【正文】 倍數(shù)，指技術(shù)方案在借款償還期內(nèi)各年企業(yè)可用于支付利息的息稅前利潤 (EBIT)（解釋：支付利息和稅金前的利潤）。借款償還期指標(biāo)適用于那些不預(yù)先給定借款償還期限，且按最大償還能力計(jì)算還本付息的技術(shù)方案；它不適用于那些預(yù)先給定借款償還期的技術(shù)方案。償還貸款的資金來源包括可用于歸還借款的利潤、固定資產(chǎn)折舊、無形資產(chǎn)及其他資產(chǎn)攤銷費(fèi)和其他還款資金來源可用于歸還借款的利潤：一般應(yīng)是提取了盈余公積金、公益金后的未分配利潤?；鶞?zhǔn)收益率的測定：政府投資項(xiàng)目應(yīng)采用行業(yè)財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率企業(yè)投資項(xiàng)目應(yīng)參考選用行業(yè)財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率在中國境外投資的項(xiàng)目首先考慮國家風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率應(yīng)綜合考慮四個(gè)因素: 資金成本(籌資費(fèi)和使用費(fèi))和機(jī)會成本（外部形成的）、投資風(fēng)險(xiǎn)、通貨膨脹。不足：1必須有基準(zhǔn)收益率2互斥方案必須構(gòu)造一個(gè)相同的分析期限。反映投資過程的收益程度。只能作為輔助評價(jià)指標(biāo)動態(tài)分析財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率FIRR，使技術(shù)方案在計(jì)算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值累計(jì)等于0的折現(xiàn)率。靜態(tài)投資回收期Pt優(yōu)劣：優(yōu)點(diǎn)：計(jì)算簡便、顯示了周轉(zhuǎn)速度。不足：只考慮回收之前的效果。回收期反映抗風(fēng)險(xiǎn)能力。若總投資收益率或資本金凈利潤率高于同期銀行利率，適度舉債是有利的。若總投資收益率或資本金凈利潤率高于同期銀行利率，適度舉債是有利的。R≥Rc(基準(zhǔn)投資收益率）方案可行。適用于技術(shù)方案早期階段或研究過程，且計(jì)算期較短、不具備綜合分析所需詳細(xì)資料的技術(shù)方案，尤其施工工藝簡單而生產(chǎn)情況變化不大的技術(shù)方案選擇和投資經(jīng)濟(jì)效果的評價(jià)。項(xiàng)目計(jì)算期：包括建設(shè)期（資金投入開始到方案建成投產(chǎn)為止）和運(yùn)營期；運(yùn)營期的決定因素：技術(shù)方案主要設(shè)施和設(shè)備的經(jīng)濟(jì)壽命期、產(chǎn)品壽命期、主要技術(shù)的壽命期。對于經(jīng)營性項(xiàng)目，根據(jù)國家現(xiàn)行財(cái)政、稅收制度和現(xiàn)行市場價(jià)格主要分析項(xiàng)目－盈利能力、償債能力、財(cái)務(wù)生存能力對于非經(jīng)營性項(xiàng)目，主要分析－財(cái)務(wù)生存能力獨(dú)立型方案，絕對經(jīng)濟(jì)效果檢驗(yàn)；互斥型方案，先絕對經(jīng)濟(jì)效果檢驗(yàn)，再相對經(jīng)濟(jì)效果檢驗(yàn)。財(cái)務(wù)生存能力分析也稱資金平衡分析，是根據(jù)擬定的技術(shù)方案的財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量表，通過考察擬定技術(shù)方案計(jì)算期內(nèi)各年的投資、融資和經(jīng)營活動所產(chǎn)生的各項(xiàng)資金流入和流出，計(jì)算凈現(xiàn)金流量和累計(jì)盈余資金，分析技術(shù)方案是否有足夠的凈現(xiàn)金流量維持正常運(yùn)營，以實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)可持續(xù)性。半年的名義利率為1%6=6%經(jīng)濟(jì)效果評價(jià)是對技術(shù)方案的財(cái)務(wù)可行性和經(jīng)濟(jì)合理性進(jìn)行分析論證。12=1%。解題技巧：在本題中半年分為6個(gè)月，每月計(jì)息一次，共計(jì)息6次。名義利率r=im有效利率特別注意名義利率計(jì)算采用單利法；有效利率計(jì)算采用復(fù)利法。終值和現(xiàn)值的計(jì)算系數(shù)符號里 (F/P,I,N)中:F表示未知數(shù) :已知P求F表中:~有效利率的計(jì)算（重點(diǎn)）名義利率與有效利率 名義利率與有效利率相關(guān)概念在復(fù)利計(jì)算中，利率周期通常以年為單位，它可以與計(jì)息周期相同，也可以不同?，F(xiàn)金流量表:時(shí)間軸上除了0跟N外,其他數(shù)字均有2個(gè)含義:,又代表第三個(gè)計(jì)息期的起點(diǎn)影響資金等值的三個(gè)因素：資金數(shù)額資金發(fā)生時(shí)間長短利率。2借貸資本的供求情況3風(fēng)險(xiǎn)4通貨膨脹5期限。復(fù)利計(jì)算分為：間斷復(fù)利和連續(xù)復(fù)利。利息：機(jī)會成本。2011年一建梅世強(qiáng)工程經(jīng)濟(jì)總結(jié)增強(qiáng)版 資金在擴(kuò)大再生產(chǎn)和資金流通過程中，資金隨著時(shí)間周轉(zhuǎn)使用的結(jié)果。隨時(shí)間的推移而增值,而增值的這部分資金就是原有資金的時(shí)間價(jià)值影響資金時(shí)間價(jià)值的因素：1資金量大小2資金使用時(shí)間3資金投入和回收特點(diǎn)4資金周轉(zhuǎn)速度。信用方式：自愿性，動力在于利息和利率。利率的5個(gè)決定因素：1首要因素，社會平均利潤率（大）是利率的最高界限。現(xiàn)金流量3要素：現(xiàn)金流量大小、方向和作用點(diǎn)（發(fā)生時(shí)點(diǎn)）。利率是關(guān)鍵因素。當(dāng)利率周期與計(jì)息周期不一致時(shí)，就出現(xiàn)了名義利率和有效（實(shí)際）利率的概念。1. 已知名義年利率為12%，一年計(jì)息12次，則半年的實(shí)際利率和名義利率分別為（ ）A. %，6% %，12% C. %，% D. %，6% 答案：A知識要點(diǎn)：1Z101020名義利率與有效利率的計(jì)算解題思路：利用名義利率與實(shí)際利率的關(guān)系i=（1+r/m）m1，其中r/m為期利率，m為一定期間的計(jì)息次數(shù)。每月的利率是12%247。因此半年的實(shí)際利率為（1+1%）61=%，且由上式可知，當(dāng)r一定時(shí)，m越大，i越大。盈利能力其主要分析指標(biāo)包括方案財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率和財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值、資本金財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率、靜態(tài)投資回收期、總投資收益率和資本金凈利潤率等償債能力其主要指標(biāo)包括利息備付率、償債備付率和資產(chǎn)負(fù)債率等。而財(cái)務(wù)可持續(xù)性應(yīng)首先體現(xiàn)在有足夠的經(jīng)營凈現(xiàn)金流量，這是財(cái)務(wù)可持續(xù)的基本條件。靜態(tài)分析指標(biāo)的適用范圍：1對技術(shù)方案進(jìn)行粗略評價(jià)2對短期投資方案進(jìn)行評價(jià)3對逐年收益大致相等的技術(shù)方案進(jìn)行評價(jià)。P19圖要熟悉：新教材改版后，只有 財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值 是動態(tài)指標(biāo)，其余全是靜態(tài)的，方便判斷投資收益率R優(yōu)劣：經(jīng)濟(jì)指標(biāo)明確、直觀、計(jì)算簡便，反映投資效果的優(yōu)劣，適用于各種投資規(guī)模，不足：沒考慮時(shí)間因素。下表中：總投資收益率的 息稅前利潤 = 利潤+利息確定性分析盈利能力分析靜態(tài)分析投資收益率R,R=A/I*100%,是衡量技術(shù)方案獲利水平的評價(jià)指標(biāo)，達(dá)到生產(chǎn)能力后一個(gè)正常年份的年凈收益額與技術(shù)方案投資的比率,A技術(shù)方案年凈收益額或年平均凈收益額，I技術(shù)方案總投資?？偼顿Y收益率，表示總投資的盈利水平，ROI=EBIT/TI*100,EBIT技術(shù)方案正常年份的息稅前利潤或運(yùn)營期內(nèi)年平均息稅前利潤，TI技術(shù)方案總投資（=建設(shè)期投資、建設(shè)期貸款利息和全部流動資金）ROI應(yīng)大于行業(yè)平均投資收益率，ROI越高，技術(shù)方案所獲得收益越高。資本金凈收益率，表示資本金盈利水平，ROE=NP/EC*100,NP正常年份凈利潤或運(yùn)營期內(nèi)年平均凈利潤（凈利潤=利潤總額所得稅），EC技術(shù)方案資本金ROE用來衡量技術(shù)方案資本金的獲利能力，ROE越高，資本金所取得的利潤越多，權(quán)益投資盈利水平越高。靜態(tài)投資回收期Pt,Pt=I/A，反映投資回收能力的重要指標(biāo)，宜從技術(shù)方案建設(shè)開始年計(jì)算。適用范圍:更新迅速、資金相當(dāng)短缺、未來情況難預(yù)測投資者關(guān)心投資補(bǔ)充。Pt=（累計(jì)凈現(xiàn)金流量出現(xiàn)正值的年份－1）＋（上一年累計(jì)凈現(xiàn)金流量的絕對值/當(dāng)年凈現(xiàn)金流量）也就是在項(xiàng)目累計(jì)凈現(xiàn)金流量為零的時(shí)點(diǎn)為回收期。不足：沒有全面考慮整個(gè)計(jì)算期內(nèi)現(xiàn)金流量。FIRR，不受外部參數(shù)影響。（FIRR與ic變化無關(guān)，不受其變化影響）　若FIRR≥ic，則技術(shù)方案在經(jīng)濟(jì)上可以接受若FIRR＜ic，則技術(shù)方案在經(jīng)濟(jì)上應(yīng)予拒絕財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值FNPV,是反映投資方案在計(jì)算期內(nèi)獲利能力的動態(tài)評價(jià)指標(biāo)，判別標(biāo)準(zhǔn)：FNPV≥0時(shí)，說明該方案經(jīng)濟(jì)上可行；當(dāng)FNPV＜0時(shí)，說明該方案不可行。不能反映單位投資的使用效率不能直接說明在項(xiàng)目運(yùn)營期間各年的經(jīng)營成果5不能反映投資的回收速度　注意：FNPV＞＝＜0的三種情況下與項(xiàng)目實(shí)際的盈虧并無直接關(guān)系償債能力分析利息備付率ICR，　　償債備付率DSCR，　　借款償還期Pd,　　資產(chǎn)負(fù)債率，　　流動比率，　　速動比率，　　不確定性分析盈虧平衡分析　　　　敏感性分析　　　　基準(zhǔn)收益率：基準(zhǔn)折現(xiàn)率，投資者動態(tài)測定的，可接受的（不是應(yīng)獲得的）最低標(biāo)準(zhǔn)收益率。確定基準(zhǔn)收益率的基礎(chǔ)是：資金成本和機(jī)會成本，而投資風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹也是必須考慮的因素。如果需要向股東支付股利償債能力指標(biāo)：借款償還期、利息備付率、償債備付率、資產(chǎn)負(fù)債率、流動比率、速動比率借款償還期：是指根據(jù)國家財(cái)稅規(guī)定及技術(shù)方案的具體財(cái)務(wù)條件，以可作為償還貸款的收益 ( 利潤、折舊、攤銷費(fèi)及其他收益 ) 來償還技術(shù)方案投資借款本金和利息所需要的時(shí)間。對于預(yù)先給定借款償還期的技術(shù)方案，應(yīng)采用利息備付率和償債備付率指標(biāo)分析企業(yè)的償債能力。與當(dāng)期應(yīng)付利息 (PI) 的比值。正常情況下，償債備付率應(yīng)當(dāng)大于1. 在我國，補(bǔ)充說明：對于獨(dú)立型方案，幾個(gè)動態(tài)指標(biāo)之間具有等價(jià)關(guān)系，得出結(jié)論是一致的。不確定性分析的原因：1所依據(jù)的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)不足或者統(tǒng)計(jì)偏差2預(yù)測方法局限3未來經(jīng)濟(jì)形式變化4技術(shù)進(jìn)步5無法以定量來表示的定性因素的影響6其他因素影響。長期借款利息，短期借款利息?？偝杀?固定成本+可變成本+半可變成本盈虧平衡性分析缺點(diǎn):不能揭示產(chǎn)生技術(shù)方案風(fēng)險(xiǎn)的根源(看不出什么因素影響的大) (主要還是考察計(jì)算題,書本上3637例題多看看)B=PQ[(Cu+Tu)Q+CF]=SC, BEP(Q)=CF/pCuTu金額產(chǎn)銷量Q固定總成本CF可變總成本=CVQ＋TQ利潤B總成本C=CVQ＋TQ +CF銷售收入S=pQ盈利區(qū)虧損區(qū)盈虧平衡點(diǎn)產(chǎn)量Q0設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力Qd0用盈虧平衡點(diǎn)評價(jià)項(xiàng)目對市場的適應(yīng)能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力 盈虧平衡點(diǎn)，也叫保本點(diǎn)。主要分析產(chǎn)品價(jià)格波動對方案超額凈收益的影響，財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值。敏感性分析目的：從中找出敏感因素，確定評價(jià)指標(biāo)對該因素的敏感程度和技術(shù)方案對其變化的承受能力。(P40圖中:斜率越大敏感度越高) 敏感性分析在一定程度上對不確定性因素的變動對項(xiàng)目投資效果的影響做了定量的描述，有助于搞清項(xiàng)目對不確定性因素的不利變動所能容許的風(fēng)險(xiǎn)程度，有助于鑒別何者是敏感因素，從而把調(diào)查研究的重點(diǎn)集中在那些敏感因素上，或者針對敏感因素制定出管理和應(yīng)變對策，以達(dá)到盡量減少風(fēng)險(xiǎn)、增加決策可靠性的目的。 敏感性分析也有其局限性，它主要依靠分析人員憑借主觀經(jīng)驗(yàn)來分析判斷，難免存在片面性。不確定因素F發(fā)生△F變化率時(shí)，評價(jià)指標(biāo)A的相應(yīng)變化率（％）；不確定因素F的變化率（％）臨界點(diǎn)：不確定因素向不利方向變化的極限值。Saf0,指標(biāo)與因素同方向，Saf0,反向。插值法?，F(xiàn)金流量表由現(xiàn)金流入、現(xiàn)金流出和凈現(xiàn)金流量構(gòu)成。在資本金現(xiàn)金流量表中作為流出現(xiàn)金流量表，主要有：投資現(xiàn)金流量表、資本金現(xiàn)金流量表、投資各方現(xiàn)金流量表、財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量表?？梢杂?jì)算（ ）財(cái)務(wù)指標(biāo)財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值和靜態(tài)投資回收期資本金財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率技術(shù)方案投資各方財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率累計(jì)盈余資金，分析財(cái)務(wù)生存能力。流動資金的估算基礎(chǔ)：經(jīng)營成本、商業(yè)信用，它是流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的差額。流動資產(chǎn)的構(gòu)成要素：一般包括存貨、庫存現(xiàn)金、應(yīng)收賬款和預(yù)付賬款；流動負(fù)債的構(gòu)成要素：一般只考慮應(yīng)付賬款和預(yù)收賬款。設(shè)備磨損分為兩大類，四種類型：（每年必考項(xiàng)目） ① 有形磨損（物理磨損）：第一種有形磨損（外力作用）和第二種有形磨損（自然力作用）生銹、腐蝕、老化。－－有形和無形磨損的后果。兩者區(qū)別：兩者是相同點(diǎn)：有形和無形兩種磨損都引起機(jī)器設(shè)備原始價(jià)值的貶值。補(bǔ)償方式：設(shè)備有形磨損的局部補(bǔ)償是修理，設(shè)備無形磨損的局部補(bǔ)償是現(xiàn)代化改裝。設(shè)備更新比選原則:1客觀立場2不考慮資金成本3逐年滾動原則。（2）設(shè)備的自然壽命：物質(zhì)壽命，是由有形磨損所決定的，維修和保養(yǎng)可延長物質(zhì)壽命，但不能從根本上避免磨損。（4）設(shè)備的經(jīng)濟(jì)壽命：是由維護(hù)費(fèi)用的提高和使用價(jià)值的降低決定的。掌握靜態(tài)模式：用劣化值指標(biāo)簡化計(jì)算。設(shè)備更新的時(shí)機(jī)：舊設(shè)備的年平均使用成本＞新設(shè)備的年平均使用成本設(shè)備比選分析：設(shè)備租賃有融資租賃（重型機(jī)械設(shè)備）和經(jīng)營租賃（租賃雙方的任何一方隨時(shí)以一定方式在通知對方后的規(guī)定期限內(nèi)取消或中止租約）（車輛、儀器）兩種方式。（20042006多選）優(yōu)點(diǎn)：1較少資金獲得設(shè)備，引進(jìn)先進(jìn)設(shè)備，加速技術(shù)進(jìn)步。缺點(diǎn)：1租賃期間，只有使用權(quán)，不能處置，不能擔(dān)保、抵押。3長期支付租金，形成長期負(fù)債；3融資租賃毀約的話賠償損失，罰款多。（重點(diǎn)考察：附加率租金計(jì)算、相關(guān)概念）定性分析篩選方案，分析設(shè)備技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、使用維修特點(diǎn)，技術(shù)過時(shí)風(fēng)險(xiǎn)大、保養(yǎng)維護(hù)復(fù)雜、使用時(shí)間短的設(shè)備，考慮租賃；否則，皆可。租賃費(fèi)=租賃保證金+租金+擔(dān)保費(fèi)（04單選） 租賃費(fèi)＞租金＞購置價(jià) 09單選影響租金的因素：設(shè)備的價(jià)格、融資的利息及費(fèi)用、各種稅金、租賃保證金、運(yùn)費(fèi)、租賃利差、各種費(fèi)用的支付時(shí)間，以及租金采用的計(jì)算公式等對于租金的計(jì)算主要有附加率法和年金法附加率法：：R=P/N+Pi+Pr。，因而少交所得稅、租賃費(fèi)和所得稅、折舊和所得稅知識要點(diǎn)：1Z101062設(shè)備租賃與購買方案的分析方法解題思路：比較設(shè)備租賃與購買方案的凈現(xiàn)金流量公式：設(shè)備租賃的凈現(xiàn)金流量＝銷售收入經(jīng)營成本租賃費(fèi)用與銷售相關(guān)的稅金所得稅率(銷售收入經(jīng)營成本租賃費(fèi)用與銷售相關(guān)的稅金)設(shè)備購置凈現(xiàn)金流量＝銷售收入經(jīng)營成本設(shè)備購置費(fèi)貸款利息與