【正文】 公司營(yíng)業(yè)額為 億元人民幣，凈利潤(rùn)為 4960 萬元人民幣； 2020 年和 2020年?duì)I業(yè)額則分別為人民幣 元和 億元。德國(guó) SAP 公司、中國(guó)臺(tái)灣的麥達(dá)公司、海問咨詢公司、日本電通廣告公司、普華永道會(huì)計(jì)師事務(wù)所等都是李寧公司的合作伙伴，此舉旨在增強(qiáng)公司的國(guó)際化競(jìng)爭(zhēng)力。 1998年起，李寧聘請(qǐng)了資本運(yùn)作方面的專家為獨(dú)立董事。 2020 年 12 月上海李寧改為外商獨(dú)資企業(yè)，注冊(cè)資本為 800 萬美元，而投資總額為 2020 萬美元。 2020年 10月，有兩家 PE 要入股進(jìn)來，改變了李寧的上市路徑。通過 PE的資助，私募融資 l850萬美元，使李寧公司的業(yè)績(jī)躍上了新的臺(tái)階，也改變了李寧公司的上市道路。它由此一戰(zhàn)成名，奠定了今天的龍頭地位，而后來在美國(guó)上市，只不過是水到渠成的事情而已。就是這一步之差，改寫了一個(gè)行業(yè)的歷史。而當(dāng)時(shí)運(yùn)通網(wǎng)已經(jīng)營(yíng)運(yùn)了兩年半，年盈利逾百萬元，已經(jīng)是這個(gè)行業(yè)的龍頭老大了。 貨幣政策工具 公開 市場(chǎng) 業(yè)務(wù) 利率政策 匯率政策 存款 準(zhǔn)備金 政策 中央銀行 貸款 我國(guó)的 貨幣政策 工具 企業(yè)融資概述 狹義的融資 廣義的融資 企業(yè)融資的概念 宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境 法律政策環(huán)境 金融環(huán)境 融資的環(huán)境分析 企業(yè)的融資需求的階段 企業(yè)投融資戰(zhàn)略與成長(zhǎng)模式 企業(yè)籌資的動(dòng)機(jī) 企業(yè)的融資需求 企業(yè)的融資需求的階段 因?yàn)槌砷L(zhǎng)而需要資金 從企業(yè)對(duì)資金的需求角度看 因?yàn)閯?chuàng)新而需要資金 因?yàn)榱鲃?dòng)資金短缺而需要的資金 企業(yè)的融資需求的階段 從企業(yè)發(fā)展階段過程來看 成立初期初創(chuàng)階段 成長(zhǎng)階段 快速發(fā)展階段 成熟階段 衰退期 成立初期初創(chuàng)階段 融資對(duì)象 ? 企業(yè)股東 ? 企業(yè)注冊(cè)資本金 ? 自籌資金、天使資金（貴人）、 3F（ fanmily、 frends、 fool）融資、自籌創(chuàng)業(yè)資金 資金用途 融資形式 成長(zhǎng)階段 融資對(duì)象 ? VC（風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)）、 PE（私募股權(quán)投資）、戰(zhàn)略投資者、證券市場(chǎng)（成長(zhǎng)期一般不容易從證券市場(chǎng)融資，但是 04年開始中小板、創(chuàng)業(yè)板）、銀行、客戶 ? 流動(dòng)周轉(zhuǎn)資金，擴(kuò)充固定資產(chǎn) ? 風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)、銀行貸款、應(yīng)收賬款 資金用途 融資形式 成長(zhǎng)階段 案例： 2020年攜程網(wǎng)兼并運(yùn)通網(wǎng)被稱為 2020年中國(guó)最成功的五大并購(gòu)案之一。 一般性工具： 它由再貼現(xiàn)政策、存款準(zhǔn)備金政策和公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)組成。 貨幣政策工具 貨幣政策工具 : 指中央銀行為實(shí)現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)所運(yùn)用的策略手段。 緊縮性的貨幣政策是通過削減貨幣供應(yīng)的增長(zhǎng)率來降低總需求水平，在這種政策下，取得信貸較為困難，利息率也隨之提高。 擴(kuò)張性的貨幣政策是通過提高貨幣供應(yīng)增長(zhǎng)速度來刺激總需求，在這種政策下，取得信貸更為容易，利息率會(huì)降低。（包括金融體制改革，也就是規(guī)則的改變等） 通過中央銀行調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量，影響利息率及經(jīng)濟(jì)中的信貸供應(yīng)程度來間接影響總需求，以達(dá)到總需求與總供給趨于理想的均衡的一系列措施。貸款的減少會(huì)影響投資，最后使投資減少。 通貨膨脹將有利于雇主而不利于工人 在雇主與工人之間 在通常情況下，借貸的債務(wù)契約都是根據(jù)簽約時(shí)的通貨膨脹率來確定名義利息率，所以當(dāng)發(fā)生了未預(yù)期的通貨膨脹之后，債務(wù)契約無法更改，從而就使實(shí)際利息率下降，債務(wù)人受益，而債權(quán)人受損。 實(shí)際工資下 降會(huì)使利潤(rùn)增加。這種通貨膨脹稅 的存在，既不利于儲(chǔ)蓄的增加，也影響了私人與企業(yè)投資的積極性。政府由 這種通貨膨脹中所得到的稅收 稱為“通貨膨脹稅”。其劃分方法為： M1=現(xiàn)金 +活期存款 M2 = M1+企業(yè)定期存款 M1 + CD = M1+企業(yè)可轉(zhuǎn)讓存單 M2 + C = M1+定期存款 +可轉(zhuǎn)讓存單 M3 = M2+CD+郵局、農(nóng)協(xié)、漁協(xié)、信用組合、勞動(dòng)金庫(kù)的存款 +信托存款 通貨膨脹的社會(huì)經(jīng)濟(jì)生活產(chǎn)生影響 由于在不可預(yù)期的通貨膨脹之下，名義工資總會(huì)有所增加 (盡管并不 一定能保持原有的實(shí)際工資水平 ) 隨著名義工資的提高，達(dá)到納 稅起征點(diǎn)的人增加了，有許多 人進(jìn)入了更高的納稅等級(jí)， 這樣就使得政府的稅收增加。 貨幣供應(yīng)的層次劃分 美國(guó)自 70 年代以后，面對(duì)各種信用流通工具不斷增加和金融狀況不斷變化的現(xiàn)實(shí)，先后多次修改貨幣供應(yīng)量不同層次指標(biāo)。參照國(guó)際通用原則，根據(jù)我國(guó)實(shí)際情況，中國(guó)人民銀行將我國(guó)貨幣供應(yīng)量指標(biāo)分為以下四個(gè)層次： M0：流通中的現(xiàn)金； M1： M0+企業(yè)活期存款 +機(jī)關(guān)團(tuán)體部隊(duì)存款 +農(nóng)村存款 +個(gè)人持有的信用卡類存款； M2： M1+城鄉(xiāng)居民儲(chǔ)蓄存款 +企業(yè)存款 中具有定期性質(zhì)的存款 +外幣存款 +信托類存款； M3： M2+金融債券 +商業(yè)票據(jù) +大額可轉(zhuǎn)讓存單 等。中長(zhǎng)期信貸市場(chǎng)是 金融機(jī)構(gòu) 與工商企業(yè)之間的貸款市場(chǎng)； 證券 市場(chǎng)是通過證券的發(fā)行與交易進(jìn)行融資的市場(chǎng)，包括 債券市場(chǎng) 、 股票市場(chǎng) 、 基金市場(chǎng) 、 基金市場(chǎng) 、融資租賃市場(chǎng)等。貨幣市場(chǎng)包括金融 同業(yè)拆借市場(chǎng) 、回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)、 商業(yè)票據(jù)市場(chǎng) 、銀行承兌匯票市場(chǎng)、短期政府債券市場(chǎng)、 大面額可轉(zhuǎn)讓存單市場(chǎng) 等。貨幣市場(chǎng)是融通短期（一年以內(nèi)）資金的市場(chǎng)，資本市場(chǎng)是融通長(zhǎng)期（一年以上）資金的市場(chǎng)。 金融市場(chǎng) 金融市場(chǎng)的構(gòu)成十分復(fù)雜，它是由許多不同的市場(chǎng)組成的一個(gè)龐大體系。直接融資是資金供求雙方直接進(jìn)行資金融通的活動(dòng)，也就是資金需求者直接通過金融市場(chǎng)向社會(huì)上有資金盈余的機(jī)構(gòu)和個(gè)人籌資；與此對(duì)應(yīng)，間接融資則是指通過 銀行 所進(jìn)行的資金融通活動(dòng)，也就是資金需求者采取向銀行等 金融中介機(jī)構(gòu) 申請(qǐng)貸款的方式籌資。在金融市場(chǎng)上交易的是各種金融工具，如 股票 、 債券 、儲(chǔ)蓄存單等。 金融市場(chǎng) 金融市場(chǎng)又稱為資金市場(chǎng)，包括貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)，是資金融通市場(chǎng)。 廣義的融資 企業(yè)融資概述 狹義的融資 廣義的融資 企業(yè)融資的概念 宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境 法律政策環(huán)境 金融環(huán)境 融資的環(huán)境分析 融資的環(huán)境分析 融資環(huán)境 宏觀經(jīng)濟(jì) 法律政策 金融環(huán)境 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率 失業(yè)率 宏觀調(diào)控、利率政策、利率波動(dòng)因素 貿(mào)易狀況 國(guó)際經(jīng)濟(jì)因素的影響 金融法律、法規(guī)、規(guī)章和政策 產(chǎn)業(yè)發(fā)展法律、法規(guī)、規(guī)章和政策 公司法律、法規(guī)、規(guī)章和政策 金融市場(chǎng) 貨幣供應(yīng)量指標(biāo) 通貨膨脹的影響 貨幣政策 貨幣政策工具 金融環(huán)境 (1) 金融市場(chǎng) (2) 貨幣供應(yīng)的層次劃分 (3) 通貨膨脹的社會(huì)經(jīng)濟(jì)生活產(chǎn)生影響 (4) 貨幣政策 (5) 貨幣政策工具 金融市場(chǎng) 金融市場(chǎng)是指資金供應(yīng)者和資金需求者雙方通過 信用工具進(jìn)行交易而 融通資金 的市場(chǎng)，廣而言之，是實(shí)現(xiàn)貨幣借貸和資金融通 、辦理各種票據(jù)和 有價(jià) 證券交易 活動(dòng)的市場(chǎng)。為此，我想簡(jiǎn)要地介紹一些金融的基本知識(shí)，與大家一起學(xué)習(xí)。 狹義的融資 從廣義上講，融資也叫 金融 ，就是貨幣資金的融通，當(dāng)事人通過各種方式到金融市場(chǎng)上籌措或貸放資金的行為。公司籌集資金的動(dòng)機(jī)應(yīng)該遵循一定的原則，通過一定的渠道和一定的方式去進(jìn)行。 德魯克 企業(yè)融資概述 企業(yè)融資 —— ——理念與實(shí)務(wù) 1 企業(yè)融資概述 狹義的融資 廣義的融資 企業(yè)融資的概念 企業(yè)融資的概念 從狹義上講，融資即是一個(gè)企業(yè)的資金籌集的行為與過程。企業(yè)融資 主講者：張傳根 —— ——理念與實(shí)務(wù) 企業(yè)融資概述 企業(yè)融資方式 融資種類與籌資渠道 企業(yè)融資 —— ——理念與實(shí)務(wù) 1 2 3 融資常見的問題 企業(yè)投融資管理 案例 4 5 6 ? “ ?? 除非一個(gè)企業(yè)產(chǎn)生的利潤(rùn)大于其資本成本，否則這個(gè)企業(yè)是虧損經(jīng)營(yíng)的 ?? 到掙足它的資金成本以前，企業(yè)沒有創(chuàng)建價(jià)值，是在摧毀價(jià)值?！? —— （美）彼得 也就是公司根據(jù)自身的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況、資金擁有的狀況，以及公司未來 經(jīng)營(yíng) 發(fā)展的需要，通過科學(xué)的預(yù)測(cè)和 決策 ，采用一定的方式，從一定的渠道向公司的投資者和 債權(quán)人去籌集資金，組織資金的供應(yīng)，以保證公司正常生產(chǎn)需要，經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)需要的理財(cái)行為。我們通常講，企業(yè)籌集資金無非有三大目的：企業(yè)要擴(kuò)張、企業(yè)要還債以及混合動(dòng)機(jī)（擴(kuò)張與還債混合在一起的動(dòng)機(jī)）。從現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展的狀況看，作為企業(yè)需要比以往任何時(shí)候都更加深刻，全面地了解金融知識(shí)、了解金融機(jī)構(gòu)、了解金融市場(chǎng)，因?yàn)槠髽I(yè)的發(fā)展離不開金融的支持，企業(yè)必須與之打交道。金融知識(shí)的主要內(nèi)容包括： 金融機(jī)構(gòu) 、金融業(yè)務(wù)、 金融市場(chǎng) 、金融調(diào)控、 金融監(jiān)管 。比較完善的金融市場(chǎng)定義是：金融市場(chǎng)是交易 金融資產(chǎn) 并確定金融資產(chǎn)價(jià)格的一種機(jī)制 。所謂資金融通，是指在經(jīng)濟(jì)運(yùn) 行過程中，資金供求雙方運(yùn)用各種 金融工具 調(diào)節(jié)資金盈余的活動(dòng)，是所有 金融交易 活動(dòng)的總稱。資金融通簡(jiǎn)稱為 融資 ，一般分為 直接融資 和間接融資兩種。金融市場(chǎng)對(duì) 經(jīng)濟(jì)活動(dòng) 的各個(gè)方面都有著直接的深刻影響，如個(gè)人財(cái)富、企業(yè)的經(jīng)營(yíng)、經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的效率，都直接取決于金融市場(chǎng)的活動(dòng)。但是，一般根據(jù)金融市場(chǎng)上交易工具的期限，把金融市場(chǎng)分為 貨幣市場(chǎng) 和 資本市場(chǎng) 兩大類。貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)又可以進(jìn)一步分為若干不同的子市場(chǎng)。資本市場(chǎng)包括中長(zhǎng)期 信貸市場(chǎng) 和 證券市場(chǎng) 。 貨幣供應(yīng)的層次劃分 我國(guó)從 1994 年三季度由 中國(guó)人民銀行 按季向社會(huì)公布貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)指標(biāo)。 其中， M1 是通常所說的狹義貨幣量，流動(dòng)性較強(qiáng)； M2 是廣義貨幣量， M2與 M1，的差額是準(zhǔn)貨幣，流動(dòng)性較弱； M3 是考慮到金融創(chuàng)新的現(xiàn)狀而設(shè)立的，暫未測(cè)算。到 80 年代，公布的情況是： M[1A]＝流通中的現(xiàn)金 +活期存款 M[1B] = M[1A]+可轉(zhuǎn)讓存單 +自動(dòng)轉(zhuǎn)帳服務(wù)存單 +信貸協(xié)會(huì)股票 +互助儲(chǔ)蓄銀行活期存款 M2 = M1B+商業(yè)銀行隔夜回購(gòu)協(xié)議 +歐洲美元隔夜存款 +貨幣市場(chǎng)互助基金股票 +所有存款的儲(chǔ)蓄存款和小額定期存款 M3 = M2+大額定期存單（ 10 萬元以上）＋定期回購(gòu)協(xié)議+定期歐洲美元存款 L = M3+銀行承兌票據(jù) +商業(yè)票據(jù) +儲(chǔ)蓄債券 +短期政府債券 貨幣供應(yīng)的層次劃分 而日本的貨幣量層次劃分又不同于美國(guó)，中央銀行控制重心也有很大差異。 但公眾納稅數(shù)額增加， 實(shí)際收入?yún)s減少了。一些經(jīng)濟(jì) 學(xué)家認(rèn)為，這實(shí)際上是政府對(duì) 公眾的掠奪。 通貨膨脹將有利于政府而不利于公眾 在政府與公眾之間 這是因?yàn)?，在不可預(yù)期的通貨膨脹 之下，工資增長(zhǎng)率不能迅速地 根據(jù)通貨膨脹率來調(diào)整，從而 即使在名義工資不變或略有增長(zhǎng)的情況下使實(shí)際工資下降。 利潤(rùn)的增加 有利于刺激投資， 這正是一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家主張以 溫和的通貨膨脹來刺激 經(jīng)濟(jì)發(fā)展的理由。其結(jié)果是對(duì)貸款，特別是長(zhǎng)期貸款帶來不利的影響，使債權(quán)人不愿意發(fā)放貸款。 通貨膨脹將有利于債務(wù)人而不利于債權(quán)人 在債務(wù)人與債權(quán)人之間 貨幣政策 廣義貨幣政策：指政府、中央銀行和其他有關(guān)部門所有有關(guān)貨幣方面的規(guī)定和采取的影響金融變量的一切措施。貨幣政策分為擴(kuò)張性的和緊縮性的兩種。因此，當(dāng)總需求與經(jīng)濟(jì)的生產(chǎn)能力相比很低時(shí)，使用擴(kuò)張性的貨幣政策最合適。因此，在通貨膨脹較嚴(yán)重時(shí)，采用緊縮性的貨幣政策較合適。中央銀行的政策工具有主要的一般性的工具、選擇性的工具和補(bǔ)充性工具等。 選擇性和補(bǔ)充性工具 : 直接信用控制和間接信用控制、消費(fèi)者信用控制、證券信用控制、不動(dòng)產(chǎn)信用控制、優(yōu)惠利率等貨幣政策工具。當(dāng)時(shí)，攜程網(wǎng)在兼并運(yùn)通網(wǎng)的時(shí)候，其公司才成立 7個(gè)月，整個(gè)經(jīng)營(yíng)收入還不到運(yùn)通網(wǎng)的 1/4。攜程網(wǎng)的成功，全在于比運(yùn)通網(wǎng)搶先一步得到了一大筆風(fēng)險(xiǎn)資金。攜程網(wǎng)稱霸的關(guān)鍵之役不是美國(guó)的上市，而恰恰是兼并運(yùn)通網(wǎng)。 快速發(fā)展階段 融資對(duì)象 ? 股東、銀行、客戶、投資公司 ? 流動(dòng)周轉(zhuǎn)資金、擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模 ? 風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)、戰(zhàn)略投資者、證券市場(chǎng)（中小板、創(chuàng)業(yè)板）、銀行貸款、應(yīng)收賬款 資金用途 融資形式 成熟階段 融資對(duì)象 ? 股東、銀行、客戶 ? 流動(dòng)周轉(zhuǎn)資金、擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模、調(diào)整資金結(jié)構(gòu) ? 實(shí)業(yè)投資家、銀行貸款、應(yīng)收賬款、發(fā)行股票 資金用途 融資形式 案例： 李寧有限公司 “體操王子”創(chuàng)業(yè)，創(chuàng)立了“李寧”