【正文】 80 會(huì)計(jì)利潤(rùn) 20 50 A產(chǎn)品應(yīng)該“滅掉”嗎？ 沉沒成本與財(cái)務(wù)決策 (5) 特殊問題 —資產(chǎn)專用性： ? 專用性資產(chǎn)易形成沉沒成本 ? 非專用性資產(chǎn)未必形成沉沒成本 機(jī)會(huì)成本與財(cái)務(wù)決策 (1) 問題 ： * 上大學(xué)四年的學(xué)雜費(fèi)是 3萬(wàn)元。相關(guān)資料如下： 年銷售額： 800 會(huì)計(jì)成本： 690 問：此先生“凈賺”多少？ 猜一猜，會(huì)計(jì)人員和經(jīng)濟(jì)學(xué)家的答案各是什么？ 象經(jīng)濟(jì)學(xué)家那樣思考 (2) 案例 2： * 過去 5年中 A部門年均銷售 100萬(wàn)元，年均總成本 120萬(wàn)元，其中 30萬(wàn)元系由企業(yè)總部分?jǐn)偠鴣?。不考慮債務(wù)和稅收 因素時(shí) βa與 βe完全相同。 dL和 t分別為債務(wù)融資比重和公司稅稅率。如果實(shí)際上以 14％借入，則可從 110 000元中回收 17％－ 14％＝ 3％的凈利。 財(cái)務(wù)人員應(yīng)牢記的關(guān)鍵概念 (7) 對(duì) IRR法結(jié)果的進(jìn)一步解釋： 某項(xiàng)目的 IRR為 17％，原始支出為 110 000元。 項(xiàng)目?jī)衾谶@里為正值的 NPV：使用 10%對(duì)項(xiàng)目現(xiàn)金流量進(jìn)行貼現(xiàn)，必定產(chǎn)生一個(gè)正值且大于按 15%貼現(xiàn)的 NPV。 投資于高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)就是拿未來做賭博，借債的話賭注會(huì)擴(kuò)大。 財(cái)務(wù)決策的陷阱和誤區(qū) (9) 財(cái)務(wù)配比原則的理論基礎(chǔ) —不要用借來的錢去下注！ 沒有舉債，你所能夠損失的就是你所擁有的一切。 財(cái)務(wù)決策的陷阱和誤區(qū) (1) 許多會(huì)計(jì)概念會(huì)誤導(dǎo)財(cái)務(wù)決策： ? 利潤(rùn) ? 單位成本 ? 平均數(shù) ? 原值 ? 其他 財(cái)務(wù)決策的陷阱和誤區(qū) (2) 從財(cái)務(wù)決策的角度看利潤(rùn) /凈利概念的弱點(diǎn)： ? 忽視時(shí)間價(jià)值 ? 忽視風(fēng)險(xiǎn) ? 忽視相關(guān) /無關(guān)成本的區(qū)別 ? 主觀性 ? 虛假性（沒有現(xiàn)金流的利潤(rùn)） 就算利潤(rùn) /凈利數(shù)據(jù)是“真實(shí)的”也是如此！ 財(cái)務(wù)決策的陷阱和誤區(qū) (3) 案例 —看似正確其實(shí)錯(cuò)誤的財(cái)務(wù)決策 ： 產(chǎn)品類別 銷售收入 變動(dòng)成本 分?jǐn)偟墓潭ǔ杀? 營(yíng)業(yè)利潤(rùn) A 12022 6000 3000 3000 B 19000 11000 6000 2022 C 21000 18000 4000 1000 合計(jì) 52022 35000 13000 4000 C應(yīng) 停產(chǎn)嗎？（ 假設(shè)停產(chǎn)不對(duì)固定成本產(chǎn)生任何影響。到 9月份時(shí)，歐元果然升值到 1歐元 =，相應(yīng)地，期貨市場(chǎng)上 9月到期的歐元期貨合同價(jià)格升至 1歐元 =。內(nèi)容 ? 財(cái)務(wù)角色與知識(shí)結(jié)構(gòu) ? 沉沒成本與財(cái)務(wù)決策 ? 財(cái)務(wù)決策的陷阱和誤區(qū) ? 搜集與分析表外信息 ? 應(yīng)牢記的關(guān)鍵概念 ? 象經(jīng)濟(jì)學(xué)家那樣思考 ? 沉沒成本與財(cái)務(wù)決策 ? 機(jī)會(huì)成本與財(cái)務(wù)決策 ? FC/VC成本與財(cái)務(wù)決策 ? 并購(gòu)決策 ? 財(cái)務(wù)規(guī)劃 ? 全面預(yù)算 ? 敏感性分析 ? 價(jià)格彈性與財(cái)務(wù)決策 ? 杠桿原理與財(cái)務(wù)決策 ? 風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量與離差系數(shù) ? 安全邊際與保本決策 ? 財(cái)務(wù)決策中的稅務(wù)問題 ? 平均數(shù)與財(cái)務(wù)決策 ? 客戶組合管理 財(cái)務(wù)人員角色與知識(shí)結(jié)構(gòu) (1) 財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)的區(qū)別： ? 財(cái)務(wù)的目的 /功能：“以貨幣賺取更多的貨幣” ? 會(huì)計(jì)的目的 /功能：“記錄和報(bào)告交易” 財(cái)務(wù)人員角色與知識(shí)結(jié)構(gòu) (2) 公司活動(dòng)的兩大主題： ? 營(yíng)銷 —―發(fā)現(xiàn)還沒有被滿足的需求并滿足它” ? 財(cái)務(wù) —―提升企業(yè) /股東的價(jià)值” 擺正兩者的位置很重要 財(cái)務(wù)人員角色與知識(shí)結(jié)構(gòu) (3) 財(cái)務(wù)側(cè)重： ? 未來導(dǎo)向 ? 決策 ? 估值 ? 內(nèi)部 會(huì)計(jì)側(cè)重： ? 歷史導(dǎo)向 ? 記錄 ? 報(bào)告 ? 外部 財(cái)務(wù)人員角色與知識(shí)結(jié)構(gòu) (4) 財(cái)務(wù)人員在企業(yè)中的角色： ? 輔助經(jīng)理做決策 ? 財(cái)務(wù)決策的三個(gè)核心領(lǐng)域 —融資 —投資 —營(yíng)運(yùn) 財(cái)務(wù)人員角色與知識(shí)結(jié)構(gòu) (5) 財(cái)務(wù)人員輔助經(jīng)理決策應(yīng)把握四個(gè)重點(diǎn)： ? 成長(zhǎng)性 ? 盈利能力 ? 財(cái)務(wù)健全性 ? 效率 (核心是各部門生產(chǎn)率 ) 所有方面都受表外因素的影響 財(cái)務(wù)人員角色與知識(shí)結(jié)構(gòu) (6) 成長(zhǎng)性 ——怎樣測(cè)量核心業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率？ * (abcde) f 5 財(cái)務(wù)人員角色與知識(shí)結(jié)構(gòu) (7) 如果計(jì)算結(jié)果小于 5%意味著“目前的危機(jī)”；大于 5%，則與公司市值、利潤(rùn)增長(zhǎng)率以及主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的核心業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率比較，得出各項(xiàng)比較是否： ? 落后 ? 相當(dāng) ? 超過 財(cái)務(wù)人員角色與知識(shí)結(jié)構(gòu) (8) 如果落后意味著“將要出現(xiàn)問題”；如果相當(dāng)或超過，則計(jì)算未來 5年年均增長(zhǎng)率： * [(g+h+i)/5] / a 財(cái)務(wù)人員角色與知識(shí)結(jié)構(gòu) (9) 環(huán)境的復(fù)雜多變要求財(cái)務(wù)人員經(jīng)常提出兩個(gè)會(huì)計(jì)遺漏的問題： ? 現(xiàn)在做什么？ ? 向何處去？ 財(cái)務(wù)人員角色與知識(shí)結(jié)構(gòu) (10) 財(cái)務(wù)決策框架： 投資決策 資產(chǎn)結(jié)構(gòu) 營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn) 企 財(cái)務(wù) 企業(yè) 業(yè) 決策 盈利 價(jià) 值 融資決策 財(cái)務(wù) /資本結(jié)構(gòu) 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 財(cái)務(wù)人員角色與知識(shí)結(jié)構(gòu) (11) 財(cái)務(wù)人員的知識(shí)結(jié)構(gòu)： ? 財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)（尤其是報(bào)表） ? 影響企業(yè)生存和發(fā)展的表外因素 ? 管理經(jīng)濟(jì)學(xué) ? 金融學(xué) ? 管理會(huì)計(jì) ? 數(shù)學(xué)與統(tǒng)計(jì)學(xué) ? 隨時(shí)了解經(jīng)理在想什么 財(cái)務(wù)人員角色與知識(shí)結(jié)構(gòu) (12) 案例 1：為何財(cái)務(wù)人員需要學(xué)點(diǎn)金融學(xué)？ 6月份一家美國(guó)進(jìn)口商預(yù)計(jì) 3個(gè)月后需要支付進(jìn)口貨款 50萬(wàn)歐元，目前現(xiàn)匯市場(chǎng)為 1歐元 =。為避免屆時(shí)歐元升值而遭受風(fēng)險(xiǎn)損失，決定在芝加哥期貨市場(chǎng)買入 4份歐元期貨合約，合同價(jià)格為 1歐元 =0. 52美元。 問：該公司如何操作以對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)？ [不考慮期貨交易傭金和保證金及其利息 ] 財(cái)務(wù)人員角色與知識(shí)結(jié)構(gòu) (13) 案例 (續(xù) )： * 解答： 9月份在現(xiàn)匯市場(chǎng)買入，同時(shí)賣出原來 4份期貨： 時(shí)間 現(xiàn)匯市場(chǎng) 外匯期貨市場(chǎng) 6月 如買入則成本 =25萬(wàn)美元 * 購(gòu)入 4份 1歐元 = 1歐元 = 9月 實(shí)際買入成本 =35萬(wàn)美元 * 賣出以沖抵原頭寸 1歐元 = 1歐元 = 盈虧 相對(duì) 6月份虧損 10萬(wàn)美元 盈利 * 9月份 凈盈虧 10萬(wàn)美元 + = 0. 5萬(wàn)美元 財(cái)務(wù)人員角色與知識(shí)結(jié)構(gòu) (14) 財(cái)務(wù)人員面臨的挑戰(zhàn)： ? 會(huì)計(jì)報(bào)表的局限性 ? “無形時(shí)代” ? 財(cái)務(wù)人員需要與時(shí)俱進(jìn) 財(cái)務(wù)人員角色與知識(shí)結(jié)構(gòu) (15) 學(xué)習(xí)財(cái)務(wù)的四個(gè)理由： ? 市場(chǎng)營(yíng)銷 預(yù)算、營(yíng)銷研究和營(yíng)銷金融產(chǎn)品 ? 會(huì)計(jì) 財(cái)務(wù)具有會(huì)計(jì)與融資之雙重功能，要求準(zhǔn)備財(cái)務(wù)報(bào)告 ? 管理 戰(zhàn)略性思考、工作業(yè)績(jī)和獲利性 ? 個(gè)人理財(cái) 制訂預(yù)算、退休金計(jì)劃和大學(xué)計(jì)劃，以及日?，F(xiàn)金流動(dòng)問題。 ）？ 財(cái)務(wù)決策的陷阱和誤區(qū) (4) 忽視非會(huì)計(jì)概念也會(huì)誤導(dǎo)財(cái)務(wù)決策 : ? 沉沒成本 ? 機(jī)會(huì)成本 ? 經(jīng)濟(jì)成本 ? 經(jīng)濟(jì)利潤(rùn) ? 現(xiàn)值與終值 財(cái)務(wù)決策的陷阱和誤區(qū) (5) 會(huì)計(jì)報(bào)表的局限性： ? 未考慮表外因素 ? 表內(nèi)因素失真 財(cái)務(wù)決策的陷阱和誤區(qū) (6) 以下常見的說法有問題嗎？ * ? “間接費(fèi)用應(yīng)該分?jǐn)偟匠杀緦?duì)象上” ? “花這么多錢搞的這個(gè)生產(chǎn)線難道就算了？！” ? “高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目采用債務(wù)融資未償不可” 財(cái)務(wù)決策的陷阱和誤區(qū) (7) 如何避開陷阱和誤區(qū) ? 理解和牢記財(cái)務(wù)決策的通用原則 —相關(guān)性原則 —成本非分?jǐn)傂栽瓌t * —財(cái)務(wù)配比原則 ? 學(xué)點(diǎn)財(cái)務(wù)以外（與財(cái)務(wù)相關(guān)）的知識(shí) 財(cái)務(wù)決策的陷阱和誤區(qū) (8) 財(cái)務(wù)配合原則： ? 短期負(fù)債通常用于提供季節(jié)性流動(dòng)資金 ? 長(zhǎng)期負(fù)債主要用于提供基本的流動(dòng)資產(chǎn)和適當(dāng)（ 安全性較高 ） 的固定資產(chǎn) ? 風(fēng)險(xiǎn)較高的計(jì)劃應(yīng)主要通過股權(quán)融資方式提供資金 據(jù)此，如果沒有辦法為高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目融通到足夠的權(quán)益資金，適當(dāng)?shù)倪x擇就是放棄該項(xiàng)目而不是通過債務(wù)融資代替股權(quán)融資。但在借債的情況下，你所能夠造成的損失其實(shí)是沒有限度的，因?yàn)楦唢L(fēng)險(xiǎn)（金