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財(cái)務(wù)案例研究第六講(ppt-61)-文庫吧資料

2024-11-19 22:18本頁面
  

【正文】 是相對(duì)分散的。,一、公司背景,4.公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)(P246) 2000年公司股權(quán)結(jié)構(gòu)之中,大股東華潤在A股占8.11%, B股占2.71%。資產(chǎn)負(fù)債率僅為47%,遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于70%的行業(yè)平均資產(chǎn)負(fù)債率水平,為該公司對(duì)減輕未來的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)提供了較好的財(cái)務(wù)支持。同時(shí),經(jīng)營活動(dòng)的經(jīng)營現(xiàn)金流入是主營業(yè)務(wù)收入的1.15倍,達(dá)到43億元左右(P238)。說明該公司的核心業(yè)務(wù)非常突出。 其中公司主營業(yè)務(wù)——房地產(chǎn)業(yè)務(wù)達(dá)到了63.2%。 公司在90年代就開始著手由多元化向?qū)I(yè)化,(一元化)的調(diào)整——戰(zhàn)略調(diào)整的起步。,案例十四 深科新出售深佳和,教學(xué)目的與要求: 通過本案例了解:如何對(duì)公司經(jīng)營戰(zhàn)略作出正確的選擇,在外部環(huán)境變化時(shí)如何對(duì)經(jīng)營戰(zhàn)略作出調(diào)整;掌握如何處理好財(cái)務(wù)戰(zhàn)略與經(jīng)營戰(zhàn)略的協(xié)調(diào),一元化經(jīng)營與多元化經(jīng)營的選擇時(shí)機(jī);通過該案例了解在關(guān)聯(lián)企業(yè)之間出售的全部過程,從財(cái)務(wù)角度掌握如何對(duì)出售方案進(jìn)行評(píng)估以及確定轉(zhuǎn)移價(jià)格等問題。 公司并購后還涉及的公司的管理體制、組織結(jié)構(gòu)、財(cái)務(wù)與債務(wù)等方面的整合。,四、購并決策,與可比競爭對(duì)手相比(P233) ●公司并購戰(zhàn)略的獨(dú)到之處 積極擴(kuò)張,鎖住風(fēng)險(xiǎn) ●財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)差異 因?yàn)樨?cái)務(wù)結(jié)構(gòu)上的差異可能會(huì)影響到公司未來的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn),而財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)二者之間的關(guān)系是極為密切的。 說明兩個(gè)問題: 第一,可以說明資產(chǎn)出現(xiàn)了縮水; 第二,可以說明資產(chǎn)賬面的價(jià)值不能真正地反映資產(chǎn)的實(shí)際價(jià)值。,案例: “玫瑰” 調(diào)謝了 !?,北京玫瑰園的房地產(chǎn)公司因?yàn)槠飘a(chǎn)而需要對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估,資產(chǎn)評(píng)估出現(xiàn)了下面價(jià)格。該模式的好處是資料比較好取。 ●經(jīng)會(huì)計(jì)師評(píng)估的凈資產(chǎn)價(jià)值。首先,要考慮債務(wù)的剝離情況。,四、購并決策,定價(jià)方式(P233) 在并購之前,對(duì)目標(biāo)公司的定價(jià)主要依靠目標(biāo)公司的現(xiàn)狀分析。,四、購并決策,對(duì)于一個(gè)公司來說,選擇何種并購方式,取決于公司的財(cái)務(wù)狀態(tài),以及對(duì)未來的現(xiàn)金流量的預(yù)期。 4)破產(chǎn)并購。 3)股份交易式并購。全部承債是承擔(dān)目標(biāo)公司的全部債務(wù)。指承擔(dān)債務(wù),其分為部分承債或全部承債。 6)對(duì)目標(biāo)公司的盈利預(yù)測。 3)財(cái)務(wù)狀況(資產(chǎn)負(fù)債率、現(xiàn)金流量等) 4)核心競爭能力。,選擇目標(biāo)公司主要考慮因素,1)技術(shù)與裝備狀態(tài)。,四、購并決策,對(duì)目標(biāo)公司的選擇( P231) 擴(kuò)張之前選擇目標(biāo)公司是一個(gè)非常重要的問題,什么樣的公司可能被納入購并的范圍,是開展大量調(diào)查分析的結(jié)果。,三、購并的財(cái)務(wù)分析——增股,●對(duì)目標(biāo)公司財(cái)務(wù)預(yù)測及集團(tuán)整體并購后的盈利預(yù)測的實(shí)現(xiàn)情況 對(duì)目標(biāo)公司在購并之后,業(yè)績增長、收益都必須進(jìn)行科學(xué)地預(yù)測,利于合理估計(jì)目標(biāo)公司的價(jià)值,從而降低公司的購并風(fēng)險(xiǎn)。,三、購并前的財(cái)務(wù)分析——增股,對(duì)目標(biāo)公司并購的方式及估價(jià) 對(duì)目標(biāo)公司估價(jià),確定目標(biāo)公司的價(jià)值——購并支付金額上限,利于決定購并支付的價(jià)格和支付的方式。,三、購并前的財(cái)務(wù)分析,3. A股股票的增發(fā)狀況(P228) 蘭島啤酒通過增發(fā)A股股票的方式為購并的目標(biāo)公司籌集資金。 在購并后,部分控股的子公司目前也在享受著同樣稅率的優(yōu)惠。,三、購并前的財(cái)務(wù)分析,2. 蘭島啤酒的稅收狀況(P227)。 1999年公司的主營業(yè)務(wù)利潤只有7.7個(gè)億,而營業(yè)費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用累計(jì)達(dá)到6.9個(gè)億,占主營業(yè)務(wù)利潤的89.6%。,三、購并前的財(cái)務(wù)分析,公司的營業(yè)費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用仍然是呈上升的趨勢。 燕京啤酒的同期的資產(chǎn)負(fù)債率僅為8.21%。 蘭島啤酒通過深入的分析研究,確定公司低成本擴(kuò)張購并戰(zhàn)略。 尤其是在新建工廠投產(chǎn)初期,如果工人工資等沒有太大差別的情況下,新建工廠產(chǎn)品的成本往往高于原來工廠的成本。 上市公司在作出重大的購買、出售、置換資產(chǎn)決議的時(shí)候必須履行的規(guī)定程序。上市公司的實(shí)際控制人和公司的關(guān)聯(lián)人
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