【正文】 需資產(chǎn)，并付出租金。 融資租賃 :又稱財務租賃 ， 是一種長期租賃 ， 用以專門解決承租人財務困難而采用的現(xiàn)代租賃形式 ， 也稱資本租賃 。 債券的分類 （ 1） 按債券是否記名 ， 分為記名債券和不記名債券 （ 2） 按債券能否轉換為公司債券 ， 分為可轉換債券和不可轉換債券 （ 3） 按有無特定的財產(chǎn)擔保 ， 分為信用債券和抵押債券 49 債券籌資的優(yōu)缺點 優(yōu)點： ? （ 1） 資本成本較低 ? （ 2） 可利用財務杠桿的作用 ? （ 3） 保障公司控制權 缺點： ? （ 1） 財務風險較高 ? （ 2） 限制條件多 ? （ 3） 籌資規(guī)模受限制 50 ◆ （五）融資租賃 租賃指出租人在承租人給予一定報酬的條件下 ， 授予承租人在約定的時間內(nèi)占有和使用財產(chǎn)權利的一種契約性行為 。 （ 5） 財務管理和經(jīng)濟核算制度健全 ， 資金使用效益及企業(yè)經(jīng)濟效益良好 。 （ 3） 借款企業(yè)具有一定的物資和財產(chǎn)保證 ， 擔保單位具有相應的經(jīng)濟實力 。 長期借款的分類 （ 1） 按照用途 ， 分為基本建設貸款 、 更新改造貸款 、科技開發(fā)和新產(chǎn)品試制貸款等 （ 2） 按有無擔保 ， 分為信用貸款和抵押貸款 46 取得長期借款的條件 （ 1）獨立核算、自負盈虧、有法人資格。 38 股票的分類 ? （ 1）按股東權利和義務的不同分，可分為普通股股票和 優(yōu)先股股票 ? （ 2）按股票票面是否記名，分為記名股票和不記名股票 ? （ 3）按發(fā)行對象及上市地點，分為 A股、 B股、 H股和 N股 39 股票發(fā)行的動機 ? （ 1）籌集資本 ? （ 2）擴大影響 ? （ 3）分散風險 ? （ 4）將資本公積金轉化為資本金 ? （ 5）兼并與反兼并 ? （ 6）股票分割 40 股票發(fā)行的條件和方式 （ 1） 發(fā)行條件 符合 《 證券法 》 和 《 上市公司證券發(fā)行管理辦法 》 （ 2） 發(fā)行方式 a、 公募發(fā)行 b、 私募發(fā)行 41 發(fā)行普通股 普通股股票是股份制企業(yè)發(fā)行的代表著股東享有平等的權力 、 義務 ， 不加以特別限制 ， 股利不確定的股票 。 股份是抽象的 ， 要通過具體的物化形式來表現(xiàn) ，這就是股票 。 （ 2） 容易分散企業(yè)控制權 。 （ 3） 企業(yè)通過吸收直接投資而取得的實物或無形資產(chǎn) ，必須進行資產(chǎn)評估 。 34 （ 1）企業(yè)通過吸收直接投資而取得的實物或無形資產(chǎn)，必須符合生產(chǎn)經(jīng)營、科研開發(fā)的需要，在技術上能夠消化應用。 33 二、企業(yè)的各種籌資方式 ◆ （一）吸收直接投資 ◆ 吸收直接投資是企業(yè)以協(xié)議等形式，按照 “ 共同投資、 共同經(jīng)營、共但風險、共享利潤 ” 的原則直接吸收國家、法人、個人投入資金的一種籌資方式。這些資金的重要特征是，它們無須通過一定的方式去籌集，而直接由企業(yè)內(nèi)部自動生成或轉移。 （ 相互投資和商業(yè)信用 ） 31 ◆ 民間資金 企業(yè)職工和城鄉(xiāng)居民的節(jié)余貨幣 ， 作為 “ 游離 ” 于銀行和非銀行金融機構等之外的個人資金 ， 可以對企業(yè)進行投資 ， 形成民間資金來源渠道 ， 為企業(yè)所利用 。 30 ◆ 非銀行金融機構資金 主要指信托投資公司 、 保險公司 、 金融租賃公司 、 財務公司等 ， 它們所提供的各種金融服務 ， 既包括信貸資金投放 ， 也包括物資的融通 ， 還包括為企業(yè)承銷證券等金融服務 。 我國銀行分為商業(yè)性銀行和政策性銀行兩種 。 其分類圖示如下： 債 券 信用債券 次級債券 抵押或擔保債券 垃圾債券 歐洲債券 26 股 票 流通股 非流通股 庫藏股 國家股 A股 法人股 職工股 社會公眾股 B股 H股 普通股 優(yōu)先股 可贖回優(yōu)先股 可轉換優(yōu)先股 參與優(yōu)先股 累積優(yōu)先股 27 借款 長期借款 短期借款 商業(yè)銀行貸款 信用貸款 基本建設貸款 更新改造貸款 科研開發(fā)貸款 政策性借款 擔保貸款 生產(chǎn)周轉借款 臨時借款 一次性償還借款 抵押貸款 結算借款 分期償還借款 信用貸款 收款法借款 貼現(xiàn)法借款 加息法借款 28 租賃 經(jīng)營租賃 舉債經(jīng)營租賃 融資租賃 售后租賃 杠桿租賃 租賃 29 第二節(jié) 各種籌資渠道和籌資方式的比較 一、企業(yè)的各種籌資渠道 ◆ 國家財政資金 國家財政資金具有廣闊的源泉和穩(wěn)固的基礎 ， 是國有企業(yè)特別是國有獨資公司獲得資金的主要渠道 。 25 四 、 籌資工具 企業(yè)可用的籌資工具（方式）很多，可以根據(jù)企業(yè)資金不同需要來進行選擇。 ◆ 保守型籌資匹配戰(zhàn) 略 保守 穩(wěn)健 24 結語 總之，如果籌資策略安全性高、風險低，則收益性低；否則收益高。 其特點是：企業(yè)不但用長期資金融通全部永久性資產(chǎn) ， 而且還 融通一部分甚至全部波動性資產(chǎn) 。 那么該企業(yè)第一年末的現(xiàn)金流量為：折舊 +投資收益 =24+32=56（ 萬元 ） ， 但年末必須歸還本息和為 200+16=216萬元 ， 還有 160萬元的缺口可能又要靠短期借款來維持 ， 如果采用適中型匹配戰(zhàn)略則可避免這種風險 。 22 某企業(yè)以 8%的利率借入 200萬元 ， 期限 1年 。其特點是：對波動性資產(chǎn)采用短期融資的方式籌資，對永久性資產(chǎn)采用長期融資方式籌資。 這時 ， 公司采取的融資策略就是冒險型的或積極型的 。 這意味著：企業(yè)將承擔更大的籌資困難和利率上漲風險 ， 但另一方面 ， 運用短期資金來融資可以降低企業(yè)的資金成本 。 企業(yè)資產(chǎn)與籌資戰(zhàn)略 19 冒險型籌資匹配戰(zhàn)略也稱積極型籌資原則 。換句話說 ， 企業(yè)的資產(chǎn)是由波動性資產(chǎn)和永久性資產(chǎn)組成的 。但無論企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模如何變動，其對短期資金的需求依然有一個穩(wěn)定不變的量，即保證企業(yè)經(jīng)營存在的最低需要量，這種必備的流動資產(chǎn)通常稱為永久性流動資產(chǎn) 永久性流動資產(chǎn) 而隨經(jīng)營波動而不斷增減的流動資產(chǎn)通常稱為波動性或臨時性流動資產(chǎn)。資產(chǎn)負債表兩邊是否存在匹配關系以及如何匹配是公司籌資決策的重要方面，它決定了公司的風險和收益，同時也體現(xiàn)了公司對風險和收益的管理水平和不同觀念。 14 二 、 影響企業(yè)籌資決策的因素 企業(yè)籌資就和企業(yè)的其他各項物資供應一樣，必須滿足企業(yè)對資金的需求，因此在進行籌資決策時，必須考慮以下因素： 企業(yè)的資金需要量（籌資數(shù)量） 企業(yè)的籌資時間 15 目前經(jīng)濟環(huán)境中可供選擇的籌資渠道和籌資方 式 （ 籌資品種 ） 企業(yè)的籌資質量 ， 包括籌資成本 、 籌資風險和預計的資金使用效率和使用效果等 16 三 、 企業(yè)籌資的匹配戰(zhàn)略 企業(yè)的全部資產(chǎn)分別由流動資產(chǎn)、固定資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)組成。 13 主要包括吸收直接投資 、 發(fā)行股票 、 發(fā)行債券 、 銀行借款 、 融資租賃 、 商業(yè)信用和發(fā)行融資券等七種 。 內(nèi)部資金來源主要是指企業(yè)提取的折舊 、 保留的盈余等 。 ◆ 償債籌資動機 11 ◆ 籌資的要求 ◆ 合理確定資金需要量，做到籌資規(guī)模適當 ◆ 籌措及時，籌資時間安排恰當 ◆ 方式經(jīng)濟，充分考慮資本成本，合理確定資本結構 ◆ 遵守國家法律，維護合法權益，籌資來源合理 12 ◆ 籌資的渠道與方式 籌資渠道 ， 是指企業(yè)資金來源的方向與途徑 。它主要適用于改變債務結構或因現(xiàn)有支付能力不足而被迫舉債還債的企業(yè)。通過混合籌資，企業(yè)一方面擴大資產(chǎn)規(guī)模，另一方面償還部分舊債。 ◆ 籌資的動機與要求 企業(yè)的籌資動機各種各樣，有的是單一的，有的是綜合的，歸納起來主要有擴張籌資動機、償債籌資動機和混合籌資動機三種。它主要適用于經(jīng)營前景良好、處于成長期的企業(yè)。這是一種傳統(tǒng)的籌資活動。 （ 3）按所籌資金來源渠道分 ◆ 內(nèi)源籌資 ◆ 外源籌資 8 ◆ 直接籌資 直接籌資，是指企業(yè)不通過銀行等金融機構，與資金供應者直接協(xié)商或者發(fā)行股票、債券等籌集資金。 7 ◆ 借入資金 借入資金，是指企業(yè)債權人投入的資金，包括銀行借款、應付債券等。 （ 2）按所籌資金來源分 ◆ 自有資金 自有資金，是指企業(yè)投資者投入且擁有所有權的資金，包括資本金、資本公積、盈余公積和未分配利潤。廣義的長期資金可以分為中期資金（ 5年內(nèi)）和長期資金（ 5年以上） 6 ◆ 短期資金 短期資金，是指企業(yè)籌集的需用期限在一年以內(nèi)用于生產(chǎn)經(jīng)營過程中短期周轉所需要的資金。 5 ◆ 籌資的分類 （ 1）按資金占用時間長短分 站在不同的角度，籌資有很多種分類，以下是分類方式： ◆ 長期資金 長期資金，是指企業(yè)籌集的需用期限在一年以上用于戰(zhàn)略性發(fā)展的資金。 3 第四章 籌資管理 企業(yè)籌資概述 各種籌資渠道和籌資方式的比較 資本成本 經(jīng)營風險、財務風險與杠桿原理 資本結構 4 第一節(jié) 企業(yè)籌資概述 一、企業(yè)籌資的動機與要求 ◆ 籌資的含義 企業(yè)籌資，是指企業(yè)根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營、對外投資以及調(diào)整資本結構等需要，通過一定的渠道，采用適當?shù)姆绞?，切實有效地獲取所需資金的一種行為。1 財 務 管 理 2 第四章 籌資管理 內(nèi)容提要和學習目標： 本章主要介紹財務管理中的理財決策之一 —— 籌資決策的有關基本問題 。 通過本章學習應明確我國目前主要的籌資渠道和籌資方式；掌握各類資金成本的計算和比較；掌握三大杠桿的概念 、 意義和計算；掌握確定企業(yè)最優(yōu)資本結構的基本方法 。 籌資是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的起點，是決定資金運動規(guī)模與企業(yè)發(fā)展程度的重要環(huán)節(jié)。企業(yè)的資本金、長期債券、長期借款等都是長期資金。即主要用于流動資產(chǎn)、零星技術改造等所需要的資金。是一個企業(yè)經(jīng)濟實力的體現(xiàn)。企業(yè)借債具有杠桿效應。 ◆ 間接籌資 間接籌資，是指企業(yè)通過銀行等金融機構所進行的籌資活動。 （ 4）按所籌資金是否以金融機構為媒介分 9 ◆ 擴張籌資動機 擴張籌資動機，是指因企業(yè)擴大生產(chǎn)規(guī)?；蜃芳訉ν馔顿Y的需要而產(chǎn)生的籌資動機。擴張性投資動機產(chǎn)生的結果是企業(yè)資產(chǎn)總額的增加。 10 ◆ 混合籌資動機 混合籌資動機，是企業(yè)同時需要長期資金和流動資金而形成的籌資動機。 償債籌資動機，是企業(yè)為了償還某項已經(jīng)到期的債務而產(chǎn)生的籌資動機，即以新債還舊債。這種動機不會改變資產(chǎn)總額。 企業(yè)的籌資渠道整體上可以分為內(nèi)部資金來源和外部資金來源 。 外部資金來源主要有：國家財政資金 、 銀行信貸資金 、非銀行金融機構資金 、 其他企業(yè)資金 、 民間資金和外資等 。 籌資方式，是指籌集資金時所采取的具體方法和形式。而企業(yè)資金來源包括了長期和短期的資金來源。 17 由于企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動經(jīng)常呈現(xiàn)波動性，其原因有季節(jié)性循環(huán)、經(jīng)濟周期和隨機性等。 臨時性流動資產(chǎn) 18 企業(yè)的固定資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)一定是永久性的 ，所以企業(yè)的永久性資產(chǎn)包括永久性流動資產(chǎn)和長期資產(chǎn) 。 企業(yè)如何通過籌資對這兩種資產(chǎn)進行匹配形成了籌資的匹配類型和戰(zhàn)略：冒險型匹配戰(zhàn)略 、 適中型匹配戰(zhàn)略和保守型匹配戰(zhàn)略 。 其特點是：企業(yè)以長期資金僅融通一部分永久性流動資產(chǎn) ， 剩余的永久性資產(chǎn)和全部波動性資產(chǎn) ， 全部靠短期資金來融通 。 ◆ 冒險型籌資匹配戰(zhàn)略 20 某公司在經(jīng)營低谷時仍有 200萬元的永久性流動資產(chǎn)和500萬元的固定資產(chǎn) ， 但是公司持有的長期負債與權益只有 600萬元 ， 那么大約有 100萬元的永久性資產(chǎn)的資金來源是靠短期融資來實現(xiàn)的 。 例 ： 21 適中型籌資匹配戰(zhàn)略也稱中庸型籌資原則。 ◆ 適中型籌資匹配戰(zhàn)略 采用這種政策 ， 一方面可以避免因資金來源期限太短引起的還債風險 ， 也可以減少由于過多地引入長期