[財(cái)務(wù)管理]財(cái)管-04營(yíng)運(yùn)資金-展示頁(yè)
2025-01-28 09:21本頁(yè)面
【正文】 現(xiàn)金流量同步，是指盡量使現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出發(fā)生的時(shí)間趨于一致，以使其所持有的交易性現(xiàn)金余額降到最低水平。 最優(yōu)現(xiàn)金返回線 R 下限 L 上限 H HR RL ? （ 4）計(jì)算： 3243ibLR ???)(2 LRRH ???? R一最優(yōu)現(xiàn)金返回線； ? H一現(xiàn)金存量的上限； ? L一現(xiàn)金存量的下限； ? b一每次有價(jià)證券的固定轉(zhuǎn)換成本； ? δ一預(yù)期每日現(xiàn)金余額變化的標(biāo)準(zhǔn)差； ? i一有價(jià)證券的日利息率。 ? （ 3）應(yīng)用 ： ? 當(dāng)現(xiàn)金量達(dá)到控制上限時(shí)，用現(xiàn)金購(gòu)入有價(jià)證券，使現(xiàn)金持有量下降；當(dāng)現(xiàn)金量降到控制下限時(shí)，則拋售有價(jià)證券換回現(xiàn)金，使現(xiàn)金持有量回升。 ?最佳現(xiàn)金持有量的隨機(jī)模式 ? （ 1）應(yīng)用條件： ? 在現(xiàn)金需求量難以預(yù)知的情況下使用。 課堂練習(xí) ? 某企業(yè)現(xiàn)金收支情況比較穩(wěn)定，預(yù)計(jì)全年需要現(xiàn)金400 000元，現(xiàn)金與有價(jià)證券的轉(zhuǎn)換成本為每次 800元，有價(jià)證券的年利息率為 10%。企業(yè)平時(shí)持有的現(xiàn)金量越高，有價(jià)證券轉(zhuǎn)換回現(xiàn)金的次數(shù)越少，（假設(shè)現(xiàn)金每次的交易成本是固定的），現(xiàn)金的交易成本就越低。 ? ② 交易成本 ? 企業(yè)每次以有價(jià) 證券轉(zhuǎn)換回現(xiàn)金 是要付出代價(jià)的，這被稱為現(xiàn)金的交易成本。 最佳現(xiàn)金持有量 存貨模式 (鮑莫模式 ) （ 1）四個(gè)假設(shè)前提 (1).需要的現(xiàn)金可以通過(guò)證券變現(xiàn)取得 (2).現(xiàn)金需求量可預(yù)測(cè) (即可確定 ) (4).證券的報(bào)酬率、每次固定交易費(fèi)已知 (3).現(xiàn)金支出平穩(wěn) (均衡 ) ? （ 2）存貨模式下的相關(guān)成本 ? ① 機(jī)會(huì)成本 ? 現(xiàn)金作為企業(yè)的一項(xiàng)資金占用，是有代價(jià)的，這種代價(jià)就是 喪失的再投資收益 即機(jī)會(huì)成本。 ? ③ 短缺成本 ：與現(xiàn)金持有量成反向變動(dòng)。LOGO 第四講 主要內(nèi)容 流動(dòng)資金的含義 流動(dòng)資金的特點(diǎn) 現(xiàn)金管理 應(yīng)收賬款管理 存貨管理 一、流動(dòng)資金的特點(diǎn) ?營(yíng)運(yùn)資金＝流動(dòng)資產(chǎn)－流動(dòng)負(fù)債 ? 流動(dòng)資產(chǎn)的特點(diǎn)： ? 投資回收期短 ? 流動(dòng)性強(qiáng) ? 占用形態(tài)呈多樣性 ? 占用數(shù)量呈波動(dòng)性 二、現(xiàn)金管理 ? 廣義現(xiàn)金 ： 庫(kù)存現(xiàn)金、 銀行存款、 其他貨幣資金 ? 持有現(xiàn)金的動(dòng)機(jī) ? 交易性動(dòng)機(jī) ? 預(yù)防性動(dòng)機(jī) ? 投機(jī)性動(dòng)機(jī) 二、現(xiàn)金管理的內(nèi)容 現(xiàn)金預(yù)算 最佳持有量 日常收支 現(xiàn)金收入 現(xiàn)金支出 多余或不足 現(xiàn)金融通 成本模式 存貨模式 隨機(jī)模式 加速收款 控制支出 現(xiàn)金管理 現(xiàn)金預(yù)算 (案例，預(yù)測(cè)一 ) ? MM公司于 08年末編制下年度現(xiàn)金預(yù)算 現(xiàn)金余額 5萬(wàn)，并已取得一年期貸款 40萬(wàn)，以備下年之用 銷(xiāo)售貨款收現(xiàn)：當(dāng)月收 30%、次月收 60%，第三月收 10% 購(gòu)貨量為次月銷(xiāo)售額的 50%，銷(xiāo)售前一個(gè)月購(gòu)買(mǎi)，次月付款 工資當(dāng)月支付， 09年 1— 3月工資分別為 4 50、 46萬(wàn) 其它付現(xiàn)費(fèi)用， 09年 1— 3月費(fèi)用分別為 60、 60、 40萬(wàn) 08年 11月 — 03年 4月銷(xiāo)售額 100、 1 1 200、 1 150 月末現(xiàn)金余額需保持 5萬(wàn)，現(xiàn)金不足時(shí)可貸款，多余時(shí)還貸，不考慮利息，借款還款均為 1萬(wàn)的倍數(shù) 1）計(jì)算 09年 1— 3月的現(xiàn)金收入 2）計(jì)算 09年 1— 3月的采購(gòu)額與采購(gòu)支出 11月 12 1 2 3 4 銷(xiāo)售收入 100 120 120 200 130 150 收現(xiàn)：上上月 10% 上月 60% 當(dāng)月 30% 現(xiàn)金收入 采購(gòu)額（ 次月銷(xiāo)售額 50%） 采購(gòu)支出 （ 付上月采購(gòu)額） 10 12 12 72 72 120 36 60 39 118 144 171 60 100 65 60 100 65 3）若不考慮從外部籌資，計(jì)算 09年 1— 3月末的現(xiàn)金多余或不足 4）編制 09年 1— 3月的現(xiàn)金預(yù)算 11月 12 1 2 3 4 期初現(xiàn)金余額 現(xiàn)金收入 采購(gòu)支出 工資支出 其它支出 現(xiàn)金多余或不足 已獲一年期借款 臨時(shí)借款 歸還借款 期末現(xiàn)金余額 5 118 144 171 45 50 46 60 100 65 60 60 40 42 61 25 40 5 2+5 5 5 61+5 5 5 255 最佳現(xiàn)金持有量 ? 企業(yè)持有一定現(xiàn)金余額的動(dòng)機(jī)： ?交易動(dòng)機(jī) ?預(yù)防動(dòng)機(jī) ?投機(jī)動(dòng)機(jī) ? 問(wèn)：持有現(xiàn)金是否越多越好？ ?持有現(xiàn)金有無(wú)代價(jià)？ ?持有多少現(xiàn)金合適？ 現(xiàn)金持有成本 持有現(xiàn)金的成本 管理費(fèi)用 機(jī)會(huì)成本 具有固定成本性質(zhì) 在一定范圍內(nèi)與現(xiàn)金持有量關(guān)系不大 喪失的再投資收益 與現(xiàn)金持有量呈正比 什么叫機(jī)會(huì)成本？ 選擇一個(gè)方案，放棄另一方案而喪失的潛在收益 現(xiàn)金與有價(jià)證券的交易費(fèi)用 固定交易費(fèi)用與現(xiàn)金持有量成反比 與現(xiàn)金持有量反方向變動(dòng)關(guān)系 最佳現(xiàn)金持有量的確定 ? 成本分析模式 ? （ 1）企業(yè)持有現(xiàn)金的成本 ? ① 機(jī)會(huì)成本 ：現(xiàn)金持有量越大，機(jī)會(huì)成本越高。 ? ② 管理成本 ：屬于固定成本，與現(xiàn)金持有量無(wú)明顯比例關(guān)系。 ? （ 2）現(xiàn)金最佳持有量： ? 對(duì)于特定的幾個(gè)方案，能使上述三項(xiàng)成本之和 (即總成本 )最小 的方案的現(xiàn)金持有量?，F(xiàn)金持有額越大，機(jī)會(huì)成本越高?，F(xiàn)金的交易成本與現(xiàn)金持有量成反比。 ? （ 3）有關(guān)計(jì)算公式 ? ① 交易成本 =(T／ Q) F ? ② 機(jī)會(huì)成本 =(Q／ 2) R ? ③ 總成本： TC(Q)=(Q／ 2) R+(A／ C) F ? ④ 最佳現(xiàn)金持有量 (Q*)：是交易成本與機(jī)會(huì)成本兩線交叉點(diǎn) 所對(duì)應(yīng)的現(xiàn)金持有量，所以 RAFQ 2?A F RTC 2?式中： A：一定時(shí)期內(nèi)的現(xiàn)金需求量； F：每次出售有價(jià)證券以補(bǔ)充現(xiàn)金所需的交易成本； R：有價(jià)證券的利率。 ? 計(jì)算：（ 1）最佳現(xiàn)金持有量 ? （ 2）現(xiàn)金的交易成本 ? （ 3）現(xiàn)金使用總成本 80000%10 80040000022 ????? RAFQ元交易成本 400080080000400000 ????? FQA元8000%108004
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