) 險(xiǎn)問題。 其中 NCF為 凈現(xiàn)金流量 CrNCFN PVnttt ??? ?? 1 )1( 1. 凈現(xiàn)值法決策規(guī)則 接受凈現(xiàn)值為正的資本預(yù)算項(xiàng)目 ? 如果項(xiàng)目的 NPV0，表明該項(xiàng)目投資獲得的 收益大于資本成本或投資者要求的收益率， 則項(xiàng)目是可行的。 2. 凈現(xiàn)值法決策舉例 某公司正考慮一項(xiàng)新機(jī)器設(shè)備投資項(xiàng)目，該 項(xiàng)目初始投資為 40000美元，每年的稅后現(xiàn)金 流如下。 年份 初始投資支出 第 1年 第 2年 第 3年 第 4年 第 5年 稅后 現(xiàn)金流 40000 15000 14000 13000 12022 11000 計(jì)算該項(xiàng)目稅后現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值 1 2 3 4 51 5 0 0 0 1 4 0 0 0 1 3 0 0 0 1 2 0 0 0 1 1 0 0 040000( 1 1 2 % ) ( 1 1 2 % ) ( 1 1 2 % ) ( 1 1 2 % ) ( 1 1 2 % )N P V ? ? ? ? ? ? ?? ? ? ? ?=40000+13395+11158+9256+7632+6237 =7678 由于 NPV0，所以該項(xiàng)目可以接受。 二、回收期法 (Payback PeriodPP) 回收期是指收回最初投資支出所需要的 年數(shù)，可以用來衡量項(xiàng)目收回初始投資 速度的快慢。 1. 回收期法決策規(guī)則 接受投資回收期小 于設(shè)定時(shí)間的項(xiàng)目 說明：用作參照基準(zhǔn)的“設(shè)定時(shí)間”由 公司自行確定或根據(jù)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)確定。 則項(xiàng)目的回收期為 3年 4個(gè)月，超過公司要求 的回收年限，因此該項(xiàng)目應(yīng)予拒絕。 4. 回收期法的實(shí)用價(jià)值 ? 大公司在處理規(guī)模 相對(duì)較小的項(xiàng)目時(shí)， 通常使用回收期法。 三、 平均會(huì)計(jì)收益率法 (Average Accounting Return— AAR) 平均會(huì)計(jì)收益率是扣除所得稅和折舊之 后的項(xiàng)目平均收益除以整個(gè)項(xiàng)目期限內(nèi) 的平均賬面投資額。該店的經(jīng)營(yíng)期限為 5年，期末必須完 全拆除或是重建；預(yù)計(jì)每年的營(yíng)業(yè)收入與 費(fèi)用如下表： 平均會(huì)計(jì)收益率計(jì)算表 第 1年 第 2年 第 3年 第 4年 第 5年 收入 433333 450000 266667 202200 133333 費(fèi)用 202200 150000 1
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