【正文】 分析 1. 簡(jiǎn)述農(nóng)產(chǎn)品行業(yè)分析的共同特征？ （ 1） 除 歷史數(shù)據(jù) 外， 科技進(jìn)步 和 金融形勢(shì) 也影響農(nóng)產(chǎn)品的計(jì)價(jià)基礎(chǔ)； （ 2） 農(nóng)產(chǎn)品具有明顯的 季節(jié) 性 ， 農(nóng)產(chǎn)品的數(shù)據(jù)大多為官方公布，相對(duì)于市場(chǎng)預(yù)估數(shù)據(jù)的及時(shí)行情以及領(lǐng)先的價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制，具有明顯的 時(shí)滯性和反向性 。在建模過(guò)程中需要注意的地方有兩個(gè) （ 1） 對(duì)建立模型者而言，當(dāng)模型不能解釋過(guò)去某段時(shí)間的價(jià)格行為時(shí)，也有積極的意義。一個(gè)良好的解釋模型，不一定是一個(gè)能夠有效預(yù)測(cè)的模型。比如，在一些分析模式中，已經(jīng)將價(jià)格水平（通貨膨脹或者通貨緊縮）作為影響因素之一納入，就不需要對(duì)歷史價(jià)格重新調(diào)整。 22. 基本面分析有哪些步驟？ （ 1） 熟悉品種背景以及收集數(shù)據(jù)資料 （ 2） 建立模型以及模型的完善 （ 3） 模型的應(yīng)用和修正 （ 4） 處理好基本面分析與交易的關(guān)系 23. 基本面數(shù)據(jù)處理應(yīng)該注意什么問(wèn)題？ （ 1） 處理好不同的數(shù)據(jù)來(lái)源的矛盾之處，這就要求分析者僅僅知道哪里有數(shù)據(jù)還不行，還需要對(duì)數(shù)據(jù)的含義和由來(lái)有一個(gè)清晰的了解； （ 2） 對(duì)于長(zhǎng)期價(jià)格，應(yīng)當(dāng)剔除通貨膨脹對(duì)價(jià)格的影響。其步驟如下 （ 1） 確定影響價(jià)格的重要因素或者指標(biāo) ； （ 2） 將每一個(gè)因素或指標(biāo)按照利多或者利空劃分為幾個(gè)等級(jí) ； （ 3） 對(duì)每一個(gè)因素或者指標(biāo)的狀態(tài)進(jìn)行評(píng)估，得出對(duì)應(yīng)的數(shù)值 ； （ 4） 將所有的所得到數(shù)值相加求和 ，本根據(jù)加數(shù)總值評(píng)估該品種未來(lái)行情可能是上漲、下跌還是盤(pán)整。但也有一定的局限性， 本身沒(méi)有辦法回答期貨價(jià)格是否合理的問(wèn)題 ，價(jià)格水平與基本面狀況是否對(duì)應(yīng)，還需要借鑒其它分析方法。在量化分析中需要注意數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性、指標(biāo)形式選擇、樣本數(shù)據(jù)的一致性。期貨市場(chǎng)上這一現(xiàn)象有時(shí)表現(xiàn)的更加突出。盡管這些購(gòu)買(mǎi)者并非貨物的真正需求者，但至少暫時(shí)加大了需求，加劇了供不應(yīng)求的局面。 15. 投機(jī)對(duì)期貨價(jià)格的影響有何特點(diǎn)？ 買(mǎi)漲不買(mǎi)跌是人們的一種普遍心理。 14. 農(nóng)產(chǎn)品期貨價(jià)格為何會(huì)呈現(xiàn)明顯的季節(jié)性走勢(shì)？ 這是由于農(nóng)產(chǎn)品的供應(yīng)和需求具有明顯的 季節(jié)性特點(diǎn) 。替代品需求量或者使用量減少，會(huì)引起被替代品需求量的增加，進(jìn)而拉升被替代品價(jià)格。 11. 影響期貨價(jià)格的共同因素有哪些？ （ 1） 庫(kù)存 影響 （ 2） 替代品 影響 （ 3） 季節(jié)性因素和自然因素 。蛛網(wǎng)理論的三個(gè)假設(shè)條件是： （ 1） 從生產(chǎn)到產(chǎn)出需要一定的時(shí)間 ； （ 2） 本期產(chǎn)量決定本期價(jià)格 ； （ 3） 本期價(jià)格決定下期產(chǎn)量 10. 如何用蛛網(wǎng)理論分析農(nóng)產(chǎn)品？ 蛛網(wǎng)共分為三種，分別是 收斂性蛛網(wǎng) 、 發(fā)散性蛛網(wǎng) 以及 封閉性蛛網(wǎng) 。因?yàn)樵谶@個(gè)價(jià)格上，賣(mài)方愿意的供應(yīng)量和買(mǎi)方的需求量都是 Q，在均衡價(jià)格水平上，市場(chǎng)不存在過(guò)剩或者短缺。而工業(yè)品多是連續(xù)化生產(chǎn)的，總體而言 ，在生產(chǎn)能力利用不充分，供給彈性較大。 （ 2） 支出比例 ：購(gòu)買(mǎi)某商品所需支出的比例越大，則需求彈性越大。 5. 決定需求價(jià)格彈性的因素有哪些？ （ 1） 替代品的豐裕程度 。在圖形上，供給 量 的變化是在一條供給曲線上的一移動(dòng)，而供給的變化是供給曲線的左右移動(dòng)。在圖形上，需求 量 的變化是在一條需求曲線上的一移動(dòng)，而需求的變化是需求曲線的左右移動(dòng)。銅和黃金在 Ⅱ 組中他們所占的權(quán)重均為 6%。 22. RJ/CRB指數(shù)由哪些商品組成，是怎樣計(jì)算的 ? 答： RJ/CRB指數(shù)包括 19個(gè) 商品期貨品種，其分為四組及四個(gè)權(quán)重等級(jí)，除 Ⅰ 組中原油在指數(shù)中的權(quán)重高達(dá) 23%之外，其他每組中各期貨品種所占權(quán)重相同，最低的橘子汁、鎳、小麥權(quán)重只有 1%。但對(duì)一些行業(yè)也有沖擊，比如說(shuō)，出口行業(yè)，貨幣升值會(huì)提高出口商品的價(jià)格，因此對(duì)一些公司的出口商品有影響。 21. 美元指數(shù)的漲跌說(shuō)明了什么 ? 答：美元指數(shù) 上漲 ，說(shuō)明美元與其他貨幣的的比價(jià)上漲也就是說(shuō)美元升值，那么國(guó)際上主要的商品都是以美元計(jì)價(jià)，那么所對(duì)應(yīng)的商品價(jià)格應(yīng)該 下跌 的。它通過(guò)計(jì)算美元和對(duì)選定的一攬子貨幣的綜合的變化率，來(lái)衡量美元的強(qiáng)弱程度，從而間接反映美國(guó)的出口競(jìng)爭(zhēng)能力和進(jìn)口成本的變動(dòng)情況。 20. 什么是美元指數(shù)，美元指數(shù)的權(quán)重如何分配的 ? 答：美元指數(shù) (US Dollar Index174。 18. 經(jīng)濟(jì)分析中的需求類指標(biāo)有哪些 ? 答：經(jīng)濟(jì)分析中的需求類指標(biāo)主要包括： 全社會(huì)固定資產(chǎn)投資、新屋開(kāi)工和營(yíng)建許可、社會(huì)消費(fèi)品零售總額和零售銷售。 17. 分析價(jià)格指數(shù)應(yīng)當(dāng)關(guān)注哪些內(nèi)容 ? 答：價(jià)格指數(shù)是衡量任何一個(gè)時(shí)期與基期相比，物價(jià)總水平的相對(duì)變化的指標(biāo)。 16. 我們?yōu)槭裁匆P(guān)注工業(yè)產(chǎn)值 ? 答：（ 1） 該指標(biāo)直接反映了工業(yè)部門(mén)的景氣狀況，工業(yè)生產(chǎn)數(shù)據(jù)穩(wěn)步攀升表明經(jīng)濟(jì)處于上升期，對(duì)于生產(chǎn)資料的需求也會(huì)相應(yīng)的增加，可最為原油、基本金屬等工業(yè)原材料需求狀況判斷的重要依據(jù)； （ 2） 該指標(biāo)與 實(shí)際 GDP的計(jì)算密切相關(guān)，能夠輔助判斷整體經(jīng)濟(jì)狀況。 14. 政府 的產(chǎn)業(yè)政策包括哪些 ? 答：主要包括以下三個(gè)方面的內(nèi)容： 產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)政策、產(chǎn)業(yè)組織政策以及產(chǎn)業(yè)區(qū)域布局政策。 13. 從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度，如何理解商品的金融屬性 ? 答：從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度，商品的金融屬性是具有 投資和投機(jī)的價(jià)值 ，價(jià)格取決了未來(lái)的預(yù)期收益和風(fēng)險(xiǎn)性。市場(chǎng)利率上升將使得一部分意愿投資及消費(fèi)因利益比較而取消，這樣就起到了減少總需求的作用。貨幣供應(yīng)量的減少將會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)利率上升。 （ 2）在通貨膨脹時(shí)期，總需求大于總供給，物價(jià)上升。 11. 央行有哪些調(diào)控貨幣供應(yīng)量的手段 ? 答： 再貼 現(xiàn)利率、公開(kāi)市場(chǎng)操作和法定存管準(zhǔn)備金率 是央行調(diào)控貨幣供應(yīng)量的三種手段。另一方面，寬松貨幣政策會(huì)拉動(dòng)總需求，使得短期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)加快，宏觀經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)狀態(tài)也會(huì)推動(dòng)股指上漲。另一方面，利率下 降將引起國(guó)內(nèi)投資和消費(fèi)需求上升，這將抑制出口，刺激出口，從而進(jìn)一步加大本幣貶值壓力，使得外幣升值。 10. 寬松貨幣政策對(duì)金融市場(chǎng)影響如何 ? 答： 在利率期貨市場(chǎng)上，利率水平下降，將使得固定收益?zhèn)?價(jià)值上升 ，對(duì)利率期貨是利好消息。一國(guó)政府實(shí)行緊縮性財(cái)政政策（ ISLM 模型中 IS曲線左移），在總需求萎縮的情況下，會(huì)出現(xiàn)下列情況：（ 1）會(huì)導(dǎo)致國(guó)民收入下降和市場(chǎng)利率水平下降?，F(xiàn)貨市場(chǎng)需求疲弱將會(huì)進(jìn)一步推動(dòng)商品價(jià)格下跌，進(jìn)而推動(dòng)商品期貨價(jià)格的下跌。如果是以減少 公共工程開(kāi)支、減少政府購(gòu)買(mǎi)等方式是實(shí)行緊縮性財(cái)政政策，則會(huì)直接減少商品的總需求 。 8. 財(cái)政政策包括哪些內(nèi)容 ? 答：包括：（ 1） 財(cái)政支出政策 ： 公共開(kāi)支、政府購(gòu)買(mǎi)和財(cái)政補(bǔ)貼 ；（ 2） 稅收政策或收入政策 ： 增減稅收 ；（ 3） 財(cái)政赤字和盈余 ： 擴(kuò)張性財(cái)政政策和緊縮性財(cái)政政策 。既有基于經(jīng)濟(jì)目的而產(chǎn)生的各種交易，也包括因非經(jīng)濟(jì)動(dòng)機(jī)而產(chǎn)生的交易。 (3)記載的經(jīng)濟(jì)交易是 居民與非居民 之間發(fā)生的。 廣義的國(guó)際收支 不僅包括外匯收支，還包括一定時(shí)期的經(jīng)濟(jì)交易： (1)國(guó)際收支是一個(gè) 流量 概念。 7. 什么是國(guó)際收支，影響匯率的因素有哪些 ? 答：國(guó)際收支分為狹義的國(guó)際收支和廣義的國(guó)際收支。其次，通貨緊縮期間實(shí)際利率水平 增長(zhǎng) ，資金成本 增加 ，投資項(xiàng)目實(shí)際收益率 減少 ，社會(huì)投資支出 減少 。特定情況下，通貨緊縮會(huì)加速經(jīng)濟(jì)的衰退。如果價(jià)格水平的下降是由生產(chǎn)里全面進(jìn)步所產(chǎn)生的，這對(duì)于經(jīng)濟(jì)發(fā)展是已經(jīng)好事，因?yàn)楦叩男什粌H有助于企業(yè)降低成本和價(jià)格，而且有利于企業(yè)獲得更多的利潤(rùn)。 通貨緊縮對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響：通貨緊縮對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響與經(jīng)濟(jì)周期密切相關(guān)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展處于正常態(tài)勢(shì)時(shí)，通貨緊縮不會(huì)帶來(lái)重大困難 。 6. 什么是通貨緊縮，通貨緊縮對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有何影響 ? 答： 依據(jù)諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主保羅 成本推動(dòng)型的通貨膨脹 又稱供給型通貨膨脹，是由廠商生產(chǎn)成本增加而引起的一般價(jià)格總水平的上漲，成本上升的原因通常包括原 材料價(jià)格、工資、利潤(rùn)以及進(jìn)口商品價(jià)格過(guò)度上漲等 。惡性通貨膨脹指年物價(jià)在 15%以上 ，并且飛速加快，個(gè)別時(shí)期 超過(guò) 100%，使國(guó)民經(jīng)濟(jì)瀕于崩潰的通貨膨脹。按通貨膨 脹的形成原因可以分為 需求拉動(dòng)型、成本推動(dòng)型、供求混合型、慣性通貨膨脹 。而與國(guó)際市場(chǎng)關(guān)系密切的期貨品種價(jià)格波動(dòng)，不僅受 國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)波動(dòng) 的影響，而且還受 世界經(jīng)濟(jì)景氣狀況 的影響。一般來(lái)說(shuō)，在宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行良好的條件下，因?yàn)橥顿Y和 消費(fèi)增加，需求增加 ，商品期貨價(jià)格和股指期貨價(jià)格會(huì)呈現(xiàn) 不斷攀升的趨勢(shì) 。 3. 宏觀經(jīng)濟(jì)分析的方法包括哪些 ? 答： 總量分析法、結(jié)構(gòu)分析法和對(duì)比分析法 。 2. 期貨投資中宏觀經(jīng)濟(jì)分析有什么含義 ? 答：期貨投資中的宏觀經(jīng)濟(jì)分析有兩層含義： 其一，運(yùn)用經(jīng)濟(jì)學(xué)理論對(duì) 宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況及趨勢(shì)進(jìn)行分析，以及對(duì)各種經(jīng)濟(jì)政策及指標(biāo)進(jìn)行解讀和研判 。 9 預(yù)測(cè)分析和風(fēng)險(xiǎn)管理措施都是期貨投資策略的一部分， 同樣重要。方法論關(guān)注方法之前的相互關(guān)聯(lián)及整體狀況。缺點(diǎn)是技術(shù)分析 不具備科學(xué)特征，帶有明顯的經(jīng)驗(yàn)性和主觀色彩 。缺點(diǎn)是判斷期貨價(jià)格是否合理極其艱難，影響價(jià)格的基本面因素多，人的知識(shí)有限，精力有限，信息渠道有限，數(shù)據(jù)難免滯后和失真，很難面面俱到。 技術(shù)面分析 僅從期貨市場(chǎng)自身公開(kāi)信息，如價(jià)格，成交量及持倉(cāng)等數(shù)據(jù)和市場(chǎng)行為來(lái)分析期貨價(jià)格并預(yù)測(cè)未來(lái)變化趨勢(shì)。 6. 行為金融學(xué)認(rèn)為市場(chǎng)中的 參與者不是完全理性的 。 強(qiáng)式有效市場(chǎng) 中，期貨價(jià)格反映全部信息。 半強(qiáng)式有效市場(chǎng) 中，期貨價(jià)格已經(jīng)反映所有公開(kāi)可獲得的公 共信息。 5. 有效市場(chǎng)分成 弱式有效市場(chǎng)，半強(qiáng)式有效市場(chǎng)和強(qiáng)式有效市場(chǎng) 三個(gè)層次。 3. 持有 成本認(rèn)為現(xiàn)貨價(jià)格和期貨價(jià)格的差（即持有成本）由三部分組成： 融資利息，倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)用和收益。 波動(dòng)敏感性 指期貨價(jià)格相對(duì)于現(xiàn)貨價(jià)格而言，對(duì)消息刺激反應(yīng)程度更敏感，波動(dòng)幅度更大。 遠(yuǎn)期性 指期貨價(jià)格是依據(jù)未來(lái)信息或者后市預(yù)期達(dá)成的虛擬的遠(yuǎn)期價(jià)格。第一章 概論 1. 期貨價(jià)格有特定性，遠(yuǎn)期性，預(yù)期性和波動(dòng)敏感性。 特定性 是指期貨價(jià)格都是特指某一地區(qū)，某一交易所，某一特定交割時(shí)間和品種規(guī)格的期貨合約的成交價(jià)格。 預(yù)期性 指期貨價(jià)格反映市場(chǎng)人士在現(xiàn)在時(shí)點(diǎn)對(duì)未來(lái)價(jià)格的一種心理預(yù)期。 2. 期貨投資分析的目的是通過(guò)專業(yè)性的分析方法，對(duì)影響期貨合約價(jià)格的各種信息進(jìn)行綜合分析，以判斷期貨價(jià)格及其變動(dòng)。 4. 有效市場(chǎng)的前提包括： （ 1）投資者數(shù)目眾多，投資者都以利潤(rùn)最大化為目標(biāo)； （ 2）任何與期貨投資相關(guān)的信息都以隨機(jī)方式進(jìn)入市場(chǎng)； （ 3）投資者對(duì)新的信息的反應(yīng)和調(diào)整可迅速完成。 弱式有效市場(chǎng) 中，期貨價(jià)格已經(jīng)充分反映了當(dāng)前全部期貨市場(chǎng)信息，從而得出結(jié)論：任何技術(shù)分析方法沒(méi)有存在的基礎(chǔ)。得出結(jié)論：不僅技術(shù)面分析方法無(wú)效，基本面分析方法也無(wú)效。得出結(jié)論：不僅技術(shù)面和基本面分析方法無(wú)效， 內(nèi)幕信息利用者也不能獲得超額收益。 7. 基本面分析 對(duì)影響期貨品種供求關(guān)系的基本要素進(jìn)行分析，從“ 供求關(guān)系決定價(jià)格 ”這一基本原則出發(fā)，評(píng)估期貨價(jià)格合理性，并提出投資建議。 基本面分析著眼于行情大 勢(shì)，不被日常的小波動(dòng)迷惑，具有 結(jié)論明確，可靠性較高和指導(dǎo)性較強(qiáng) 等優(yōu)點(diǎn)。 技術(shù)分析的優(yōu)點(diǎn)是， 數(shù)據(jù)容易收集，直觀，買(mǎi)賣(mài)信號(hào)有客觀性 。 8. 方法 是指 確定的，具體的，可以依循 的解決問(wèn)題的 途徑，程序或邏輯 。方法論考察方法的有效性。 第二章：宏觀經(jīng)濟(jì)分析 ？ 答：期貨投資活動(dòng)中進(jìn) 行 宏觀經(jīng)濟(jì)分析，目的是 對(duì)期貨價(jià)格變化趨勢(shì)進(jìn)化判斷 。 其二， 分析經(jīng)濟(jì)運(yùn)行、經(jīng)濟(jì)政策以及各種經(jīng)濟(jì)指標(biāo)對(duì)期貨市場(chǎng)和期貨價(jià)格的影響 。 4. 為什么商品價(jià)格會(huì)受到經(jīng)濟(jì)周期的影響 ? 答：經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期是決定期貨價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)最重要的因素。反之，在宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行惡化的背景下， 投資和消費(fèi)減少 ， 社會(huì)總需求下降 ，商品期貨和股指期貨價(jià)格往往呈現(xiàn)出 下滑的態(tài)勢(shì) 。 5. 通貨膨脹有哪些類型，各有什么特點(diǎn) ? 答：按物價(jià)的上漲幅度和趨勢(shì)，可以將通貨膨脹劃分為 溫和通貨膨脹和惡性通貨膨脹 。 溫和通貨膨脹指通貨膨脹率基本保持在 2%3%，并且始終保持穩(wěn)定的通貨膨脹 。 需求拉動(dòng)的通貨膨脹 是指總需求過(guò)度增長(zhǎng)所引發(fā)的通貨膨脹，其原因是在勞動(dòng)和設(shè)備已經(jīng)充分利用的前提下，超過(guò)總供給的過(guò)剩需求使得物價(jià)水平的普遍上升 。 慣性通貨膨脹 是指一旦形成通貨膨脹，便會(huì)持續(xù)一段時(shí)期，其形成機(jī)理是人們會(huì)對(duì)通貨膨脹做出的相應(yīng)預(yù)期，進(jìn)而希望持續(xù)提高薪資，最終費(fèi)用傳遞至產(chǎn)品成本與價(jià)格，從而形成持續(xù)通脹。薩繆爾森的表述，價(jià)格和成本正在普遍下降即是通貨緊縮 。當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于衰退時(shí)，通貨緊 縮會(huì)增加經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的難度。一般而言，生產(chǎn)力的提高會(huì)產(chǎn)生的通貨緊縮是短期的，并且下跌的幅度大多可以容忍。首先，通貨緊縮 增加 了貨幣的購(gòu)買(mǎi)力，促使人們 增加儲(chǔ)蓄 減少 支出，消費(fèi)支出受到抑制 。此外，商業(yè)活動(dòng)停滯使就業(yè)率和名義工資傾向 下降 ，而居民收入減 少會(huì)進(jìn)一步 減少 消費(fèi)支出。 狹義的國(guó)際收支 指一國(guó)在一定時(shí)期(常為 1年 )內(nèi)對(duì)外收入和支出的總額。 (2)所反映的內(nèi)容是經(jīng)濟(jì)交易，包括： 商品和勞務(wù)的買(mǎi)賣(mài)、物物交換、金融資產(chǎn)之間的交換、無(wú)償?shù)膯蜗蛏唐泛蛣趧?wù)的轉(zhuǎn)移、無(wú)償?shù)膯蜗蚪鹑谫Y產(chǎn)的轉(zhuǎn)移 。 (4)國(guó)際收支既有私