【正文】 第一分部財務(wù)管理部分第四章營運(yùn)資金管理【基本要求】1． 掌握營運(yùn)資金的含義與特點2． 了解現(xiàn)金的持有動機(jī)與成本，掌握最佳現(xiàn)金持有量的計算及回收管理3． 掌握應(yīng)收賬款的作用與成本，掌握信用政策的制定及收賬政策的制定4． 掌握存貨的功能與成本，掌握存貨的控制方法5． 熟悉短期籌資的特點及短期銀行借款、商業(yè)信用、短期融資券、應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓等短期負(fù)債籌資的含義及優(yōu)缺點【考試內(nèi)容】一、營運(yùn)資金內(nèi)容（一）營運(yùn)資金的含義　　營運(yùn)資金又稱循環(huán)資本，是指一個企業(yè)維持日常經(jīng)營所需的資金，通常指流動資產(chǎn)減去流動負(fù)債后的差額。用公式表示為：　　營運(yùn)資金總額＝流動資產(chǎn)總額流動負(fù)債總額（二）營運(yùn)資金的特點　　營運(yùn)資金的特點體現(xiàn)在流動資產(chǎn)和流動負(fù)債的特點上。1． 流動資產(chǎn)的特點2． 流動負(fù)債的特點（三）營運(yùn)資金的周轉(zhuǎn)　　1．存貨周轉(zhuǎn)期，是指將原材料轉(zhuǎn)化成產(chǎn)成品并出售所需要的時間；　　2．應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期，是指將應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金所需要的時間；3．應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期，是指從收到尚未付款的材料開始到現(xiàn)金支出之間所用的時間。二、現(xiàn)金的管理（一）現(xiàn)金管理的意義（二）現(xiàn)金的成本（三）最佳現(xiàn)金持有量的確定1． 成本分析模式2． 存貨模式（四）現(xiàn)金回收的管理現(xiàn)金回收管理的目的是盡快收回現(xiàn)金，加速現(xiàn)金的周轉(zhuǎn)?，F(xiàn)金回收主要采用的方法有郵政信箱法和銀行業(yè)務(wù)集中法兩種。1．郵政信箱法又稱鎖箱法，是西方企業(yè)加速現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的一種常用方法。企業(yè)可以在各主要城市租用專門的郵政信箱，并開立分行存款戶，授權(quán)當(dāng)?shù)劂y行每日開啟信箱，在取得客戶支票后立即予以結(jié)算，并通過電匯將貨款撥給企業(yè)所在地銀行。該方法縮短了支票郵寄及在企業(yè)的停留時間，但成本較高。2．銀行業(yè)務(wù)集中法。這是一種通過建立多個收款中心來加速現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的方法。在這種方法下，企業(yè)指定一個主要開戶行（通常是總部所在地）為集中銀行，并在收款額較集中的若干地區(qū)設(shè)立若干個收款中心；客戶收到賬單后直接匯款到當(dāng)?shù)厥湛钪行模行氖湛詈罅⒓创嫒氘?dāng)?shù)劂y行；當(dāng)?shù)劂y行在進(jìn)行票據(jù)交換后立即轉(zhuǎn)給企業(yè)總部所在地銀行。該方法縮短了現(xiàn)金從客戶到企業(yè)的中間周轉(zhuǎn)時間，但在多處設(shè)立收賬中心，增加了相應(yīng)的費用支出。為此，企業(yè)應(yīng)在權(quán)衡利弊得失的基礎(chǔ)上，做出是否采用銀行業(yè)務(wù)集中法的決策，這需要計算分散收賬收益凈額。分散收賬收益凈額＝（分散收賬前應(yīng)收賬款投資額分散收賬后應(yīng)收賬款投資額）企業(yè)綜合資金成本率因增設(shè)收賬中心每年增加費用額（五）現(xiàn)金支出的管理現(xiàn)金管理的另一個方面就是決定如何使用現(xiàn)金。企業(yè)應(yīng)建立采購與付款業(yè)務(wù)控制制度，并且根據(jù)風(fēng)險與收益權(quán)衡原則選用適當(dāng)方法延期支付賬款。與現(xiàn)金收入的管理相反，現(xiàn)金支出管理的主要任務(wù)是盡可能延緩現(xiàn)金的支出時間。延期支付賬款的方法一般有以下幾種：1．合理利用“浮游量”。所謂現(xiàn)金的“浮游量”，是指企業(yè)賬戶上現(xiàn)金余額與銀行賬戶上所示的存款余額之間的差額。2．推遲支付應(yīng)付款。企業(yè)可在不影響信譽(yù)的情況下，盡可能推遲應(yīng)付款的支付期。3．采用匯票付款。在使用支票付款時，只要持票人將支票存入銀行，付款人就要無條件地付款。但匯票不是“見票即付”的付款方式，這樣就有可能合法地延期付款。三、應(yīng)收賬款的管理（一）應(yīng)收賬款的成本1．機(jī)會成本2．管理成本3．壞賬成本（二）信用政策1．信用標(biāo)準(zhǔn)2．信用條件3．收賬政策4．綜合信用政策（三）應(yīng)收賬款的管理1．企業(yè)的信用調(diào)查1） 直接調(diào)查。直接調(diào)查是指調(diào)查人員直接與被調(diào)查單位接觸。通過當(dāng)面采訪、訪問、觀看、記錄等方式獲取信用資料的一種方法。直接調(diào)查能保證搜集資料的準(zhǔn)確性和及時性，但如果被調(diào)查單位拒絕合作，則會使調(diào)查資料不完整。2） 間接調(diào)查。間接調(diào)查是以被調(diào)查單位以及其他單位保存的有關(guān)原始記錄和核算資料為基礎(chǔ)，通過加工整理獲得被調(diào)查單位信用資料的一種方法。這些資料主要來自財務(wù)報表、信用評估機(jī)構(gòu)、銀行及其他部門，以了解有關(guān)顧客的信用情況。2．企業(yè)的信用評估1）5C評估法。2）信用評分法。3．應(yīng)收賬款追蹤分析4．應(yīng)收賬款賬齡分析5．應(yīng)收賬款收現(xiàn)保證率分析四、存貨的管理（一）存貨的分類與功能1．存貨的分類（1）按照存貨的經(jīng)濟(jì)內(nèi)容，存貨可分為商品、產(chǎn)成品、自制半成品、在產(chǎn)品、材料、包裝物、低值易耗品。（2）按照存貨的存放地點，存貨可分為庫存存貨、在途存貨、在制存貨、寄存存貨、委托外單位代銷存貨。（3）按照存貨的取得來源，存貨可分為外購的存貨、自制的存貨、委托加工的存貨、投資者投入的存貨、接受捐贈的存貨、接受抵債取得的存貨、非貨幣性交易換入的存貨和盤盈的存貨等。2．存貨的功能（二）存貨的成本存貨成本主要包括以下內(nèi)容：1．進(jìn)貨成本2．儲存成本3．缺貨成本（三）存貨的控制方法1．ABC分類法2．經(jīng)濟(jì)訂貨批量模型（1）存貨經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量基本模型（2）實行數(shù)量折扣的經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量模型（3）允許缺貨時的經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量模型3．再訂貨點、訂貨提前期和保險儲備（1）再訂貨點（2）訂貨提前期（3）保險儲備4．及時生產(chǎn)的存貨系統(tǒng)五、短期負(fù)債籌資短期籌資是指籌集在一年內(nèi)或者超過一年的一個營業(yè)周期內(nèi)到期的資金，通常是指短期負(fù)債籌資。短期籌資通常具有如下特征：1．籌資速度快2．籌資彈性好3．籌資成本低4．籌資風(fēng)險大（一）短期借款1．短期借款的種類2．短期借款的信用條件銀行發(fā)放短期貸款時，主要信用條件包括：（1）信貸額度（2）周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定（3）補(bǔ)償性余額（4）借款抵押（5）償還條件（6）以實際交易為貸款條件3．借款利息的支付方式（1）利隨本清法。（2）貼現(xiàn)法。4．短期借款籌資的優(yōu)缺點（二）商業(yè)信用1．商業(yè)信用的條件2．現(xiàn)金折扣成本的計算3．商業(yè)信用籌資的優(yōu)缺點（三）短期融資券1．短期融資券的含義、特征及種類2．短期融資券的種類（1）按發(fā)行方式分類，可將短期融資券分為經(jīng)紀(jì)人代銷的融資券和直接銷售的融資券。（2）按發(fā)行人的不同分類，可將短期融資券分為金融企業(yè)的融資券和非金融企業(yè)的融資券。（3）按融資券的發(fā)行和流通范圍分類，可將短期融資券分為國內(nèi)融資券和國際融資券。3．短期融資券的發(fā)行4．短期融資券籌資的優(yōu)缺點（四）應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓1．應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓的含義及種類2．應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓籌資的優(yōu)缺點（五）短期籌資與長期籌資的組合1．短期籌資與長期籌資的組合策略（1）平穩(wěn)型組合策略（2）積極型組合策略（3）保守型組合策略2．短期籌資與長期籌資的組合策略對企業(yè)收益和風(fēng)險的影響具體內(nèi)容第一節(jié) 營運(yùn)資本管理策略一、營運(yùn)資本投資策略營運(yùn)資本是指流動資產(chǎn)和流動負(fù)債的差額，是投入日常經(jīng)營活動（營業(yè)活動）的資本。營運(yùn)資本管理可以分為流動資產(chǎn)管理和流動負(fù)債管理兩個方面，前者是對營運(yùn)資本投資的管理，后者是對營運(yùn)資本籌資的管理。在銷售額不變情況下，企業(yè)安排較少的流動資產(chǎn)投資，可以縮短流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)，節(jié)約投資成本。但是，投資不足可能會引發(fā)經(jīng)營中斷，增加短缺成本，給企業(yè)帶來損失。 但是，投資過量會出現(xiàn)閑置的流動資產(chǎn)，白白浪費了投資，增加持有成本。因此，需要權(quán)衡得失，確定其最佳投資需要量，也就是短缺成本和持有成本之和最小化的投資額。種類特點適中型投資策略流動資產(chǎn)最優(yōu)的投資規(guī)模，取決于持有成本和短缺成本總計的最小化。企業(yè)持有成本隨投資規(guī)模而增加，短缺成本隨投資規(guī)模而減少，在兩者相等時達(dá)到最佳的投資規(guī)模。保守型投資策略表現(xiàn)為安排較高的流動資產(chǎn)/收入比率。承擔(dān)較大的流動資產(chǎn)持有成本，使企業(yè)中斷經(jīng)營的風(fēng)險很小，其短缺成本較小。激進(jìn)型投資策略表現(xiàn)為較低的流動資產(chǎn)/收入比率。節(jié)約流動資產(chǎn)的持有成本，但公司要承擔(dān)較大中斷經(jīng)營的風(fēng)險，較大的短缺成本?！纠}1多項選擇題】激進(jìn)型流動資產(chǎn)投資策略的特點是（ ）。，但短缺成本較小，但短缺成本較大【答案】ACD【解析】激進(jìn)型流動資產(chǎn)投資策略，表現(xiàn)為較低的流動資產(chǎn)/收入比率。該政策可以節(jié)約流動資產(chǎn)的持有成本，例如節(jié)約資金的機(jī)會成本。與此同時，公司要承擔(dān)較大的風(fēng)險，例如經(jīng)營中斷和丟失銷售收入等短缺成本。二、營運(yùn)資本籌資策略營運(yùn)資本籌資策略，是指在總體上如何為流動資產(chǎn)籌資，采用短期資金來源還是長期資金來源，或者兼而有之。流動資產(chǎn)臨時性流動負(fù)債經(jīng)營性流動負(fù)債 長期負(fù)債 所有者權(quán)益長期資產(chǎn)經(jīng)營性流動負(fù)債也稱為自發(fā)性流動負(fù)債,永久性流動負(fù)債.“所有者權(quán)益+長期債務(wù)+經(jīng)營性流動負(fù)債”本章也將其稱為長期資金來源，則：易變現(xiàn)率高，資金來源的持續(xù)性強(qiáng)，償債壓力小，管理起來比較容易，稱為保守型籌資策略。易變現(xiàn)率低，資金來源的持續(xù)性弱，償債壓力大，稱為激進(jìn)型籌資策略。企業(yè)的籌資策略大體分為配合性籌資策略、激進(jìn)型籌資策略和保守型籌資策略。（一）適中型籌資策略流動資產(chǎn)按照投資需求的時間長短分為兩部分：穩(wěn)定性流動資產(chǎn)和波動性流動資產(chǎn)。穩(wěn)定性流動資產(chǎn)是指那些即使企業(yè)處于經(jīng)營淡季也仍然需要保留的、用于滿足企業(yè)長期、穩(wěn)定運(yùn)行的流動資產(chǎn)所需的資金。臨時性流動資產(chǎn)是那些受季節(jié)性、周期性影響的流動資產(chǎn)需要的資金，如季節(jié)性存貨、銷售旺季的應(yīng)收賬款等。特點風(fēng)險與收益易變現(xiàn)率配合型（1）波動性流動資產(chǎn)=短期金融負(fù)債（2）長期資產(chǎn)+穩(wěn)定性流動資產(chǎn)=權(quán)益+長期債務(wù)+自發(fā)性流動負(fù)債 風(fēng)險收益適中在營業(yè)低谷時其易變現(xiàn)率為1金額長期資產(chǎn)時間0長期負(fù)債+自發(fā)性負(fù)債+權(quán)益資本臨時性負(fù)債波動性流動資產(chǎn)穩(wěn)定性流動資產(chǎn)圖1 配合型籌資政策（二）激進(jìn)型籌資策略特點風(fēng)險與收益易變現(xiàn)率激進(jìn)型（1）波動性流動資產(chǎn)﹤短期金融負(fù)債（2）長期資產(chǎn)+穩(wěn)定性流動資產(chǎn)﹥長期負(fù)債+自發(fā)性流動負(fù)債+權(quán)益資本資本成本低，高風(fēng)險高收益易變現(xiàn)率較低；在營業(yè)低谷時其易變現(xiàn)率小于1長期資產(chǎn)時間0長期負(fù)債+自發(fā)性負(fù)債+權(quán)益資本臨時性負(fù)債波動性流動資產(chǎn)穩(wěn)定性流動資產(chǎn)金額圖2 激進(jìn)型籌資政策（三）保守型籌資策略特點風(fēng)險與收益易變現(xiàn)率保守型（1）臨時性流動資產(chǎn)﹥短期金融負(fù)債（2）長期資產(chǎn)+穩(wěn)定性流動資產(chǎn)﹤長期負(fù)債+自發(fā)性流動負(fù)債+權(quán)益資本資本成本高，低風(fēng)險低收益易變現(xiàn)率較高；在營業(yè)低谷時其易變現(xiàn)率大于1長期資產(chǎn)時間0長期負(fù)債+自發(fā)性負(fù)債+權(quán)益資本臨時性負(fù)債波動性流動資產(chǎn)穩(wěn)定性流動資產(chǎn)金額圖3 保守型籌資政策【例題2多項選擇題】與采用激進(jìn)型營運(yùn)資本籌資策略相比，企業(yè)采用保守型營運(yùn)資本籌資策略時（ ）。（2014年） A. 資金成本較高 B. 易變現(xiàn)率較高 C. 舉債和還債的頻率較高 D. 蒙受短期利率變動損失的風(fēng)險較高【答案】AB【解析】與激進(jìn)型籌資策略相比，保守型籌資策略下短期金融負(fù)債占企業(yè)全部資金來源的比例較小，所以舉債和還債頻率較低，蒙受短期利率變動損失的風(fēng)險也較低，選項C、D錯誤?！纠}3單項選擇題】甲公司是一家生產(chǎn)和銷售冷飲的企業(yè)。冬季是其生產(chǎn)經(jīng)營淡季，應(yīng)收賬款、存貨和應(yīng)付賬款處于正常狀態(tài)。根據(jù)如下甲公司資產(chǎn)負(fù)債表，該企業(yè)的營運(yùn)資本籌資策略是( )。(2015年)甲公司資產(chǎn)負(fù)債表2014年12月31日 單位：萬元資產(chǎn)金額負(fù)債及所有者權(quán)益金額貨幣資金（經(jīng)營）20短期借款50應(yīng)收賬款80應(yīng)付賬款100存貨100長期借款150固定資產(chǎn)300股東權(quán)益200資產(chǎn)總計500負(fù)債及股東權(quán)益總計500 【答案】C【解析】在激進(jìn)型籌資策略下，臨時性負(fù)債大于波動性流動資產(chǎn)，相比其他政策，臨時性負(fù)債占全部資金來源比重最大。第二節(jié)　現(xiàn)金管理　一、現(xiàn)金管理的目標(biāo)及方法（一）現(xiàn)金管理的目標(biāo)