【正文】 始投資現(xiàn)值之和的比率。,(萬元),?,可以從動態(tài)角度反映投資項(xiàng)目的資金投入與凈產(chǎn)出之間的關(guān)系，并可以對原始投資額不同的方案進(jìn)行比較。,?,對于獨(dú)立方案，當(dāng)凈現(xiàn)值率大于0時方案可行； 多個方案比較，凈現(xiàn)值率大的的方案為優(yōu)。 要求：計算該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值（所得稅前）。 要求：計算該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值（所得稅前）。 要求：計算該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值（所得稅前）。 要求：計算該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值（所得稅前）。該項(xiàng)工程于當(dāng)年投產(chǎn)，預(yù)計投產(chǎn)后每年可獲息稅前利潤10萬元。或投資項(xiàng)目計算期內(nèi)凈現(xiàn)金流量按資本成本或企業(yè)要求達(dá)到的報酬率折現(xiàn)的現(xiàn)值之和。,平均報酬率，簡便卻不宜,?,非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)由于未考慮貨幣的時間價值，會造成決策的失誤，因此，在實(shí)際的投資決策中，廣泛運(yùn)用了貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)，即凈現(xiàn)值、內(nèi)部報酬率和現(xiàn)值指數(shù)。在進(jìn)行決策時，只有高出必要平均報酬率的方案才能入選，而在多個方案中，平均報酬率高的方案為優(yōu)。,平均報酬率＝年平均利潤247。該法是指項(xiàng)目投產(chǎn)后的各年現(xiàn)金流入量累計到與初始投資現(xiàn)金流出量相等所需要的時間，它代表收回投資所需要的年限。,情況二：不符合第一種情況的投資項(xiàng)目,例：某項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量估算如下：,PP 0,PP5,65,=,0（14）,12（14）,PP=5.53年,?,回收年限越短，方案越有利,投資項(xiàng)目的回收期短于期望的投資回收期，則可以接受，反之不能接受。,第三節(jié) 項(xiàng)目投資決策評價指標(biāo),?,貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)（動態(tài)指標(biāo)） ——考慮資金時間價值,非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)（靜態(tài)指標(biāo)） ——不考慮時間價值,包括：投資回收期，平均報酬率,包括：凈現(xiàn)值，凈現(xiàn)值率，現(xiàn)值指數(shù)， 內(nèi)含報酬率,一、指標(biāo)分類,是否考慮時間價值,?,指標(biāo)性質(zhì),正指標(biāo),反指標(biāo),包括：投資收益率、凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、 現(xiàn)值指數(shù)、內(nèi)含報酬率,包括：投資回收期,?,指標(biāo)重要性,主要指標(biāo),次要指標(biāo),輔助指標(biāo),包括：凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率等動態(tài)指標(biāo),包括：投資回收回期,包括：投資收益率,?,歸納總結(jié),?,(Payback Period，PP)是指回收初始投資所需要的時間，一般以年為單位,含義與計算公式,二、靜態(tài)評價指標(biāo),（一）投資回收期,累計凈現(xiàn)金流量,期數(shù),PP,?,?,投資回收期＝原始投資額247。 A. 1300 B. 760 C.700 D. 300,請你思考,?,[答案]:C [解析]:某年經(jīng)營成本=該年不含財務(wù)費(fèi)用的總成本費(fèi)用該年折舊額、攤銷額=（100060）40200=700（萬元）,?,【歸納】 現(xiàn)金流量包括流入量和流出量。 A.該年的折舊 B.該年的利息支出 C.該年的設(shè)備買價 D.該年的無形資產(chǎn)攤銷,請你思考,[答案]:AD,?,已知某完整工業(yè)投資項(xiàng)目的固定資產(chǎn)投資為2000萬元，無形資產(chǎn)投資為200萬元，開辦費(fèi)投資為100萬元。計算更新改造項(xiàng)目各年凈現(xiàn)金流量。舊設(shè)備原價17000元，當(dāng)前估計尚可使用5年，目前折余價值為110000元，其變價收入80000元，每年?duì)I業(yè)收入30000元，每年經(jīng)營成本12000元，預(yù)計殘值10000元，購置新設(shè)備需投資150000元，預(yù)計可使用5年，每年?duì)I業(yè)收入60000元，每年經(jīng)營成本24000元，預(yù)計殘值10000元。要求：計算投資總額及項(xiàng)目各年凈現(xiàn)金流量。項(xiàng)目使用壽命期8年，固定資產(chǎn)按直線法計提折舊，期滿有8萬元凈殘值；開辦費(fèi)自投產(chǎn)年份起分5年攤銷完畢。固定資產(chǎn)投資和開辦費(fèi)投資在建設(shè)期均勻投入。,0,1,2,5,4,3,8,7,6,9,10,11,建設(shè)期,生產(chǎn)經(jīng)營期,?,項(xiàng)目計算期=1+10=11年 固定資產(chǎn)原值=1000+1000*10%=1100萬元 年折舊額=（1100100）/10=100萬元,NCF0=1000萬元 NCF1=0 NCF2~8=803.9（125%）370（125%）+（100+100）*25% =375.42萬元 NCF9~10 =693.9*（125%）370（125%）+100 *25%=267.92萬元 NCF11 =267.92+100=367.92萬元,?,例：完整工業(yè)投資項(xiàng)目 某工業(yè)項(xiàng)目需要原始投資130萬元，其中固定資產(chǎn)投資100萬元（全部為貸款，年利率為10%，貸款期限為7年），開辦費(fèi)投資10萬元，流動資金投資20萬元。投產(chǎn)后第7年末，用稅后利潤歸還借款本金，在此之前的經(jīng)營期內(nèi)每年支付借款利息100萬元。該企業(yè)所得稅率為25%。該固定資產(chǎn)可使用10年，按直線法折舊，期滿有凈殘值100萬元。 要求：用簡化方法計算該項(xiàng)目的所得稅前凈現(xiàn)金流量。建設(shè)期為一年，發(fā)生建設(shè)期資本化利息100萬元。,請你思考,[答案]: [解析]: 根據(jù)項(xiàng)目投資假設(shè)，即使實(shí)際存在借入資金也將其作為自有資金對待，所以企業(yè)取得借款或歸還借款和支付利息均應(yīng)視為無關(guān)現(xiàn)金流量。不具體區(qū)分自有資金和借入資金。,?,請你思考,投資主體將原始投資注入具體項(xiàng)目的投入方式包括一次投入和分次投入，如果投資行為只涉及一個年度屬于一次投入，若投資行為涉及兩個或兩個以上年度則屬于分次投入。 根據(jù)上述資料可計算該項(xiàng)目有關(guān)指標(biāo)如下： （1）固定資產(chǎn)原值=200+10=210（萬元） （2）建設(shè)投資=200+25=225（萬元） （3）原始投資=225+20=245（萬元） （4）項(xiàng)目總投資=245+10=255（萬元）,?,3.資金投入方式：一次投入、分次投入 一次投入是指投資行為集中一次發(fā)生在項(xiàng)目計算期第一年年初或年末。建設(shè)期為1年，建設(shè)期資本化利息為10萬元，全部計入固定資產(chǎn)原值。 A. 項(xiàng)目總投資 B. 現(xiàn)金流量 C. 建設(shè)投資 D. 原始投資,請你思考,【答案】D,?,以下各項(xiàng)中，可以構(gòu)成建設(shè)投資內(nèi)容的有（）。（不受資金來源影響）,（1）建設(shè)投資：固定資產(chǎn)投資、無形資產(chǎn)投資、其他投資（生產(chǎn)準(zhǔn)備和開辦費(fèi)投資） 注意：固定資產(chǎn)投資和固定資產(chǎn)原值不同 公司：固定資產(chǎn)原值＝固定資產(chǎn)投資＋資本化利息 （2）流動資金投資（營運(yùn)資金投資或墊支流動資金）,?,【思考】,什么情況下固定資產(chǎn)原值等于固定資產(chǎn)投資？ 全部為自有資金；無建設(shè)期,?,2.項(xiàng)目總投資：是反映項(xiàng)目投資總體規(guī)模的價值指標(biāo)，等于原始投資與建設(shè)期資本化利息之和。 （2）建設(shè)期為一年。 要求：就以下各種不同相關(guān)情況分別確定該項(xiàng)目的項(xiàng)目計算期。,2.采用現(xiàn)金流量便于正確考慮時間價值 因素。不僅指經(jīng)營期，也包括建設(shè)期。 凈現(xiàn)金流量=該年現(xiàn)金流入量該年現(xiàn)金流出量,?,【5判斷題】在項(xiàng)目投資決策中，凈現(xiàn)金流量是指經(jīng)營期內(nèi)每年現(xiàn)金流入量與同年現(xiàn)金流出量之間的差額所形成的序列指標(biāo)。 生產(chǎn)新產(chǎn)品，利用（原有舊設(shè)備）,?,凈現(xiàn)金流量的確定,1.凈