【正文】 001050）2 +（ 5001050） 2 = ? 標(biāo)準(zhǔn)離差 = ? 標(biāo)準(zhǔn)離差越大 ,風(fēng)險(xiǎn)越大 。 湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院 .計(jì)算方差和標(biāo)準(zhǔn)差 ? 方差反映概率分布中各種可能結(jié)果對(duì)期望值的偏離程度。 ? 第三步，計(jì)算方差和標(biāo)準(zhǔn)差。把這些可能的結(jié)果都列示出來(lái)，便構(gòu)成 概率分布 。 三、風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量的一般原理 湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院 （一）單一資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的衡量 ? 第一步：確定概率分布 ? 如果把收益率作為一個(gè) 隨機(jī)變量 ，則在多次重復(fù)的經(jīng)濟(jì)條件下，某一投資收益率會(huì)有一個(gè)相對(duì)固定的可能性，這就是特定條件下某一特定投資收益率發(fā)生的概率。 ? 投資者在做出投資決策前所面對(duì)的事實(shí)上是收益程度不確定的各種證券，要做出正確的投資決策即要對(duì)這種收益的不確定性程度做出相對(duì)準(zhǔn)確的估算。 湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院 ? 投資風(fēng)險(xiǎn)是指未來(lái)收益的不確定性。 ? 湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院 5．風(fēng)險(xiǎn)管理效果評(píng)價(jià) ? 風(fēng)險(xiǎn)管理效果評(píng)價(jià)是指對(duì)已實(shí)施的風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)的適用性、科學(xué)性及收益性狀況進(jìn)行分析、檢查、修正和評(píng)估。 湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院 ? 風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)是在風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和風(fēng)險(xiǎn)估測(cè)的基礎(chǔ)上，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率、損失程度，結(jié)合其他因素全面進(jìn)行考慮，評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性及其危害程度，并與公認(rèn)的安全指標(biāo)相比較，以衡量風(fēng)險(xiǎn)的程度， 湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院 ? 風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)分為 控制法 和 財(cái)務(wù)法 兩大類。 湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院 ? 風(fēng)險(xiǎn)估測(cè)是指在風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的基礎(chǔ)上，通過(guò)對(duì)所收集的大量的詳細(xì)資料加以分析，運(yùn)用概率論和數(shù)理統(tǒng)計(jì)，估計(jì)和預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率和損失程度。 湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院 圖示 非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) n 湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院 （三）風(fēng)險(xiǎn)管理 ? 風(fēng)險(xiǎn)管理是指經(jīng)濟(jì)單位通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)估測(cè)、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)實(shí)施有效的控制和妥善處理風(fēng)險(xiǎn)所致?lián)p失，期望達(dá)到以最小的成本獲 湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院 風(fēng)險(xiǎn)管理的基本程序 ? 風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別 ? 風(fēng)險(xiǎn)估測(cè) ? 風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià) ? 選擇風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù) ? 風(fēng)險(xiǎn)管理效果評(píng)價(jià) 湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院 ? 風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別是對(duì)尚未發(fā)生的、潛在的和客觀的各種風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)地、連續(xù)地進(jìn)行識(shí)別和歸類，并分析產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)事故的原因。 ? 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)， 也叫 系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)， 是針對(duì)整個(gè)市場(chǎng)的，對(duì)所有公司都會(huì)產(chǎn)生影響的因素所引起的風(fēng)險(xiǎn)，如利率風(fēng)險(xiǎn)、通脹風(fēng)險(xiǎn)、政治動(dòng)蕩風(fēng)險(xiǎn)、戰(zhàn)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)等。分為兩類： ? 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) 指公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的不確定性帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，也叫商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。指企業(yè)由于自身經(jīng)營(yíng)及融資狀況對(duì)投資人形成的風(fēng)險(xiǎn)，是發(fā)生于個(gè)別公司的風(fēng)險(xiǎn)（如新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)失敗而導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)）。 ? 法律風(fēng)險(xiǎn) :由于頒布新法律等導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)損失的風(fēng)險(xiǎn)。 ? 技術(shù)風(fēng)險(xiǎn) :伴隨著科技發(fā)展發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)。 ? 社會(huì)風(fēng)險(xiǎn) :由于個(gè)人行為反?；虿豢深A(yù)測(cè)的團(tuán)體不當(dāng)行為所致的損害風(fēng)險(xiǎn)。例如接受教育。 ? 投機(jī)風(fēng)險(xiǎn) ：是指既可能造成損害，也可能產(chǎn)生收益的風(fēng)險(xiǎn)，其所致結(jié)果損失、無(wú)損失和盈利。 ? 以公司或其發(fā)行的有價(jià)證券為投資對(duì)象時(shí)風(fēng)險(xiǎn)分為公司特有風(fēng)險(xiǎn)（或非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)）和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)（也叫系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)）。 ? 按損失的原因分為自然風(fēng)險(xiǎn)、社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、政治風(fēng)險(xiǎn)及法律風(fēng)險(xiǎn)。損失是指非故意的、非預(yù)期的和非計(jì)劃的經(jīng)濟(jì)價(jià)值的減少。 ? 風(fēng)險(xiǎn)事故 是指造成生命、財(cái)產(chǎn)損害的外在的和直接的原因。 ? 風(fēng)險(xiǎn)因素 是指引起或增加風(fēng)險(xiǎn)事故機(jī)會(huì)或擴(kuò)大損失的原因和條件，是風(fēng)險(xiǎn)事故發(fā)生的潛在原因。 實(shí)務(wù)中 ， 對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和不確定性不作區(qū)分 ， 把風(fēng)險(xiǎn)理解為可測(cè)定概率的不確定性； ? 財(cái)務(wù)上的風(fēng)險(xiǎn) 主要是指無(wú)法達(dá)到預(yù)期報(bào)酬的可能性 ， 而且多數(shù)情況下 ，風(fēng)險(xiǎn)被定義為出現(xiàn)財(cái)務(wù)損失的可能性； ? 理解： ? 風(fēng)險(xiǎn)存在具有客觀性； ? 風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生具有不確定性； ? 風(fēng)險(xiǎn)大小具有相對(duì)性； ? 風(fēng)險(xiǎn)具有可變性 。 ? 解： ? E（ A）＝2022 +1000 +500 =1050元 ? E（ B）＝ 3500 +1000 +(500 )=1050元 湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院 （二）組合資產(chǎn)收益率的計(jì)算 ? 投資組合歷史收益率的計(jì)算： ? 投資組合的期望收益率的計(jì)算：組成投資組合的各種投資項(xiàng)目的期望收益率的加權(quán)平均數(shù)。 ? 期望值的計(jì)算公式為： 湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院 案例 ? 某公司投資有 A、 B兩個(gè)方案，其投資額均為 10000元，其收益的概率分布如下表所求。 2〗 100％ =％ 湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院 （ 4）期望收益率的計(jì)算 ? 對(duì)于未來(lái)現(xiàn)金流不確定的投資來(lái)說(shuō)，其收益可的各種可能結(jié)果，以各自的概率為權(quán)數(shù)計(jì)算看作是一個(gè)有概率分布的隨機(jī)變量，可用 期望值來(lái)進(jìn)行度量。 2〗 100 ? =[120＋ (1000－ 1200)247。 湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院 案例解答 －試誤法 ? 用 8％試算 ： 120 (P/A， 8％， 5)＋ 1000 (P/S，8％ ,5) =120 ＋ 1000 =(元 ) 〈 1200 ? 用 7％試算 ： 120 (P/A， 7％， 5)＋ 1000 (P/S，7％ ,5) =120 ＋ 1000 =(元 ) 〉 1200 ? 用插補(bǔ)法計(jì)算近似值： 債務(wù)到期收益率 =7％＋ (8％－ 7％ ) [(－1200)/(－ )]=％ 湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院 案例解答：簡(jiǎn)便算法 ? 債務(wù)到期收益率 =每年利息＋ (到期歸還的本金－買(mǎi)價(jià) )247。 湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院 案例 ? 某投資者擬于 2022年 *月 *日以 1200元的價(jià)格購(gòu)入一張面值為 1000元的債券，該債券的票面利率為 12％，每年計(jì)付一次利息，債券于五年后到期，該投資者持有債券至到期日。 N]/[(M+P)247。 ? 求貼現(xiàn)率的方法：試誤法 湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院 以債券到期收益率的計(jì)算為例 ? 購(gòu)進(jìn)價(jià)格 =年利息收益 年金現(xiàn)值系數(shù) +到期本金 復(fù)利現(xiàn)值系數(shù) ? 試誤法 ： ? 逐次用設(shè)定的貼現(xiàn)率計(jì)算，直到左右兩邊相等為止，此時(shí)的貼現(xiàn)率即是債券到期收益率。此時(shí)，需要對(duì)多個(gè)時(shí)期的收益率進(jìn)行匯總計(jì)算，計(jì)算方法有以下兩種： ? 算術(shù)平均收益率： ? 幾何平均收益率（考慮了資金的時(shí)間價(jià)值）： 1nttH PRH PRn???( 1 ) 1ngtH P R H P R? ? ??湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院 案例：某公司 2022到 2022息年的價(jià)格及股息數(shù)據(jù) 年份 年末價(jià)格 股息 持有期收益率 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院 案例解答 ? 算術(shù)平均收益率 ? 幾何平均收益率 1 0 . 2 % 9 . 1 8 . . . . . 1 3 . 8 4 % 1 8 . 4 7 %10H P R? ? ? ???10 ( 1 10 .2 % ) ( 1 9. 18 % ) .. .. .( 1 13 .8 4% ) 1 16 .9 4%H P R g ? ? ? ? ? ?湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院 （ 3）到期收益率的計(jì)算 ? 到期收益率是指買(mǎi)入相關(guān)資產(chǎn)一直持有到其未來(lái)的到期日的收益率。 ? 則投資的年收益率為： ? K＝（ 27－ 20＋ 1） 247。 ? HPRt=(PtPt1+Ct)/Pt1 ? Pt為第 t年資產(chǎn)的價(jià)值 (價(jià)格 ) ? Pt1為第 t1年資產(chǎn)的價(jià)值 (價(jià)格 ) ? Ct為來(lái)自于第 t1年到 t年間的投資現(xiàn)金流入 ? 收益率水平高低取決于：資產(chǎn)價(jià)值的變動(dòng)及年現(xiàn)金流入狀況。湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院 財(cái)務(wù)估價(jià)基礎(chǔ)： 第二節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)收益分析 湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院 本節(jié)主題 ? 在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，風(fēng)險(xiǎn)無(wú)處不在，如何在合理地預(yù)測(cè)、分析和控制風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上獲取更高的收益，是公司對(duì)其金融活動(dòng)進(jìn)行管理的重要任務(wù)之一。 湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院 本節(jié)內(nèi)容總匯 ? 收益的計(jì)量 ? 風(fēng)險(xiǎn)概述 ? 風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量的一般原理 ? 風(fēng)險(xiǎn)與收益的模型分析 湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院 一、投資收益率的計(jì)算 ? 單一資產(chǎn)收益率的計(jì)算 ? 組合資產(chǎn)收益率的計(jì)算 湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院 （一）單一資產(chǎn)收益率的計(jì)算 ? 歷史收益率的計(jì)算 ? 持有期（單期）收益率的計(jì)算 ?