金融學(xué)金融市場(chǎng)概述課件-文庫(kù)吧資料
2024-08-15 14:00本頁(yè)面
【正文】 。 (6)64 第六章 金融市場(chǎng)概述 第五節(jié) 投資基金 (6)65 第六章第五節(jié) 投資基金 投資基金及其發(fā)展歷史 1. 投資基金是一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資制度。 —— 一個(gè)職員投機(jī)的失敗，曾造成知名大企業(yè)的破產(chǎn)； 投機(jī)資本利用衍生工具沖擊一國(guó)金融市場(chǎng)并造成金融動(dòng)蕩和危機(jī)也有實(shí)例。 對(duì)于這樣的過(guò)程，稱之為 “ 高杠桿化 ” 。 在這種交易中的保證金是用以承諾履約的資金；相對(duì)于交易額，對(duì)保證金所要求的比例通常不超過(guò) 10%。 甚至可以說(shuō)，沒(méi)有金融衍生工具，今天的經(jīng)濟(jì)運(yùn)作難以想象。這時(shí)兩公司各自發(fā)揮自己的 相對(duì)優(yōu)勢(shì)，籌資后本金不動(dòng) 利率互換： (6)59 ? A公司 A互換后定期支付 LIBOR B公司 ? B互換后定期支付 % ? A公司支付 9%獲得 B公司按 LIBOR+% ? 固定利率資金 獲得浮動(dòng)利率資金 ? A、 B公司互換后籌資成本分別為： ? A=% =9%LIBOR+% ? B=（ LIBOR+%） %+LIBOR=% ? A公司節(jié)約 %； B公司節(jié)約 % (6)60 第六章第四節(jié) 衍生工具市場(chǎng) 衍生金融工具由簡(jiǎn)趨繁的演變 1. 一般衍生工具： 單一的 遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)、互換等； 2. 混合衍生工具：傳統(tǒng)金融工具與一般衍生金融工具的組合； 3. 復(fù)雜衍生工具：把一般衍生工具改造、組合而形成的新工具，又稱 “ 衍生工具的衍生物 ” 。 (6)58 ? A公司 AAA級(jí)，按固定利率發(fā)行公司債券的成本 9%，按浮動(dòng)利率銀行貸款的成本LIBOR+%； B 公司 BBB級(jí)，按固定利率發(fā)行公司債券的成本 %，按浮動(dòng)利率銀行貸款的成本 LIBOR+%。 利率互換：同貨幣的固定利率對(duì)浮動(dòng)利率；同貨幣的以某種利率為參考的浮動(dòng)利率對(duì)以另一種利率為參考的浮動(dòng)利率；某種貨幣的固定利率對(duì)另一種貨幣的浮動(dòng)利率。 (6)56 第六章第四節(jié) 衍生工具市場(chǎng) 互換（ swaps） 1. 也譯作 “ 掉期 ” 、 “ 調(diào)期 ” —— 是指交易雙方約定，在合約有效期內(nèi)，以事先確定的名義本金額為依據(jù)，按約定的支付率（利率、股票指數(shù)收益率等）相互交換支付的約定。例： (6)55 第六章第四節(jié) 衍生工具市場(chǎng) 期權(quán) （ options） 購(gòu)置了一塊土地，價(jià)格 10萬(wàn)元； 預(yù)期未來(lái)一年中土地的價(jià)格可能下降，價(jià)格波動(dòng)在 ～10萬(wàn)元之間； 為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，可以 4 000元的價(jià)格出售一份這塊土地的看漲期權(quán)合約，執(zhí)行價(jià)定為 11萬(wàn)元； 如果未來(lái)一年中土地的價(jià)格上漲，超過(guò) 11萬(wàn)元，對(duì)方行權(quán)，就會(huì)獲得 （ 11－ 10＋ ）萬(wàn)元的凈收入； 如果價(jià)格下降，對(duì)方不會(huì)行權(quán)，資產(chǎn)價(jià)值就相當(dāng)于這時(shí)的土地價(jià)格加上 4000元的期權(quán)費(fèi)，只要土地價(jià)格沒(méi)有降到 ，就不會(huì)虧本。 而且更一般的可能是：價(jià)格雖漲，但漲不到執(zhí)行價(jià)格；價(jià)格雖跌，但跌不破執(zhí)行價(jià)格。 見(jiàn)圖 63（ a）和（ b）。 對(duì)于 看跌期權(quán) 的買(mǎi)方來(lái)說(shuō)，當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格 低于執(zhí)行價(jià)格，他會(huì) 行使 賣的權(quán)利，取得收益；反之，則放棄行使權(quán)利，所虧損的也是期權(quán)費(fèi)。 (6)49 第六章第四節(jié) 衍生工具市場(chǎng) 期權(quán) （ options） 3. 期權(quán)分看漲期權(quán)和看跌期權(quán)兩種類型： 看漲期權(quán)的買(mǎi)方有權(quán)在某一確定的時(shí)間或確定的時(shí)間之內(nèi)，以確定的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)相關(guān)資產(chǎn)； 看跌期權(quán)的買(mǎi)方則有權(quán)在某一確定時(shí)間或確定的時(shí)間之內(nèi)，以確定的價(jià)格出售相關(guān)資產(chǎn)。 (6)48 第六章第四節(jié) 衍生工具市場(chǎng) 期權(quán) （ options） 1. 期權(quán) ,其一般含意是選擇、選擇權(quán)： 金融市場(chǎng)上的期權(quán)，是指合約的買(mǎi)方有權(quán)在約定的時(shí)間或約定的時(shí)期內(nèi)，按照約定的價(jià)格 買(mǎi)進(jìn)或賣出 一定數(shù)量的相關(guān)資產(chǎn)，也可以 放棄 行使這一權(quán)利。 而期貨合約的交易多在有組織的交易所內(nèi)進(jìn)行；合約的內(nèi)容，如相關(guān)資產(chǎn)的種類、數(shù)量、價(jià)格、交割時(shí)間和地點(diǎn)等，都有標(biāo)準(zhǔn)化的特點(diǎn)。 如下頁(yè)圖： (6)45 第六章第四節(jié) 衍生工具市場(chǎng) 遠(yuǎn)期 （ forwards） (6)46 第六章第四節(jié) 衍生工具市場(chǎng) 期貨 （ futures） 1. 期貨交易也是交易雙方按約定價(jià)格在未來(lái)某一期間完成特定資產(chǎn)交易行為的一種方式，與遠(yuǎn)期合約相同。若合約到期時(shí)以現(xiàn)金結(jié)清的話，當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格高于合約約定的執(zhí)行價(jià)格時(shí)，由賣方向買(mǎi)方支付價(jià)差；相反，則由買(mǎi)方向賣方支付價(jià)差。 2. 目前，遠(yuǎn)期合約主要有：貨幣遠(yuǎn)期和利率遠(yuǎn)期兩類。 (6)43 第六章第四節(jié) 衍生工具市場(chǎng) 遠(yuǎn)期 （ forwards） 1. 遠(yuǎn)期合約是最早出現(xiàn)的一種金融衍生工具。 (6)42 第六章第四節(jié) 衍生工具市場(chǎng) 按合約類型的標(biāo)準(zhǔn)分類 1. 當(dāng)今的 金融衍生工具在形式上均表現(xiàn)為 合約 ；合約載明交易品種、價(jià)格、數(shù)量、交割時(shí)間及地點(diǎn)等。 2. 金融衍生工具早就存在，但其 迅速發(fā)展是自 20世紀(jì) 70年代以來(lái)。 (6)40 第六章 金融市場(chǎng)概述 第四節(jié) 衍生工具市場(chǎng) (6)41 第六章第四節(jié) 衍生工具市場(chǎng) 衍生工具及其迅速發(fā)展 1. 金融衍生工具是指其 價(jià)值依賴 于原生性金融工具的金融產(chǎn)品。為此，發(fā)行人必須遵守有關(guān)事實(shí)全部公開(kāi)的原則，公布各種財(cái)務(wù)報(bào)表及資料。 (6)38 第六章第三節(jié) 資本市場(chǎng) 初級(jí)市場(chǎng)與二級(jí)市場(chǎng) 4. 新證券發(fā)行有公募與私募兩種方式。 (6)37 第六章第三節(jié) 資本市場(chǎng) 初級(jí)市場(chǎng)與二級(jí)市場(chǎng) 3. 二級(jí)市場(chǎng)最重要的功能在于實(shí)現(xiàn)金融資產(chǎn)的 流動(dòng)性。 初級(jí)市場(chǎng)是組織證券 發(fā)行 的市場(chǎng)； 二級(jí)市場(chǎng)也稱次級(jí)市場(chǎng)，是已經(jīng)發(fā)行的證券進(jìn)行 交易的市場(chǎng)。 7. 對(duì)投資人越安全，收益和本金越有保障的債券品種，債務(wù)成本越低，反之，債務(wù)成本越高。 6. 公司債發(fā)行人的資信狀況千差萬(wàn)別。 (6)35 第六章第三節(jié) 資本市場(chǎng) 長(zhǎng)期債券市場(chǎng) 5. 長(zhǎng)期債券有在證券交易所進(jìn)行交易的；一般是在場(chǎng)外市場(chǎng)進(jìn)行交易。 3. 利率或?yàn)楣潭ɡ?，或?yàn)楦?dòng)利率。 (6)34 第六章第三節(jié) 資本市場(chǎng) 長(zhǎng)期債券市場(chǎng) 債券是一種資金借貸的證書(shū)，包括債務(wù)的面額、期限、發(fā)行人、利率等 1. 長(zhǎng)期債券包括公司債券和長(zhǎng)期政府債券。雖
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