【正文】 LOGO 第四講 主要內容 流動資金的含義 流動資金的特點 現(xiàn)金管理 應收賬款管理 存貨管理 一、流動資金的特點 ?營運資金＝流動資產－流動負債 ? 流動資產的特點： ? 投資回收期短 ? 流動性強 ? 占用形態(tài)呈多樣性 ? 占用數(shù)量呈波動性 二、現(xiàn)金管理 ? 廣義現(xiàn)金 ： 庫存現(xiàn)金、 銀行存款、 其他貨幣資金 ? 持有現(xiàn)金的動機 ? 交易性動機 ? 預防性動機 ? 投機性動機 二、現(xiàn)金管理的內容 現(xiàn)金預算 最佳持有量 日常收支 現(xiàn)金收入 現(xiàn)金支出 多余或不足 現(xiàn)金融通 成本模式 存貨模式 隨機模式 加速收款 控制支出 現(xiàn)金管理 現(xiàn)金預算 (案例，預測一 ) ? MM公司于 08年末編制下年度現(xiàn)金預算 現(xiàn)金余額 5萬，并已取得一年期貸款 40萬，以備下年之用 銷售貨款收現(xiàn)：當月收 30%、次月收 60%，第三月收 10% 購貨量為次月銷售額的 50%，銷售前一個月購買，次月付款 工資當月支付， 09年 1— 3月工資分別為 4 50、 46萬 其它付現(xiàn)費用， 09年 1— 3月費用分別為 60、 60、 40萬 08年 11月 — 03年 4月銷售額 100、 1 1 200、 1 150 月末現(xiàn)金余額需保持 5萬，現(xiàn)金不足時可貸款，多余時還貸，不考慮利息，借款還款均為 1萬的倍數(shù) 1）計算 09年 1— 3月的現(xiàn)金收入 2）計算 09年 1— 3月的采購額與采購支出 11月 12 1 2 3 4 銷售收入 100 120 120 200 130 150 收現(xiàn)：上上月 10% 上月 60% 當月 30% 現(xiàn)金收入 采購額（ 次月銷售額 50%） 采購支出 （ 付上月采購額） 10 12 12 72 72 120 36 60 39 118 144 171 60 100 65 60 100 65 3）若不考慮從外部籌資，計算 09年 1— 3月末的現(xiàn)金多余或不足 4）編制 09年 1— 3月的現(xiàn)金預算 11月 12 1 2 3 4 期初現(xiàn)金余額 現(xiàn)金收入 采購支出 工資支出 其它支出 現(xiàn)金多余或不足 已獲一年期借款 臨時借款 歸還借款 期末現(xiàn)金余額 5 118 144 171 45 50 46 60 100 65 60 60 40 42 61 25 40 5 2+5 5 5 61+5 5 5 255 最佳現(xiàn)金持有量 ? 企業(yè)持有一定現(xiàn)金余額的動機： ?交易動機 ?預防動機 ?投機動機 ? 問：持有現(xiàn)金是否越多越好？ ?持有現(xiàn)金有無代價？ ?持有多少現(xiàn)金合適？ 現(xiàn)金持有成本 持有現(xiàn)金的成本 管理費用 機會成本 具有固定成本性質 在一定范圍內與現(xiàn)金持有量關系不大 喪失的再投資收益 與現(xiàn)金持有量呈正比 什么叫機會成本？ 選擇一個方案，放棄另一方案而喪失的潛在收益 現(xiàn)金與有價證券的交易費用 固定交易費用與現(xiàn)金持有量成反比 與現(xiàn)金持有量反方向變動關系 最佳現(xiàn)金持有量的確定 ? 成本分析模式 ? （ 1）企業(yè)持有現(xiàn)金的成本 ? ① 機會成本 ：現(xiàn)金持有量越大，機會成本越高。 ? ② 管理成本 ：屬于固定成本，與現(xiàn)金持有量無明顯比例關系。 ? ③ 短缺成本 ：與現(xiàn)金持有量成反向變動。 ? （ 2）現(xiàn)金最佳持有量： ? 對于特定的幾個方案，能使上述三項成本之和 (即總成本 )最小 的方案的現(xiàn)金持有量。 最佳現(xiàn)金持有量 存貨模式 (鮑莫模式 ) （ 1）四個假設前提 (1).需要的現(xiàn)金可以通過證券變現(xiàn)取得 (2).現(xiàn)金需求量可預測 (即可確定 ) (4).證券的報酬率、每次固定交易費已知 (3).現(xiàn)金支出平穩(wěn) (均衡 ) ? （ 2）存貨模式下的相關成本 ? ① 機會成本 ? 現(xiàn)金作為企業(yè)的一項資金占用，是有代價的，這種代價就是 喪失的再投資收益 即機會成本?，F(xiàn)金持有額越大，機會成本越高。 ? ② 交易成本 ? 企業(yè)每次以有價 證券轉換回現(xiàn)金 是要付出代價的，這被稱為現(xiàn)金的交易成本?，F(xiàn)金的交易成本與現(xiàn)金持有量成反比。企業(yè)平時持有的現(xiàn)金量越高，有價證券轉換回現(xiàn)金的次數(shù)越少，（假設現(xiàn)金每次的交易成本是固定的），現(xiàn)金的交易成本就越低。 ? （ 3）有關計算公式 ? ① 交易成本 =(T／ Q) F ? ② 機會成本 =(Q／ 2) R ? ③ 總成本： TC(Q)=(Q／ 2) R+(A／ C) F ? ④ 最佳現(xiàn)金持有量 (Q*)：是交易成本與機會成本兩線交叉點 所對應的現(xiàn)金持有量，所以 RAFQ 2?A F RTC 2?式中： A：一定時期內的現(xiàn)金需求量； F：每次出售有價證券以補充現(xiàn)金所需的交易成本； R：有價證券的利率。 課堂練習 ? 某企業(yè)現(xiàn)金收支情況比較穩(wěn)定，預計全年需要現(xiàn)金400 000元，現(xiàn)金與有價證券的轉換成本為每次 800元，有價證券的年利息率為 10%。 ? 計算：（ 1）最佳現(xiàn)金持有量 ? （ 2）現(xiàn)金的交易成本 ? （ 3）現(xiàn)金使用總成本 80000%10 80040000022 ????? RAFQ元交易成本 400080080000400000 ????? FQA元8000%108004 0 0 0 0 022 ?????? A F RTC次數(shù) ? （ 3）存貨模式的優(yōu)缺點 ? 優(yōu)點：簡單、直觀的確定最佳現(xiàn)金持有量的方法； ? 缺點：必須假定現(xiàn)金的流出量穩(wěn)定不變，實際上這種情況是很少有的。 ?最佳現(xiàn)金持有量的隨機模式 ? （ 1）應用條件： ? 在現(xiàn)金需求量難以預知的情況下使用。 ? （ 2）思路 ： ? 制定出現(xiàn)金持有量的上限和下限，將現(xiàn)金控制在上限和下限范圍之內。 ? （ 3）應用 ： ? 當現(xiàn)金量達到控制上限時，用現(xiàn)金購入有價證券，使現(xiàn)金持有量下降；當現(xiàn)金量降到控制下限時，則拋售有價證券換回現(xiàn)金，使現(xiàn)金持有量回升。現(xiàn)金存量在上下限之間的波動屬控制范圍內的變化，是合理的，不予理會。 最優(yōu)現(xiàn)金返回線 R 下限 L 上限 H HR RL