貨幣金融北大教案--160160金融經(jīng)濟(jì)學(xué)第二講-展示頁(yè)
2025-05-28 23:54本頁(yè)面
【正文】 經(jīng)濟(jì)獎(jiǎng)演說(shuō) 《金融經(jīng)濟(jì)學(xué)》第二講 8 金融學(xué)數(shù)學(xué)化成功的基本原因 ? 模仿 Debreu 的警句，我們可以說(shuō)：金融學(xué)數(shù)學(xué)化成功的基本原因是： portfolio 與 linear bination 之間有對(duì)應(yīng)關(guān)系。 ? 前面討論過(guò)的“期權(quán)定價(jià)問(wèn)題”就是這樣的問(wèn)題。 《金融經(jīng)濟(jì)學(xué)》第二講 5 金融資產(chǎn)定價(jià)問(wèn)題 ? 金融經(jīng)濟(jì)學(xué)的基本問(wèn)題是在不確定市場(chǎng)環(huán)境下對(duì)金融資產(chǎn)定價(jià)。這是一種“絕對(duì)定價(jià)”的方法。其中沒(méi)有涉及任何經(jīng)濟(jì)活動(dòng)者的市場(chǎng)行為。有時(shí)甚至很難嚴(yán)格區(qū)分。在我們的討論中，理念就是“套利定價(jià)論”。工具并非越艱深越好，而應(yīng)該以能否回答問(wèn)題、解決問(wèn)題為原則。 ? 所求得的解答當(dāng)然取決于“模型”和“公理”兩方面。提出所依據(jù)的“公理”的具體形式 (線性定價(jià)法則等 )； 3。第二講 二期證券市場(chǎng)的基本模型 和線性定價(jià)法則 《金融經(jīng)濟(jì)學(xué)》第二講 2 從期權(quán)定價(jià)問(wèn)題講起 ? 從我們上次最后提出的“期權(quán)定價(jià)問(wèn)題”的解法上我們可看出“數(shù)學(xué)公理化方法”的一般步驟： 1。提出模型 (二期、二狀態(tài)、二證券模型 )； 2。根據(jù)“公理”，提出問(wèn)題，求解。 《金融經(jīng)濟(jì)學(xué)》第二講 3 “模型”與“公理” ? “模型”的提出取決于工具。 ? “公理”的提出取決于理念。 ? 兩者常常是同時(shí)考慮的。 《金融經(jīng)濟(jì)學(xué)》第二講 4 “均衡定價(jià)論”的資產(chǎn)定價(jià) ? 上述“期權(quán)定價(jià)”是一種“相對(duì)定價(jià)”的方法。 ? 考慮“經(jīng)濟(jì)者行為”的是“均衡定價(jià)論”。 (見(jiàn)講義中的例子 ) ? 這些“定價(jià)理論”都不考慮信息的作用。 ? 這大致可表達(dá)為這樣的一個(gè)問(wèn)題：已經(jīng)知道一種金融資產(chǎn)在未來(lái)各種可能的價(jià)值，要問(wèn)它當(dāng)前的價(jià)值是多少。 《金融經(jīng)濟(jì)學(xué)》第二講 6 二期資產(chǎn)定價(jià)模型 未來(lái)未定權(quán)益空間 定價(jià) 當(dāng)前確定價(jià)值 (實(shí)數(shù)域 ) 《金融經(jīng)濟(jì)學(xué)》第二講 7 經(jīng)濟(jì)學(xué)使高維空間普及化 G. Debreu (192120xx), 1983 年諾貝爾經(jīng)濟(jì)獎(jiǎng)獲得者 “商品空間有實(shí)向量空間結(jié)構(gòu)這一事實(shí)是經(jīng)濟(jì)學(xué)數(shù)學(xué)化成功的基本原因。即 證券組合的價(jià)值等于證券價(jià)值的線性組合。 ? 因此， “ 未來(lái)未定權(quán)益空間 ” 首先形成一個(gè)線性空間。 ? 定價(jià)問(wèn)題則是兩個(gè)線性空間之間建立對(duì)應(yīng)關(guān)系。當(dāng)時(shí)研究的“金融資產(chǎn)”就是 賭博。 ? 概率論最早的著作就是關(guān)于賭博的一些通信。他們當(dāng)時(shí)考慮一個(gè)擲骰子問(wèn)題，開始形成數(shù)學(xué)期望的概念，并以“輸贏的錢的數(shù)學(xué)期望”來(lái)為賭博“定價(jià)”。有一次， A 擲滿 4 次雙 6 點(diǎn)， B 擲滿 3 次雙 6 點(diǎn)。 《金融經(jīng)濟(jì)學(xué)》第二講 12 Bachelier 的觀念 ? PascalFermat 的觀念被 Bachelier 用到證券市場(chǎng)的定價(jià)上。 ? 這樣的觀念也成為有效市場(chǎng)理論的先驅(qū)；不過(guò)后人發(fā)現(xiàn)：把上述價(jià)格序列代換為價(jià)格的對(duì)數(shù)序列更符合實(shí)際。 《金融經(jīng)濟(jì)學(xué)》第二講 16 時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值 ? 上述觀念的最大問(wèn)題是不能解釋證券的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值。 ? m 也可看作對(duì)概率測(cè)度的一種變換，即在另一種概率測(cè)度下，可以有 E*[x]=E[mx], 整個(gè)理論又可回歸到原來(lái)。 ? 無(wú)套利假設(shè)的簡(jiǎn)單說(shuō)法就是“無(wú)錢投入就無(wú)錢產(chǎn)出”。 ? 數(shù)學(xué)公理化的方法就是要把一些作為假設(shè)的想法，用一個(gè)數(shù)學(xué)模型把它表達(dá)出來(lái)。 2. 組合的若干倍的當(dāng)前價(jià)值應(yīng)該等于該組合的當(dāng)前價(jià)值的同樣倍數(shù)。 4. 組合的當(dāng)前價(jià)值應(yīng)該等于其組合成分的當(dāng)前價(jià)值之和。 《金融經(jīng)濟(jì)學(xué)》第二講 19 無(wú)套利假設(shè)五個(gè)層次的數(shù)學(xué)表達(dá) (未來(lái)價(jià)值確定情形） 1. (可定價(jià)法則 ) 存在定價(jià)函數(shù) 2. (正齊次定價(jià)法則 ) 是正齊次函數(shù)，即對(duì)于任何正實(shí)數(shù) 和實(shí)數(shù) 3. (齊次定價(jià)法則 ) 是齊次函數(shù)，即對(duì)于任何實(shí)數(shù) 和實(shí)數(shù) 4. (線性定價(jià)法則 ) 是線性函數(shù)，即對(duì)于任何實(shí)數(shù) 和 5. (正線性定價(jià)法則 ) 是正線性函數(shù)，即當(dāng) 時(shí)， 《金融經(jīng)濟(jì)學(xué)》第二講 20 無(wú)套利假設(shè)五個(gè)層次的數(shù)學(xué)表達(dá) （一般情形） 1. (可定價(jià)法則 ) 存在定價(jià)函數(shù) 2. (正齊次定價(jià)法則 ) 是正齊次函數(shù)，即對(duì)于任何正實(shí)數(shù) 和實(shí)數(shù)
教學(xué)課件相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1