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2024-11-12 17:48本頁面
【正文】 目還是應(yīng)該以凈現(xiàn)值為準(zhǔn)。 ? 即 01 )1(0 CiCCIN P V ntttt ???? ??（ 1）凈現(xiàn)值的分析原則 ? 應(yīng)該選擇凈現(xiàn)值 0的項(xiàng)目 ?????????????????????????????????????01010101)1(00)1(00)1(00)1(0CiCCIN P VCiCCIN P VCiCCIN P VCiCCIN P Vnttttnttttnttttntttt（ 2）凈現(xiàn)值的計(jì)算 ? Excel函數(shù) NPV（） （ 3）凈現(xiàn)值的評價(jià) 1. NPV的優(yōu)點(diǎn)： ① 充分考慮了資金的時間價(jià)值； ② 能夠反映投資項(xiàng)目在整個經(jīng)濟(jì)年 限內(nèi)的總效益； ③ 可以根據(jù)需要來改變貼現(xiàn)率進(jìn)行敏感性分析； 2. NPV的缺點(diǎn)： ① NPV屬于絕對數(shù)的決策指標(biāo)，容易犯“貪大求全”的毛病 ② 不能揭示投資項(xiàng)目實(shí)際報(bào)酬率 ③ 必須首先確定項(xiàng)目的貼現(xiàn)率 （ 4）敏感性分析： NPV對貼現(xiàn)率的敏感程度 20 ,00 010 ,00 0010, 00020, 00030, 00040, 00050, 00060, 00070, 0000 2 4 6 8 2 4 6 8 2D i s c ou n t R ateNPV2. 現(xiàn)值指數(shù)（ Profitability Index， PI） ? 是用項(xiàng)目未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值與初始投資額之比來衡量項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益的一種方法，又稱獲利能力指數(shù)，是現(xiàn)金流量折現(xiàn)分析法的又一表達(dá)形式。 二、資本預(yù)算的基本方法 （一）未考慮貨幣時間價(jià)值的基本指標(biāo) 1. 投資回收期 2. 會計(jì)收益率 （二）考慮貨幣時間價(jià)值的基本指標(biāo) 1. 凈現(xiàn)值（ NPV） 2. 現(xiàn)值指數(shù)（ PI） 3. 內(nèi)含報(bào)酬率（ IRR） （一）未考慮貨幣時間價(jià)值的基本指標(biāo) 1. 投資回收期＝ 初始投資成本 每年現(xiàn)金凈流量 分析方法： ? 投資回收期越短的投資項(xiàng)目越好 ? 缺點(diǎn)在于偏愛短線項(xiàng)目，忽視投資回收之后的現(xiàn)金流量（急功近利） 例如： A、 B、 C三個投資項(xiàng)目的決策 期間 A項(xiàng)目 B項(xiàng)目 C項(xiàng)目 凈收益 現(xiàn)金流 凈收益 現(xiàn)金流 凈收益 現(xiàn)金流 1 （ 20210） （ 9000） （ 12021） 2 1800 11800 （ 1800） 1200 600 4600 3 3240 13240 3000 6000 600 4600 4 3000 6000 600 4600 合計(jì) 5040 5040 4200 4200 1800 1800 回收期： A、 B、 C三個投資項(xiàng)目 1. A項(xiàng)目的投資回收期＝ 1＋（ 20210－ 11800） /13240＝ （年） 2. B項(xiàng)目的投資回收期＝ 2+(900012006000)/6000=（年） 3. C項(xiàng)目的投資回收期＝ 2+(1202146004600)/4600＝ （年） （一）未考慮貨幣時間價(jià)值的基本指標(biāo) 2. 會計(jì)利潤率＝ 平均凈收益 初始投資額 分析方法： ? 會計(jì)利潤率越高的投資項(xiàng)目越好 再看： A、 B、 C三個投資項(xiàng)目的決策 期間 A項(xiàng)目 B項(xiàng)目 C項(xiàng)目 凈收益 現(xiàn)金流 凈收益 現(xiàn)金流 凈收益 現(xiàn)金流 1 （ 20210） （ 9000） （ 12021） 2 1800 11800 （ 1800） 1200 600 4600 3 3240 13240 3000 6000 600 4600 4 3000 6000 600 4600 合計(jì) 5040 5040 4200 4200 1800 1800 會計(jì)利潤率： A、 B、 C三個投資項(xiàng)目 1. A項(xiàng)目的會計(jì)利潤率＝ % （ 1800＋ 3240） /2 20210 2. B項(xiàng)目的會計(jì)利潤率＝ % （－ 1800＋ 3000＋ 3000） /3 9000 3. C項(xiàng)目的會計(jì)利潤率＝ 5% 600 12021 （二）考慮貨幣時間價(jià)值的基本指標(biāo) 1. 凈現(xiàn)值（ NPV） 2. 現(xiàn)值指數(shù)（ PI） 3. 內(nèi)含報(bào)酬率（ IRR） 1. 凈現(xiàn)值（ Net Present Value,NPV） ? 凈現(xiàn)值法是運(yùn)用投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值進(jìn)行投資評估的基本方法。 資本預(yù)算的過程 1. 確定決策目標(biāo)； 2. 提出各種可能的投資方案； 3. 估算各種投資方案預(yù)期現(xiàn)金流量； 4. 估計(jì)預(yù)期現(xiàn)金流量的風(fēng)險(xiǎn)程度 ， 并據(jù)此對現(xiàn)金流量進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整； 5. 根據(jù)選擇方法對各種投資方案進(jìn)行比較選優(yōu) 。 ? 一般涉及固定資產(chǎn)投資和股權(quán)投資兩大類。內(nèi)部長期投資管理 —— 資本預(yù)算理論及其應(yīng)用 ： ； :； ： 本章主要內(nèi)容： 一． 資本預(yù)算概述； 二． 投資評估的基本方法； 三． 現(xiàn)金流量的估算； 四． 資本預(yù)算中的風(fēng)險(xiǎn)的評估與對策。 一、資本預(yù)算
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