【正文】 萬元并使用一年，銀行要求維持貸款限額 20%的補償性余額，則該公司實際可用的借款只有 80萬元；補償性余額按照 2%的存款利率計算企業(yè)利息收入，該公司的實際借款利率計算為： （ 10%2% 20%） /（ 1－ 20%） = % / 80%=12% 由此可見，該公司所獲得的補償性余額借款的實際利率是12%。 （ 3）補償性余額 補償性余額是銀行要求借款企業(yè)在銀行中保持按貸款限額 或?qū)嶋H借用額一定百分比（一般為 10%~20%）的最低存款余 額。企業(yè)之所以 可享用周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議所規(guī)定的權(quán)利，是因為企業(yè)承諾要按照貸 款限額未使用部分付給銀行一筆承諾費。 （ 2）周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議 周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議是指銀行具有法律義務，對協(xié)議簽訂企業(yè)提 供不超過某一最高限額的貸款協(xié)議。但是，銀行并不 承擔必須提供全部信用額度保證的義務。信用額度的有效期限通常為一年。 信用借款分為有附加條件的借款和沒有附加條件的借款兩 種。短期借款按照有無擔保，可分為信用借 款和抵押借款。應付費用的期限 通常具有強制性，不能由企業(yè)自主斟酌使用。 需要指出的是，企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營活動中往往還存在一些自 發(fā)性籌資的應付費用，如應付工資、應交稅金、應付利息、其 他應付款等。對于賣方來講，預收賬款相當于向買 方借用資金后用貨物抵償。但是應付票據(jù)到期必須歸還，如若延期便要交付罰金，因而風險較大。應付票據(jù)可以帶息，也可以不帶息。根據(jù)承兌人的不同，應付票據(jù)分為商業(yè)承兌匯票和銀行承兌匯票兩種。 當然，應付賬款籌資也有風險，特別是當企業(yè)過度延期支 付其應付賬款時，可能帶來信用損失、利息罰金支出、有時還 會導致供貨方停止送貨，甚至還會利用某些法律手段迫使公司 不得不尋求破產(chǎn)保護等 。 3．應付賬款籌資評價 對于持續(xù)正常經(jīng)營的企業(yè)而言，應付賬款是一種持續(xù)性的 商業(yè)信用籌資形式。如果公司在折扣期內(nèi)將應付賬款所形 成的資金來源用于短期投資，所得的投資收益率高于放棄現(xiàn)金 折扣的年成本率，則應放棄折扣而去追求更高的收益。放棄現(xiàn)金折扣所造成的年度籌資成本（年成本率）可 按照以下步驟計算： 放棄現(xiàn)金折扣的年成本率 = 現(xiàn)金折扣百分比 1 – 現(xiàn)金折扣百分比 360 信用期 – 折扣期 100% = 2% 1 – 2% 360 30 – 10 100% =% 計算公式和計算結(jié)果表明，現(xiàn)金折扣的百分比越大，放棄現(xiàn)金折扣的年成本率越高，現(xiàn)金折扣期越長，放棄現(xiàn)金折扣的年成本率也越高；但是，信用期越長，放棄現(xiàn)金折扣的年成本率越低。這就意味著該采購企業(yè)如果在 10天內(nèi) 付款，可獲得折扣 2萬元（ 100 2%），免費信用額也隨之降 低為 98萬元（ 100―2 ）。我們可以通過以下例題分析計算放棄現(xiàn)金折扣所形成的 籌資成本。如果供應商所提供的信用條件只規(guī)定信用期， 不提供現(xiàn)金折扣（例如 n/30），購貨方在信用期限（ 30天）內(nèi) 任何時間支付貨款均無代價；如果供應商在提供信用期限的同 時又提供了現(xiàn)金折扣和現(xiàn)金折扣期的規(guī)定，購貨方在折扣期限 內(nèi)支付貨款也沒有籌資成本。對于賣方來說，可以利用這種方 式促銷，而對于買方來說，延期付款則等于向賣方借用資金購 進商品，可以滿足短期資金的需要。 （一）應付賬款籌資 應付賬款 是企業(yè)購買商品暫未付款而對賣方的欠賬。由于商業(yè)信用產(chǎn)生于企業(yè)經(jīng)常發(fā)生的商品購銷活動之中，因而應用廣泛，在短期負債籌資中占有相當大的比重。主要包括 商業(yè)信用籌資 和 短期借款籌資 兩 種基本形式。 ? 了解長期負債籌資的具體形式及其優(yōu)缺點。第五章 負債籌資 學習目標 : 本章闡述負債籌資，通過本章學習，應當達到如下的學習 效果： ? 了解短期籌資的基本形式和具體內(nèi)容。 ? 了解短期籌資的不同策略。 第一節(jié) 短期籌資 短期籌資亦稱短期負債籌資，即每次籌資的使用期限不 超過一年的籌資。 一、商業(yè)信用籌資 商業(yè)信用是指在企業(yè)間的商品交易中，以延期付款或預收貨款進行資金結(jié)算而形成的資金借貸關(guān)系，它是企業(yè)間的直接信用行為。商業(yè)信用的具體形式有應付賬款、應付票據(jù)和預付賬款等。如果 賣方允許買方在購進商品后的一定時期內(nèi)支付貨款，就構(gòu)成了 賣方與買方的商業(yè)信用所形成的資金結(jié)算關(guān)系，這種資金結(jié)算 關(guān)系的實質(zhì)是資金借貸關(guān)系。 1．應付賬款籌資成本 應付賬款籌資按其是否支付代價，可分為“免費”籌資和有 代價籌資兩種。如果購貨方雖然在規(guī)定的信用期 限內(nèi)付款，但超過了現(xiàn)金折扣期，就意味著放棄現(xiàn)金折扣的付 款優(yōu)惠，則放棄的現(xiàn)金折扣因素，就構(gòu)成了有代價籌資的相關(guān) 因素。 【 例 5—1】 假設某企業(yè)按“ 2/10， n/30”的信用條件購入貨 物一批，價值 100萬元。如果該采購企業(yè)放棄折扣優(yōu)惠，在 10天后（不超過 30天）付款，便要承受因放棄折扣而造成的隱 含成本。 2．現(xiàn)金折扣的利用 對采購方而言，是否利用現(xiàn)金折扣需要一個簡單的財務權(quán) 衡：只要公司能以低于放棄現(xiàn)金折扣年成本率的利率借入資 金，便應在現(xiàn)金折扣期內(nèi)，用借入的資金支付貨款，享受現(xiàn)金 折扣；反之，則應放棄。即使企 業(yè)放棄現(xiàn)金折扣優(yōu)惠是一個無奈的選擇，也應將付款日推遲至 信用期內(nèi)的最后一天，以降低放棄折扣的成本。其主要優(yōu)點在于： 一是容易取得，公司不 需要辦理任何手續(xù)即可取得商業(yè)信用；二是公司享有很大的自 主權(quán)，在信用期內(nèi)，是享受現(xiàn)金折扣，還是放棄現(xiàn)金折扣，或 者是超過信用期，請求延期支付等都有很大的靈活性；三是應 付賬款籌資的規(guī)?？呻S著企業(yè)經(jīng)營活動的變化而自動的調(diào)節(jié)。 （二）應付票據(jù)籌資 應付票據(jù)是企業(yè)按照延期付款的結(jié)算要求，所開具的反映債權(quán)債務關(guān)系的票據(jù)。支付期限一般為 6個月，最長不超過 9個月。應付票據(jù)的利率一般比銀行借款的利率低，所以應付票據(jù)籌資的成本低于銀行借款本。 （三）預收賬款籌資 預收賬款是賣方企業(yè)在交付貨物之前向買方預先收取部分 或全部貨款的信用形式。預收賬款一般用于生產(chǎn)周期長、資 金需要量大的專用設備訂購和市場緊俏商品銷售。應付費用使企業(yè)受益在前、費用支付在后，相當 于享用了無息借款，構(gòu)成了企業(yè)無代價籌資。 二、短期借款籌資 （一）短期借款的種類 短期借款是指企業(yè)向銀行或其它非銀行金融機構(gòu)借入的期 限在一年以內(nèi)的借款。 1．信用借款 信用借款，又稱無擔保借款，是指公司憑借自身的信譽而從 銀行取得的借款。如果銀行發(fā)放短期信用借款帶有不同的信用條件，則構(gòu)成 了不同信用條件的信用借款，主要包括： （ 1）信用額度 信用額度是指借款企業(yè)與銀行之間協(xié)議規(guī)定的企業(yè)向銀行 借款的最高限額。企業(yè)在信 用額度有效期內(nèi)，可隨時申請使用銀行借款。如果企業(yè)信譽惡化， 或者銀行信貸資金吃緊，即使銀行曾同意過按信用額度提供貸 款，企業(yè)也可能得不到借款，銀行并不為此承擔法律責任。因此，協(xié)議簽訂企業(yè)在周 轉(zhuǎn)信貸協(xié)議的有效期限內(nèi)，只要其借款累計總額未超過最高限 額，銀行必須滿足企業(yè)任何時候提出的借款要求。例如，周轉(zhuǎn)信貸限額 為 100萬元，承諾費率為 %，借款企業(yè)年度內(nèi)借用了 60萬 元，尚有 40萬元未借用，則借款企業(yè)除了必須按照 60萬元實際 貸款數(shù)額支付借款利息之外，還應向銀行支付承諾費 2022元 （ 40萬 %）。從銀行的角度講，補償性余額可降低貸款風險；對于借款 企業(yè)而言，補償性余額則提高了借款的實際利率。 雖然補償性余額借款提高了借款企業(yè)的實際利率；但是， 當借款企業(yè)因資金短缺而無法按期支付利息時，由于補償性余 額的存在，銀行可以自動劃轉(zhuǎn)補償性余額存款以支付到期利 息，從而避免了借款企業(yè)逾期罰息的發(fā)生。 2．抵押借款 抵押借款是指借款企業(yè)以本企業(yè)的某些資產(chǎn)作為償債抵押 品而取得的借款。通常，借款企業(yè)可提供的抵押品包括應