國際金融第三版跨國公司長期資產(chǎn)負(fù)債管理-展示頁
2024-09-12 19:08本頁面
【正文】 資本結(jié)構(gòu)管理 ? 熟悉長期融資決策和外債風(fēng)險(xiǎn)管理 ? 學(xué)習(xí)國際稅收規(guī)劃 中國人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國際金融精品課程 3 資本結(jié)構(gòu) ? 資本結(jié)構(gòu)指企業(yè)全部資本的構(gòu)成 ? 本章特指企業(yè)長期資金來源中權(quán)益資本和債務(wù)資本的結(jié)構(gòu)情況 ? 債務(wù)資本與權(quán)益資本的比例，稱為杠桿比率或債務(wù)資本比率 ? 企業(yè)資本結(jié)構(gòu)為企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)服務(wù)，是財(cái)務(wù)管理的重要內(nèi)容 中國人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國際金融精品課程 4 影響資本結(jié)構(gòu)的因素 ? 收入穩(wěn)定性 ? 收入穩(wěn)定性高，債務(wù)償還有保證 ? 企業(yè)成長性 ? 企業(yè)發(fā)展前景看好，對(duì)外部資金需求大 ? 信用評(píng)級(jí) ? 資信好、有合格抵押或擔(dān)保品、風(fēng)險(xiǎn)管理能力高，外部籌資成本低 ? 稅收 ? 舉債有利于降低稅負(fù) 中國人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國際金融精品課程 5 國家風(fēng)險(xiǎn)對(duì)資本結(jié)構(gòu)的影響 中國人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國際金融精品課程 6 長期融資的幣種選擇 ? 不同貨幣選擇代表了不同的融資成本 ? 影響某種貨幣利率走勢的因素 ? 貨幣政策 ? 經(jīng)濟(jì)周期 ? 資產(chǎn)價(jià)格 ? 季節(jié)性 ? 國際互動(dòng) 中國人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國際金融精品課程 7 外幣融資成本比較 ［例］海爾美國需要 300萬美元使用三年。融資備選方案有二： A. Yankee bond: 14% B. SGD Euro bond: 10% 當(dāng)前匯率 $$。 I. SGD匯率不變 II. SGD進(jìn)入升值周期 III. SGD進(jìn)入貶值周期 中國人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國際金融精品課程 8 平穩(wěn)貨幣融資：情形 I 方案 1年末 2年末 3年末 年融資成本 $42 $42 $342 14% B. 估計(jì)匯率 美元支付 S$60 $ $30 S$60 $ $30 S$660 $ $330 10% 中國人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國際金融精品課程 9 堅(jiān)挺貨幣融資：情形 II 方案 1年末 2年末 3年末 年融資成本 $42 $42 $342 14% B. 估計(jì)匯率 美元支付 S$60 $ $33 S$60 $ $36 S$660 $ $429 % 中國人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國際金融精品課程 10 疲軟貨幣融資：情形 III 方案 1年末 2年末 3年末 年融資成本 $42 $42 $342 14% B. 估計(jì)匯率 美元支付 S$60 $ $ S$60 $ $ S$660 $ $264 % 中國人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國際金融精品課程 11 外債風(fēng)險(xiǎn)管理 ? 匯率風(fēng)險(xiǎn)管理 ? 利率風(fēng)險(xiǎn)管理 中國人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國際金融精品課程 12 匯率風(fēng)險(xiǎn)管理 ? 安排抵消性現(xiàn)金流入 ? 某中國公司長期向日本出口。若安排抵消性日元債券融資，則日元貶值會(huì)使得公司償還債券本息的人民幣現(xiàn)金流出也相應(yīng)減少。 中國人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國際金融精品課程 13 匯率風(fēng)險(xiǎn)管理 ? 運(yùn)用遠(yuǎn)期合約 一家中國公司借入 10年期日元固定利率貸款 20億元 ， 每半年還本付息一次 。 2020年 10月 ， 公司還本付息額為 。 還款日 市場匯率 期權(quán)費(fèi) /百日元 是否執(zhí)行 合約 支付的人民 幣 /百日元 支付的人民幣 總金額（萬元） 執(zhí)行 不執(zhí)行 中國人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國際金融精品課程 15 利率風(fēng)險(xiǎn)管理 中國人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國際金融精品課程 16 利率風(fēng)險(xiǎn)管理 ? 貨幣互換 中國人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國際金融精品課程 17 貨幣互換案例 ?A公司獲得一筆 10年期金額為 100億日圓的貸款，每半年支付利息，利率為 %，還款期為 1998年 3月 20日至 2020年 3月 20日。 ?借款時(shí) 1美元＝ 120日元（成本匯率）。 中國人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國際金融精品課程 18 貨幣調(diào)期交易流程圖 ? 期初本金互換 ( 1美元等于 130日元 ) A公司 日元 100億 美元 76,923, 日元 100億 貸款行 (東京銀行 ) 中國銀行 中國人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國際金融精品課程 19 貨幣調(diào)期交易流程圖 ? 期中、期末本息互換（ 1美元等于 130日元） A公司 日元本息 美元本息 日元本息 貸款行 (東京銀行 ) 中國銀行 中國人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國際金融精品課程 20 利率風(fēng)險(xiǎn)管理 ? 平行貸款 ? 是處在同一國家的當(dāng)?shù)仄髽I(yè)和外國企業(yè)駐當(dāng)
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