資金結(jié)構(gòu)決策ppt課件(2)-展示頁
2025-05-08 04:25本頁面
【正文】 負(fù)債比例 企業(yè)價值 V 負(fù)債比例 蘇州大學(xué)商學(xué)院會計系 11 四、 凈經(jīng)營收益假設(shè) 凈經(jīng)營收益假設(shè)（ Net Operating Ine Approach，簡稱 NOI假設(shè)）認(rèn)為投資者將以一個固定不變的比率 Ka評價企業(yè)的息稅前利潤；企業(yè)能以一個相對固定的利率Kd得到其所需要的負(fù)債。 根據(jù) ， V（ 企業(yè)總價值 ） 將上升 。 蘇州大學(xué)商學(xué)院會計系 9 三、凈收益假設(shè) 凈收益假設(shè)（ Net Ine Approach，簡稱NI假設(shè)）認(rèn)為投資者將以一個固定不變的比率Ks投資或評價企業(yè)的凈收入；企業(yè)能以一個相對固定的利率 Kd得到其所需要的負(fù)債。 在企業(yè)的經(jīng)營收益相對不變的前提下，其綜合資金成本越低，則其市場總價值越大；反之，其綜合資金成本越高，則其市場總價值越小。 企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)可以通過出售債券贖回普通股或相反的操作進(jìn)行調(diào)整； 第三 ， 企業(yè)的經(jīng)營收益保持穩(wěn)定 ， 無增長； 第四 ， 企業(yè)的凈收益全部作為紅利支付給股東 。 蘇州大學(xué)商學(xué)院會計系 6 這個理論建立在如下基本假設(shè)的基礎(chǔ)上： 第一 ， 企業(yè)僅使用長期債務(wù)和普通股股本兩類資金；企業(yè)的短期負(fù)債在生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模相對穩(wěn)定時 ， 由于經(jīng)常借和還 ， 可以視同長期債務(wù)來做研究 。 美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家大衛(wèi) ?杜蘭德（ David Durand）在1952年美國經(jīng)濟(jì)研究局召開的企業(yè)理財研究學(xué)術(shù)會議上提交的題為 《 企業(yè)債務(wù)和股東權(quán)益成本：趨勢和計量問題 》 的論文中將企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)劃分為三種類型，即凈收益假設(shè)、凈經(jīng)營收益假設(shè)和傳統(tǒng)假設(shè)。 一般來說，最佳資金結(jié)構(gòu)是指使企業(yè)的綜合資金成本最小、同時將財務(wù)風(fēng)險保持在適當(dāng)?shù)姆秶鷥?nèi)、達(dá)到企業(yè)價值最大時的資金結(jié)構(gòu)。蘇州大學(xué)商學(xué)院會計系 1 第七章 資金結(jié)構(gòu)決策 ? 資金結(jié)構(gòu)的含義 ? 資金結(jié)構(gòu)的影響因素 ? 資金結(jié)構(gòu)理論 ? 選擇資金結(jié)構(gòu)的方法 蘇州大學(xué)商學(xué)院會計系 2 第一節(jié) 資金結(jié)構(gòu)的含義 一、資金結(jié)構(gòu) 資金結(jié)構(gòu)是指各種資金之間的比例關(guān)系。 ? 負(fù)債資金和權(quán)益資金的比例關(guān)系 ? 長期負(fù)債和權(quán)益資金的比例關(guān)系 ? 短期負(fù)債和永續(xù)負(fù)債 蘇州大學(xué)商學(xué)院會計系 3 二、影響資金結(jié)構(gòu)的因素 1． 企業(yè)產(chǎn)品銷售的增長情況 2． 金融市場行情 3． 企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu) 4． 經(jīng)營杠桿 5． 企業(yè)的成長情況 6． 投資者和管理人員的態(tài)度 7． 債權(quán)人對企業(yè)的態(tài)度 8． 所得稅稅率 9． 財務(wù)靈活性 蘇州大學(xué)商學(xué)院會計系 4 第二節(jié) 資金結(jié)構(gòu)理論 一 、 最佳資金結(jié)構(gòu)的含義 最佳資金結(jié)構(gòu)
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