【正文】 不同時期所引發(fā)的項目現(xiàn)金流量進(jìn)行預(yù)測，并采用適當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率將不同時點的現(xiàn)金流量調(diào)整到同一時點上進(jìn)行比較、判斷、分析，以此權(quán)衡項目的收益與風(fēng)險。 3．投資項目評價 投資項目評價的目的在于，對投資項目做出是否采納的決策。這些資料包括的內(nèi)容應(yīng)當(dāng)盡可能廣泛，其中主要有：（ 1）技術(shù)資料；（ 2）市場調(diào)查資料；（ 3）資源和環(huán)境狀況資料；（ 4）財務(wù)資料；（ 5）法律政策資料等。 企業(yè)無論選擇何種投資，都不應(yīng)當(dāng)違背國家的產(chǎn)業(yè)政策；否則，就可能造成對社會的危害或投資損失。（一）投資項目的論證　　投資項目的論證過程是保證投資項目可行性的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，主要包括以下基本程序：　 1．選擇投資機(jī)會　　選擇投資機(jī)會是投資項目論證的第一步，應(yīng)當(dāng)考慮的因素有：（ 1）市場需求；（ 2）現(xiàn)有條件；（ 3）投資方式（合資建設(shè)、獨資建設(shè)等）。 由此可見，資本預(yù)算與全面預(yù)算中的經(jīng)營預(yù)算、財務(wù)預(yù)算保持著一定的聯(lián)系，資本預(yù)算所涉及的經(jīng)營活動應(yīng)當(dāng)與經(jīng)營預(yù)算接軌，資本預(yù)算所涉及的投資與籌資活動應(yīng)當(dāng)與財務(wù)預(yù)算接軌。 這些預(yù)算分別以實物量指標(biāo)和價值量指標(biāo)反映企業(yè)的收入與費用的構(gòu)成情況。 　 1．經(jīng)營預(yù)算 經(jīng)營預(yù)算是企業(yè)的業(yè)務(wù)預(yù)算，不同行業(yè)的業(yè)務(wù)性質(zhì)使行業(yè)間的經(jīng)營預(yù)算在編制上有一定的區(qū)別。 由于資本支出項目不允許草率決策，因此，資本預(yù)算的前期工作主要是進(jìn)行相關(guān)投資項目的現(xiàn)金流量規(guī)劃與投資評價指標(biāo)測算，為了保證項目建設(shè)的合理性和財務(wù)可行性，有必要做出詳細(xì)的預(yù)算，以保證投資和籌資活動的正常開展。 掌握投資項目評價指標(biāo)的計算方法。 掌握投資項目現(xiàn)金流量預(yù)測的方法。 理解投資項目現(xiàn)金流量預(yù)測的原則。 了解資本預(yù)算的程序。 在了解全面預(yù)算的同時，領(lǐng)會資本預(yù)算與經(jīng)營預(yù)算、財務(wù)預(yù)算的關(guān)系。第八章 資本預(yù)算學(xué)習(xí)目標(biāo) : 　本章闡述資本預(yù)算的相關(guān)內(nèi)容。通過本章學(xué)習(xí)，應(yīng)當(dāng)達(dá)到如下的學(xué)習(xí)效果：161。161。161。161。161。第一節(jié) 資本預(yù)算的程序一、資本預(yù)算與全面預(yù)算的關(guān)系（一）資本預(yù)算的含義 資本預(yù)算（ Capital budgeting）亦稱資本支出預(yù)算，這是關(guān)系企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展的投融資預(yù)算，如固定資產(chǎn)的購置、擴(kuò)建、改建、更新等都需要在投資項目可行性論證之后編制出反映投資時間、規(guī)模、收益以及資金籌措方式的預(yù)算。 （二）資本預(yù)算與全面預(yù)算的關(guān)系　　全面預(yù)算包括 經(jīng)營預(yù)算、財務(wù)預(yù)算和資本預(yù)算 三個組成部分。從預(yù)算與財務(wù)報告的關(guān)系上看，經(jīng)營預(yù)算的內(nèi)容與企業(yè)損益表的項目有關(guān)，如果以完整的制造業(yè)為例，經(jīng)營預(yù)算主要包括：（ 1）銷售預(yù)算；（ 2）生產(chǎn)預(yù)算；（ 3）采購預(yù)算；（ 4）直接人工預(yù)算；（ 5）制造費用預(yù)算；（ 6）產(chǎn)品成本預(yù)算；（ 7）期末存貨預(yù)算；（ 8）銷售費用、財務(wù)費用、管理費用預(yù)算等?！　∝攧?wù)預(yù)算是針對預(yù)算期企業(yè)活動而編制的貨幣性財務(wù)報告預(yù)算，主要包括：（ 1）現(xiàn)金預(yù)算；（ 2）預(yù)計損益表；（ 3）預(yù)計資產(chǎn)負(fù)債表；（ 4）預(yù)計現(xiàn)金流量表。 　 2．財務(wù)預(yù)算 (圖 8—1) 全面預(yù)算構(gòu)成圖長期戰(zhàn)略規(guī)劃經(jīng)營預(yù)算 財務(wù)預(yù)算資本預(yù)算當(dāng)期實施方案當(dāng)期目標(biāo)企業(yè)全面預(yù)算是個別預(yù)算的有機(jī)結(jié)合體，這些預(yù)算相互依存、相互制約，形成了一個完整的體系（如圖 8—1 所示）：二、資本預(yù)算的程序　　資本預(yù)算分為兩個基本步驟：一是 做好投資項目的論證 ；二是 做出投融資預(yù)算 ?！　∮捎谄髽I(yè)處于行業(yè)競爭之中，企業(yè)為了生存和發(fā)展，往往需要對所選擇的投資項目進(jìn)行歸類，這種歸類包括：（ 1）替代投資，即用新工藝和新設(shè)備代替舊工藝和舊設(shè)備的成本節(jié)約型投資；（ 2）擴(kuò)張投資，即擴(kuò)大經(jīng)營領(lǐng)域和規(guī)模的投資。　 2．收集和整理資料　　收集和整理投資項目的資料是投資項目評價的前提?！　榱吮ＷC項目評價的正確性，需要對收集的資料進(jìn)行必要的識別，以確保資料的可靠和實用；同時要對相關(guān)資料進(jìn)行必要的整理和保存，以保證隨時可以采用。 這種評價除了進(jìn)行相應(yīng)的技術(shù)評價之外，還必須做出財務(wù)評價。 由此可見，影響項目折現(xiàn)點上的現(xiàn)金流量主要取決于兩個因素：（ 1）各期預(yù)計的現(xiàn)金流量；（ 2）采用的折現(xiàn)率。 4．做出項目投資決策 項目評價指標(biāo)形成后，由企業(yè)相關(guān)決策機(jī)構(gòu)進(jìn)行決策，如果形成投資的決議，就需要繼續(xù)做好相關(guān)的投融資預(yù)算。尤其是在項目的建設(shè)期，高額的投資支出必須有相應(yīng)的預(yù)算保障（見圖 8—2 ）。第二節(jié) 投資項目現(xiàn)金流量預(yù)測一、 投資項目現(xiàn)金流量預(yù)測的原則（一）實際現(xiàn)金流量原則 投資項目現(xiàn)金流量必須按照不同時期實際收到和付出的現(xiàn)金流量作為計算數(shù)據(jù)。 堅持實際現(xiàn)金流量原則的主要目的就是避免會計收益對項目評價的影響。2．會計收益在計算中依據(jù)的是歷史成本 會計收益在計算中依據(jù)的是歷史成本，投資項目現(xiàn)金流量計算所依據(jù)的價格、成本等應(yīng)當(dāng)是投資項目在未來實施中所面對的市場環(huán)境，因此，不僅需要采用未來的價格、成本，還應(yīng)當(dāng)注意調(diào)整通貨膨脹對現(xiàn)金流量的影響。增量現(xiàn)金流量原則的貫徹主要體現(xiàn)在以下四個問題的處理： 1. 附加效應(yīng)（ Side effects） 考慮附加效應(yīng)就是要考慮投資活動所產(chǎn)生的整體效果，而不是某一個項目的孤立效果。從考慮附加效應(yīng)的原則出發(fā)，該新式手機(jī)的當(dāng)年銷售額所表現(xiàn)的現(xiàn)金流入量應(yīng)當(dāng)是 1600萬元，而不是 2022萬元。 與此相反，附加效應(yīng)不僅可能形成減量效應(yīng)，還可能形成增量效應(yīng)。從附加效應(yīng)的原則出發(fā)，這種增加的 B—C 航線的現(xiàn)金流量應(yīng)當(dāng)計算到 A—B 航線這個投資項目的現(xiàn)金流量之中。例如，某項投資項目在決策前就已經(jīng)發(fā)生平整土地的支出 50萬元，無論該工程項目是否在此地塊按期施工，該項支出已經(jīng)無法挽回，由此形成 50萬元沉沒成本。一般來說，多數(shù)沉沒成本都是投資決策前所發(fā)生的市場調(diào)查和研究開發(fā)費用。例如，某企業(yè)的一項投資項目的建設(shè)需要占用企業(yè)擁有的一塊土地，如果不在這塊土地上進(jìn)行項目建設(shè)，而將土地出售，可以獲得 100萬元的凈收入；如果在該塊土地上進(jìn)行項目建設(shè)，企業(yè)就會喪失出售土地的